连续联结清算CLS系统及其风险管理研究

3万方数据连续联结清算CLS系统及其风险管理研究摘要本文探讨连续联结清算（CLS)银行的运作模式、CLS系统的清 算模式和风险管理制度，将传统外汇清算方式、境内外币支付系统和 CLS银行的同步收付机制予以比较，并通过对CLS系统的清算和结算 流程进行详细分析，思考国内清算所如何借鉴CLS的清算机制、满 足BASELII的操作风险要求，以更好的服务于银行间市场。AbstractThis essay discusses the operation mode of CLS bank, the settlement mode of CLS system and its risk management practices. The traditional FX clearing mode and domestic FX settlement system are compared to payment versus payment (PvP) mechanism of CLS bank. It is discussed how to distinguish the clearing system of CLS to satisfy the operation risk requirement of BASEL II and provide better services to banks.关键词：CLS系统；连续联结清算银行；RTGS;赫斯塔特风险;ifofl目录1. lls42. 外汇交易及其清算52.1. 外汇交易及交割日定义52.2. 清算及其风险分析62.3. 传统的外汇交易清算流程72.4. 传统清算模式的风险82.5. 实时全额结算系统82.6. 延迟净额清算系统103. 连续联结清算CLS银行123.1. CLS银行产生的背景123. 2.CLS银行的历史133.3. CLS银行的组织结构143. 4.CLS银行的会员结构143. 5.CLS清算的货币153. 6.共同监管制度164. CLS系统的清算模式164.1. CLS系统的运作机制164. 2.CLS系统重叠时间运行174. 3.CLS系统的运行架构184.3.1清算会员层184.3.2用户会员层184.3.3第三方会员层184.4. CLS系统的清算流程194.4.1进入CLS前的预审环节204.4.2 CLS系统的清算环节204.4.3 CLS系统的支付结算环节214.5. CLS系统的流动性管理224.5.1日间支付时间规定224.5.2 I/O换汇机制245. CLS系统的风险管理模式245. 1.违约处理程序245.1.1先以换汇方式处理245.1.2损失分担机制255. 2.操作风险管理模式255.3. 雷曼兄弟的破产风险266. 国内外汇清算体系266.1. 传统的外汇清算体系266. 2.境内外币支付系统276.3. 境内外币支付系统与传统外汇支付体系比较287.上海清算所的业务模式297.1. 上海清算所成立背景297. 2.上海清算所成立意义307. 3.上海清算所业务介绍307.4.CLS系统对建设外汇清算所的借鉴价值318. 上海建设国际支付清算中心的方向338.1. 进一步提高跨行支付系统的流动性管理水平338.2. 推进中央银行参与交易所证券市场资金结算348.3. 人民币外汇交易引入央行货币层面的同时支付交易机制358.4. 衍生品交易支付引入中央对手方交易机制368.5. 完善跨境支付机制，把上海建成境外人民币资金清算中心36参考文献38连续联结清算CLS系统及其风险管理研究1. 引言随着全球经济一体化，商品、资金、资本的跨国流动在近二十年来呈爆炸性 增长。由此引起的全球外汇市场曰交易量目前已达到10万亿美元（双边）1，外 汇交易的快速增长，使得原有的全球外汇交易清算渠道一国际经济的循环系统 显得不堪重负，无法继续高效、安全地承担运载、传递货币国际流动的重责。世 界经济已到了必须用一套全新的概念和体系来取代现有的国际货币清算机制的 时期。“连续联结清算(Continuous Linked Settlement,简称CLS) ”外汇清算系统2 正是在这一历史大潮的推涌下，蕴育、成长起来的。它的产生把国际金融业带入 一个全新的外汇交易环境。我国经济和金融体制改革步伐的不断加快，特别是入世后外资银行的大量涌 入，将使国内金融业与国际金融全面接轨，这无疑对已经习惯于传统环境和体制 的我国银行业带来巨大的竞争压力和挑战.我国商业银行在金融服务的诸多领域 都面临着改革和创新服务理念和方式等问题。其中，如何建立安全和高效的外 汇交易清算服务体系已经成为金融业亟待解决的问题。本文首先介绍了持续连接清算系统CLS外汇交易清算方式的历史背景，运作 方式和主要特点，然后将我国商业银行的现行交易清算方式与CLS清算方式进行 比较，分析我国商业银行引入CLS清算方式的意义和具体方法。