苏宁电器财务报告分析

1目 录前言:苏宁电器简介及行业分析 2第一部分：财务报表分析 4A.苏宁电器资产负债表分析 4a. 资产负债表水平分析 4b. 资产负债表垂直分析 7c. 资产负债表项目分析 11B.苏宁电器利润表分析 14a. 利润表水平分析 14b. 利润表垂直分析 16c. 利润表的项目分析 18C.苏宁电器现金流量表分析 25a. 现金流量表水平分析 25b. 现金流量表垂直分析 27c. 现金流量表结构分析 29第二部分：四大能力分析 31A.偿债能力分析 31a. 流动比率分析分析 32b. 速动比率分析分析 33c. 资产负债率分析 33d. 净资产负债率分析 34e运营资本分析 34B.营运能力分析 35a. 应收账款周转率分析 36b. 总资产周转率分析 36c. 存货周转速度分析 37C.盈利能力分析 38a总资产收益率分析 38 b净资产收益率分析 39 c成本费用利润率析 41D发展能力分析 42a总资产扩张能力分析 43b主营业务增长率分析 44c净利润增长分析 44d规模扩张分析 45第三部分：综合分析-杜邦财务分析体系 472009 年杜邦财务分析体系 472010 年杜邦财务分析体系 48第四部分：苏宁电器财务分析报告总结50A基本财务情况及公司成长性 50B苏宁公司存在的问题 51C解决的建议 52第五部分：财务分析原始资料 54第 六 部 分 ： 实 践 总 结 572前 言 ： 公 司 简 介 和 行 业 简 介公 司 简 介 ：苏宁电器是中国 3C（家电、电脑、通讯）家电连锁零售企业的领先者，2007 年实现销售近 900 亿元。截至 2008 年 10 月，苏宁电器在中国 29 个省和直辖市、200 多个城市拥有800 家连锁店，员工人数 11 万名，位列中国民营企业三强、中国企业 500 强第 53 位，并入选亚洲企业 50 强。苏宁电器是国家商务部重点培育的“全国 15 家大型商业企业集团”之一。2004 年 7 月21 日，苏宁电器（002024）在深圳证券交易所上市。2005 年 12 月，苏宁电器以严谨规范、科学高效的内部管理，顺利通过 ISO9000 质量管理体系认证。2006 年 10 月，苏宁电器被劳动保障部、全国总工会、全国工商联共同授予“全国就业与社会保障先进民营企业”称号。2007 年，苏宁电器被民政部、中华全国总工会、共青团中央等部门联合评为“2007 十大慈善企业” ，并入选胡润百富“企业社会责任 50 强” 。 2007 年 8 月，苏宁荣登福布斯中文版 2007“中国顶尖企业榜”榜首。同年 11 月，苏宁先后荣获 2007 年度“中国企业管理杰出贡献奖” 、2007 年度“中国杰出创新企业奖”两项大奖。12 月 30 日，苏宁电器荣膺 2007 年“中国 100 最受尊敬上市公司” ，在上榜的连锁企业中排名第一。2008 年伊始，作为中国家电连锁业惟一代表，苏宁蝉联“最佳企业公众形象奖” ，并捧回 CCTV2007 最佳雇主之“最具责任感”特别单项奖。由于经营定位准确、品牌管理独具特色，2008 年 6 月 2 日，世界品牌实验室评定苏宁品牌价值423.37 亿元，蝉联中国商业连锁第一品牌。近年来，公司董事长张近东先生先后被授予“中国青年五四奖章” 、 “优秀中国特色社会主义事业建设者”和“全国劳动模范”等国家级荣誉，并于 2007 年 1 月和 11 月分别当选 2006CCTV 中国经济年度人物、第十届全国工商联副主席。至真至诚、苏宁服务。苏宁电器致力于为消费者提供多品种、高品质、合理价格的产3品和良好的售前、售中与售后服务，强调“品牌、价格、服务一步到位” 。苏宁电器目前经营的商品包括空调、冰洗、彩电、音像、小家电、通讯、电脑、数码八个品类，近千个品牌，20 多万个规格型号。坚持“专业自营”的服务方针，苏宁电器以连锁店服务为基石，配套建设了物流配送中心、售后服务中心和客户服务中心，为消费者提供方便快捷的零售配送服务、全面专业的电器安装维修保养服务和热情周到的咨询受理回访服务。服务是苏宁的唯一产品，提供最优质的服务，赢得顾客、员工、社会满意是苏宁前进的动力源泉。苏宁将朝着“打造中国最优秀的连锁服务品牌”的目标而不懈努力。行 业 简 介 ：（一）家电零售行业状况1、经济基本面趋好，消费市场平稳较快发展2010 年，中国宏观经济基本面迈入正轨，国民经济运行态势良好。在一系列促进消费、扩大内需的政策措施激励下，消费市场景气度提高，社会消费品零售总额同比增速整体呈上升态势，2010 年全年社会消费品零售总额同比增长 18.4%2、激励政策、产品升级促进家电行业迅速回升2010 年， “以旧换新”政策期限延长，实施范围推广；“家电下乡”产品限价提高，中标产品范围扩大；节能惠民补贴指向高能效空调产品，一系列拉动家电消费激励政策的深化落实为行业提供良好发展空间。