国际财务管理公式

1.企业价值的计算： n 1 FCF V=FCFt- 可化简为V- t=1 (1+i)t i FCFt：年企业报酬； t：取得报酬的具体时间；i:与企业相适应的贴现率； n：取得报酬持续的时间； 在持续经营假设的条件下，n为无穷大。 2.企业偿债能力分析：（可分为长期；短期） 短期偿债能力分析：指企业偿付流动负债的能力； 评价企业短期偿债能力的财务比率主要有： 流量比率；速度比率；现金比率；现金流量比率；到期债务本息偿付比率等； 流动比率= 流动比率等于 2 时最佳。 流 动 资 产流 动 负 债 速动比率= = （酸性试验比率） 速动比率等于 1 时最好。 速 动 资 产流 动 负 债 流 动 资 产 存 货流 动 负 债 现金比率= 该比率是对短期偿债能力要求最高的指标。主要适用于那些应收账款和存货的 变 可 立 即 动 用 的 资 金流 动 负 债 现能力都存在问题的企业。这一指标越高，短期偿债能力越强。 现金净流量比率= 现金净流量是年度内现金净流量扣减现金流出量的余额，可通过企业的现金流 经 营 活 动 现 金 净 流 量流 动 负 债 量表获得。该指标越高，说明企业支付当期债务的能力越强，企业财务状况越好。 （注：如果有在一年内到期的长期负债，则应视为流动负债） 长期偿债能力分析：指企业支付长期负债的能力。（企业长期偿债能力与企业的盈利能力、资金结构有关） 评价企业长期偿债能力分析： 资产负债率； 长期负债比率；所有者权益比率； 资产负债率 100% （资产负债率越高，说明偿债能力越差） 负 债 总 额资 产 总 额 长期负债比率= 100% = 100%（此比率越低说明企业偿债能力越强） 长 期 负 债 总 额资 产 总 额 负 债 总 额 短 期 负 债资 产 总 额 所有者权益比率= 100% 100% 此比率越高越好，所有者权益比率的倒数 所 有 者 权 益 总 额资 产 总 额 资 产 总 额 负 债 总 额资 产 总 额 又称为权益乘数） （注:上述的资产总额都为资产净值总额，根据分析得出，因此在分析长期负债能力时，应结合盈利能力的指标进行， 也要充分的考虑到长期租赁、担保责任等对长期偿债能力的影响） 3.企业负担利息能力的分析:（指企业所实现的利润支付利息的能力） 一般是运用利息的保障倍数来反映； 利息的保障倍数= = 息 税 前 盈 余利 息 费 用 税 前 利 润 +利 息 费 用利 息 费 用 （注：利息保障倍数至少大于1，否则就难以偿还债务及利息） 4.企业盈利能力分析：（指企业赚取利润的能力。） 与销售收入有关的盈利能力指标：（销售毛利率；销售净利率。） 销售毛利率= 100%= 100%（此指标越大获得利润能力越大） 销 售 毛 利销 售 收 入 净 额 销 售 收 入 净 额 销 售 成 本销 售 收 入 净 额 销售净利率= 100% （此指标越高，企业通过销售获取的收益能力越强） 净 利 润销 售 收 入 净 额 净利润=利润总额 （1-所得税率） 与资金有关的的盈利能力指标：（投资报酬率；所有者权益报酬率；） 投资报酬率（资产报酬率）= 100% （此比率越高说明企业的营运能力越强） 净 利 润资 产 总 额 （净 资 产 ） 所有者权益报酬率（自有资金报酬率、股东权益报酬率、权益资本报酬率）= 100% 指标越高， 税 后 利 润所 有 者 权 益 总 额 营运能力越强） 与股票数量或股票价格有关的盈利能力指标：(指由企业的利润与股票数量或股票价格进行对比所定的比率)（主 要有：每股盈余；每股股利；市盈率；） 普通股每股盈余（每股盈余、每股利润）= 税 后 净 利 优 先 股 股 利普 通 股 流 通 在 外 股 数 该指标的高低，对股票价格会产生重大影响。 普通股每股股利（每股股利）= 支 付 给 普 通 股 的 现 金 股 利普 通 股 流 通 在 外 股 数 每股股利的高低，取决于公司盈利能力的强弱以及公司股利政策和先进是否充裕。 