第7章 现金流量表分析

第七章 现金流量表分析 v 第一节 现金流量表分析的目的与内容v 第二节 现金流量表分析v 第三节 现金流量与利润综合分析 引例 ：北亚实业的利润含金量 v 北亚实业（集团）股份有限公司自 1995年上市以来 9年平均净资产收益率 8.68%的公司从 2004年起连续三年分别报出2.58亿、 2.63亿和 12.92亿的巨额亏损。经查实，北亚实业1998年至 2003年年度共报告运输业务收入为 73,944.91万元，其中通过虚构未实际发生的业务虚增收入 67,217.56万元。v 其实北亚实业盈利质量恶化的讯号早已在报表中出现。根据北亚实业的财务报表， 1998-2003年期间共实现净利润 4.81亿元，而在这期间共获得经营活动现金流量净额 0.62亿元，净利润的含金量仅为 13%。 北亚实业净利润与经营性现金流量的结合分析 会计期间净利润 经营活动产生的现金流量净额净利润含金量1998 58,105,865.31 -52,152,996.47 -89.76%1999 82,773,503.70 12,360,473.52 14.93%2000 100,834,470.78 83,182,659.01 82.49%2001 75,390,439.96 51,133,035.86 67.82%2002 107,494,490.71 97,794,372.59 90.98%2003 56,743,586.86 -129,575,688.04 -228.35%合计 481,342,357.32 62,741,856.47 13.03%以收付实现制为基础编制的现金流量表，被人们比作是 “利润的测谎仪 ”。净利润的含金量过低，属于典型的 “纸面富贵 ”，这种 “富贵 ”往往是难以为继的。因为净利润持续高于经营活动产生的现金流量净额很可能走向两种结果，其一，销售是真实的，但没有收回现金，存在现金回收风险；其二，销售是虚构的，所以何来现金？北亚实业即属于第二种情况。 第一节 现金流量表分析的目的与内容 一、 现金与现金流量表 二、 现金流量表与资产负债表、利润表的关系 三、 现金流量表分析的目的 四、现金流量表分析的内容 一、现金与现金流量表 v现金流量表是以收付实现制为基础编制的，反映企业一定会计期间内 现金及现金等价物流入和流出信息的一张动态报表。现金，是指企业库存现金以及可以随时用于支付的存款。不能随时用于支取的存款不属于现金。现金等价物，是指企业持有的期限短、流动性强、易于转换为已知金额现金、价值变动风险很小的投资。v现金流量根据企业经济活动的性质，通常可分为经营活动现金流量、投资活动现金流量以及筹资活动的现金流量。现金流量根据现金的流程，又可分为现金流入量、现金流出量以及净现金流量。我国会计准则规定现金流量表主表的编制格式为按经营活动、投资活动和筹资活动的现金流量分别归集其流入量、流出量和净流量，最后得出企业净现金流量。 v在现代市场经济条件下，现金流量的重要性远远超过会计上的利润。这是因为，收益的不确定性程度以及收益性与流动性的背离程度已经越来越大了。在收益性与流动性发生背离的情况下，对企业生存和发展具有决定意义的不再是利润而是现金及现金流量。 v虽然现金流量表的产生时间比资产负债表和利润表要晚得多，但其重要性已经超过了这两张报表。通过这张报表，可以系统地回答如下问题：v（ 1）利润到哪里去了 ? v（ 2）为什么股利不能更多些 ? v（ 3）为什么可以超过本期利润或在有损失的情况下分发股利 ? v （ 4）净收益上升了，为什么现金净额下降了 ? v（ 5）即使报告期有净损失，为什么现金净额还会增加 ? v（ 6）所需购置新的厂房资产的金额低于 “现金流转额 ”（指净收益和折旧）时，为什么还必须借款以供应这笔资金 ? v（ 7）扩展厂房所需资金是从哪里来的 ? v（ 8）收缩经营而出售厂房和设备的资金是怎样处置的 ? v（ 9）债务是怎样偿付的 ? v（ 10）增加发行股票而得的现金到哪里去了 ? v（ 11）发行债券所得的现金到哪里去了 ? v（ 12）现金的增加是怎样筹措的 ? v上述问题，在参考了单期或短期比较式现金流量表后，均可以作出回答。根据长期的现金流量表的比较，还可以观察企业在下列问题上所采取的方针和所运用的理财方式，如投资者利润的支付、资本性支出所需资金的筹措、企业债券的使用和管理以及从内部盈余中筹措资金的方针等。 