消费升级、更新换代趋势明显，彩电行业已经完成平板电视的升级之路；白色家电中高附加值产品如变频空调、滚筒洗衣机、三门冰箱等产品增长快速；3G、智能手机普及较快。综上，2010 年家电行业迅速回升，据北京中怡康时代市场研究有限公司数据显示，2010年中国家电市场零售总额突破万亿元大关，达 10,560 亿元，较 2009 年同期增长了 18.9 %。4第一部分：企业四大报表分析A.资产负债表资产负债表水平分析苏宁电器资产负债表水平分析表 单位：千元日期/项目 2010/12/31 2009/12/31 变动情况 对总资产的影响资 产 变动额变动率（%） 流动资产 货币资金 19,351,838 21,960,978 -2,609,140 -0.11880801 -7.28%交易性金融产 - 7,378 应收票据 2,505 6,874 -4,369 -0.63558336 -0.01%应收账款 1,104,611 347,024 757,587 2.183096846 2.11%预付款项 2,741,405 947,924 1,793,481 1.892009275 5.00%应收利息 31,385 32,376 -991 -0.03060909 0.00%应收股利 - - 0.00%其他应收款 975,737 110,975 864,762 7.792403695 2.41%存货 9,474,449 6,326,995 3,147,454 0.497464278 8.78%其他流动资产 793,656 455,740 337,916 0.741466626 0.94%流动资产合计 34,475,58630,196,264 4,279,3220.141716936 11.94%非流动资产 0 0.00%长期应收款 130,768 88,450 42,318 0.478439796 0.12%长期股权投资 792,896 597,374 195,522 0.327302494 0.55%投资性房地产 387,134 339,958 47,176 0.138770083 0.13%固定资产 3,914,317 2,895,971 1,018,346 0.351642333 2.84%在建工程 2,061,752 408,528 1,653,224 4.046782595 4.61%无形资产 1,309,337 764,874 544,463 0.711833583 1.52%开发支出 22,125 58,513 -36,388 -0.6218789 -0.10%商誉 616 - 0.00%长期待摊费用 529,531 237,942 291,589 1.225462508 0.81%5递延所得税资产 283,320 251,958 31,362 0.124473126 0.09%非流动资产合计 9,431,796 5,643,568 3,788,228 0.671246984 10.57%资产总计 43,907,382 35,839,832 8,067,550 0.225100106 22.51%流动负债 0 0.00%短期借款 317,789 - 0.00%应付票据 14,277,320 13,999,191 278,129 0.019867505 0.78%应付账款 6,839,024 5,003,117 1,835,907 0.366952642 5.12%预收款项 393,820 276,792 117,028 0.422801237 0.33%应付职工薪酬 201,295 139,530 61,765 0.44266466 0.17%应交税费 525,75 301,542 224,208 0.743538214 0.63%应付股利 9,397 - 0.00%其他应付款 1,539,020 666,391 872,629 1.309484972 2.43%一年内到期的非流动负债112,178 97,12815,050 0.154950169 0.04%其他流动负债 318,755 235,148 83,607 0.355550547 0.23%流动负债合计 24,534,348 20,718,839 3,815,509 0.184156506 10.65%非流动负债 0 0.00%递延所得税负债 34,395 6,739 27,656 4.103872978 0.08%其他非流动负债 493,248 189,271 303,977 1.606041073 0.85%非流动负债合计 527,643 196,010 331,633 1.69191878 0.93%负债合计 25,061,991 20,914,849 4,147,142 0.198286968 