影响汇率的经济因素

一、国家的货币政策 货币政策对汇率的影响主要是通过货币供应量的变动和利率的变动而实现的。如果一国政 府实行扩张性的货币政策，增加货币供应量，降低利率，则该国货币的汇率将下跌，反之 如果政府因通胀压力而采取紧缩货币政策，提升利率，则该国货币的汇率将上升。中央银 行的汇率政策取向也会对本币汇率产生影响。 二、国家的财政经济状况 从长期看，一国的财政经济状况是影响该国货币对外比价的基本因素。一国的财政收支或 经济状况较以前改善，该货币代表的价值量就提高，该货币对外币就升值；如一国经济状 况恶化或财政赤字增大，该货币代表的价值量就减少，该货币对外币就贬值。一般来说， 财政经济状况对本国货币价值的影响相对较慢。 三、国内生产总值（GDP） 国内生产总值，英文名称 Gross Domestic Product，通常缩写为 GDP。国内生产总值是一个 国家在一定时期内生产的全部最终产品和服务的总价值，是各项经济指标中最基本的也是 最重要的一项。如果国内生产总值大幅增长，表明该国经济发展蓬勃，国民收入增加，消 费力也随之增强，该国政府将有可能提高利率，紧缩货币供应，那么其货币的汇率将上升； 反之，如果国内生产总值出现负增长，即表示该国的生产转弱，经济处于衰退状态，消费 能力下降，政府在这种情况下可能会降低利率，以刺激经济增长，那么其货币的汇率也将 下降。 四、通货膨胀 通货膨胀也是影响汇率的一个重要因素，反映通货膨胀的经济指标很多，常用的有： (1)、消费者物价指数 消费者物价指数（Consumer Price Index） ，英文缩写为 CPI。消费物价指数主要反映城市消 费者支付商品和劳务的价格情况，是广泛用来反映通货膨胀情况的工具。当消费物价指数 上升时，显示通货膨胀率上升，国家会实行紧缩货币政策，提升利率从而利好该国货币； 而如果通货膨胀受到控制，利率也可能会趋于回落，则利淡该国货币。 (2)、生产者物价指数 生产者物价指数（Producer Price Index） ，英文缩写为 PPI。生产物价指数主要反映商品的 生产成本，即生产原料的价格变化状况，用于衡量各种商品在不同生产阶段的价格变化情 形。如果生产物价指数较预期的高，则有通货膨胀的可能，有关部门会实行紧缩的货币政 策，这种情况下该国货币的汇率可能会上升；但如果有关部门出于其他原因的考虑，没有 紧缩银根，则该国货币的汇率就可能下跌。 (3)、零售物价指数 零售物价指数指的是市场零售价格的变化，是一国通货膨胀状况的另一种指示器。当一国 社会经济蓬勃发展，个人消费增加，就可能带来零售物价指数的上升，而该指标的持续上 升，就带来通货膨胀的压力，使政府收紧货币供应，该国货币汇率上升；反之零售数据下 降，表明消费减弱，经济发展出现停滞，利淡该国货币。 (4)、批发物价指数 批发物价指数反映的是批发价格的变化，其反映的内容与零售物价指数基本相同，在没有 零售物价指数的情况下，可以用批发物价指数来代替分析通货膨胀状况，其对汇率影响基 本与零售物价指数相同。 五、其他重要数据 影响外汇市场波动的经济新闻中，各国政府公布的关于每月或每季度经济统计数据也非常 重要。下面介绍一些重要的经济数据(注意我们只是对以下数据在外汇市场上的运用做个简 单的分析，在实际中数据本身的经济作用及影响力要复杂的多。) (1)、就业报告 就业情况是一国经济发展的晴雨表。经济发展状况越好，提供的就业机会越多，就业人数 就会随之增加，因此就业人数的增加，反映一国经济蓬勃发展，而就业报告被誉为外汇市 场能够做出反应的所有经济指标中的“皇冠上的宝石”，它是市场最为敏感的月度经济指标， 如众所周知的美国非农就业数据。若就业数据强劲，表明该国经济发展状况良好，预示着 利率的提升，从而推动该国货币价值；反之若就业数据疲弱，表明该国经济发展放缓，利 淡该国货币。 (2)、非农就业人数 该数据主要反映除从事农业生产以外的就业人数的变化情况，通常主要反映服务行业及制 造业方面的就业情况，是就业报告中的一个重要项目。若非农数据表现强劲，表明该国经 济发展状况良好，有利于该国货币升值；反之若非农就业人数下降，表明该国经济处于收 缩状况，利淡该国货币。外汇市场上影响力较大的就是美国的每个月初都会公布的非农就 业数据。 (3)、失业率 该数据反映一定时期内所有就业人数中有工作意愿而仍未有工作的劳动力数字，该数据也 是就业报告中的一个组成部分。失业率是很好的衡量一个国家经济发展状况的指标，若失 业率下降，表明该国经济发展状况良好，预示着利率的提升，利好该国货币；反之若失率 上升，则表明该国经济处于收缩状态，利淡该国货币。 (4)、申请失业救济金人数 申请失业金人数反映了该国国内劳动市场的状况。通常情况下如果申请人数大幅增加，表 明该国劳动市场不景气，经济处于收缩状态，利淡该国货币；反之将利好该国货币。 (5)、领先指标 领先指数（Leading Indicator） ，也叫领先指标或先行指标，是预测未来经济发展情况的最 重要的经济指标之一。假如领先指标连续三个月下降，则预示经济即将进入衰退期；若连 续三个月上升，则表示经济即将繁荣或持续扩张。通常来讲，若领先指标连续上升将推动 该国货币走强，若领先指标连续下降将促使该国货币走软。 (6)、消费者信心指数 消费者信心指数反映消费者对经济的看法及消费的意向，通过该数据可以了解消费者对当 前国家经济环境的信心强弱程度。通常情况若该数据上升，表明消费者消费意愿增长，有 利于该国经济，也就利好该国货币；相反则利淡该国货币。 (7)、密歇根消费者信心指数 顾名思义密歇根消费者信心指数，是美国密歇根大学研究人员通过对消费者关于个人财务 状况和国家经济状况看法的定期调查，做出相应评估，最终得出来的信心指数。通常情况 下若数据上升，则意味着消费增长，经济走强，利好该国货币；相反若信心指数下降，则 意味着消费收缩，利淡该国货币。 (8)、贸易赤字 指一个国家的进口总额大于出口, 反映的是国与国之间的商品贸易状况，也是判断宏观经 济运行状况的一项重要指标，通常也叫贸易逆差。如果一个国家出现贸易赤字现象，必须 卖出本币以购买他国的货币用以支付进口的债务，这样，国民收入便会流出国外，使国家 经济表现转弱，政府为改善这种状况，就会使本国的货币贬值，从而降低出口商品的价格， 提高出口产品的竞争能力。因此，当该国外贸赤字扩大时，就会利淡该国货币；相反，当 出现外贸盈余时，利好该国货币，该货币将升值。目前西方国家尤其是美国要人民币升值， 中国对西方国家的贸易盈余就是其中的一个非常重要因素。 (9)、经常帐 贸易经常帐(Current Account)为一国收支表上的主要项目，内容记载一个国家与外国包括因 为商品、劳务进出口、投资所得、其它商品与劳务所得以及其他因素所产生的资金流出与 流入的状况。通常来讲，一国经常帐逆差扩大，该国货币将贬值；相反顺差扩大，该国货 币将升值。外汇市场上美国经常帐数据对市场影响较大。 (10)、净资本流入 净资本流入主要是指境外投资者购买某个国家国债、股票和其他证券而流入的净额。通常 情况下净资本流入越多，该国货币升值的可能性越大；相反如果资本流入数据下降，表明 该国经济缺乏吸引力，将利空该国货币。外汇市场上美国净资本流入数据对市场影响较大。 (11)、采购经理人指数 采购经理人指数（Purchase Management Index）是衡量制造业在生产、新订单、商品价格、 存货、雇员、订单交货、新出口订单和进口等八个范围的状况。通常情况若指数高于 50% 时，被解释为经济扩张的讯号，利好该国货币；当指数低于 50%，尤其是非常接近 40%时， 则有经济萧条的忧虑，利空该国货币。根据以往经验市场较为看重美国采购经理人指数， 而且往往会就芝加哥采购经理人指数的表现来推测全国采购经理人指数数据，因此芝加哥 采购经理人指数常是市场关注的重点。 (12)、ISM 指数 ISM 指数是由美国供应管理协会（the Institute for Supply Management）公布的重要数据， 对反映美国经济繁荣度及美元走势均有重要影响。ISM 指数分为制造业指数和非制造业指 数两项： ：ISM 制造业指数由一系列分项指数组成，通常以 50 为临界点，高于 50 被认为是制造 业处于扩张状态，利好美元，低于 50 则意味着制造业的萎缩，利淡美元。 ：ISM 非制造业指数反映的是美国非制造业商业活动的繁荣程度，当其数值连续位于 50 以上时，表明非制造业活动扩张，价格上升，往往预示着整体经济正处于一个扩张状态， 利好美元；反之，当其数值连续位于 50 以下时，往往预示着整体经济正处于一个收缩状态， 利淡美元。 (13)、工业订单 工业订单反映了一国工业生产和销售情况，包括耐用品订单和非耐用品订单。当工业订单 大幅度减少时，反映制造业疲弱，下一期产量减少，可能导致失业率上升，经济发展放缓， 因此对该国货币不利；反之，当工业订单增加时，反映该国经济发展良好，有利于该国货 币。 (14)、耐用品订单 耐用品订单代表未来一段时间内，对不易耗损的物品订购数量，该数据反应了制造业活动 状况。若该数据增长，则表示制造业情况有所改善，利好该国货币；反之若降低，则表示 制造业出现萎缩，利空该国货币。根据以往经验市场通常最为重视美国耐用品订单数据。 (15)、工业生产 工业生产指数代表全国各工厂、矿场和公用电力设施的总生产。通常来说如果工业生产指 数上升，表明该国经济发展良好，利好该国货币；相反如果指数下降，表明该国经济发展 存在收缩的风险，利淡该国货币。 (16)、IFO 景气指数 IFO(IFO Business Climate Index)经济景气指数是由德国 IFO 研究机构所编制，为观察德国 经济发展状况的重要领先指标。若数据连续上升，表明德国经济处于扩张状态，利好欧元； 反之若数据连续下降，表明德国经济处于收缩状态，不利欧元。 (17)、ZEW 经济景气指数 ZEW 经济景气指数是欧洲经济研究中心分别对 350 名分析师及机构投资者，就其对德国中 期（6 个月）的经济活动及资本市场前景的预期进行调查，由此可得出被调查在 6 个月内 对德国经济前景持有的观点。一般来说如果数据上升，将利好欧元；反之将利淡欧元。 (18)、个人收入 个人收入包括一切从工资即社会福利或其他途径中取得的收入总额，个人收入是个人消费 的来源，反映了个人的实际购买力水平，预示将来消费者对商品和劳务的需求。个人收入 水平提高，代表该国经济景气，利好该国货币；反之，个人收入水平下降，表明经济放缓， 利空该国货币。 (19)、商业库存和销售 工厂生产出来的商品不会立即通过流通领域全部进入个人消费或生产消费，有一部分要储 存起来以备生产和销售，因此工商企业保持一定数量的商业库存是维持和扩大再生产及营 业范围的一个重要条件。在经济高速发展时期，如果商业库存突然增加，预示着经济发展 将要受阻，有进入停滞或衰退的可能，不利于该国货币；在经济发展低迷的时期，如果商 业库存突然减少，则表明经济发展有好转的迹象，利好该国货币。 (20)、新屋开工及营建许可 通常建筑类指标在西方各国公布的数据体系中占有较重要的地位，因为房地产业对于现代 化经济体都有举足轻重的地位，而且一国经济景气与否也往往会在建筑类指标上反映出来， 而新屋开工和营建许可是建筑类指标中较为重要的两个。通常来讲，如果新屋开工与营建 许可增加，理论上对于该国货币来说是利好因素，将推动该国货币走强；反之，如果新屋 开工与营建许可下降或低于预期，将对该国货币形成压力，利空该国货币。 (21)、零售销售 零售销售(Retail Sale)，是零售销售数额的统计汇总，是除服务业外包括所有主要从事零售 业务的商店以现金或信用形式销售的商品价值总额。零售销售直接反映出消费者支出的增 减变化，对于判定一国的经济现状和前景具有重要指导作用。如果零售销售数据上升，表 明该国消费支出增加，经济情况好转，利率有调高的可能，对该国货币有利；反之如果零 售销售数据下降，则代表经济趋缓，利率有下调的可能，利淡该国货币。 (22)、新屋销售 新屋销售是指签订出售合约的房屋数量。新屋销售数据在销售类中占有重要地位，它直接 反映出房地产市场的景气状况，而房地产市场状况体现出居民的消费支出水平。因此通常 情况下，若新屋销售良好，表明居民消费者出支强劲，该国经济运行良好，将利好该国货 币；相反若销售数量下降或低于预期，将利淡该国货币。依据以往经验，外汇市场上美国 新屋销售数据对市场影响较大。 (23)、汽车销售 汽车销售（Auto Sales）是消费者支出的重要组成部分，能很好地反映出消费者对经济前景 的信心。通常来说，如果汽车销售额上升，一般预示着消费者消费意愿的增强和该国经济 的好转，利好该国货币；反之则表明消费市场较疲弱，利淡该国货币。 (24)、消费者信贷余额 消费者信贷余额（Consumer Credit） ，包括用于购买商品和服