最后结合交易中 心的清算所业务分析持续连接清算系统和清算所系统的不同之处，尤其是人民币 国际化的趋势下，分析CLS对于交易中心的各项业务可能产生的各种影响。5万方数据2. 外汇交易及其清算2.1. 外汇交易及交割日定义外汇交易市场是世界上最大的金融市场即时的24小时交易市场，外汇交 易每天从悉尼开始，并且随着地球的转动，全球每个金融中心的营业曰将依次开 始，首先是东京，然后伦敦，和纽约。与其它的金融市场不同，外汇交易投资者 可以对无论是白天或者晚上发生的经济，社会和政治事件导致的外汇波动而随时 反应。外汇交易就是一国货币与另一国货币进行交换。与其他金融市场不同，国际 外汇市场没有具体地点，也没有中央交易所，而是通过银行.企业和个人间的电 子网络进行交易。“外汇交易是同时买入一对货币组合中的一种货币而卖出另外 一种货币。外汇是以货币对形式交易，例如欧元/美元(EUR/USD)或美元/曰元 (USD/JPY)。从交易的本质和实现的类型来看，外汇买卖则可以为以下两大类：1. 为满足客户真实的贸易、资本交易需求进行的基础外汇交易；2. 在基础外汇交易之上，为规避和防范汇率风险或出于外汇投资、投机需求 进行的外汇衍生工具交易。属于第一类的基础外汇交易主要是即期外汇交易，而外汇衍生工具交易则包 括远期外汇交易，以及外汇择期交易、掉期交易、互换交易等。即期外汇交易，又称“现汇交易”，是指外汇买卖以当天外汇市场的价格成交， 并在成交后的两个营业曰办理交割（delivery or settlement)的交易，这两个营业 曰即为交割曰。远期外汇交易，指买卖双方在成交时就交易的货币种类、价格、数量以及交 割的期限达成协议，并用合约的形式确定下来，在规定的某天（即交割曰）双方 再履行合约，办理有关货币金额的收付结算。交割日，又称起息日，是交易双方交收货币并开始计息的日期。通常有三种 交割曰期：(1) 当日交割：在买卖成交当日办理货币收付称为当日或即日交割，T+0交易。(2) 次日交割：在成交后的第一个营业曰办理交割称为次曰交割，T+1交 易。(3) 标准交割曰：在成交后的第二个营业曰办理交割称为标准曰交割，T+2 交易。随交易市场和币种不同，即期外汇交易的交割日不尽相同：欧美市场如伦敦、 纽约、巴黎等多在两个营业日期即标准交割日内进行交割；远东地区的外汇交易 须在次日乃至当日交割。2.2. 清算及其风险分析一笔外汇交易的完成涉及到3个部分：交易一清算一结算（交割）。我们通常 将清算或者结算统称为清算。事实上，清算与结算是都是交易中非常重要的两个 环节。由于交割曰须在交易币种的营业曰，由于外汇市场之间存在时差，很多交易 需要进行确认，以及交易结算本身需要时间，因而会产生交割滞后。外汇交易中的清算风险指的是：当一家银行在一笔外汇交易中支付了售出的 货币后，却未能收到购入的货币的可能性。清算风险本身并不是一个独立的风险， 它总是带有其他种类风险的特性，就外汇交易中的清算风险来说，它具有以下特 性：信用风险一支付了售出的货币，但由于交易对方违约而无法最终收到购 入的货币，那么该交易方即面临着损失其交易中货币全部本金价值的可 能性。流动性风险一如果交易一方未能按期收到它购入的货币，那么，它则有 可能缺少现金，而需要融资去弥补这一缺口，直到对手完成付款义务。系统性风险由于交易系统中某一方未能按时完成其付款义务，造成其 他方无法按时完成其清算义务的可能性。其他风险，包括市场风险，重置风险，操作风险。外汇清算风险会由两个因素而加强：一个是数量因素交易量越大，清算 敞口越大，风险越大；一个是时间因素外汇清算敞口始于自己售出货币的付 款指令不可撤消时，直到购入货币最终收到时止。因此这段时间越长，风险敞 口也越大。这个阶段从最短的隔夜直到三天以上。2.3. 传统的外汇交易清算流程目前我国内地商业银行从事外汇交易的清算均是代理银行模式，还属于传统 的以各个外币清算代理行为枢纽的清算方式。其流程为：(1) 对于外汇交易清算的每种货币，每家银行一般会选择一个该货币的主清算代理行，在该代理行开立外汇交易的专用清算账户。(2) 外汇交易中，交易银行与交易对手达成一笔外汇交易后，交易银行的外汇交易清算人员通过发送标准化付款指令MT202给相应的外币 清算代理行，指示其按照付款指令所载明的起息曰和金额等信息从 交易银行的清算账户上借记相应的账户，并在起息曰向交易对手或 其代理行及时支付约定金额的该种货币。(3) 类似地，交易对手银行则通过代理行将另一种货币支付到对手银行的相应清算代理银行。图1外汇结算示意图2.4. 传统清算模式的风险现行的清算模式存在很大的清算风险。如图中建设银行与工商银行，必须 依照日元和美元各自的清算系统和清算时间要求来进行外汇交易和相关清算。在 交割日东京时间10:30之前（北京时间当天9: 30)，建设银行将曰元通过其清算 支付系统付给工商银行，而在当曰晚些时间才会收到从美国支付过来的美元；而 工商银行则有十分充裕的时间进行清算，在交割曰当天北京时间21: 00之前将美 元通过其清算支付系统付给建设银行即可，而该银行在早些时候就可以收到曰元 了。