产权交易所如何服务于中小企业发展

产权交易所如何服务于中小企业发展 产权交易所是服务于区域经济发展的综合性要素资本市 场，因此从定位上来讲，产权交易所服务于中小企业应当属 于专业对口。 中小企业在社会经济生活中的地位越来越重要，作为国 有经济的必要和有益的补充，其对于国家整体而言，就拉动 内需、带动就业、创造财富、稳定社会等方面作用巨大，而中 小企业的生存发展环境却并不能够令人满意，尤其以融资困 难著称，特别是在中西部地区，中小企业的发展就显得更加 滞后，新近出炉的全国民营企业 500 强排名中，仅浙江和江 苏两省的入围企业就占据了 309 家，可见东西部差距之大。 通常来说，中小企业除了民营属性、规模较小以外，还有 一个很大的特点那就是属地性很强，无论是其市场覆盖面、 职工就业群体，还是企业品牌影响力都具有很强的地域特性。 正因为如此，这些中小企业与当地经济息息相关，无论是当 地政府还是普通受益群体都很关注企业的发展，使得企业在 区域内有很好的亲和力。产权交易所是服务于区域经济发展 的综合性要素资本市场，因此从定位上来讲，产权交易所服 务于中小企业应当属于专业对口。2009 年国家工信部正式下 发了关于开展区域性中小企业产权交易市场试点工作的通 知(工信部企业2009527 号)正是出于上述考虑。那么产权 2 交易所是如何服务于区域性中小企业发展的呢？这正是我 们业界共同探讨与实践的重要课题。下面主要从两个方面来 分析： 首先产权交易所必须了解中小企业的规律，找准服务的 切入点。 产权交易所对于中小企业融资的举措和办法有很多，比 如股权质押融资、股权私募融资、股权交易融资、集合信托 融资等。 以中小企业融资为例，产权交易所必须要分析中小企业 融资的特点。如果把企业的生命周期简单地分为四个阶段， 即初创期、成长期、成熟期和衰退期，那么中小企业一定是 存在于初创期和成长期这两个阶段里面，而这两个阶段几乎 全程都是需要融资的，也就是说融资需求旺盛，当然投资回 报也会相当可观，特别是在成长期这个阶段得以集中体现， 但同时风险也比较大。作为产权交易所要对这两个阶段的企 业提供融资服务，必须要注意三个方面的问题：一是降低融 资成本，成本的高低对于中小企业来说往往成为融资成败的 关键，小微型民营企业尤其为甚，而由于中小企业的投资风 险较大往往使融资成本居高不下，所以在这个阶段的中小企 业真的可以说是水深火热，一旦能够跳出这个阶段也真可谓 百炼成钢了。那么产权交易所采取什么手段来降低融资成本 3 呢？当然只有不收费或低收费，但是产权交易所的收益问题 怎么解决呢？一方面来源于今后对企业的其他后续服务收 入，另一方面来源于政府的扶持资金支撑，因为针对这两个 阶段的中小企业，特别是初创期的微型企业有些服务一定是 免费的。例如深圳市政府曾提出过中小企业上市路线图，其 中的一个重要举措就是借助政府的资金支持实现中小企业 零成本上市；二是实现系统化服务，产权交易所对于中小企 业融资的举措和办法有很多，比如股权质押融资、股权私募 融资、股权交易融资、集合信托融资等，但是很多机构和企 业并不认同这些做法，甚至批评产权交易所牵强附会、简单 问题复杂化。我们认为这是对产权交易所融资服务的价值不 了解而造成的服务同质化误解。一项融资服务的完成往往需 要很多细节上的设计和创新才能够顺利实施，但由于目前中 国传统的金融资源相对稀缺和金融机构强势环境才造成了 中小企业融资服务的挑肥捡瘦，甚至粗放经营。随着金融生 态环境的不断改善，产权交易所为中小企业融资提供系统性 服务的理念一定会被认可，产权交易所的业务流程也将与多 种金融机构的业务流程相衔接，形成更具操作性，更具便捷 性的中小企业融资服务链条，使某种融资产品在产权交易所 与各类金融机构的配合下更加完善、更加开放，适用性更强， 从而对中小企业的融资支持力度也就更大；三是采取规模化 经营，产权交易所对中小企业融资服务的方法一定是基于产 4 权交易信息平台的独特方法，而不是像其他融资中介机构一 样点对点的做生意，正因为有这种错位竞争和系统合作理念， 所以产权交易所对中小企业微利或无利服务下的盈利模式 才能够行得通，这也是市场需求的选择。产权交易所的融资 模式其独特性主要体现为规模经济效益，也就是说这种服务 如果没有规模也就没有效益，而造成规模服务的前提条件就 是非上市企业的集中登记托管平台，依托这个数据库开发出 来的融资服务需求必然会引起大量的金融和投资机构的关 注，这种聚沙成塔、集腋成裘的业务模式应当是产权交易所 对中小企业融资服务的保证。 其次产权交易所要清晰自身的功能定位，发挥好产权交 易所的优势。 有了产权交易所这个平台，针对中小企业的服务才有效 率，有了产权交易所这个平台，针对中小企业的服务才能降 低成本，有了产权交易所这个平台，针对中小企业的服务才 能全面考虑和系统安排，中小企业投融资服务平台才能真正 建立起来。 产权交易所是区域要素资本市场的核心服务机构和市场 组织机构，其优势主要体现在以下三个方面：一是公信力强， 产权交易多为国有和民营、民营和民营之间的资产、资金、 资本的流动，资本的安全性决定了产权交易所的公信力必须 5 是最为可靠的，而产权交易所作为区域政府具有绝对话语权 的资本市场，其政府背景就是最大的公信力支撑。所以区域 政府不但要对产权交易所注入相应的政策资源、业务资源、 制度资源，甚至资金资源，而且还要提供市场风险的防范和 保底机制，在目前的社会环境下是没有任何一种制度可以代 替这种公信力，因此这种社会公信力资源是产权交易所最宝 贵的资源；二是区域资本市场各类经营主体聚集。产权交易 所并不是一般的中介机构，其内涵本身就是一个开放性很强、 兼收并蓄的大平台，在这个平台上不但有资金提供方如金融 机构、PE/VC，还有各类需求资金的企业群体，更有政府职能 监管部门以及各类中介服务机构群体，平台通过市场监管制 度、会员管理制度、合格投资人制度等措施将这些资源汇聚 并交织在产权交易所，自然也就形成了一个基于市场供求关 系的产权交易生态链，在这种错综复杂的生态交织过程中就 会产生无尽的商机与利益，而这些商机在产权市场内完全可 以高效对接，但需要就是产权交易的科学撮合与合理组织； 三是信息成本最小化。产权交易所首先是信息平台，中国产 权市场一个很大的特点就是信息的公开发布、产权的阳光交 易，其目的就是实现交易双方的信息对称，并且尽可能做到 信息充分披露与无障碍沟通，达到降低交易成本、促进资本 快速流动的目的。在这样一些优势下面，产权交易所如何扬 长避短地去为中小企业服务就很明确了，产权交易所的重点 6 就是通过挖掘这个平台上的资源价值，满足供求双方的需求， 使其能够在交易所的制度框架下实现快速对接，使各类中介 和投融资活动能够在这套制度框架下顺利进行，使政府的各 类政策意图和调控手段能够在这套制度