第六讲股票投资中的公司分析

第六讲 股票投资中的公司分析宏观经济分析与行业分析是证券投资基本分析的开始环节和中间环节，最终环节是公司分析。通过对公司各种因素的分析，可以判断出某个公司的投资价值的高低以及股价的可能变动趋势。因此，公司分析是证券投资基本分折中最关键的环节。对公司的分析可以分为基本素质分析和财务分析两大类。一、公司基本素质分析1，公司竞争地位分析公司在本行业中的竞争地位关系到企业的生存与发展。只有在本行业具有竞争优势，并且保持这种竞争优势的企业，才能长期存在和发展。从而也才有长期投资的价值。具体包括五点：（1）企业的技术水平。技术水平是决定公司竞争地位的首要因素。（2）企业管理水平。主要指管理人员的素质、效率等。（3）市场占有率和市场开拓能力。公司的市场占有率是企业存在和获利的根本。只有在市场占有较大的份额，才能保证企业的发展，并获得较好的效益。要有较高的市场占有今，必须有强大的市场开拓能力。（4）规模经济。一些行业，如汽车、钢铁、造船等所需资本巨大，只有达到定规模，才能降低成本，获得较好的收益。因此公司是否达到行业所要求的规模，将影响公司的生存和收益。（5）项日储备及新产品开发。在科技迅速发展的今天，科学技术和产品的更新快速，一个企业只有不断进行技术改造和产品更新，才能长期立于不败之地。资料一：光大证券研究所刘军认为，六国化工一旦取得磷矿资源，成本将进一步下降，预计公司 2007 年 EPS 为 0.92 元，调高评级至“优势1” 。刘军表示，公司宜昌的磷矿资源项目将取得进展，预计将于 2006 年上半年签署协议。公司取得磷矿资源采矿权后，将成功向上游磷矿资源延伸，成为磷复肥公司中独一无二的同时拥有酸肥结合和矿肥结合两大优势的一体化企业。磷矿资源对公司未来发展至关重要，能确保公司成本始终处于全行业最低水平。刘军指出，公司未来将向高附加值精细磷酸盐产品发展。湿法磷酸的成本较热法磷酸要低一半以上，而其下游的食品级和电子级的磷酸均为高附加值的产品。公司计划引进国外技术，从而增加产业链的附加值，成为既拥有磷矿资源又生产高附加值精细磷酸盐产品的一体化磷化工企业。资料二：六国化工 2005 年年报（2006 年 3 月 20 日）一、2005 年度公司经营情况回顾报告期公司总体经营状况：报告期内，国内化肥市场在去年持续升温、化肥价格上扬的基础上，已基本趋于稳定。公司对内强化生产管理，狠抓技术革新；对外积极拓展销售市场，稳定供应渠道，实现了生产经营的平稳增长，取得了预期的经营业绩。全年累计生产高浓度磷复肥 58.66 万吨，实现主营业务收入 109975.59 万元，净利润 7586.46 万元，分别比上年同期增长 21.98%、22.24%、37.60%。报告期内，公司生产、经营所需磷矿石、运输等价格在经历年初较大涨幅后，仍维持在高位运行，给公司成本造成了一定的压力。二、公司对未来发展的展望1、行业发展趋势公司所处的行业为化学肥料制造业。化肥行业正面临新的一轮整合，磷复肥的行业集中度将进一步提高，公司面临新的发展机遇（三点）：一是随着我国经济的高速增长、百姓的生活水平的提高，人们要求提供更具有营养的饮食，肉蛋类的需求增长较快，也增加了对谷物的需求，因此我国农业产量的增长以及对化肥的消耗将是长期而稳定的。二是 2006 年 2 月中共中央发布中共中央国务院关于推进社会主义新农村建设的若干意见文件和自 2006 年起取消农业税等一系列惠农政策已经和即将出台，无疑将拉动化肥需求稳定的增长。三是我国磷复肥近几年发展迅速，自给率已大大提高，与进口化肥的竞争能力增强，产品结构性调整将会加快。2、发展规划及战略（上下游发展）实施“以肥为主，酸肥结合，相关多元，做大做强”的战略，坚持科学的发展观，依靠高新技术，提升传统产业，倡导绿色化工，确保企业效益水平长久稳定。从企业可持续发展的高度，抓好与磷矿山的合作；引进、吸收并举，抓好磷酸扩能技术改造；依靠科技进步，推进清洁文明生产，发展循环经济，特别是要在磷石膏综合运用上取得突破；充分利用公司在资金、磷酸生产技术上的优势，积极寻求国际技术合作，大力发展精细磷酸盐，提高产品的附加值及利润率，从而使公司的产品结构更趋合理，产品具有较强的盈利能力。3、新年度经营计划2006 年公司将继续以“尊重个性，以人为本，绿色环保，科技领先，永远为顾客提供最好的产品、最优的服务”为经营理念，为更好适应市场需求多样化的要求，实施产品差异化战略，2006 年计划生产高浓度磷复肥 91 万吨，实现销售收入 16亿元以上。 （2005 年：58.66 万吨，销售收入 109975.59 万元，净利润 7586.46 万元。 ）如果类比，2006 年净利润有：7586109970.6890.6891600011000（万元）1100018800（总股本）0.59 元。