二、现金流量表与资产负债表、利润表的关系 现金流量表与资产负债表利润表的关系三、现金流量表分析的目的 1从动态上了解企业现金变动情况和变动原因2判断企业获取现金的能力3评价企业盈利的质量作用v（ 1）有利于评估企业未来产生现金净流量的能力，以便作出正确的投资和信贷等经济决策；（ 2）评估企业净利润与现金净流量的关系，解释企业为什么连续不断地有可观的利润却要停止营业或发生财务困难，也可以解释企业为什么出现经营亏损却能在短期内继续经营；（ 3）评估企业现金适应经营和偿债及发放股利的能力，以及是否需要对外融资； v（ 4）评估企业现金和非现金的投资和理财活动对企业财务状况的影响，以及企业采用了何种融资战略和策略；（ 5）与利润表和资产负债表结合起来，还可以评估企业运用资产产生有效收益的能力，帮助企业正确认识和恰当处理盈利和现金流量的关系；（ 6）评估企业期末结余的现金流量，以便合理安排下期的现金流量计划。 四、现金流量表分析的内容 v1现金流量表分析v2现金流量与利润综合分析 第二节 现金流量表 分析v一、现金流量表一般分析 v二、现金流量表水平分析 v三、现金流量表结构分析v四、现金流量表主要项目分析 一、现金流量表一般分析 v进行现金流量表的一般分析，就是要根据现金流量表的数据，对企业现金流量整体情况进行分析与评价。第一，货币资金的净增加额第二，经营活动现金流量状况第三，投资活动现金流量状况第四，筹资活动现金流量状况v经营活动的现金流量由现金流入、现金流出和现金净流量三部分组成。其中，现金流入的项目主要是销售商品和提供劳务收到的现金、收到的其他税费返还和收到的其他与经营活动有关的现金；经营活动的现金流出项目主要包括购买货物和接受劳务支付的现金、支付职工工资和福利费的现金、支付的税费和支付的其他与经营活动有关的现金。v阅读与观察这部分现金流量时，要充分注意和把握如下基本要点： 1 经营活动的现金流量的稳定性较好，一般情况应占较大比例v 一般情况下，在现金流量表所反映的三类现金流量中，经营活动现金流量的稳定性和再生性较好。如果企业经营所得的现金占较大的比重，说明企业从生产经营中获得现金的能力较强，若连续多年或长期的结构比率均是如此，则说明企业采取的资金筹措战略是利润型或经营型的资金战略；反之，如果企业经营活动的现金流量比重较小，则说明企业资金的来源主要依赖增加资本或对外借款，采用的是金融型或证券型的资金战略。 2 应当将经营活动的现金流入与现金流出联系起来阅读v正常经营情况下，企业当期从经营活动中获得的现金流入，首先应当满足生产经营的一些基本支出，如购买原材料与商品、支付经营费用、支付工资和福利费、缴纳各种税金等，然后才用于偿付债务或扩大投资。根据这个原理，产生了如下基本观点： v 如果经营活动的现金流入量小于现金流出量，说明经营活动的现金自我适应能力较差，经营不仅不能支持投资或偿债，而且还要借助于收回投资或举借新债取得现金才能维持正常的经营。形成这个情况的主要原因可能是销货款的回笼不及时，或存货大量积压无法变现。所有这些情况，都说明企业管理上出了问题。并且，如果企业经营活动的现金自我适应能力较差，更不能偿还债务，必须对外筹资来偿债的话，就说明企业已陷入财务困境，很难筹措到新的资金。 v 如果经营活动的现金流入量大于现金流出量，反映出企业经营活动的现金自我适应能力较强，通过经营活动收取的现金，不仅能够满足经营本身的需要，而且剩余的部分还可以用于再投资或偿债。因此，经营活动的现金流入大于现金流出，是企业在没有举借新债的情况下进行再投资和偿还债务的前提，体现了企业稳定的经营活动对投资和理财的支持能力，也体现了企业成长和支付的能力较好。 v现金流入与流出的结合阅读，不仅应在总量上，还应在具体结构或项目上。比如销售收到的现金与缴纳税金支付的现金，就可以联系起来一并阅读。一般情况下，如果企业销售收到的现金对当期销售收入的比例较高，而缴纳税金支付的现金对当期应缴税金的比率偏低，则说明企业纳税的热情不高，或许是拖欠税款严重。如果连续几年均是如此，那情况或许会更加严重。 v筹资活动净现金流量分析应同企业理财政策以及前两项业务活动引起的现金流量方向结合起来进行。如果筹资活动现金流出量远远大于现金流入量的话，有可能是企业执行了高股利分配政策，或者是已经进入债务偿还期；联系经营活动现金流量如果也是负值的话，企业可能出现较大的资金缺口，有可能是企业前期经营不善所致。 v如果企业筹资活动的现金流入量明显大于现金流出量，说明企业吸收资本或举债的步伐加快。联系投资的净现金流量，如果投资的净现金流出量也非常明显的话，则意味着企业加快了投资和经营扩张的步伐，这可能意味着企业有了新的获利增长点；联系经营活动的净现金流量，如果经营活动的净现金