市盈率= （价格盈余比率）= 普通股每股市价= 普 通 股 每 股 市 价普 通 股 每 股 盈 余 所 有 者 权 益 总 额普 通 股 流 通 在 外 股 数 该指标是反映股份公司盈利能力的重要财务比率。 5.企业营运能力分析（常用方法：存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周转率 等） 存货周转率：（是由销货成本和存货成本平均占用额进行对比所确定的一个指标） 存货周转次数= （正指标） 销 货 成 本存 货 平 均 占 用 额 销货成本=期初商品盘存+本期进货-进货退出-进货折让-进货费用-期末商品盘存 存货平均占用额= （反指标） 期 初 存 货 余 额 期 末 存 货 余 额2 存货周转天数= 360存 货 周 转 次 数 存 货 平 均 占 用 额 360天销 货 成 本 （存货的周转次数越多，说明存货周转越快，存货利用的越好，而存货的周转天数越少，说明存货运转的越好） 应收账款周转率（是企业赊销收入净额与应收账款平均占用额的比率，反映其周转速度；有周转次数和周转天数 两种表示方法） 应收账款周转次数= 赊 销 收 入 净 额应 收 账 款 平 均 占 用 额 应收账款平均占用额= 2 期 初 应 收 账 款 期 末 应 收 账 款2 应收账款周转天数= 360应 付 账 款 周 转 次 数 应 付 首 张 平 均 占 用 额 360天赊 销 收 入 净 额 营业周期存货周转天数应收帐款周转天数 营运资金流动资产流动负债 （公式中的赊销净额是指收入扣除销货退回、销货折扣及折让后的赊销净额，周转次数越多，说明应收账款的周转 越快，周转天数越少，同样周转越快，应用效果越好。） 流动资产周转率（流动资产周转的次数越多越好） 流动资产周转率：（是销售收入预留洞资产平均占用额的比率，反映的是全部流动资产的利用效率） 流动资产周转次数= 销 售 收 入流 动 资 产 平 均 占 用 额 流动资产周转天数=- 360天流 动 资 产 周 转 次 数 流动资产平均占用额= 期 初 流 动 资 产 期 末 流 动 资 产2 固定资产周转率（该比率主要用于分析对厂房、设备等固定资产的利用效率，该比率越高，说明利用率越高，管 理水平越好。如果偏低，可能会影响企业的盈利能力） 固定资产周转率（也称固定资产利用率，是企业销售收入与固定资产平均净值的比率） 固定资产周转率= 销 售 收 入固 定 资 产 平 均 净 值 固定资产平均净值= 期 初 固 定 资 产 净 值 +期 末 固 定 资 产 净 值2 总资产周转率(利用率高好) 总资产周转率（也称资产利用率，事业也销售收入与资产平均总额的比率） 总资产周转率= 销 售 收 入 （ 净 额 ）资 产 平 均 总 额 资产平均总额= 期 初 资 产 总 额 +期 末 资 产 总 额2 远期外汇升水与贴水的计算： 远期升水或贴水（每年）= 远 期 汇 率 即 期 汇 率即 期 汇 率 12n100% 看涨期权 获利或损失额=交易金额（即期价格协定价格）期权费 看跌期权 获利或损失额=交易金额（协定价格即期价格）期权费 6.汇率计算升值与贬值 升值百分比= 100%（如果是负数就贬值了） 期 末 汇 率 期 初 汇 率期 初 汇 率 Y= X1 Y Y:一种货币相对于另一种货币的升值或贬值 X：另一种货币相对于前一种货币的贬值或升值 7.购买力评价说（人们之所以需要货币是因为它具有对一般商品的购买力，因此对两国货币的评价主要取决于两国货 币的购买力比较） 设 e0 为当前均衡率，P 为本国价格水品，P*为外国价格水平。则：e0 PP* 8.国际费雪效应（费雪认为；每一国家名义利率等于投资者所要求的实际利率与预期的通货膨胀率之和。