第五章 项目投资课堂练习及答案

第五章第五章 项目投资项目投资 一、单项选择题一、单项选择题 1.某公司当初以 300 万元购入一块土地，当前市价为 350 万元，如 果公司计划在这块土地上兴建厂房，应（ ） 。 A.以 300 万元作为投资分析的机会成本 B.以 50 万元作为投资分析的机会成本 C 以 350 万元作为投资分析的机会成本 D.以 350 万元作为投资分析的沉没成本 C 2.利用回收期指标评价方案的财务可行性，容易造成管理人员在决 策上的短视，不符合股东的利益，这是因为（ ） 。 A.回收期指标未考虑货币时间价值因素 B.回收期指标忽视了回收期以后的现金流量 C.回收期指标在决策上伴有主观臆断的缺陷 D.回收期指标未利用现金流量信息 B 3.某投资项目的原始投资额为 200 万元，建设期为 1 年，投产后 1- 6 年每年现金净流量为 40 万元，第 7-10 年每年现金净流量为 30 万 元，则该项目包括建设期的投资回收期为（ ）年。 A.5 B.6 C.7 D.8 B 4.某投资项目的原始投资额为 100 万元，当年建设当年投产，投产 后 1-5 年每年净收益为 10 万元，第 6-10 年每年净收益为 20 万元， 则该项目的年均会计收益率（又称以净利润为基础的平均报酬率） 为（ ） 。 A.5% B.10% C.15% D.30% C 8.在下列评价指标中，未考虑货币时间价值的是（ ） 。 A.净现值 B.内部收益率 C.获利指数 D.回收期 D 二、多项选择题二、多项选择题 1.下列各项中，属于现金流出项目的有（ ） 。 A.建设投资 B.经营成本 C.长期待摊费用摊销 D.固定资产折旧 E.所得税支出 AE 2.某公司拟于 2003 年初新建一生产车间用于某种新产品的开发，则 与该投资项目有关的现金流量是（ ） 。 A.需购置新的生产流水线，价值为 300 万元，同时垫付 25 万元的流 动资金 B.2002 年公司支付 5 万元的咨询费，请专家论证 C.公司全部资产目前已经提折旧 100 万元 D.利用现有的库存材料，目前市价为 20 万元 E.投产后每年创造销售收入 100 万元 AE 现金流入量现金流入量 营业收入、回收固定资产残值、营业收入、回收固定资产残值、 回收流动资金、其他现金流入回收流动资金、其他现金流入 现金流出量现金流出量 固定资产投资支出、垫支营运资本、固定资产投资支出、垫支营运资本、 付现成本、税金、其他现金流出付现成本、税金、其他现金流出 净现金流量净现金流量 现金流入量现金流出量现金流入量现金流出量 3.下列项目中，属于非贴现评价指标的有（ ） 。 A.净现值 B.内部收益率 C.投资回收期 D.会计账面收益率 E.获利指数 CD 4.投资项目评价指标的计算，所依据的折现率需事先已知，属于这 类指标的有（ ） 。 A.回收期 B.会计账面收益率 C.净现值 D.内部收益率 E.获利指数 CE 5.判断一个独立投资项目是否具有财务可行性的评价标准有（ ） 。 A.净现值大于零 B.获利指数大于零 C.内部收益率大于零 D.内部收益率大于投资者要求的最低收益率 E.净现值大于 1 AD 6.属于非贴现指标（静态指标）的是（ ） 。 A净现值 B会计收益率 C投资回收期 D现值指数 BC 7.净现值法的优点有（ ） 。 A.使用了现金净流量指标 B.考虑了货币时间价值的影响 C.考虑了整个项目计算期的全部现金净流量 D.能从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率水平 E.可以对投资额不等的方案进行选择评价 ABC 8.当一项独立的长期投资方案的净现值大于零时，则可以说明（ ） 。 A.该方案的现金流入现值总和大于该方案的现金流出现值总和 B.该方案的获利指数一定大于 1 C.该方案可以接受，应该投资 D.该方案的回收期一定小于投资者预期的回收期 ABC 当当 NPV0NPV0 时，时，NPVR0NPVR0，PI1PI1，IRRicIRRic 行业基准折现率 当当 NPV=0NPV=0 时，时，NPVR=0NPVR=0，PI=1PI=1，IRR=icIRR=ic 行业基准折现率 当当 NPV0NPV0 时，时，NPVR0NPVR0，PI1PI1，IRRicIRRic 行业基准折现率 9.回收期指标存在的主要缺点有（ ） 。 A.没有考虑货币时间价值因素 B.计算简单，易于操作 C.无法直接利用现金净流量指标 D.忽略了回收期以后的现金流量 E.决策上伴有主观臆断 ADE 10.