企业投资行为 的非理性

-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 企业投资行为的非理性 非理性投资决策的行为分析研究概 况 传统决策理论的理性实际上是将 人的真实决策过程的简单化处理，对于 一些心理、社会等方面的影响被认为 “非理性”而被忽略。 越来越多与理性假设决策分析不 符的事实从而重视对“ 非理性 ”决策的研 究。该研究是从行为心理学角度分析投 资者的决策问题，充分考虑了心理因素 对决策的影响。尤其是在当前投资者的 投资理念及投资心理尚未形成成熟的风 格，投融资体制还不完善，各种信息不 对称的现象还很普遍，影响投资决策者 的因素很多，包括社会变革、心理、舆 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 论等传统经济学不考虑方面都可能严重 影响投资决策者的决策，因此在当前市 场环境下加强对投资决策者的行为分析 更具有现实的意义。 研究提出 “非理性 ”可分为两种， 一种是如果按照传统的理论应该 a，但 人们并不选 a,这种“ 非理性” 不在于人们 不懂这种决策理论，而在于传统理论中 的理性假设忽略了许多因素，所谓理性 的选择并不代表真实的满意效用, “非理 性”可能是理性的；另一种“ 非理性”是 指人们无论懂不懂传统的决策理论，在 实际选择中，很容易受到各种影响，心 理上容易出现偏差，做出不利的选择。 该研究应用了行为经济学的理念以找出 投资者决策过程中一些“ 非理性 ”规律及 特点以增加对现实生活中各种经济现象 的解释能力，使决策分析更加贴近真实。 该文重点研究人们做出决策的根本动机 和内在因素，并且关注人们并非按照传 统经济学所说的理性决策的真实决策过 程。在研究方法上，较多地采用了心理 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 学实验。对于有影响决策的多个因素的 情况，做了必要的数理检验。研究重视 实验的可重复性，但是与物理和化学实 验不同，每次行为实验，都是投资者客 观决策行为的反映，有时候并不需要和 可能设置大量相同的决策的背景，但只 要加以合理的分析，就会发现其中的行 为规律。通过一系列管理学实验与分析， 表明传统投资决策理论缺乏对现实中人 的心理特点、社会影响等内在的研究， 尤其是缺乏对投资决策的“非理性” 的分 析，笼统地将这些普遍影响真实决策的 因素进行排除和省略，造成不能解释决 策者真实的决策过程，同时又给决策者 利用这些决策理论进行决策带来较大的 偏差。 研究表明：1)投资者并不是严格 按照期望值最大理论进行决策，投资者 对风险的态度以及决策结果与投资者的 心理预期密切相关，即面临“获得” ，人 们倾向规避风险；面临“ 损失 ”，人们倾 向追求风险；获得与损失是相对于心理 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 “参照点”即心理预期值而言。 2)投资决 策过程中普遍存在一些决策认知偏向。 包括对先验概率不敏感；对特征描述过 于敏感；决策过程受到信息的易得性偏 向的影响；锚定心理使得投资者 ii 容易 将决策锚定在一个缺乏必然联系的参照 物上，失去理性的分析；心理帐户问题 造成投资者决策时不按照整体价值最大 化进行决策；投资者如果面临多方案的 共同判断时，受较难衡量的特性影响较 大，而面临单方案的单独判断时，则更 易受较易衡量的特性的影响；集体决策 中，当意见相近时，最终决策结果将更 加极端。3) 非快乐决策导致投资决策者 往往过度关心投资收益率等直接体现短 期投资成果的指标，而容易忽视经济效 率等影响经济长期健康发展的因素，将 导致社会整体福利的下降和可持续发展 能力的降低。4)投资者存在明知整体和 长期利益优于局部和短期利益下而不能 进行自我约束，选择短期和局部利益的 倾向。由于“ 自我约束” 问题，投资者会 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 偏爱短期项目，而忽视长远利益。对此 政府应当建立鼓励可持续发展项目的对 冲机制，如对于环保、循环经济等项目 在税收、融资方面实行优惠。5)心理认 知失调是投资决策不可避免的结果。认 知失调会使决策者产生减少失调的压力， 进而影响到决策者的决策和行动。6)决 策者在决策后根据决策环境的变化采取 合法合规的手段调整策略而给他方带来 风险，称之为行为风险，它是一种决策 后发生的风险