因此两国的 利率之差等于两国的通货膨胀率之差，称之为费雪方程式，可用于预测浮动汇率制下的即期汇率，即国际费雪效应） e1：即其汇率 i：本国利率 i*：外国利率 = e1- e0e0 i i*1+i 9.利率平价说（利率与汇率之间的关系非常密切，这种关系是通过国际间的套利性资金流动产生的凯恩斯和爱因齐隔 通过分析抛补套利引起的外汇交易提出的利率平价说，来说明远期汇率的决定。可分为：抵补利率评价和非抵补利率 评价） 抵补利率评价：（认为远期差价是由两国利率差异决定的。且高利率货币在外汇市场上表现为贴水,低利率货币在外 汇市场上表现为升水.） e：为远期汇率 e：为即期汇率 i：为本国利率 i*：为国外利率 抵补利率评价： = = ee 1 i1 i* e ee i i*1 i* 化简可得： =ii* e ee 即汇率之差等于两国利率之差。 非抵补利率评价：（预期的汇率远期变动率等于两国的货币利率之差.） e为远期汇率 e：为即期汇率 i：为本国利率 i*：为国外利率 et：预期的及其汇率 =i-i* et- ee 即预期汇率变化等于两国之差。 10.名义利率（指包含对通货膨胀补偿的利率。以为物价不断的上涨市一中旁边的趋势；所以名义利率一般都高于实 力利率，两者关系可表示为：） K=i+IP（K：名义利率； i：实际利率； IP：表示预计的通货膨胀率） 11.未来利率水平预测 （一般而言，资金的利率一般由三个部分组成：纯利率；通货膨胀补偿；风险报酬） 利率计算公式为： K=K。+IP+DP+LP+MP K:利率（名义利率）； K。：纯利率 ； IP：通货膨胀补偿 ； DP:违约风险报酬 LP：流动性风险报酬； MP：期限风险报酬 12.通货膨胀率 短期无风险证券利率=纯利率+通货膨胀率（RF =K。+IP） (政府发行的短期无风险证券；如：国库券) 计算这一平均数的方法有（算数平均数和几何平均数） 算术平均数（是用各种通货膨胀率之和与年数之比来计算平均通货膨胀率的一种方法） IP= x1 x2 x3 xnn Xi：第i年的通货膨胀率； n：年数； IP:平均通货膨胀率； 几何平均法（利用统计学原理学中的几何平均远离来计算平均通货膨胀率的一种方法） IP= 1n（ 1 x1） （ 1 x2） （ 1 x3） （ 1 xn） 13.利息成本（基本利率；高于基本利率；） 利率的计算方法（一次支付法；贴现法；附加法；补偿余额法） 一次支付法： 实际利率= 100（实际利率等于名义利率） 支 付 利 息贷 款 数 量 贴现法： 实际利率= 100 支 付 利 息贷 款 数 量 支 付 利 息 附加法： 实际利率借款本金名义利率/（借款本金/2 ）名义利率2 假设还款期为11期，每期等额还款，利率为10%。则企业手动$10000贷款，必须归还$11000，从第一期期末 等额归还。实际上，企业只有第一期是用的贷款是$10000，以为第一期末，必须归还$10000（1100011）， 在以后的是十期中，每期都以相等的金额归还，知道归还为止。 补偿余额法：（短期无保障贷款常要求贷款企业要在银行中保留一定顶的补偿余额一般为贷款的10%-20%） 计算贷款数量： 贷款数量 = F NDB1 C F:企业需要的资金； NDB:企业正常情况下的存款数量 ；C:补偿余额的要求（通常为百分比） 补偿条件下的实际贷款利率= 利 息 支 付 额借 款 数 量 - -（ 补 偿 金 要 求 的 金 数 额 企 业 正 常 存 款 ） 14.MM 理论（美国财务管理学家毛帝林尼和米勒与 1958 年创建）及其基本符号 （原始的 MM 理论，也就是您说的 MM 理论是没有考虑公司税的；修正的考虑了公司税； 前者的重要结论是，企业通过借债和发行股票两种方式融资的成本是相同的，也可以说企业价值与其资本构成情况是 不相关的；（1）无公司税时 MM 理论指出，一个公司所有证券持有者的总风险不会因为资本结构的改变而发生变动。 因此，无论公司的融资组合如何，公司的总价值必然相同。资本市场套利行为的存 在，是该假设重要的支持。