第五章对外投资管理

第一节 对外投资管理一、 对 外投 资 的概念与特点二、 对 外投 资 的种 类三、 对 外投 资 管理制度第五章 对外投资管理一、对外投资的概念与特点对 外投 资 是指企 业 以 购买 股票、 债 券的方式或以 现 金、 实 物 资产 、无形 资产 等方式向企 业 以外的其他 经济实 体 进 行投 资 。企 业对 外投 资 特点：（一）投 资对 象比 较 复 杂（二）投 资 回收 时间长 短不一（三）投 资变现 能力差 别 很大（四）投 资风险 大、收益高二、对外投资的种类（ 一）按投 资时间 和目的分：1.短期投 资v 是指能 够 、也准 备 在一年以内收回的投 资 。如短期投 资 于股票、 债 券等。 具有以下两个主要 标 准：（ 1）准 备 随 时变现 。（ 2）所 购证 券能 够 随 时变现 。 v2.长 期投 资v长 期投 资 是指 购进 不准 备 随 时变现 ，持有 时间 在一年以上的有价 证 券投 资 以及超过 一年的其他投 资 。 长 期投 资 通常有以下三方面的目的：（ 1） 为 了影响或控制其他企 业 。（ 2） 为 了 扩 大 经营规 模。（ 3） 为 了分散 经营风险 。3.短期投 资 和 长 期投 资 的区 别 v第一，回收期限不同。v第二， 风险 不同。 长 期投 资风险 要大于短期投 资风险 ，与此相适 应 ， 长 期投 资 收益要高于短期投 资 收益。（二）按投 资 方式分 :1.对 外 证 券投 资是指企 业 以 现 金、 实 物、无形 资产购 入其他主体的有价 证 券形成金融 资产 形 态 的投 资2.对 外直接投 资直接以 现 金、 实 物、无形 资产 等投入其他企 业 ，形成 实质 形 态资产 的投 资v3.证 券投 资 与直接投 资 的区 别 ：v（ 1） 与生 产经营 的 联 系度不同v（ 2） 投 资 收益的构成不同v（ 3） 投 资风险 不同v（ 4） 变现 能力不同v第一，与生 产经营 的 联 系度不同。 实 体投 资是把 资 金直接投放于生 产经营 性 资产 ，直接形成生 产经营 活 动 的能力，以便 获 得投 资 利润 的投 资 ，所以称之 为 直接投 资 。金融投 资是把 资 金投放于有价 证 券等金融 资产 ，以便获 得投 资 收益的投 资 ，所以又称之 为间 接投资 。 v第二，投 资 收益的构成不同。在投 资 收益上， 实 体投 资 只能 获 得投 资 利 润 ，而金融投 资 不 仅 可以 获 得投 资 利 润 ， 还可 获 得金融 资产 的 买卖 价差，即 资 本利得。 v第三，投 资风险 不同。 实 体投 资时 ，最大的风险 是商品市 场 的 风险 ，即生 产 的 产 品或提供的 劳务 在商品市 场 上不能 实现 的 风险 ；而金融投 资 不 仅 会面 对 所投 资 企 业产 品或 劳务 在商品市 场 的 风险 ，而且 还 要面 对 金融工具在金融市 场 上的 风险 。即承担商品市 场 的风险 ，而且 还 要承担股价下跌的 风险 ，即承担金融市 场 的 风险 。所以金融投 资 的 风险 大，相 应 的投 资报 酬率也 较 高。 v第四， 变现 能力不同。 实 体投 资 具有投 资 回收期 较长 ， 变现 速度慢、流 动性差的特点；金融投 资则 正好相反。 三、对外投资管理制度（ 一） 总则（二） 对 外投 资 活 动（三） 对 外投 资 的操作程序与 权 限配置（四） 对 外投 资项 目的要求。（五） 财务 部 门 在 对 外投 资项 目中的 职责 。（六） 对 外投 资 活 动 的 监 督系 统 。第二节 对外证券投资管理一、 证 券投 资 的种 类二、 证 券投 资 的 风险 与收益率三、 证 券投 资 的决策四、 证 券投 资 的 组 合一、证券投资的概念与种类 v证 券是有价 证 券的 简 称，它是指票面 载 有一定的金 额 ，代表相 应 的 财产权 益，可以有 偿转让 的凭 证 。如股票、 债 券、大 额 存 单 、 认股 权证 等。 v证 券投 资 是指以有价 证 券及其衍生 产 品 为 交易 对 象的投 资 行 为 ，它是企 业 投 资 的重要 组成部分。 一、证券投资（ 一）政府 债 券投 资 与金融 债 券投 资政府 证 券是中央政府和地方政府 为 筹措资 金而 发 行的 证 券，如国 库 券。金融 证券是由 银 行或其他金融机构 为 筹措 资 金而 发行的 证 券，如金融企 业债 券。（二）企业债券投资与股票投资v 企 业证 券是指工商企 业为 筹措 资 金而 发 行的证券，是一种 债权 性投 资 。