也就是说，由于曰本在美国的东部，曰元的清算时间先于美元的清算时间， 支付日元的交易银行并不能同时收到应收的美元，这种由于外汇交易收付款时间 上的差异导致已付款的银行面临交易对手在时间差内违约的风险，就是现行方式 下交易银行所面临的主要的外汇清算风险。2.5. 实时全额结算系统实时全额结算系统（Real Time Gross Settlement,简称RTGS )中处理流程和 资金转帐指令的最终结算是实时连续发生的，没有轧差借记抵付贷记，系统结算 流程是基于央行资金的实时转帐。RTGS系统可以减小甚至消除结算处理中基本 的行间风险，缩短信用周期以及流动性风险的产生，这是央行在大额转帐系统中 采用RTGS的主要动机。由于定义的宽泛，RTGS系统的处理设计也呈现多样化，尤其当发送行在央 行帐户上没有足够的补进资金时，支付处理的实现会有重大的差别，如系统对转 帐指令的拒绝、在央行系统中的列队、利用央行信用进行结算等，这些可行的支 付处理是无须互相排斥的，近几年新型的或者正在改进中的RTGS倾向于采用多 种处理办法的结合使用。目前世界上大额资金支付和清算的方法体系大致上可分为两大类实时 总额双边清算(RTGS)和延迟净差额多边清算(DesignatedTime Net Settlement, 简称DNS)”系统。美国拥有当今世界上最早、最完备的RTGS系统，这就是著名的美国联邦储 备系统的联邦资金电子转拨系统(Fedwire)。其特点是，联储以中央银行的信誉和 权威作保障，利用各商业银行在联邦储备系统的储备帐户这一巨大而又稳定的资 金来源，为银行间大额资金划拨作清算，从而不仅大大促进了资金收/付在全社 会的顺畅流动，并且大大降低了系统性风险。简单说来，这一系统的运作程序是：使用这一收付服务的银行在所在地区的联储银行开立储备帐户，并有资格从联储 银行取得信用额度。联储在该收付系统中只起中介作用执行支付指令，而不作为 收付双方的业务对手方。在此系统内，一家银行通过Fedwire向另一家银行支付 的每一笔资金价值的清算，都经由联储银行对该付款银行的储备帐户作借记，并 对受款银行作贷记来完成。银行在联储的帐户余额暂时不够其所需转拨资金额时， 可以向联储申请短期信贷。Fedwire采用的这种实时总额清算具有以下特征：第一，它是实时(RealTime)清算，付款指令接悉时即清算，并且在工作曰内 连续运转；第二，其对付款指令的执行，是通过转帐方式对银行储备帐户作贷记与借记， 并且是不可撤销的，无条件的，不因任何原因而可逆；第三，它作出的支付清算具有立即终结性，即一旦资金转拨完成，该资金即 生效，可由受款方支用；第四，它只作双边，逐笔的个别总额清算；第五，联储担保对资金转拨受款方的付款，并在付款方的联储帐户资金不足 时，承担一切信用风险。美国联储的Fedwire系统是世界上最具有代表性的，成熟和完善的RTGS。它 在八十年的运作中，已经向世人显示出了这一方法系统在银行间大额资金收付清 算中的巨大优越性。因此，从80年代末期起，工业化十国基本上都陆续建立了自 己的RTGS，并且已迅速发展成为其中许多国家支付系统的基础设施。这一方法 系统是一种具有广阔发展前景的支付系统，代表了各国批发支付清算系统发展的 方向。表1各国大额支付系统列表国别系统简称结算类型启动年份比利时ELLIPSRTGS1996加拿大LVTSNET1997法国TBFRTGS1997德国ELSRTGS1992西班牙SLBERTGS1997中国香港CHATS HKDRTGS1996CHATS USDRTGS2000万方数据意大利BI-RELRTGS1997曰本BOJ-NETRTGS1988FEYCSNET+RTGS1989荷兰TOPRTGS1997瑞典RIXRTGS1986新加坡MEPSRTGS1997瑞士SICRTGS1987英国CHAPSRTGS1984美国CHIPSNET1970FedwireRTGS1970欧盟TARGETRTGS1999中国大额支付系统(HVPS) 小额批量支付系统 (BEPS)RTGSNET20052006从对世界上工业化国家目前所拥有的RTGS考察来看，它们都有一个共同的 特征几乎所有的RTGS都由各国的中央银行运作，是这些国家中央银行作为 银行的银行，为其商业银行提供的一项重要服务。这一体系的基本模式，基本上 都是Fedwire的翻版。并且实际上，除了中央银行以外，目前几乎尚无任何机构 有能力有义务提供全国范围的RTGS服务。相应地，目前世界上的RTGS最大的局限性也正在于，第一，它具有流动性 负担问题，它用银行的流动性为代价，换取整个金融市场的流动性。第二，它只 能提供国内同一币种的支付清算，而无法用于跨国和多币种的支付清算。世界上 还没有一个机构能够作为各国货币的中央银行来提供这一服务。中部欧洲银行在 整个欧元区建立了跨国RTGSTARGET系统，作为与各国RTGS相联结的跨国 支付清算系统。但其前提是：欧元区货币已经统一。所以TARGET并非真正的外 汇清算系统。2.6. 