技术经济学作业案例分析

技术经济学概论 项目报告书 班级： 111145A 小组成员： 项目介绍 一、项目名称 某新建电子配件厂 二、基础数据 1.生产规模 该项目建成后拟生产目前市场上所需的计算机配件，设计生产规模为年产 100 万件。 2.实施进度 该项目拟二年建成，第三年投产，当年生产负荷达到设计生产能力的 70%，第四年达到 90%， 第五年达到 100%。生产期按 12 年计算，计算期为 14 年。 3.建设投资估算 经估算，该项目建设投资总额为 5700 万元（不含建设期利息） ，其中：预计形成固定资产 4910 万元，无形资产 490 万元，其他资产 300 万元。 4.流动资金估算 该项目的流动资金估算总额为 1150 万元。 5.投资使用计划与资金来源 建设投资分年使用计划按第一年投入 2000 万元，第二年投入 3700 万元；流动资金从投产 第一年开始按生产负荷进行安排。 该项目的资本金为 2110 万元，其中用于建设投资 1700 万元，其余用于流动资金。建设投 资缺口部分由中国建设银行贷款解决，年利率为 6%；流动资金缺口部分由中国工商银行贷 款解决，年利率为 4%。 6.销售收入和销售税金及附加估算 根据市场分析，预计产品的市场售价（不含税）为 80 元件。本产品采用价外计税，增 值税税率为 17%，城市维护建设税和教育费附加的税率分别为 7%和 3%。 7.产品总成本估算 （ 1）该项目正常年份的外购原材料、燃料动力费（不含税）为 5000 万元； （ 2）据测算，该项目的年工资及福利费估算为 150 万元； （ 3）固定资产折旧费按平均年限法计算，折旧年限为 12 年，残值率为 5%； （ 4）无形资产按 10 年摊销，其他资产按 5 年摊销； （ 5）修理费按折旧费的 40%计取； （ 6）年其他费用为 320 万元； （ 7）项目在生产经营期间的应计利息全部计入财务费用。建设投资借款在生产经营期按 全年计息；流动资金当年借款按全年计息。 8.利润测算 （ 1）所得税率按 33%考虑； （ 2）盈余公积金按税后利润的 10%计取。 9.评价参数 设基准收益率为 15%；基准投资利润率和资本金净利润率分别为 20%和 30%；基准的静态 投资回收期和动态投资回收期分别为 7 年和 10 年；中国建设银行对这类项目所要求的借款 偿还期不能超过 6 年。 三、设计内容 1.对该项目进行财务评价 （ 1） 编制基本财务报表 项目财务现金流量表、资本金财务现金流量表、及利润分配表（后两项可选择） 。 （ 2）计算财务评价指标，分别进行盈利能力和清偿能力分析 包括：财务净现值、内部收益率、静态和动态投资回收期；投资利润率、资本金净利润率； 借款偿还期等指标。 2.对项目进行风险分析 （ 1）盈亏平衡分析 通过计算产量、生产能力利用率、单位产品售价的盈亏平衡点进行分析。 （ 2）敏感性分析 分别就建设投资、经营成本和销售收入变动（假设变动范围为10%，变动幅度为 5%）时 对项目内部收益率的影响进行单因素敏感性分析。要求找出因素变动的临界值、绘制敏感性 分析图等。 3.从财务评价的角度，全面分析判断该项目的可行性。 四、设计要求 1.要求手写或机打，书写工整，图表清晰； 2.计算应有计算过程，计算结果保留小数点后两位； 3.分析评价要有理有据，论证充分。 五、成绩评定 根据提交的设计成果，4 人一组，分工合作，以小组为考核单位，选部分同学答辩，进行 综合评定。 项目内容 一、 财务评价 a) 财务报表 1. 项目投资现金流量表 项目投资现金流量表见表一。 计算过程如下。 现金流入： 计价方式为价外计税，所以：营业收入=单价（80）* 生产量 由于前三年的产量没有达到最大值，所以前两年营业收入分别为 80*70=5600 万元 80*90=7200 万元 第三年以后：80*100=8000 万元 题目未提及无补贴收入。 回收固定资产余值，在整个生产过程结束后，回收共 4910 万元 回收流动资金，从生产期开始按生产负荷每年年末回收。 现金流出： A.建设投资和流动资金由题设给出。 B.经营成本 经营成本=总成本费用 -折旧费-摊销费-财务费用 其中，总成本费用=材料费（ 5000 万元）+进项增值税（ 850 万元）+人工费 （150 万元）+折旧费+修理费+其他制造费用（320 万元）+财务费（忽略）+ 管 理费（摊销费）= 6864.19 万元 正常生产期中， 第 15 年，总成本费用=6864.19+49+60=6973.19 万元 第 610 年，总成本费用=6864.19+49=6913.19 万元 第 1112 年，总成本费用=6864.19 万元 其中折旧费=（固定资产原值（ 4910）*（1-残值率（0.05） ） ）/折旧年限（12） =388.71 万元 修理费=折旧费 *0.4=155.48 万元 摊销费中，无形资产的摊销=490/10=49 万元（10 年） 其他资产的摊销 300/5=60 万元（5 年） 投资现金流量表中无利息支出。 经营成本=6864.19-388.71=6475.48 万元 C.营业税金及附加 营业税金及附加=增值税额 *城乡维护建设税率（0.07）+增值税额* 教育费附加税 率（0.03） 应纳税额=销项税额- 进项税额 其中，不含税销售额（1+税率）=含税销售额 不含税销售额税率= 应纳销项税额 D.维持运营投资未提及。 