财务管理课后答案

第 1 章 财务管理总论【题 11】（1）无限责任即 467 000 元；（2）因为 600 00036 000564 000467 000，即洪亮仍需承担 467 000 元，合伙人没有承担风险；（3）有限责任即 263 00090 000173 000 元。【题 12】（1）若公司经营的产品增值率低则应争取一般纳税人，否则是小规模纳税人；（2）理论上的征收率增值额/销售收入增值税率，若大于实际征收率应选择小规模纳税人，若小于则应选择一般纳税人，若相等是没有区别的。【题 13】25.92【题 14】应积极筹集资金回购债券。第 2 章 财务管理基本价值观念【题 21】（1）计算该项改扩建工程的总投资额：2000（F/A，12%，3）=20003.3744=6748.80（万元）从以上计算的结果表明该矿业公司连续三年的投资总额为 6748.80 万元。（2）计算该公司在 7 年内等额归还银行全部借款的本息的金额：67480.80（P/A，12%，7）=6748.804.5638=1478.77（万元）计算结果表明，该项工程完工后，该矿业公司若分 7 年等额归还全部贷款的本息，则每年末应偿付 1478.77 万元。（3）计算该公司以每年的净利和折旧 1800 万元偿还银行借款，需要多少年才能还清本息。（P/A，12%，n）=6748.801800=3.7493查 1 元年金现值表，在 12%这一栏内找出与 3.7493 相邻的两个年金现值系数及其相应的期数，并采用插值法计算如下： 年 ）(29.58.0)56146373以上计算结果表明，该公司如果每年末用 1800 万元来归还贷款的全部本息，需要5.29 年可还清。【题 22】10 年收益于 2006 年年初的现值为:800000（P/A，6%，10）（P/F，6%，5）=8000007.36010.7473=4400162（元）或：800000（P/A，6%，15）-800000（P/A，6%，5） =8000009.7122-8000004.2124=4399840（元）【题 23】P10（PA， 6， 6）104.9173=49.173（万元）宋女士付给甲开发商的资金现值为：2549.173 74.173（万元）如果直接按每平方米 6500 元购买，宋女士只需要付出 65 万元，由此可见分期付款对她而言不合算。【题 24】50000（F/P，i，20）=250000（F/P，i，20）=5采用试误法计算，i=8.359%。即银行存款利率如果为 8.539%，则李先生的预计可以变为现实。【题 25】（1）甲公司证券组合的 系数=50%2+30%1+20%0.5=1.4；（2）甲公司证券组合的风险收益率=1.4（15%-10%）=7%；（3）甲公司证券组合的必要投资收益率=10%+7%=17%；（4）投资 A 股票的必要投资收益率=10%+2（15%-10%）=20%。【题 26】（1）分别计算两个项目净现值的期望值：A 项目：2000.2+1000.6+500.2=110（万元）B 项目：3000.2+1000.6+（-50）0.2=110（万元）（2）分别计算两个项目期望值的标准差： A 项目：（200-110） 20.2+（100-110） 20.6+（50-110） 20.21/2=48.99B 项目：（300-110） 20.2+（100-110） 20.6+（-50-110） 20.21/2=111.36（3）判断两个投资项目的优劣：由于 A、B 两个项目投资额相等，期望收益也相同，而 A 项目风险相对较小（其标准差小于 B 项目） ，故 A 项目优于 B 项目。第 3 章 资金筹措与预测【题 31】（1）不应该。因为，如果不对甲家进行 10 天内付款，该公司放弃的折扣成本为：3%（1-3%）（36020）=56%，但 10 天内运用该笔款项可得到 60%回报率，60%56%，所以，该公司应放弃折扣。（2）甲家。因为，放弃甲家折扣的成本为 56%，放弃乙家折扣的成本为：2%（1-2%）（36010）=73%，所以应选择甲家供应商。【题 32】（1） 发行价格=10008%（P/A，10%，5）+1000（P/F，10%，5）=924（元）（2）10008%（P/A，i，5）+1000（P/F，i，5）=1041 查表得到：i =7%即当市场利率为 7%时，发行价格为 1041 元。【题 33】（1）后付租金=500000（P/A，8%，5）=5000003.9927125228.54（元）（2）先付租金=500000（P/A，8%，4）+1=500000（3.3121+1）115952.78（元）（3）以上两者的关系是：先付租金（1+年利率）=后付租金。