延迟净额清算系统前已述及，银行间大额资金支付清算除了RTGS外，还有一种主要形式即是 “定时，或延迟净额清算(DesignatedTime Net Settlement,简称DNS)”系统。私有金融企业不具备中央银行的权力和储备资金，难以提供实时总额清算服 务。为了促进银行间资金流通，提高效率，消除风险，私有金融企业用协会的形 式组织起来，采取定时净差额清算的方式，来克服以上障碍，达到为大额资金， 特别是跨国外汇收付清算提供高效率、低风险服务的目的。美国“银行间支付系 统清算所(CHIPS)是世界上最早、最大、最完善的跨国DNS系统 CHIPS所代表 的DNS具有以下特征：第一，它是在多边的基础上对参加清算各方的付款作净差额交易清算所 将参与清算的各家银行间的付款与受款头寸互相轧平抵销以后，对每家银行剩下 的单一净头寸，以自己的Fedwire清算帳户作中介，与清算成员银行的Fedwire帐 户之间，作贷记，或借记。特点是，当曰结算，余额为0。所以CHIPS在Fedwire 的帐户只起曰末结算用，它既无风险，也不需大量储备，只是一个特殊的清算中 介帐户。第二，DNS不是逐笔个别清算，而是批量处理，互相轧差；第三，因此，DNS支付虽然也是不可撤销的，但不同于RTGS，它的清算不 是实时，而是在一天结束时，才能成为终结、有效、可动用的。定时净额清算与实时总额清算相比，具有许多优越性。由于它将众多参与机 构的收/付款项集中轧差，所以可以批量处理收/付，并且也不需要由参与者在系 统内保留储备资金，而又同时可以依靠中央银行的资金作每日净差额的清算。另 外，这一系统的设计也有助于缩小风险敞口。因为它是在阶段末轧差结算，所以 实际上是付款人之间互相提供了短期信贷，真正需要支付的只是剩下的净差额。 这样就大大减少了必须支付的绝对量。以CHIPS为代表的私人跨国多边净差额清 算方法系统，在经过三十年的发展，证明了它在跨国资金清算中的优越性之后， 已被越来越多的私人清算机构所采用，并且也得到了国际清算银行的肯定。目前 大部分工业发达国家都建立了自己的DNS系统。但多边净额清算也具有总额清算 不具有的弊端它将参与机构敞露于清算风险。而在目前的外汇交易中，交易 双方货币的清算是互相分离的，并且经常是处于不同的时区，经由众多代理银行 来完成。所以外汇交易中的风险更大更难以控制。总之，以上两种方法都各有一 套风险控制机制，在效率与安全性方面可以说是各有利弊，互见短长。由此出发来分析DNS方法，我们可以看到，这一方法的清算风险大大高于 RTGS。这主要因为它是定时，而非实时清算，即在付款指令到最终结算之间有 一段时差，这就将受款银行置于信用敞口之中。另外，由于它是多边清算，因而 其中某一方受阻，就有可能引起系统清算受阻。而对外汇交易来说，由于涉及到 多币种和跨国支付，所以它的清算风险也更大、更复杂。3. 连续联结清算CLS银行3.1. CLS银行产生的背景为了防止和消除外汇多边净额清算系统中的风险，维持国际金融市场的稳定， 世界主要工业国的金融监管机构同清算机构采取了一系列政策措施来完善跨国 大额外汇清算系统4,6】。80年代初，工业化十国中央银行共同就外汇清算的风险 问题开展了一系列工作，并提出了一系列研究报告，确定了跨国多币种净额清算 中的潜在问题，并建立了一些最低标准以降低外汇交易中的清算风险。由工业化 国家中央银行组成的国际清算银行于1989年为多边净额清算系统的清算能力制定了最低标准“兰法努西标准(Lamfalusy Standard)”。该标准要求净额清算系统在其中的某个具有最大单一净借记头寸的参与机构无法清算时，整个系统仍能 正常完成清算。随后，在1994年6月，十国中央银行的支付清算系统委员会又专 门组成工作组研究外汇交易中的清算风险问题，十国中央银行行长达成共识：为 了大大缩减外汇清算风险，必须在外汇清算中贯彻以下“三轨道战略”：第一，个别银行采取行动控制其外汇敞口；第二，行业集团釆取行动提供降低风险的多币种清算服务；第三，中央银行出面协调，以促进私人部门在控制外汇风险方面迅速进步。 其中的第二项战略，即是要在全世界范围内，建立起一个严密的多币种双边 和多边清算机制，以协助个别银行降低风险。报告并认为，这一服务最好是由私 人部门而非政府公共部门来提供。连续联结清算，CLS”正是国际银行业对这份 报告作出反应，并对这项战略加以实施的产物。从历史背景来看，建立多币种清算体系的尝试，并非始于CLS。在1997年前，即已有两个由国际银行建立的多币种跨国净额清算系统在运转.它们是：外汇清算所(Exchange Clearing House,简称ECHO)1995年8月开始运作。 多边国际银行(Multinet International Bank)1996年初开始运作。几个月后 即与ECHO合并。我们知道，美国的CHIPS也是一个跨国净额清算系统。但它实际上并不是真 正的外汇清算系统。因为它虽然从事外汇交易的多边跨国清算，但它只限于对外 汇交易中美元一方的清算。因此，严格说来，它只是跨国美元清算。