2005 年 0.40 元0.590.400.19 0.190.40（增长）47.52，公司经营管理能力分析上市公司的经营管理水平如何，也会引起股价的波动。公司的经营管理能力，反映在公司的总体形象如社会责任形象、社会知名度、员工的素质和精神面貌、产品的市场形象以及公司领导人的公众形象等方面。经营管理好的上市公司，投资者投资时有一种安全感，因而这种公司股票受到投资者的青睐和追捧。（1）公司管理人员的公众形象。上市公司管理人员的素质和管理才能，对于公司的发展是非常重要的，投资者也会以此为依据，评价公司的成长性。如果公司的高层管理人员素质不高或经常变更，则说明公司的经营管理能力也不强，公司的经营方针、经营策略和发展战略将无法实现，给投资者的印象是公司经常变化，经营不稳定，具有相当大的投资风险，从而导致公司公众形象下降，公司股票价格下降。董事长、总经理被抓（2）公司社会形象。在现代社会中，公司不仅是一个经济单位，而且也是社会的一个构成单位。公司必须在社会发展中负担其应有的社会责任，在公众中树立良好的具有社会责任感的公司形象。同时，要在市场上建立优良的产品形象，使消费者对公司所生产的产品放心，以便在竞争中占领更多的市场份额。（3）公司的生产经营环境，公司所倡导的员工精神面貌，公司文化气氛以及公司的经营方针和未来发展战略等，都会给公司树立独特的企业形象。良好的公司形象能使公司在竞争激烈、变幻莫测的市场上不断发展，向消费者提供优质商品，向股东提供稳定而丰厚的投资收益。【高层简介】姓名 黄化锋 性别 男 学历 硕士 职位名称董事长 任职起始日2006-03-19年薪 130000.00 持股数 0 简历 汉族,安徽淮北市人,1969年6月出生,1990年7月参加工作,中共 党员,工程师职称,现为铜陵化学工业集团有限公司董事,安徽六 国化工股份有限公司董事、副董事长。1986年9月至1990年7月 在武汉化工学院采矿专业学习；1990年7月至1996年5月任铜化 集团新桥矿技术员、副区长、代区长；1996年5月至1998年11月 任铜化集团团委副书记；1998年11月至1999年5月任铜化集团市 场部部长；1999年5月至2000年11月任铜化集团佳音公司经理( 其间1998年4月至2000年6月参加上海财经大学在职工商管理硕 士研究生学习)；2000年12月起任安徽六国化工股份有限公司第 一届董事会董事,2001年10月起任安徽六国化工股份有限公司副 董事长至今。 二、公司财务分析公司财务分析是指在对公司一般情况了解的基础上，运用特定的方法，对公司各种财务报表和资料所反映的账面数字，进行有关变动趋势及相互关系的研究判断。通过这种分析，防止投资者选择不良公司的股票。财务分析是公司分析的重点，被称为最基本的分析。公司财务状况的好坏主要通过公司定期公布的财务报表得以反映。选二个公司，对比进行分析：600470 六国化工 600X（为了避免麻烦）一、主要财务指标 2005 末期 2005 中期 2004 末期 2004 中期（六国化工）每股收益 (元) 0.4000 0.1900 0.2900 0.1100每股收益(扣除后)(元) 0.4039 0.1890 0.2908 0.0719每股净资产(元) 3.4400 3.2300 3.2500 3.0700每股未分配利润(元) 0.5264 0.3724 0.4034 0.2604每股公积金(元) 1.7458 1.7449 1.7434 1.7413销售毛利率(%) 15.35 16.90 13.65 13.34主营业务利润率(%) 15.32 16.83 13.57 13.31净资产收益率(%) 11.73 5.86 9.01 3.46股东权益(%) 69.85 60.45 63.27 58.89流动比率 1.29 1.63 2.49 2.41速动比率 0.63 0.80 1.83 1.58每股经营现金净流量(元) 0.4017 0.3015 0.2067 0.0686会计师事务所意见 无保留 未审计 无保留 未审计报表公布日 2006-03-20 2005-07-28 2005-03-08 2004-08-10X公司主要财务指标 2005末期 2005中期 2004末期 2004中期每股收益 (元) 0.0250 -0.0520 0.0160 -0.0650每股收益(扣除后)(元) 0.0201 -0.0524 -0.0265 -0.0670每股净资产(元) 4.5070 4.4300 4.4870 4.4200每股未分配利润(元) -0.1665 -0.2391 -0.1866 -0.2634每股公积金(元) 3.5551 3.5488 3.5559 3.5631销售毛利率(%) 16.60 