11.57%股东权益 0 0.00%股本 6,996,212 4,664,141 2,332,071 0.500000107 6.51%资本公积 655,288 2,975,652 -2,320,364 -0.77978339 -6.47%盈余公积 746,529 517,465 229,064 0.442665688 0.64%未分配利润 9,932,866 6,383,317 3,549,549 0.55606654 9.90%外币报表折算差额 7,294 -229 7,523 -32.8515284 0.02%归属于母公司股东权益合计18,338,189 14,540,3463,797,843 0.261193441 10.60%少数股东权益 507,202 384,637 122,565 0.318651092 0.34%股东权益合计 18,845,391 14,924,983 3,920,408 0.262674202 10.94%负债及股东权益总计 43,907,382 35,839,832 8,067,550 0.225100106 22.51%2010 年苏宁电器总资产与 2009 年相比增加了 8067550 千元，增幅高达 22.51%。进一步分析可以发现：（1） 流动资产总体增加量 4,279,322 千元，增长幅度为 14.17%，这一增加对总资产的影响是使总资产增加了 11.94%。流动资产的增加使公司的资产流动性上升，对于企业的偿债能力以及满足资产流动性的影响都是有利的。（2） 交易性金融资产变化的主要原因分析：根据苏宁电器 2010 年的年报，苏宁公司的境外子公司GRANDA MAGIC LIMITED 全部行使持有的日本 LAOX 株式会社 1,066 万份新股预约权，以 20 日元/股的价格，总投资 21,320 万日元（约 1,573 万元人民币）认购 1,066 万股新股。交易完成后，公司境外子公司不再持任何交易性金融资产，由此带来公司交易性金融资产较年初下降 100%。（2） 流动资产中的存货增加了 3,147,454 千元，增幅高达 49.76%，使总资产规模上升了8.78%，是影响资产规模上升最主要的原因，这主要是因为公司在 2010 增加了 3706家门店，库存产品大幅增加所致。（3） 货币资金相对于 2009 年减少了 2609140 千元。降幅高达 11.88%，使得总资产下降了 7.28%，是所有流动资产中降幅最大的一项，其原因也与苏宁的规模扩张有关，但其降幅之大依然值得关注。（4） 预付款项增长了 1,793,481，增长幅度为 189.2%，使总资产规模增长了 5.00%，原因是 ，苏宁公司通过预付账款的形式储备货源。另外 2010 苏宁公司加快了自建店和物流基地的选址速度，预付土地购置款较上年末有增加，由此带来预付帐款期末较期初增加 189.20%（5） 非流动资产中 2010 年与 2009 年相比总体增加 3,788,228 千元，增幅高达惊人的67.125%，使总资产增加了 10.57%。在整个非流动资产中最重要的因素又是固定资产和在建工程的变得。（6） 在建工程本年度增加了 1,653,224 千元，增长幅度为 404.6%，使总资产规模上升了4.61%，影响很大。但由公司的财务附表得知，2010 年苏宁 公司南京徐庄总部尚未完全竣工和决算，以及公司年内加快了物流基地的开发和建设，成都、无锡、天津等物流基地等陆续开工建设，带来本期在建工程期末余额较期初增加 404.68%（7） 固定资产增加了1,018,346千元，增长幅度为35.16%，对总资产的影响为2.84%，2010年，苏宁 公司按照“租、建、并、购”的综合开发策略，新增八个购置店项目，另外公司威海自建店、沈阳物流基地等在建工程完工转入固定资产，带来固定资产期末余额较上年同期的大幅增长。 查附表可知，主要原因是2010年度由在建工程转入固定资产的原价约人民币5.52 亿元(2009年度：约人民币3,458 万元)。 。（8） 本年度的所有者权益增加了 3,920,408 千元，增长幅度为 26.26%，使总资产规模增长了 10.94%，其主要原因是经营利润增加，转增股本造成的，因为 2010 年苏宁电器未进行现金分红，其利润对总资产的规模贡献也是 10.94%，因此可以确定苏宁电器股东权益增加几乎全部来源于净利润转增股本。（9） 在负债的变动中，最引人注目的是应付账款和其他应付款的增加。其中， 应付账款增加了 1,835,907 千元，增幅高达 36%，对总资产的规模的影响为 5.17%。而其他应付款增加了 872,629 千元，曾长幅度为 130%，对总资产的规模增长影响为 2.43%。这是负债中影响总资产最重要的两个部分，由于苏宁的规模扩张使其进货量大幅增加，同时其增加的进货量也使其在与供货商的议价中占尽优势，延长了付款期限。