第三章期货合约——第三讲

第四节期货合约作用与分类* 1期货市场的功能n 转移价格风险的功能n 价格发现功能Date 2 ， TUTE*期货的分类n 按交易资产的不同可以将期货分为n 商品期货n 利率期货n 股指期货n 外汇期货Date 3 ， TUTE*一、商品期货n 商品期货是为了规避商品价格风险而签订的期货合约，其标底资产是商品。n 金属：黄金、铜、铝等等。n 农产品：小麦、黄豆、木材、牲畜等等。n 能源产品：原油、天然气、天然气石油产品和加工过的石油产品n 不动产Date 4 ， TUTE*1、商品期货合约郑州绿郑州绿豆标准豆标准化合约化合约10吨0.2分 /公斤12分 /公斤单数月份上午： 9点 11点半下午： 1点半 3点交割月最后营业日往回数第7个营业日国家标准二等杂绿豆，一级杂绿豆加 3%，三等杂绿豆减 3%河南、河北、山东初始保证金 5%交易费：6元 /张Date 5 ， TUTE*2、商品期货的定价F=（ S+V） /B（ t， T）= （ S+V） er（ T-t） = S+S （ e （ T-t） -1） er（ T-t） = S e (+r)（ T-t）投资投资商品商品其他其他商品商品F= （ S+V） er（ T-t） F=S e (+r)（ T-t）便利便利收益收益Fey（ T-t） = （ S+V） er（ T-t） 或者 Fey（ T-t） = S e (+r)（ T-t）即： F = S e (+r-y)（ T-t）Date 6 ， TUTE*二、外汇期货n 外汇期货n 1972年芝加哥商品交易所（ CME）建立了可进行外汇期货合约交易的国际货币市场（ IMM），外汇期货合约实际上是最早的金融期货。Date 7 ， TUTE*1.外汇期货合约的规格n 交割月份有：当月， 1， 3， 4， 6， 7， 9，10， 12月。n 每日价格变动限额：仅在开市时有，其余时间没有n 最后交易日：交割月第三个星期三前的第二个营业日n 第一个交割日：交割月的第三个星期三n 交易时间：上午 7:20至下午 2:00n 最小价格变动：一般为 0.0001/2，不同合约略有差异。n P119报价方式与商品期货大致相同外汇期货Date 8 ， TUTE*2.外汇期货合约的套期保值n 利用多头套期保值n 利用空头套期保值外汇期货P122Date 9 ， TUTE*三、利率期货n 利率期货合约是指标的资产价格仅依赖于利率水平变动的期货合约。n 1975年 10美国芝加哥期货交易所首次进行了利率期货交易。n 主要指固定收益证券对应的期货Date 10 ， TUTE*利率期货常见类型n 短期国债期货n 标底资产为 90天的国库券，以贴现形式发行，投资者到期时得到的相当于其面值的价值。n 长期国债期货（ CBOT）n 标底资产为 8%息票率、 15年内不得回购的债券。n 允许期限为 15年以上，息票率不等于 8%的任何国债都可以用来交割。利率期货Date 11 ， TUTE*利率期货常见类型n 中期国债期货和 5年期国债期货n 中期国债期货可以使用有效期在 56年，或更长时间，但是不超过 10年的任何国债都可以进行交割。n 5年期国债期货可以使用任何中期国债进行交割。n 欧洲美元期货合约n 结构与短期国债期货类似，但不是采用贴现率，而是 期限是 3个月的欧洲美元存放利息。利率期货Date 12 ， TUTE*（一）短期国债期货n 短期国债 的报价： 假设短期国债的现金价格为 Yn 短期国债的报价为： (360/n)(100-P) n 比如现金价格为 98的 3个月债券的价格：(360/90)(100-98) =8，所以该债券的贴现率为 8%。n 等价收益率： (360/90)(100-98) /98=8.28%利率期货Date 13 ， TUTE*（一）短期国债期货n 短期美国国债期货 的报价 ： n 100-相应的短期美国国债的报价=100 -(360/n)(100-P) n 比如现金价格为 98的 3个月债券的期货价格： 100-(360/90)(100-98) =92，也就是说报价为 92的短期国债期货，对应现金价格为 98 。利率期货Date 14 ， TUTE*（一）短期国债期货n 短期国债期货 的定价 ： n F=V*erT=100e-r*T*erT=100erT-r*T*利率期货Date 15 ， TUTE*（二）欧洲美元期货n 欧洲美元期货 的报价 ： =100-0.25Rn R当时报出的欧洲美元的 90天的利率 。利率期货Date 16 ， TUTE*（三）中长期国债n 主要规定 ： n 交易单位：面值为 $100 000n 交割月份： 3月、 6月、 9月、 12月n 交割日：交割月份的任何工作日n 报价： $100 n 最小价格波动额： 1/32n 最初保证金： $3 000 （ 3%）n 交易时间： 8:15至 16:10利率期货Date 17 ， TUTE*n 报价 101-17的含义n 小于 1美元的报价由后边的数字表示，变动范围为： 1-31n 报价实际上是：101+117/32=101.53125n 这意味着一份合约的价格为： 101531.25n 现金价格与报价不同，期货的现金价格为：现金价格 =报价 +累积利息利率期货（三）中长期国债Date 18 ， TUTE*三、股指期货n 股票指数期货n 标准普尔 500指数期货（ S&P500)n 纽约证