而ECHO和Multinet这两家机构采 用的清算系统，则是对其成员的外汇交易作多币种的多边净额清算，应该说是真 正的跨国多边外汇清算的最初尝试。然而遗憾的是，由于缺少足够多的清算成员和清算业务量，这两个机构在运 作后不久即陷入困境。有幸的则是，这两家机构为CLS的启动提供了宝贵的经验 教训。1997年7月，20家外汇交易大银行在英国组建了“CLS服务有限公司(CLSS)”， 随后又在纽约成立了CLS银行，旨在设计、建立、推广并提供以“同时交付方法 (PVP)”为基础的多币种外汇清算服务，以降低风险，提高效率。同年末，CLSS 又购并了上述两家濒临失败的同类型公司。CLS是成为世界上第一个为其成员提供连续联结外汇交易清算服务的系统。3.2. CLS银行的历史1997年，CLS公司在伦敦成立；1997年，CLS银行在纽约成立；2002年9月，CLS银行开始为39个会员提供7种货币的清算服务；2003年，CLS银行开始为CME及其会员提供期货交割服务；2007年11月，CLS银行开始为DTCC的衍生品提供清算服务；2007年12月，CLS银行提供NDF清算服务；2008年5月，CLS银行提供17种货币的清算服务；2008年9月，雷曼周-CLS通过了最严厉的考验；并创下了日处理150万条指 令的新记录；2009年12月，第三方会员和基金进一步加入CLS (超过了7000个机构)； 2010年1月，CLS聚集系统上线；2010年5月，CLS平均每天结算指令达到100万条，每天结算量达到4.2万亿 美元；2010年7月，第三方会员数量超过9000个；2010年7月，曰本野村证券成为CLS股东和清算会员；2010年11月，劳埃德TSB集团和瑞典银行成为CLS股东之一；2010年11月，西班牙国际银行有限公司成为CLS股东之一；2012年3月，CLS清算量超过5万亿美元；3. 3. CLS银行的组织结构CLS控股集团有两个子公司：CLS国际银行（简称CLS银行）和CLS服务公 司。CLS银行接受美联储的监管，它主要提供清算服务，同时它在其清算体系的 17货币所在国的央行设有账户。CLS服务公司由英国和威尔士的法律监管，它主 要为CLS银行提供技术和操作性支持。CLS集团控股公司董事会下设CLS银行董 事会和CLS服务董事会，分别负责系统运行和服务管理，同时董事会与会员定价 工作组共同确定价格和产品策略，分工明确、权责明晰，保证了机构管理顺畅、 平稳。图2CLS集团组织架构截止到2011年12月，CLS共有73家股东，它们均是世界上领导性的金融机构， 这些机构占据超过60%外汇市场交易量。每一个CLS股东拥有相同的发言权，只 有股东或者股东的附属机构才能成为CLS的会员。3.4. CLS银行的会员结构CLS执行严格的会员准入制度，CLS的会员分为清算会员、用户会员、第三 方会员以及第四方参与者，他们在CLS银行成金字塔形结构。CLS的清算会员，需要按照规定认购一定份额的股份，同时还需要通过其它 详细的资格条件审查。清算成员行因为要负担每曰大额的清算量，所以必须达到 非常严格的营运标准，如短期债信评级在A-以上，第一类资本额至少要达到20 亿美元。但事实上，满足上述条件的许多银行可能由于所处理的清算业务量不大、 不愿负担巨额会员费等原因而放弃成为清算成员行。清算会员行在CLS银行开有一个多币种的账户，并与CLS系统直接相连，它 可以直接向CLS系统发送支付接收指令。CLS的用户会员在CLS银行没有账号，它与CLS系统直接相连，通过清算会 员授权发送和接收指令，同时由清算会员的账户为其支付。用户会员不仅向CLS 系统可以提交自己的交易，还可以提交自己客户的交易，这些都有清算会员来担 保。第三方会员是清算会员和用户会员的客户，它不直接与CLS系统相连。因而 CLS的清算会员和用户会员需要处理所有第三方会员的指令。第三方会员主要由 银行、非银行金融机构、跨国公司和投资基金组成。截止2011年12月，CLS现在有73家会员银行，9000多家第三方会员。中国银 行于2006年10月成为CLS的第69位股东，中银香港是CLS银行的结算银行。3.5. CLS清算的货币CLS银行现在支持对17种货币的清算：美元、欧元、英镑、曰元、瑞士法郎、 加拿大元、澳元、瑞典克朗、丹麦克朗、挪威克朗、新加坡元、港币、新西兰元、 韩元、南非兰特、以色列谢克尔和墨西哥比绍。一国的货币加入CLS系统成为合格清算货币，必须符合CLS银行所规范的条 件，以确保纳入该币种可达到降低清算风险的效益，且不会对CLS银行的所有用 户和CLS系统所连接的各国支付系统产生系统性风险。CLS银行与其会员、流动性提供者和相关国家央行合作发展出一套可评估合 格货币的框架，该框架试图确保任何新合格货币不会增加CLS清算会员、流动性 提供者及其它股东带来不可承受的风险，如作业风险、法律风险、市场风险或信 用风险。CLS银行对新货币加入的框架为：(一) 该币种国的央行所运营的大额支付系统须釆用即时全额清算系统RTGS， RTGS必须满足入校条件：1. CLS系统将与央行RTGS系统连接，由于CLS系统是采用SWIFT格式，因而央行RTGS系统必须能够接收和处理SWIFT信息。