资产负债表变动原因分析评价：资产负债表变动原因分析 单位：千元项目2010/12/31 2009/12/31变动额对总资产的影响负债合计 25,061,991 20,914,849 4,147,142 0.11571321股东权益合计 18,845,391 14,924,983 3,920,408 0.10938689负债及股东权益总计43,907,382 35,839,8328,067,550 0.22510011从上可以看出苏宁电器总资产增长其实是比较良性的，负债和股东权益的增加对总资产的上升几乎是对半开。7对 总 资 产 的 增 长 幅 度 影 响负 债 合 计51%股 东 权 益 合 计49%资产负债表垂直分析苏宁电器资产负债表垂直分析表 单位：千元日期/项目 2010/12/31 2009/12/31 2010（%）2009（%） 变动幅度资 产 流动资产 货币资金 19,351,838 21,960,978 44.07% 61.28% -17.20%交易性金融资产 - 7,3780.02% -0.02%应收票据 2,505 6,874 0.01% 0.02% -0.01%应收账款 1,104,611 347,024 2.52% 0.97% 1.55%预付款项 2,741,405 947,924 6.24% 2.64% 3.60%应收利息 31,385 32,376 0.07% 0.09% -0.02%应收股利 - - 0.00%其他应收款 975,737 110,975 2.22% 0.31% 1.91%存货 9,474,449 6,326,995 21.58% 17.65% 3.92%其他流动资产 793,656 455,740 1.81% 1.27% 0.54%流动资产合计 34,475,586 30,196,264 78.52% 84.25% -5.73%非流动资产 0.00% 0.00% 0.00%长期应收款 130,768 88,450 0.30% 0.25% 0.05%长期股权投资 792,896 597,374 1.81% 1.67% 0.14%投资性房地产 387,134 339,958 0.88% 0.95% -0.07%固定资产 3,914,317 2,895,971 8.91% 8.08% 0.83%在建工程 2,061,752 408,528 4.70% 1.14% 3.56%无形资产 1,309,337 764,874 2.98% 2.13% 0.85%开发支出 22,125 58,513 0.05% 0.16% -0.11%商誉 616 - 0.00% 0.00%长期待摊费用 529,531 237,942 1.21% 0.66% 0.54%8递延所得税资产 283,320 251,9580.65% 0.70% -0.06%非流动资产合计 9,431,796 5,643,568 21.48% 15.75% 5.73%资产总计 43,907,382 35,839,832 0.00% 100.00% -100.00%流动负债 0.00% 0.00% 0.00%短期借款 317,789 - 0.72% 0.72%应付票据 14,277,320 13,999,191 32.52% 39.06% -6.54%应付账款 6,839,024 5,003,117 15.58% 13.96% 1.62%预收款项 393,820 276,792 0.90% 0.77% 0.12%应付职工薪酬 201,295 139,530 0.46% 0.39% 0.07%应交税费 525,750 301,542 1.20% 0.84% 0.36%应付股利 9,397 - 0.02% 0.02%其他应付款 1,539,020 666,391 3.51% 1.86% 1.65%一年内到期的非流动负债112,178 97,1280.26% 0.27% -0.02%其他流动负债 318,755 235,148 0.73% 0.66% 0.07%流动负债合计 24,534,348 20,718,839 55.88% 57.81% -1.93%0.00% 0.00% 0.00%非流动负债 0.00% 0.00% 0.00%递延所得税负债 34,395 6,7390.08% 0.02% 0.06%其他非流动负债 493,248 189,2711.12% 0.53% 0.60%非流动负债合计 527,643 196,010 1.20% 0.55% 0.65%0.00% 0.00% 0.00%负债合计 25,061,991 20,914,849 57.08% 58.36% -1.28%0.00% 0.00% 0.00%股东权益 0.00% 0.00% 0.00%股本 