套利 行为避免了完全替代物在同一市场上会出现不同的售价。在这里，完全替代物是指两个或两个以上具有相同风险而只 有资本结构不同 的公司。MM 理论主张，这类公司的总价值应该相等。 公司税时 MM 理论认为，存在公司税时， 举债的优点是负债利息支付可以用于抵税，因此财务杠杆降低了公司税后的加权平均资金成本。 S:企业普通股市价（每股价格 X 发行在外的股票数） B:（负债的市价，为简化，掠去了优先股并假设企业只使用一种负债，即固定年金式债券） V=S+B（企业总价值） ；EBIT: （息税前盈余） ；Kb：（企业负债的利息率）KS ：（股票成本 ，或企业普通 股要求的报酬率） ；K。：（加权平均资金成本） ；T ：（ 企业所得税税率） 无公司税时的 MM 模型 企业价值模型 （VL 为有负债企业的价值； Vu：无负债企业价值； K=Ku：适应与该企业风险等级的资本化比 率，即贴现率；） VLV EBITK EBITKu 企业的股本成本模式 （Ks：负债企业的股本成本； Ku：无负债企业的股本成本； RP：风险报酬） Ks=KuRP =Ku （Ku-Kb ） 可推导为：V= S+B= BS EBITKu 负债企业的股本成本应为：Ks = =Ku+（Ku-Kb） EBIT-KbBS (S+B)Ku-KbBS BS （MM 理论结论：在无税情况下，企业的资金结构不会影响企业的价值和资金成本） .有公司税的 MM 模式： 企业价值模型（负债企业的价值等于相同风险等级的无负债企业的价值就加上赋税介于的价值） VL=Vu+TB 无负债企业的价值为： Vu= = EBIT(1-T)Ku X(1-T)Ku 非负债企业的股本成本为：Ku= X(1-T)Vu 米勒模型（Tc：公司所得税税率；Ts：个人所得税税率；Tb：个人负债所得税税率） Vu= EBIT(1-Tc)（1-Ta）Ku 15.企业的资金成本（指企业筹集和使用资金必须支付的各种费用。 ） 资金成本= 每 年 的 资 金 费 用筹 资 数 额 筹 资 费 用 16.企业资金成本计算 个别资金成本（指各种筹资方式的成本，主要包括银行借款的成本、债券成本、优先股成本、普通股成本和留存 收益成本前 2 项为负债资金成本，后 3 项称权益资金成本） 债券成本（Kb：债券成本；I：债券每年支付的利息 ；T ：所得税税率；B：债券面值；i:债券面值利息率； Bo：债券筹资额，按发行价格确定 ；f：债券筹资费率） Kb= = I（1-T）Bo（1-f） Bi（1-T）Bo（1-f） 普通股成本（Vo：普通股现值； Di：第 i 期支付的股利；Vn：普通股终值；Ks：普通股成本；D：每年固定股 利；f：普通股筹资费用；） n Di Vn Vo= + i=1 （1+Ks）i （1+Ks）n Vn 由于股票没有固定的到期日，那么当 n时， 0.所以，股票的现值为 n Di （1+Ks）n D Vo= 如果股利固定不变，则可视为永续年金 Ks=- i=1 （1+Ks）i D Vo 如果把筹资费用也考虑进去则：Ks=- Vo（1-f ） D1 如果股利不断地增加，假设股利年增长率为 g，则：Ks= +g Vo（1-f ） 加权平均资金成本（Kw:加权平均资金成本； Kb、Wb：债券成本及债券在企业资金总额中占的比重；Kj：第 j 种 资金的比重；Kj：第 j 种自己的成本） 加权平均资金的计算公式：Kw=WbKb+WsKs 如果企业有更多的筹资方式：Kw=WjKj 12、权衡理论的数学模型：VL = Vu + TB - FPV - TPV FPV 为预期财务拮据成本的现值；TPV 为代理成本的现值；TB 为负债的纳税利益。 24、普通股现值的计算公式 由于股票没有固定的到期日，则当 n时， 0，股票的现值 V0 为普通股现值；Di 为第 i 期支付的股利；Vn 为普通股终值；Ks 为普通股成本。 25、永续年金计算公式： Ks=D/V0=D/V0（