即：115952.78（1+8%）125229.00（元）【题 34】（1）流动资产占销售额的百分比=（2000+3000+7000）25000=48%流动负债占销售额的百分比=（4000+2000）25000=24%增加的销售收入=2500020%=5000（万元）增加的营运资金=5000（48%-24%）=1200（万元）预测 2011 年增加的留存收益=25000（1+20%）10%（1-70%）=900（万元）（2）2011 年需对外筹集资金=1200+200-900=500（万元）【题 35】项目 B a现金 （1650-1400）/（3000-2500）=0.5 1650-0.53000=150应收账款 （2600-2200）/（3000-2500）=0.8 2600-0.83000=200存货 （2500-2100）/（3000-2500）=0.8 2500-0.83000=100流动资产小计 2.1 450流动负债 （1500-1300）/（3000-2500）=0.4 1500-0.43000=300固定资产 1000合计 1.7 1150（1）资金预测模型=1150+1.7x预计 2011 年资金占用量=1150+1.73600=7270（万元）（2）2011 年比 2010 年增加的资金数量=1.7（3600-3000）=1020（万元）第 4 章 资本成本和资本结构【题 41】该债券的资金成本为：200012%（125%）/2000110%（13%） 100%=8.43%【题 42】1296%【题 43】甲方案加权平均资本成本 1085，乙方案 11，因此选择甲方案。【题 44】（1）DOL（40002400）6002.67，DFL600（600200）1.5，DCL2.671.54；（2）息税前利润增长百分比302.6780，净利润增长百分比304120【题 45】（1）发行债券的每股收益 11812，增发普通股的每股收益 1275；（2） （EBIT300）(125%)1000（EBIT740）(125%)800，则无差别点上的 EBIT2500 万元，EPS 0=1.65 元股；（3）筹资前 DFL1600（1600300）1.23，筹资后：发行债券DFL=2000（2000-740）=1.59，发行股票 DFL2000（2000-300）=1.18；（4）应该选择增发普通股，因为该方案每股收益最大，且财务风险最小（财务杠杆系数小） 。第 5 章 项目投资管理【题 51】选择租赁该设备。【题 52】NPV（甲）1312，NPV（乙）7100，因为 71001312，所以应选择乙。【题 53】IRR=11810，则应选择更新设备。【题 54】（1）新设备 100 000 元，旧设备 30 000 元，两者差 NCF 070 000 元；（2）新设备年折旧额 23 500 元，旧设备 6 750 元，两者差 16 750 元；（3）新设备每年净利润 138 355 元，旧设备 129 47750 元，两者差 887750 元；（4）新、旧设备的残值差额600030003000（元） ；（5）新设备的净现金流量：NCF 0100 000（元） ，NCF 13 161 855（元） ，NCF4167855（元） ；旧设备的净现金流量：NCF 030 000（元） ，NCF 13 136 22750（元） ，NCF 4139 22750（元） ；（6）IRR=183619，则应继续使用旧设备。【题 55】（1）在投资额不受限制时，按净现值率的高低优选方案，即丁、乙、甲、丙；（2）在 300 万时选择（丁乙）组合；在 600 万时选择（丁乙甲）组合。【题 56】（1）IRR=128812，则应选择更新决策；（2）更新年回收额15 07278 元，旧设备年回收额14 53348 元，则应选择更新决策。第 6 章 证券投资管理【题 61】原组合期望收益率=10%50300+12%250300=11.67% 系数=1.250300+0.35250300=0.4917；新组合期望收益率=10%50450+12%200450+15%200450=13.11% 系数=1.250450+0.35200450+1.57200450=0.9867；收益变化率=（13.11%-11.67%）11.67%=12.34%风险变化率=（0.9867-0.4917）0.4917=100.67%结论：该方案收益虽上涨了 12.34%，但风险却上升 100.67%，风险与收益不对称，因而这种调整是不利的。【题 62】（1）预期收益率=12%+1.08（15%-10%）=17.4%（2）股票价值=8（1+5.4%）/（17.4%-5.4%）=70.26（元）（3）因为股票的内在价值为 70.26 元，小于股票的市价 80 元，所以不可以购买。【题 63】（1）本年度净利润=(1000-30010%)（1-25%）=727.50（万元）（2）应计提的法定公积金=727.5010%=72.75（万元）应计提的任意公积金=727.505%=36.38（万元）（3）可供投资者分配的利润=250+727.50-72.75-36.38=868.37（万元）（4）每股支付的现金股利=（868.3720%）90=1.93（元/股）（5）普通股资本成本率=1.9315（1-2%）+4%=17.13%长期债券资本成本率=10%（1-25%）=7.50%（6）财务杠杆系数=1000（1000-30010%）=1.03利息保障倍数=1000（30010%）=33.33（倍）（7）风险收益率=1.4（12%-8%）=5.60%必要投资收益率=8%+5.60%=13.60%（8）债券发行价格=200（P/F，12%，5）+20010%（P/A，12%，5）=2000.5674+203.6048=185.58（元）（9）每股价值=1.93（13.60%-4%）=20.10（元/股）即当股票市价每股低于 20.10 元时，投资者才愿意购买。【题 64】（1）甲公司债券的价值=1000（P/F，6%，5）+10008%（P/A，6%，5）=10000.7473+804.2124=1084.29（元）因为发行价格 1041 元债券价值 1084.29 元，所以甲债券收益率6%。