6,996,212 4,664,141 15.93% 13.01% 2.92%资本公积 655,288 2,975,652 1.49% 8.30% -6.81%盈余公积 746,529 517,465 1.70% 1.44% 0.26%未分配利润 9,932,866 6,383,317 22.62% 17.81% 4.81%外币报表折算差额7,294 -2290.02% 0.00% 0.02%归属于母公司股东权益合计18,338,189 14,540,34641.77% 40.57% 1.20%少数股东权益 507,202 384,637 1.16% 1.07% 0.08%股东权益合计 18,845,391 14,924,983 42.92% 41.64% 1.28%负债及股东权益总计43,907,382 35,839,832100.00% 100.00% 0.00%（一） 、资产结构评价：a) 从静态方面分析。就一般意义而言，流动资产变现能力强，其资产风险较小；而非流动资产变现能力较差，其资产风险较大。所以，流动资产比重较大的企业资产的流动性强而风险小；非流动资产比重较大时，企业资产弹性较差，不利于企业灵活调度资金，风险较大。苏宁电器 2010 年度的流动资产比重高达 78.52%，但其非流动资产所占的比重仅为21.48%，说明公司的资产流动性较强，资产风险较小。b) 从动态方面分析。龙头股份 2007 流动资产比重较 2006 年度降低了 5.73%，非流动资产增长了 0.65%，变动幅度较小，说明公司的资产结构比较稳定。9c) 资产结构的具体分析评价：固流比例分析年份 流动资产比重 固定资产比重 固流比例2009 年 84.25% 15.75% 18.69 /1002010 年 78.52% 21.48% 27.36 /100与 2009 年比较可知，2010 年公司的固流比例有大幅上升，则可反映企业向激进型的固流结构转变，企业的规模在大幅扩张，但其资产风险会有一定的增加。（二） 、负债结构评价：a) 从静态方面分析。就一般意义而言，流动负债的筹资成本是很低的，但它对公司的提出里很高的要求，容易引发财务风险，导致公司破产；而非流动负债的期限一般较长，其实际的筹资成本较高，对公司的偿债能力要求较弱， 。所以，流动资产比重较大的企业资产的流动性强而风险小。 b) 从动态方面分析。苏宁电器流动负债比重较 2006 年度降低了 1.17%，非流动负债增长了0.1.17%，变动幅度较小，说明公司的负债结构比较稳定。负债结构评价 单位：千元金额 结构项目 2010 年 2009 年 2010 年 2009 年 差异流动负债 24,534,348 20,718,839 97.89% 99.06% -1.17%非流动负债 527,643 196,010 2.11% 0.94% 1.17%负债合计 25,061,991 20,914,849 100.00% 100.00% 通过负债期限结构的评价，可知苏宁的筹资政策 2010 年与 2009 年相比并没有大的变化，流动性负债都高达到 97%以上，而非流动负债的比例只有 1-2%左右。我们知道短期的流动负债的筹资成本比非流动负债的成本其实是要低的，因此企业采用这样的筹资政策可以大大降低筹资成本，但是由于流动负债对企业资产的流动性较高，但却面临巨大的财务风险。（三） 、资本结构的分析评价 a) 从静态方面看，苏宁电器 2010 年所有者权益比重为 41.64%，负债比重为 55.08%，负债比重不是很高，相对合理。b) 从动态方面看，2010 年度苏宁电器的负债比重降低了 1.28%，所有者权益比重上升了 1.28%，其变动不是很大，表明企业的资本结构还是比较稳定的，且其财务实力所提高。c) 负债结构的内部评价：资本结构评价 单位：千元金额 结构项目 2010 年 2009 年 2010 年 2009 年 差异负债合计 25,061,991 20,914,849 57.08% 58.36% -1.28%所有者合计 18,845,391 14,924,983 42.92% 41.64% 1.28%总资产 43,907,382 35,839,832 100.00% 100.00% 0.00%（四） 、资产结构与资本结构适应程度的分析评价2010 年资产负债表 单位：千元流动负债 24,534,348 流动资产 34,475,586 非流动负债 527,643 10非流动资产 9,431,796 所有者权益 18,845,391 2009 年资产负债表 单位：千元流动负债 20,718,839流动资产 30,196,264 非流动负债 196,010 非流动资产 5,643,568 所有者权益 14,924,983由表可知，从静态方面分析苏宁电器 2009 年度和 2010 年度的流动资产都是一部分资金需要使用流动负债来满足，而另一部分则需要使用非流动负债来满足，为资产结构与资本结构适应程度的稳健结构。