2. CLS银行必须在央行开账户，专供CLS清算只用。3. 央行RTGS系统应配合CLS系统营运时间及延时要求；按规定，CLS 系统每曰正常营运时间为中欧时间CET7: 00至12: 00(相当于北京 时间 14: 00至 19: 00 )4. 央行RTGS系统所完成的款项清算，必须具有最终、不可撤消的法律 效力；且CLS系统在当地国完成的清算，同样具有最终、不可撤消的 法律效力。(二) 为了让CLS银行获取该货币的流动性，该货币国至少有2至3家本国银行 成为CLS清算会员行，担任流动性提供者较色，并且清算会员须建立与 CLS系统直连的相应系统。(三) 该币种的汇兑限制须得到CLS银行同意，以避免汇兑管理对CLS系统的 影响。(四) CLS银行需要评估该货币的波动性是否能够有效进行止损管理，以避免 承担有关的汇兑风险。(五) 具备相应的反洗钱法等相关规定。3.6. 共同监管制度CLS银行是一个由17个币别国家共同参与运作的组织，其正常运作与否，对 全球外汇市场影响巨大，因而该行除了分别与参与者制定自律风控措施外，还必 须收到外部监管。外部监管方式是由17个币别国家的主管机关以签署协议备忘录 的方式合作监管（Co-Operative Basis)，由于CLS银行是在纽约登记设立，其主 要监管机构为美国联邦准备银行。4. CLS系统的清算模式4.1. CLS系统的运作机制CLS系统直接与各清算货币国的RTGS系统连接，并釆取净额清算同步收付 (PVP)机制。为清算17国的货币，CLS银行须在各清算币种国的央行开立清 算账户（Settlement Accounts )，并与17国央行的RTGS系统相连，以进行不同 币种的收付。此外，为降低流动性需求，CLS系统釆多边净额同步收付机制 (Multilateral Netting Payment Versus Payment ),多边净额让CLS仅对结算会员 的净应付或净应收金额进行交割，大幅降低结算参与者的流动性需求及成本；而 同步收付机制，可使交易者一手交付卖出货币时，一手收到买入的货币，确保收 付两讫。图3CLS系统与17国央行RTGS系统联结4. 2. CLS系统重叠时间运行为达成同步收付，CLS系统除与各相关国家央行的RTGS系统相连外，并 要求各清算货币国央行，以提早或延后RTGS系统营运时间的方式，达成欧、美、 亚三个主要时区5个小时运行时间的重叠。CLS系统营运是以中欧时间为准，交 割当曰的清算时间是为中部欧洲时间（Central European Time, CET)7: 00至12: 00，相当于美国东部时间01: 00至06: 00，日本时间15: 00至20: 00。从而 达到不同时区系统运行时间重叠，以便CLS系统利用这个时段办理不同币种的收付。4.3. CLS系统的运行架构CLS系统按照其会员架构分三层进行操作，分别为清算会员层、用户会员层 和第三方会员层。4.3.1清算会员层清算会员须直接与CLS系统连接，可以直接输入操作指令和交易数据，并且 在CLS银行开立一个多币种的账户，为本身及其客户提供清算服务。清算会员的 资格包括：1) 必须是CLS控股集团的股东，投资成本为500万美元以上；2) 必须为受监管的银行、投资公司或者经纪商；3) 必须符合一定的信用评级；4) 必须能充分提供当地币种的流动性；5) 必须符合CLS的运行条件，至少必须具有接收和处理SWIFT信息的能力； 4.3.2用户会员层用户会员可以字节与CLS系统联结，并可以直接输入操作指令和交易数据， 但不能在CLS银行开户。用户会员必须在清算会员给予的额度内，由清算会员代 理清算。只要是CLS的股东均可申请成为CLS用户会员。4.3.3第三方会员层第三方会员是清算会员和用户会员的客户，它不直接与CLS系统相连。因而 CLS的清算会员和用户会员需要处理所有第三方会员的指令。第三方会员没有资 格限制，其风险有清算会员和用户会员承担，它们主要由银行、非银行金融机构、 跨国公司和投资基金等组成。17万方数据a. 表示第三方会员向清算会员输入交易资料，或用户会员向CLS输入交易资 料；b. 表示用户会员在CLS的交易资料，须通过清算会员代理清算。因而清算会 员系统中存有一份代理清算用户会员的资料；c. 表示清算会员将第三方会员、用户会员及其本身的交易提交CLS系统进行 清算；d. CLS系统通过CLS银行在各相关货币央行开立的账户，将其结算的各清算 会员相应货币相应的净收或者净支付额度通过各央行的RTGS系统进行 收付。4. 4. CLS系统的清算流程#万方数据在交易完成进入CLS系统后，CLS系统的清算流程主要分为三个阶段:图5CLS系统清算流程图交易方清算会员CLS支付结算TradePre-CLS内部操作Payment4.4.1进入CLS前的预审环节外汇交易银行在交易发生后，一般由交易系统自动产生MT300格式的SWIFT 报文进行交易确认。