上市公司股权激励制度的示范价值分析

上市公司股权激励制度的示范价值分析 一、对非上市股份有限公司的示范价值 (一)非上市股份公司实施股权激励计划的风险。首 先是股权稀释风险，对于拟上市的公司而言，如果股权激 励计划对大股东的股份大量稀释的话，就可能造成公司实 际控制人的变更，进而影响公司的上市主体资格。即使公 司不打算上市，但是如果激励方案设计不合理，也可能导 致公司陷入僵局，股东无法做出有效的决策。其次是股权 纠纷风险，因为股权激励计划与公司员工绩效和经营状况 相关联，而我国大部分民营非上市公司的财务很不规范， 可能会造成绩效考核造假，导致员工与公司之间的矛盾。 再次是股权激励方案不科学引发纠纷，在股权激励计划中， 如果对公司组织机构变化、实际控制人变更、员工职位变 化、退休、离职、死亡等各种情况缺乏事先约定，可能达 不到长期的激励效果，还会引起各种矛盾。最后是股权激 励不规范，许多公司采用股权代持的方式，当员工离职时， 通过私下转让来解决股权回购。当股权激励对象数量较大 时，公司高管或其他雇员集合资金注册新公司，由新公司 向目标公司增加注册资本或受让公司股权，这种方式一旦 操作不当，就可能涉嫌非法集资。 (二)非上市股份公司实施股权激励计划的建议。对 非上市公司而言，其完全可依据上市公司的四种主要股权 激励模式来实施自己的股权激励计划。与上市公司相比， 非上市公司股权激励的模式更加灵活多样，可以运用限制 性股票、股票期权、员工持股计划等，也可以运用虚拟股 票计划、业绩股票等现金结算模式，还可以运用股票增值 权、长期福利计划等模式。上市公司股权激励的股票来源 主要有三种:一是转让股权，原股东通过向公司转让或赠予 股份，然后由公司将股份授予被激励人;二是新增股权，公 司向被激励人定向增发;三是回购股权，公司通过股市回购 股份，并在一年内转让给被激励人。由于非上市股份公司 不能公开发行股份，因此股权激励的股票有三种来源，分 别是股东转让，公司向股东回购，以及公司向激励对象增 发股份。从股权激励的效果方而来看，上市公司被激励人 所持股票可以在股市上变现，而非上市公司由于股权流通 性比较差，被激励人所持股票不能在公开的证券交易市场 上流通。但日后非上市公司一旦拟上市并成功，其所持股 票上市后会迅速升值，激励前景广阔。 非上市公司股权激励计划的标的是股权，口前我国 的法律法规和政策尚无明确的税收优惠。参考国际经验， 尤其是美国对股权激励的税收优惠政策，对我们很有借鉴 意义。美国的税收优惠针对公司方，对实施股权激励的公 司减免一定的所得税，一方而降低公司的税收负担，另一 方而帮助推动公司积极实施股权激励制度。此外，个人在 个人所得税方面也应该享受优惠，例如降低股权激励获得 的分红税率。和上市公司不同的是，非上市公司实施股权 激励计划所用的资金来源不允许借用公司的资金，避免损 害中小股东的利益和影响到公司的运营。 二、对有限责任公司的示范价值 从理论上讲，有限责任公司主要由股东或与股东有 密切联系的人来经营管理。在关注人力资源要素、追求公 司发展对公司利润增长的贡献、对高管层、重要岗位员工 实行激励与约束的上，有限责任公司与股份有限公司几乎 相同。作为一种有效的、并且在上市公司中广泛实施的股 权激励机制，也有必要在有限责任公司中实施。 实施股权激励最重要的问题就是股票来源问题。一 般来说，上市公司实行股权激励时的股票来源包括控股股 东转让的股份、向激励对象发行股份、公司回购的股份等 等。那么在有限责任公司中实施股权激励时，作为激励标 的的股权从何而来呢? 首先是新股发行。新股发行是指以筹集资金为口的 而发行新股。实际说来就是让股东以外的人取得公司股东 地位的一种增加公司注册资本的行为，虽然我国公司法没 明确规定有限责任公司发行新股，但也并未禁卜有限责任 公司股东以外的人非通过股权转让的方法成为公司新股东， 更何况这作为一种增加公司注册资本的手段，也是公司法 所鼓励的。 其次是控股股东转让的股份。我国相当一部分的上 市公司是由国有企业改制而来的，在这些公司里，控股股 东往往都是国有股。这些上市公司在实行股权激励计划时 很多都采用控股股东向被激励人转让股份的方式。其实这 种方式在有限责任公司同样可以采用，但是有限责任公司 因为股东人数较少、股权比较集中，采用这种方式时很可 能会导致控股股东丧失控股地位。因此，可考虑采用转让 部分股权权能的方式来实施股权激励。 最后是股权回购。因为上市公司发行新股的程序比 较复杂，所以在实施股权激励时更倾向于回购本公司股份 作为来源。纵观公司法全文，并未对有限责任公司股 权回购做出禁止性规定。根据公司法第 74 条规定，普 遍认为，这条规定是为了保护中小股东的利益。但这同时 也表明，有限责任公司与上市公司一样是可以回购股份的， 只是法律并没有明确规定其可以为了奖励职工而回购股份。 通常来说，上市公司是公开性的公司，股权十分分散，社 会影响力较大，因此法律监管比较严格。而有限责任公司 是封闭性的公司