从结构分析，2010 年流动负债可满足流动资产需要的比重为71.16% ,而另外的 28.84%则需要通过非流动负债来满足。而在 2009 年，流动负债可满足流动资产的比重为 68.6% ,另外的 31.4%的流动资产需要才需要非流动负债来满足。二者相比可得，2010 苏宁电器年对非流动负债的依赖加强，这主要是由短期借款的增加所引起的。采用这种结构，使企业的财务风险上升了，但也扩张了生产规模，表明企业的成长潜力较大。（五） 、负债及股东权益构成情况及变动原因分析 （单位：千元）金额 增减情况项目2010 年 12 月 31日2009 年 12 月 31日增减额 增减幅 度（%）短期借款 317,789- 317,789-应付账款6,839,0245,003,1171,835,90736.70%应付票据 14,277,32013,999,191 278,129 1.99%预收款项 393,820276,792117,02842.28%其他应付款1,539,020666,39172,629130.95%流动负债合计24,534,34820,718,8393,815,50918.42%其他非流动负债493,248189,271303,977160.60%非流动负债合计527,64396,010331,633169.19%负债合计25,061,99120,914,8494,147,14219.83%股本6,996,2124,664,141,332,07150.00%资本公积655,2882,975,652-2,320,364-77.98%盈余公积 746,529517,4652 9 0444.27%未分配利润9,932,8666,383,3173,549,54955.61%归 属 于 母 公 司股 东权益合计18,338,18914,540,3463,797,84326.12%短期借款变化的主要原因：据年报披露，2010 年，公司子公司香港苏宁电器有限公司银行融资增加，带来短期借款期末余额增加。应付账款变化的主要原因：我认为由于苏宁电器挤占上游供应上的货款造成的，家电零售行业普遍存在这样一种情况，通过延长对供应商的付款期限，进行低成本的融资，而实际上这种方式是可行的，随着苏宁规模的扩大，其进货规模大增迫使供应商延长收款期限，让利于苏宁。11预收账款变化的主要原因：随着公司连锁店面数量的增加以及销售规模的扩大，预收客户的货款有所增加，预收账款期末余额较期初增加 42.28%。其他应付款变化的主要原因：随着公司在建工程项目的增加，应付工程款项相应增加；另外，随着公司连锁店面数的增加，收取的各项保证金及押金也有所增加，带来其他应付款期末余额较期初增加 130.95%。其他非流动负债变化的主要原因： 据年报披露，2010 年，公司加强了对自创服务产品“阳光包”的推广，通过专业化、系统化培训，销售能力进一步加强，延保产品销售情况良好。由于公司所售的延保业务大多数未 过厂家正常的保修期，公司将业务收入确认为其他非流动负债，由此带来报告期末其他非流动负债余额较期初增长 160.60%。股本、资本公积、盈余公积、未分配利润变化的主要原因：2010 年苏宁公司实施完成 2009 年度利润分配方案即以资本公积金转增股本方式每 10 股转 增 5 股，并每 10 股派发 0.5 元（含税）现金红利，使得报告期末股本额、资本公积金 相应变动。同时，由于 2010 年实现归属于母公司股东利润 40.12 亿元，也带来盈余公积、 未分配利润的增加。综上，2010 年司总负债余额、归属于母公司股权益余额较期初分别增加 19.83%，26.12%。资产负债表项目分析（一） 货币资金货币资金分析 单位：千元项 目 2010 年 2009 变动额 变动率库存现 金 10,334 8,657 1,677 0.008%银行存款 11,530,904 13,191,037 -1,660,133 -7.559%其他货币资金 7,810,600 8,761,284 -950,684 -4.329%合 计 19,351,838 21,960,978 -2,609,140 -11.881%从存量规模及其变动情况看，2010 年度苏宁电器货币资金比 2009 年度减少 2609140千元，减少比例为 11.881，变动幅度较大，联系到本年度营业收入增长 29.51%，而应付账款和应付票据分别增长 1,835,907 千元和 278,129 千元，同时联系到本年度的企业筹资活动的现金流出增加额 83,363 千元，增长比例为 33.71%，可以判断其货币资金的变动还算是比较合理的；而在货币资金的内部变动中，以银行存款的变动最为明显，较 2009 年来说，其比重降低了 7.559%；从比重及其变动情况来看，2010 年期末货币资金在总资产中的比重为 44.07%，而在2009 年比重为 61.28%，变动幅度为降低了 17.2%，变动幅度很大，但是，就总比例而和绝对值而言，货币资金还是很充足的。 