下面用 7%再测试一次，其价值计算如下：P=1000（P/F，7%，5）+10008%（P/A，7%，5）=10000.7130+804.1000=1041（元）计算数据为 1041 元，等于债券发行价格，说明甲债券收益率为 7%。（2）乙公司债券的价值=（1000+10008%5）（P/F，6%，5）=14000.7473=1046.22（元）因为发行价格 1050 元债券价值 1046.22 元，所以乙债券收益率6%，下面用 5%再测试一次，其价值计算如下：P=（1000+10008%5）（P/F，5%，5）=14000.7835=1096.90（元）因为发行价格 1050 元债券价值 1096.90 元，所以 5%乙债券收益率6%，应用内插法：（3）丙公司债券的价值=1000（P/F，6%，5）=10000.7473=747.3（元）（4）因为甲公司债券收益率高于 A 公司的必要收益率，发行价格低于债券价值，因此甲公司债券具有投资价值；因为乙公司债券收益率低于 A 公司的必要收益率，发行价格高于债券价值，所以乙公司的债券不具备投资价值；因为丙公司债券的发行价格高于债券价值，因此丙公司债券不具备投资价值。决策结论：A 公司应当选择购买甲公司债券的方案%5.810415)5( 公 司 的 投 资 收 益 率【题 65】1. 第一年末股价为 115 元，认股权证的执行价格为 110 元，因此经理执行 1 万份认股权证：执行认股权后公司权益总额=115100+1101=11610（万元）公司总股份=100+1=101（万股）每股价值=11610101=114.95（元）经理执行认股权证获利=（114.95-110）1=4.95（万元）2. 第二年末因股价低于 110 元，因此经理暂时不执行认股权。3. 第三年股价 125 元高于执行价 121.28 元110（1+5） 2 ，因此经理执行 2万股认股权：执行认股权后公司权益总额=125101+101（1+5%） 22=12867.55（万元）公司总股份=101+2=103（万股）每股价值=12867.55103=124.93（元）经理执行认股权证获利=124.93-110（1+5%） 22=7.3（万元）第 7 章 营运资金管理【题 71】（1）最佳现金持有量为 40 000（元） ；（2）最低现金管理成本 4000 元，转换成本 2000 元，持有机会成本 2000 元；%93.562.1049.6%）（乙 债 券 收 益 率（3）交易次数 10 次，交易间隔期 36 天。【题 72】（1）该企业的现金周转期为 100 天；（2）该企业的现金周转率（次数）为 3.6 次；（3）95 万元。【题 73】（1）保本储存天数 167.7 天；（2）保利储存天数 35.3 天；（3）实际储存天数 211.8 天；（4）不能，利润差额有 667 元。【题 74】（1）收款平均间隔天数 17 天；（2）每日信用销售额 20 万元；（3）应收账款余额 340 万元；（4）应收账款机会成本 34 万元。【题 75】（1）甲方案增减利润额500002010000（元） ，乙方案增减利润额800002016000（元） ；（2）甲方案：增加的机会成本5000060360151250（元） 、增减的管理成本300（元） 、增减的坏账成本5000094500（元） ，乙方案：增加的机会成本8000075360152500（元） 、增减的管理成本500（元） 、增减的坏账成本8000012.510000（元） ；（3）甲方案：（10000）（1250）（300）（4500）3950（元） ，乙方案：160002500500100003000（元） ；（4）应改变现行的信用标准，采用乙方案。【题 76】（1）机会成本181810，则不应放弃折扣；（2）甲提供的机会成本 3673，乙为 3636，应选择甲供应商；（3）1111。第 8 章 收益分配管理【题 81】（1）可发放的股利额为：1500000-2000000（35）=300000（元）（2）股利支付率为：3000001500000=20%（3）每股股利为：3000001000000=0.3（元/股）【题 82】(1)稳定增长的股利政策下公司 2011 年的预期股利=300 (1+10%)=330（万元）(2)固定股利支付率的股利政策下公司 2011 年的预期股利 =1800( 300/1500)=360（万元）(3)剩余股利政策下公司 2011 年的预期股利=1800-1200 60%=1800-720=1080（万元）(4)低正常股利加额外股利政策下：固定股利=330 万元超额股利=1800-330-120060%=750（万元）【题 83】（1）维持 10%的增长率支付股利=225（1+10%）=247.5（万元）（2）2010 年股利支付率=225750=30%2011 年股利支付 120030%=360（万元）（3）内部权益融资=90040%=360（万元）2011 年股利支付=1200-360=840（万元）【题 84】保留利润=500（1-10%）=450（万元）项目所需权益融资需要=1200（1-50%）=600（万元）外部权益融资=600-450=150（万元）【题 85】（1）发放股票股利后，普通股总数增加到 324000 股；“股本”项目为 648000 元；“未分配利润”项目应减少 