10.82 15.26 8.61主营业务利润率(%) 16.08 10.66 15.12 8.55净资产收益率(%) 0.56 -1.19 0.36 -1.47股东权益(%) 61.73 52.13 52.25 56.78流动比率 1.25 1.27 1.04 1.40速动比率 0.45 0.65 0.57 0.62每股经营现金净流量(元) 0.0249 0.0263 -0.1340 0.0605会计师事务所意见 无保留 未审计 无保留 未审计报表公布日 2006-02-28 2005-07-30 2005-02-26 2004-08-16二、 经营业绩: （六国化工）指标(单位:万元) 2005末期 2005中期 2004末期 2004中期主营收入 109975.59 47688.09 89966.29 32503.77主营利润 16850.36 8025.41 12208.25 4327.43营业利润 11387.91 5302.88 8217.56 2017.26补贴收入 - - - 964.90营业外收支净额 -34.37 0.15 -10.36 -0.60利润总额 11353.55 5303.02 8207.19 2981.56净利润 7586.46 3553.03 5513.25 1997.64供股东分配利润 14031.93 11136.47 10403.45 4894.83未分配利润 9895.93 7000.47 7583.45 4894.83X公司指标(单位:万元) 2005末期 2005中期 2004末期 2004中期主营收入 32429.52 14105.90 28795.30 11876.17主营利润 5214.86 1504.20 4354.70 1015.03营业利润 485.72 -738.27 2.53 -769.69投资收益 -3.42 -16.53 -93.45 53.36营业外收支净额 -1.55 -1.44 644.22 5.45利润总额 480.75 -756.24 553.31 -710.89净利润 366.32 -761.13 233.51 -940.50供股东分配利润 -2413.65 -3467.51 -2706.38 -3819.68未分配利润 -2413.65 -3467.51 -2706.38 -3819.68三、资产负债情况: （六国化工） 指标(单位:万元) 2005末期 2005中期 2004末期 2004中期总资产 129760.66 100308.10 96705.40 97865.31流动资产 73850.49 46620.91 53434.48 63023.68货币资金 26023.33 12027.41 25558.39 29274.10固定资产 55910.18 51287.19 43270.91 34564.05无形其他资产 - - - 277.58应收帐款 1859.90 3620.06 870.05 2225.65其他应收款 278.94 339.74 224.83 175.06存货 17862.42 13607.93 14239.87 11596.87流动负债 57043.41 28623.42 21465.75 26181.27长期负债 7436.00 11053.00 14053.00 14053.00长期投资 - 2400.00 - -股东权益 64681.25 60631.68 61186.65 57631.04资本公积金 32820.86 32804.71 32776.71 32736.71资产负债情况: X公司指标(单位:万元) 2005末期 2005中期 2004末期 2004中期总资产 105856.05 123113.73 124520.26 112794.09流动资产 42380.80 55938.57 47996.28 45008.39货币资金 2980.09 5068.89 9407.71 3342.90固定资产 58897.65 63500.18 65450.95 53853.25无形其他资产 88.93 556.47 661.04 401.52应收帐款 8894.27 9956.78 8788.64 5879.74其他应收款 443.73 7548.20 435.59 1327.57存货 27095.68 27254.81 21740.94 25068.96流动负债 33950.31 43872.24 45957.66 32124.07长期负债 6560.19 8527.88 6970.66 9146.74长期投资 4488.67 3118.51 10411.99 13530.92股东权益 65345.54 64176.59 65057.