v 股票投 资 是指企 业 将 资 金投向股 权证 券的投资 ，是一种 权 益性投 资 ，如企 业购买 普通股、优先股等。就 风险 而言，政府 证 券最小，金融 证 券次之，企 业证 券一般 较 高。二、证券投资的风险与收益率（一） 证 券投 资风险1.违约风险2.利息率 风险3.购买 力 风险4.流 动 性 风险5.期限性 风险（ 二） 证 券投 资 收益率1.短期 证 券投 资 收益率基本 计 算公式 为 ：K= 式中 ： S0为证 券 购买 价格； S1为证 券出售价格； P为证 券投 资报 酬（股利或利息）； K为证 券投 资 收益率。例 5-1甲公司 1999年 5月 3日 购买 乙公司每股市价 为 23元的股票。 2000年 4月 1日，甲公司每10股 获现 金股利 4.5元。 2000年 5月 2日，甲公司将 该 股票以每股 25.5元的价格出售。甲公司 该项对 外投 资 收益率 为 ： K=2.长 期 证 券投 资 收益率 （采用 试误 法） 债 券到期收益率 (yield to maturity， YTM)是指 债 券 按当前市 场 价 值购买 并 持有至到期日 所 产 生的 预 期收益率。 P=I（ P/A， YTM,n)+F (P/F,YTM,n)式中： P为债 券 购买 价格； 为 每年 获 得的固定利息， 为债 券到期收回的本金或中途出售收回的 资 金； YTM为债 券投 资 的收益率 ； n为 投 资期限。【 例 】 假设某公司以 2 100元的价值购进 20年后到期、票面利率为 12%、面值为 2 000元、每年付息 1次、到期一次还本的某公司债券。如果购进后一直持有该债券至到期日，计算债券到期收益率。根据题意，列出方程式为：Pd=2 00012% （ P/A， YTM， 20） +2 000 （ P/F， YTM， 20） =2 100，求得 YTM 11.29%v补 充：一次 还 本付息的 债 券投 资 收益率v我国很多 债 券属于一次 还 本付息，不 计 复利的 债 券，其收益率 计 算公式 为 ： v P=(F+Fin)/(1+YTM) n v式中： P为债 券内在价 值 ； F为债 券的面 值 ；I为债 券的面 值 利率； n为债 券的期限； YTM为债券投 资 的收益率。v例 5-3星辰公司 2003年 2月 1日 购买 了一张 面 额为 1 000元的 债 券，其票面利率 为 8%，每年 2月 1日 计 算并支付一次利息，并于 5年后的 1月 31日到期， 请针对 以下情况求其 债 券收益率：v（ 1） 买 价 为 1 000元v（ 2） 买 价 为 1 105元v（ 3）若利息支付方式 为 一次 还 本付息，分别v计 算（ 1）（ 2） 债 券收益率v在 分期等 额 付息 的情况下，收益率可以采用v简 便公式vYTM I+(M-P) N/(M+P)2v结论 ：v（ 1）若 债 券的面 值 和 购买 价格不相等， 则到期收益率和票面利率不同v（ 2）在分期等 额 付息的情况下，平价 发 行下v的到期收益率和票面利率相等。（ ）股票投 资 收益率的 计 算式中： 为 股票的 购买 价格； Dj为股票投 资报 酬（各年 获 得的股利）；为股票的出售价格； I为 股票投 资 收益； n为 投 资 期限。例 5-5八达公司在 1995年 7月 2日以 60 000元的价格 购 入了四通公司的 15 000股的普通股股票， 该 股票在 1996年 7月 2日、 1997年 7月 2日分 别发 放 现 金股利，每股 为 0.32元、0.44元、 0.52元、 0.40元，并于 2000年月日以每股元的价格出售。 试计 算八达公司 该项 股票投 资 的收益率。三、证券投资决策（ 一） 债 券投 资 的决策1.债 券投 资 的目的企 业进 行 债 券投 资 的目的主要是 为 了获得 稳 定的收益。2.债 券的估价进 行 债 券估价的目的是 为 了确定 债 券的内在价 值 ， 只有 债 券的价 值 大于其 购买格，才 值 得投 资 ；否 则 就不 应该 投 资 。三、证券投资决策（ 一） 债 券投 资 的决策1.债 券投 资 的目的企 业进 行 债 券投 资 的目的主要是 为 了获得 稳 定的收益。2.债 券的估价进 行 债 券估价的目的是 为 了确定 债 券的内在价 值 ，只有 债 券的价 值 大于其 购买格，才 值 得投 资 ；否 则 就不 应该 投 资 。（） 债 券估价通用模型 适用于每年付息到期 还 本，且利率固定。 （ P/A， k， n) （ P/F， k， n)式中， 为债 券价 值 ； 为