2400024=576000 元，变为 1324000 元；“资本公积”项目为 2800000-648000-1324000=828000 元（2）发放股票股利前每股利润为 540000300000=1.8（元/股）发放股票股利后每股利润 540000324000=1.67（元/股）第 9 章 财务预算【题 91】A100031000300002000（万元）BA（500）20005001500（万元）CB335001000150033500100034000（万元）D100010002000（万元）E370003000D370003000200038000（万元）F25003000500（万元）G250036500400001000（万元）H400050%2000（万元）IHG2000（1000）3000（万元）【题 92】（1）经营性现金流入36000104100020400007039800（万元）（2）经营性现金流出（8000705000）8400（80004000）10004000010190029900（万元）（3）现金余缺 803980029900120002020（万元）（4）应向银行借款的最低金额20201002120（万元）（5）4 月末应收账款余额4100010400003016100（万元）【题 93】（1）经营现金收入400080%5000050%28200（元）（2）经营现金支出800070%500084001600090035900（元）（3）现金余缺800028200（3590010000）9700（元）（4）银行借款数额5000+1000015000（元）（5）最佳现金期末余额1500097005300（元）【题 94】（1）以直接人工工时为分配标准，计算下一滚动期间的如下指标：间接人工费用预算工时分配率21304848420（150%）6.6（元/小时）水电与维修费用预算工时分配率174312484203.6（元/小时）（2）根据有关资料计算下一滚动期间的如下指标：间接人工费用总预算额484206.6319572（元）每季度设备租金预算额38600（120%）30880（元）（3）计算填列下表中用字母表示的项目（可不写计算过程）：2005 年第 2 季度2006 年第 1 季度制造费用预算2005 年度 2006 年度项目 第 2 季度 第 3 季度 第 4 季度 第 1 季度 合计直接人工预算总工时（小时）12100 （略） （略） 11720 48420变动制造费用间接人工费用A79860 （略） （略） B77352 （略）水电与维修费用C43560 （略） （略） D42192 （略）小计 （略） （略） （略） （略） 493884固定制造费用设备租金E30880 （略） （略） （略） （略）管理人员工资F17400 （略） （略） （略） （略）小计 （略） （略） （略） （略） （略）制造费用合计171700 （略） （略） （略） 687004第 10 章 财务控制【题 101】（1）A 中心的剩余收益50030008260（万元） ；（2）B 中心的剩余收益4004000880（万元） 。【题 102】（1）追加投资前 A 中心的剩余收益为 6 万元；（2）追加投资前 B 中心的投资额为 200 万元；（3）追加投资前集团公司的投资利润率为 13.2；（4）投资利润率15.20，剩余收益26 万元，集团公司的投资利润率15.14；（5）投资利润率15，剩余收益20 万元，集团公司的投资利润率13.71。【题 103】（1）总资产 EBIT 率：A 中心为 6，B 中心为 15，总公司为 114；剩余收益：A 中心为80000 元，B 中心为 150000 元，总公司为 70000 元；（2）若 A 中心追加投资，总资产 EBIT 率：A 中心为 686，B 中心为 15，总公司为 1062；剩余收益：A 中心为110 000 元，B 中心为 150000 元，总公司为 40000 元；（3）若 B 中心追加投资，总资产 EBIT 率：A 中心为 6，B 中心为 148，总公司为 1229；剩余收益：A 中心为80 000 元，B 中心为 240 000 元，总公司为 160 000元；（4）追加投资后，总资产 EBIT 率的变化：A 中心增加，而总公司则下降了；B 中心下降，而总公司则增加了。从 A 中心角度看，应追加投资，但从总公司角度看不应增加对 A的投资；从 B 中心角度看，不应追加投资，但从总公司角度看应增加对 B 的投资；（5）追加投资后，剩余收益的变化：A 中心减少，总公司也下降了；B 中心增加，总公司也增加了。从 A 中心角度看，则不应追加投资，从总公司角度看也不应增加对 A 的投资；从 B 中心角度看，应追加投资，从总公司角度看也应增加对 B 的投资。【题 104】对于 2010 年，由已知条件有：X1=（13803430）100=40.23X2=（2163430）100=6.30X3=（5123430）100=14.93X4=（30402390）100=127.20X5=59003430=1.72则：Z2010=0.01240.23+0.0146.30+0.03314.93+0.006127.20+0.9991.72=3.545同理，Z 2011=0.842由计算结果可知，该公司 2010 年的 Z 值大于临界值 2.675。表明其财务状况良好，没有破产危机；而 2011