近几年货币资金变化 单位：千元日期/项目 2010/12/31 2009/12/31 2008/12/31 2007/12/31 2006/12/31货币资金 19,351,838 21,960,978 10574232 7465293 333978112货 币 资 金 增 长 情 况05,000,00010,000,00015,000,00020,000,00025,000,0002006年 2007年 2008年 2009年 2010年时 间单位:千元系 列 1可以看出货币资金绝度数额的长期增长趋势还是较为明显。(二)、应收账款应收账款组合账龄分析技术 单位：千元2010 年 12 月 31 日 2009 年 12 月 31 日 账面余额 坏账准备 账面余额 坏账准备项目 金额 比例 金额 计提比例 金额 比例 金额 计提比例一年以内 511,321 97.10% -25,556 5.00% 127,025 88.60% -6,352 5%一到二年 11,391 2.20% -1,139 10.00% 7,670 5.30% -767 10%二到三年 2,206 0.40% -441 20.00% 7,096 4.90% -1,419 20%三到四年 451 0.00% -135 30.00% 1,604 1.10% -481 30%四到五年 1,423 0.30% -854 60.00% 17 0.10% -10 60%五年以上 8 0.00% -8 100.00% - 0.00% - 100.00%合计 526,800 100.00% -28,133 143,412 100.00% -9,029根据苏宁年报上的解释。2010 年， “家电下乡” 、 “以旧换新” 等一系列拉动内需政策的实施，在促进 公司销售收入增长的同时，也带来了公司应收代垫财政补贴款的增加。截至2010 年末， 公司代垫财政补贴款合计 6.06 亿元，后期将加快该部分款项的结算。另外报告期内， 公司大力推进合约计划销售，应收运营商款项增加。通过应收账款分析表以及资产负债表可知，苏宁电器 2010 年应收账款余额为 1104611 千元。2009 年 应收账款余额 347024 千元增加金额为 757587 千元，增加比例为 218%。由以上表格可知，考虑应收账款的帐龄，可知应收账款帐龄在 1 年以内、1-2 年、2-3 年、3-4 年、4-5 年、5 年以上的金额虽然绝对数有所增长，但是其比重发生了较大的变化。表明公司的信用政策和收账政策发生了较大的改变。在应收账款中，一年以内的应收账款比例都是最高的，且 2010 年相对于 2009 年上升 8.5%，表明公司倾向于收紧信用政策，及时收回账款，减少坏账损失。就其绝对数来说，苏宁电器的应收账款绝度额也不是很高，苏宁公司五年以上的应收账款竟然只有 8 千元，而且 2-5 年的应收账款主要的欠款人是财政部，表明该公司的坏账损失也必然会较低。2010 年末应收账款在总资产中所占比重为 2.52%。虽然苏宁电器 2010 年度营销网络和门店的建立加快了，但应收账款确收紧了，表明企业在行业中的地位加强，做商品的卖方，议价谈判能力得到增强。 13另外考虑到公司会计政策对应收账款的影响，2010 年度公司坏账准备的计提如下：坏 账 计 提 准 备 比 例0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%一 年 以 内 一 到 二 年 二 到 三 年 三 到 四 年 四 到 五 年 五 年 以 上期 限比例 系 列 1(三)、其他应收款和长期应收款按组合计提坏账准备的其他应收款和长期应收款中，采用账龄分析法的组合分析如下2010 年 12 月 31 日 2009 年 12 月 31 日账面余额 坏账准备 账面余额 坏账准备年度项目 金额 比例 金额 计提比例 金额 比例 金额 计提比例一年以内 235,395 79.50% -11,678 5% 134,937 61.50% -7,188 5%一到二年 46,589 15.70% -4,659 10% 65,515 29.90% -6,551 10%二到三年 8,298 2.80% -1,660 20% 13,455 6.10% -2,691 20%三到四年 4,606 1.60% -1,382 30% 2,127 1.00% -638 30%四到五年 571 0.20% -343 60% 1,148 0.60% -689 60%五年以上 584 0.20% -584 100% 2,116 0.90% -2,116 100%合计 296,043 100.00% -20,306 219,298 100.00% -19,873 其他应收款变化的主要原因：2010 年，苏宁公司购买了银行保本固定收益产品，以及随着公司连锁网络规模和销售收入的增长，支付的各项保证金、押金也相应增加，带来其他应收款期末余额较期初增 加 779.24%。