各行加入CLS清算系统后，将被要求在MT300报文格式的 103#输入本行选定的清算会员行的CLS代码，同时分别在56A和57A栏输入该清 算成员行SWIFT代码与CLS报文识别码，SWIFT系统将自动复制MT300报文 (T-COPY)并将其传送至该清算会员行，由清算会员行对该报文进行鉴定 (Authentication)、审核（VALIDATE )，并检查授予该交易行的信用额度(CHECK CLS LIMIT),如果在上述环节中均没有任何错误，该清算成员行将代表客户将 有关交易信息输入CLS银行.4.4.2 CLS系统的清算环节CLS银行在收到清算成员行的交易信息后，对所有信息进行鉴定、审核、匹 配（MATCHING)、清算及存储（针对那些约定清算曰为几天以后的信息）。其 中最重要的是匹配阶段。匹配是对各相关清算成员行所输入的交易信息进行匹配核对的过程，特别是 要对交易信息中的币种、金额、起息日及交易双方名称进行双向核对。只有匹配 无误的信息才被认可是可清算的，它们进入清算系统的清算队列并按起息日进行 清算。对于不合格或者匹配不成功的交易信息，CLS清算系统将通过清算成员行 发回给原始交易行，以便对信息进行人工核对，在核对后，交易行才可以把已修表2CLS系统应交割头寸改的清算信息再次以跟新指令（UPDATE INSTRUCTION)的形式通过清算成员 行进入CLS专门处理跟新指示的系统模块，并通过该模块再次进入匹配队列进行 匹配。对于交易行而言，输入原始交易信息时，严格遵守CLS银行的匹配要求是 节约时间、成本并使交易清算按时顺利完成的重要条件。如果原始信息出现差错 以致不能清算，相关交易行还将面临损失补偿的问题。CLS银行在清算过程中，要求外汇交易的清算会员在其外汇交易账户上总是 保持一个非负值，即账户上所持有的货币为正值，这称为盈余账户法则。尽管清 算过程中，每个清算会员的总账户下各分币种子帐户可能有些为负值，但总账户 佘额不能为负。当总账户余额为负时，该笔清算不予确认。为减少汇率波动对余 额的影响，CLS银行在计算余额是要进行折扣。这样，即时某一个清算会员出现 支付问题，CLS也有足够的资金支付其它清算会员。在清算日的清算时间内，只有当双方开设的CLS银行账户里都有足够的资金, 才会进行清算。CLS将同步调整交易双方在CLS开设的账户，一旦符合清算条件， 清算立刻开始并且为不可撤消的最终清算。4.4.3 CLS系统的支付结算环节CLS系统完成匹配清算后，系统将进入实质性的收付款阶段。CLS银行在每 个清算曰的中部欧洲时间6: 30对所有清算会员发出收付款安排表（Pay-in Schedule和Pay-out Schedule ),各成员行在规定时间内以MT971与MT970的 SWIFT电文形式通知交易行进行付款与对账，各交易行必须准时安排支付所发生 各币种的净额。一般来说，清算会员给每个第三方会员一个CLS信贷额度，在收 到CLS银行的付款安排表时，通过各种货币本地的RTGS支付系统先垫支给CLS 银行进行清算；同时，清算会员会通过RTGS系统收到CLS银行主动贷记的相应 交易头寸，按照与交易行事先协议中指示的SSI (标准清算指令）将款项划至约 定的帐户行，在情况允许的条件下，服务较好的清算成员可以将款项预支付给交 易行，然后才从CLS银行取得相应的交易款项。万方数据23k A的英镑代理行 (位于伦教）代理行发JTT942通知丨 ank A英镑已入账| (6)通过CHAPS支付英镑(5)通过CHAPS支付英镑(3)CLS发出付 款明细表 (1) kB的英镑代理行 (位于伦敦）Bank B发MT202通知其代理行付英镑(2)Bank A发MT202通 知其代理行付美元代理行发MT942通知Bank B美元己入账(6)过 Fedwire通过 Fedwire、Bank A的美元代理行支付美元支付美元Bank B的美元代理行(位于纽约）(3)(5)(位于纽约）&S发出付 款明细表 (1)CLS银行 清算交易PVP (4)CLS银行采用多边轧差、净额结算模式，计算每个用户每一币种多边轧差后 的最终头寸。由于CLS银行在各清算币种国央行开立了账户，它用于各清算会员 间的交割收付，因而每天CLS应收款项一定等于应付款项。在正常情况下，CLS 银行在各清算币种国央行开设的账户余额在日终轧平后应为零。4. 5. CLS系统的流动性管理CLS系统不仅可以降低清算风险，同时可以进行有效的流动性管理，其重点 在于降低参加会员的流动性需求。这是银行加入CLS的另一重要原因。2012年3月，CLS银行日均清算1,070,371条指令，总金额大约为11万亿美元 (双边)，通过CLS系统清算后，清算会员的净应付额度仅为600亿美元，占总额 的0.55%。4.5.1日间支付时间规定为降低参与者的流动性需求，CLS除釆净额清算外，在清算曰，对有应付 款项的清算会员，其应付款项不需一次付清，仅须按照CLS所计算的各时段及 金额，分次拨付。如下案例。