所得税前净现金流量=现金流入 -现金流出 调整所得税=应纳税所得额 *所得税率 其中应纳税所得额=净利润 +利息（忽略）- 以前年度亏损 净利润=营业收入 -营业税金及附加-增值税（价外计税忽略）- 总成本费用 所得税后净现金流量=所得税前净现金流量 -调整所得税 2. 项目资本金现金流量表 项目资本金现金流量表见表二。 计算过程如下。 为方便计算，加入筹资收入和筹资流出。不会对净现金流量产生影响。 总成本费用=材料费（5000 万元）+进项增值税（850 万元）+人工费（150 万元） +折旧费+ 修理费 +其他制造费用（320 万元）+财务费+ 管理费（摊销费）= 6864.19+每年利息 现金流入： A.其中 筹资收入，为建设贷款部分和流动资金贷款部分。 筹资流出，为固定资产投资和作为流动资金投资。 B.营业收入，补贴收入，回收固定资产余值，回收流动资金计算过程同羡慕投资 现金流量表。 现金流出： A.项目资本金可由题得出。 B.经营成本，营业税金及附加，维持运营投资同项目投资现金流量表。 C.借款本金偿还： 偿还种类分为：固定资产建设贷款和流动资金贷款。 还款期：流动资金贷款为当年清算，固定资产建设贷款偿还期为 6 年。 固定资产建设贷款第一年借贷 300 万元，第二年 2700 万元。 还款方式以及本金利息计算见表三。 D.借款利息支付同见表三。 E.所得税=应纳税所得额*所得税率 其中应纳税所得额=净利润 +利息- 以前年度亏损 净利润=营业收入 -营业税金及附加-增值税（价外计税忽略）- 总成本费用 净现金流量=现金流入-现金流出 b) 财务评价指标，盈利能力和清偿能力分析 1. 财务净现值、内部收益率、静态和动态投资回收期 可利用 EXCEL 计算净现值，内部收益率，静态和动态投资回收期。 详见表一。 2. 投资利润率，资本金净利润率 投资利润率=平均年利润总额 /项目总投资。 由项目投资现金流量表可知，投资利润率 R= 1478.68/5700+1150=0.26 由项目资本金现金流量表可知，资本金净利润率 R=1394.95/2110=0.66 3. 借款偿还期 偿债能力分析： 利息备负率= EBITPI EBIT息税前利润， PI计入总成本费用的应付利息 偿债备负率= EBITAD-TAXPD EBITDA息税前利润+折旧+ 摊销 TAX企业所得税 PD应还本付息金额 利息备负率表和偿债备负率表见表五。 二、 风险分析 a) 盈亏平衡分析 = 其中：TR销售收入 P单价 Q销量 结合本题条件 TC=F+CV*Q 式子中：TC 总成本 F固定成本 CV单位可变成本 Q产品销售量 结合本条件可得出：F=人工费 +福利费+折旧费+修理费 +其他费用+摊销费+财务 费=150+388.71+155.48+320+790/12+1004.73/12=1163.75 万元 单位可变成本 CV =5000/100=50 元 线性盈亏平衡图 图为线性盈亏平衡图。其中红线为 TR 曲线，蓝线为 TC 曲线。Q E=38.79 万件 平衡点参数：Q E=38.79 万件 生产能力利用率 =Q E/Qg=38.79/100=38.79% 盈亏平衡销售单价 PE=(F+CV*Q)/Qg=1163.75/100+50=61.64 元 b) 敏感性分析 敏感性分析 单位：万元 变动因素 变动率 -10% -5% 0% 5% 10% 建设投资 0.39 0.38 0.38 0.38 0.37 经营成本 0.49 0.43 0.38 0.33 0.28 销售收入 0.24 0.31 0.38 0.45 0.52 由表可知，此项目的项目内部收益率对建设投资参数不敏感，而对销售收入敏 感性最强，经营成本次之。在其他因素不变的情况下，销售收入大于 10%内部 收益率就增大 50%。 -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 0.00_ 0.10_ 0.20_ 0.30_ 0.40_ 0.50_ 0.60_ 建 设 投 资 经 营 成 本 销 售 收 入 图表 1 敏感性分析 三、 可行性分析 根据项目投资现金流量表中计算得出的数据，和题目中给出的信息进行比对。 1. 静态和动态回收期，所得税后的静态回收期小于 7 年，动态回收期为 10.95 年略大于 10 年所以项目方案在财务上的盈利水平达标。使用投资回收期指 标进行评价的优点是简单直观的反映项目风险和资金的流动性，缺点是不能 反映整个项目的全貌，只能考察在回收期之前的盈利能力，所以如果单一使 用投资回收期法，容易使投资决策者产生短视行为。 2. 净现值法，所得税前和后的 NPV 均大于 0，说明方案可行，且能得到超额收 益。净现值法的优点是适用大多数的情况下，缺点是对于各项资金来源预期 收益的估计比较困难，是资本成本仅具有理论上的意义，实际使用时有很大 限制。 3. 内部收益率，税前内部收益率 IRR=25%，税后 IRR=20%，都大于基准收益率 15%，表明项目的收益率超过基准收益率，方案可行。内部收益率的优点是 充分考虑了资金的时间价值，对项目进行了动态评价，并考察了项目在整个 寿命期内的全部情况，而且内部收益率是由项目的现金流系数特征决定的， 缺点是计算繁琐不过如果使用 EXCEL 表格工具可以方便的计算出结果，还有 由于内部收益率不能反映资金价值的大小，可将内部收益率和净现值结合使 用。 4. 投资收益率和资本金净收益率，上文计算出投资收益率 R=25%大于题目要求 20%，资本金净收益率 R=66%大于 30%。 5. 清偿能力分析，由表五，可知此项目无法在建设银行规定的时限内完成债务 清偿