（四） 、存货1.存货构成分析苏宁电器 2010 年度期末存货余额 9,474,449 千元，2009 年度期末存货为 6,326,995 千元。214010 年期末存货比 2009 年末增加了 3147454 千元，增幅为 49.746%，对总资产的影响为使总资产规模上升了 8.78%，是所有各项资产中对总资产规模影响最大的项目。对存货的构成分析，可知 2010 年度苏宁电器的库存商品有了较大幅度的，这主要是因为企业在 2010 年大幅建设了门店，仓库，购进了大批物资储藏。同时考虑到企业 2010 年的营业收入较 2009 年增长了 29.51%，其在产品的上升比例与营业收入上升的比例是同步的，因此是合理的。2.存货的趋势分析存货近五年的变化表 （单位：千元） 日期/项目 2010/12/31 2009/12/31 2008/12/31 2007/12/31 2006/12/31存货 9,474,449 6,326,995 4,908,211 4552543 3494630由趋势分析可知，苏宁电器有限公司 2008 年的存货上升趋势很明显，且有加速上升的势头，企业的门店快速增加是这种趋势最主要的原因，表明苏宁电器有很不错的行业前景和增长势头。 （五） 、应付账款和应付票据日期/项目2010/12/31 2009/12/31变动额 变动率应付票据 14,277,320 13,999,191 278,129 1.99%应付账款 6,839,024 5,003,117 1,835,907 36.70%苏宁电器 2010 年度应付账款比 2009 年增加 1835907 千元，增长比例为 36.7%，增长幅度很大；2010 年度应付票据比 2009 年增加了 278129 千元，增长比例为 19.86%。应付账款和应付票据都为无成本融资，可以有效降低企业的融资成本，但是过高的比例会增加财务风险。通过资产负债表的分析，可知企业有充足的资金可以进行偿还，因此其比例增加的原因可能是因为苏宁电器利用市场寡头垄断地位进行信用融资.B.利润表苏宁利润表水平分析苏宁电器利润表水平分析表 单位：千元项 目 2010 年度 2009 年度 变动额 变动百分比%存 货 变 化 表02,000,0004,000,0006,000,0008,000,00010,000,0002006年 2007年 2008年 2009年 2010年年 份金额（千元）存 货15一、营业收入75,504,739 58,300,14917,204,590 29.51%减：营业成本-62,040,712 -48,185,789-13,854,923 28.75%营业税金及附加-268,129 -271,5163,387 -1.25%销售费用 -6,809,109 -5,192,356 -1,616,753 31.14%管理费用 -1,250,311 -912,093 -338,218 37.08%财务费用-净额360,769 172,924187,845 108.63%资产减值损失-75,924 -32,335-43,589 134.80%加：投资收益10,625 -3,95214,577 -368.85%其中：对联营企业的投资收益4,967 -3,9528,919 -225.68%二、营业利润5,431,948 3,875,0321,556,916 40.18%加：营业外收入72,465 111,578-39,113 -35.05%减：营业外支出-102,369 -60,243-42,126 69.93%其中：非流动资产处置损失-4,882 -881-4,001 454.14%三、利润总额5,402,044 3,926,3671,475,677 37.58%减：所得税费用-1,296,536 -937,872-358,664 38.24%四、净利润 4,105,508 2,988,495 1,117,013 37.38%归属于母公司股东的净利润4,011,820 2,889,9561,121,864 38.82%少数股东损益93,688 98,539-4,851 -4.92%五、每股收益0 基本每股收益人民币 0.57 元人民币 0.43 元稀释每股收益人民币 0.57 元人民币 0.43 元0.00%六、其他综合收益7,523 -2