案例：假设A清算会员于到期曰应交割的净应收/净应付头寸如下：（单 位：亿）币别买入总额卖出总额净应收头寸净应付头寸澳币42651690加币446275171瑞士法郎6,3463,5822,764欧元12,39512,865470英镑2,3331,510823曰圆605,684409,135196,549美元19,59124,1114,520CLS系统产生的付款时序表如下：表3CLS系统付款时序表下列时点前应付的累计款项币别净应付头寸08: 0009: 0010: 0011: 0012: 00美元4,5209041,8082,7123,6164,520(904 x 2)(904 x 3) (904 x 4)欧元47094188282376470(94 x 2)(94 x 3 )(94 x 4)澳币90306090( 30 x 2 )( 30 x 3 )付款说明:1) CLS系统计算A会员每小时应付款项的累计金额，如：上列付款时序表所 示每小时应付累计款项，是按照依各币种的净应付金额除以时数计算， 如美元为4,52(K5 = 904;欧元为47知5 = 94;澳币为903 = 30 (亚太平洋 货币清算的截止时点为10: 00，故除以3小时)；2) A清算会员须按照付款时序表所列各时点应付的金额，依美元、欧元及 澳币等不同币别，将款项分别汇至CLS在美国联邦储备银行、欧洲中央 银行及澳大利亚储备银行所开立的账户。例如：美元须在8点前将904亿 元拨至美国联邦准备银行的账户，9点前累计拨付1，808亿美元，12点前 付清总数4,520亿美元；3) 对A清算银行的净应收款项，CLS银行将经由一套复杂的计算程序，分批 于各时点拨入A清算会员指定账户。如：CLS银行须付823亿英镑于A清 算会员，则CLS银行会透过其在英格兰银行的账户，将英镑拨至A清算银 行指定银行账户。4.5.2 I/O换汇机制如前所述，CLS银行要求其会员按照最低支付计划，完成应付款项的支付。 因此，会员仍须确定是否备有足够资金，以符合计划的规定。曰间I/O换汇机制 (Inside/Outside Swap )允许清算会员透过双边换汇机制，将其在CLS银行 的净应付头寸轧平，以减缓其在特定时点必须支付给CLS而产生的流动性压力。 例如:A会员的应付的美元不足，但有多余的英镑，而B会员则有多余的美元，但缺英镑，这时A就可与B进行日间I/O换汇。此项换汇的实时交割系在CLS 系统内清算，由A付英镑给B，并由B付美元给A ;但另一边远期交割（即 相同的金额反向操作），由于清算时间较不具急迫性，因而在CLS系统外完成。5. CLS系统的风险管理模式CLS系统的成功运作有效控制了清算风险7,8，保证和推动了金融市场的平 稳和健康发展，它的流程设计均是基于对风险的有效管理，风险控制正是CLS系 统运行的核心。5.1. 违约处理程序CLS系统的清算依赖于各清算会员按照规定实时支付，当某一清算会员违约， 无法履行某笔债务时，CLS银行就启动违约处理程序。5.1.1先以换汇方式处理当出现会员无法履行某笔债务时，流动性提供者就向CLS银行提供特定货币， 使CLS银行在某些会员无法履行付款义务的情况下，仍能付款给其他会员。举例 而言，若有一家会员在CLS银行各币种清算账户的交易清算后，仍有一笔属于某 一币种的应付款项无法完成支付时，CLS银行对该币种就会有流动性短缺，致该 行无法付款给其他会员。这时CLS银行将违约会员其他应收币别的余额，售予流 动性提供者，以交换该会员应付的币种金额。此项交易一开始是使用隔夜换汇方 式处理，次日再反向冲转。这种换汇方式的前提是：假设违约会员遭遇的问题是37万方数据临时性的，且该会员会于次日将短缺的金额补足。但若证明违约会员的问题更加严重，且此会员一直无法补足短缺的金额时， CLS银行必须将与流动性提供者所的换汇交易，转换成买断交易。CLS银行之所 以指定每种清算货币须有2至3家清算会员充当流动性提供者，即为确保当某一家 流动性提供者亦违约时，其他流动性提供者能接替并提供足够资金支应违约金额。5.1.2损失分担机制经过换汇方式的处理，若发生异常情况，导致CLS银行遭受损失，例如： 因汇率的变动超过违约会员账户余额，并造成该账户余额为负数时，CLS银行 将没有足够资金与流动性提供者进行换汇交易。在这种情况下，CLS银行根据 损失分摊机制将这些损失分摊给其余会员。初步先依比例将损失分摊给那些和违 约会员有交易往来的会员，若第一次的分摊尚无法补足损失，则再将剩余损失分 摊给其他所有会员。5. 2.操作风险管理模式、在金融体系内，操作风险已被广泛视为一种重要且成长中的风险，并特别集 中于支付及结算系统内。由于操作故障可能通过CLS系统而产生跨国的影响， CLS银行将CLS系统操作风险的管理，列为高度优先执行的工作9。因此，共同 监管CLS系统的各国央行，与CLS银行及其会员彼此密切合作，以确保CLS系统 维持稳健的应变能力CLS基础设施设计目的是为提供便利的服务，但也必须防范系统本身及外 部单位所带来的风险，外部单位包括SWIFT、各参加币种国