公司拟投资项目 10 万元，投产后年均现金流入 80 000 元，付现 成本 30 000 元，预计有效期 5 年，按直线法折旧，无残值。所得税 税率为 40%，则该项目（ ） 。 A.投资回收期为 3.33 年 B.投资回收期为 2.63 年 C.会计收益率为 15% D.会计收益率为 18% E.年经营现金净流量为 30 000 元 BD NCF=(80000-30000)*(1-40%)+100000/5*40%=38000 PP=I/NCF=100000/38000=2.63 因为 NCF=净利+折旧，所以净利=NCF-折旧=38000-100000/5=18000 ARR=年平均净利润/原始投资额=18000/100000=18% 三、判断题三、判断题 1.当某投资项目的净现值大于零时，则说明该投资项目的实际收益 率大于投资者要求的最低收益率。 （ ） 正确 2.回收期指标的优点是计算简单，易于操作，并且考虑了整个项目 计算期的现金净流量信息。 （ ） 错误(p123) 3.独立方案的采纳与否不受其他方案的影响，只取决于方案本身的 经济价值，所以可以运用净现值、内部收益率等投资评价指标进行 评价分析，决定方案的取舍。 （ ） 正确 4.当获利指数大于 1 时，说明投资项目的报酬率低于资本成本率。 （ ） 错误错误 5.在评价投资项目指标中,投资回收期,其数值越小越好。 （ ） 正确 6.在投资项目指标中，现值指数指标可以从动态角度反映投资项目 的投入与产出的关系。 （ ） 正确 7.在评价投资方案优劣时，如果贴现指标的评价结果与非贴现指标 产生矛盾，应以贴现指标的评价分析为准。 （ ） 正确 四、计算分析题四、计算分析题 1.某企业拟购建一项固定资产，预计在建设起点需一次性投入资金 1 100 万元，建设期为 2 年，建设期满后需投入流动资金 200 万元。 该固定资产估计可使用 10 年，期满由净残值 100 万元，按直线法计 提折旧，流动资金于项目终结时一次收回。预计投产后每年可为企 业多创利润 100 万元，假设不考虑所得税因素。 要求：计算项目各年的现金净流量。 1.解：初始现金流量： 0 NCF =-1 100（万元） 1 NCF =0（万元） 2 NCF =-200(万元) 固定资产年折旧=（1100-100）/10=100（万元） 经营现金流量： 113 NCF =100+100=200（万元） 终结现金流量：12 NCF =200+100+200=500（万元） 3.某固定资产项目需要一次投入资金 100 万元，该固定资产可使用 6 年，按直线法折旧，税法规定期末有残值 10 万元，当年建设当年 投产，投产后可为企业在各年创造的净利润见表，假设资本成本率 为 10%。 投产后为企业各年创造的净利润 单 位：万元 t123456 净利 202535302520 要求： （1）计算该投资项目的回收期； （2）计算该投资项目的净现值。 （保留至小数点后三位） 3. 解：（1）投资项目的回收期计算： 首先要分析计算投资项目各年现金净流量的情况，见表： 该投资项目回收期计算表 单位：万元 t0123456 原始投 资 （100） 净利 202535302520 折旧 151515151515 残值 10 净现金 流量 （100） 354050454045 投资项目的回收期=2+（25/50）=2.5（年） （2）投资项目净现值的计算： NPV=-100+ 654321 %)101(*45%)101(*40%)101(*45%)101(*50%)101(*40%)101(*35 =- 100+35*0.909+40*0.826+50*0.751+45*0.683+40*0.621+45*0.565=8 3.405（万元） 4.已知某公司拟于 2000 年初用自有资金购置设备一台，需一次性投 资 100 万元。经测算，该设备使用寿命为 5 年，设备投入运营后每 年可新增利润 20 万元。假定该设备按直线法折旧，预计的净残值率 为 5； 已知， （PA，10，5）3.7908， （PF， 10，5） 0.6209. （PA，10，4）3.1699， （PF， 10，5） 0.6209 不考虑建设安装期和公司所得税。 要求： （l）计算使用期内各年净现金流量。 （2）计算该设备的静态投资回收期。 （3）计算该投资项目的投资利润率（ROI） 。 （4）如果以 10作为折现率，计算其净现值。 （5）计算净现值率 （6）计算现值指数。 （l）该设备各年净现金流量测算： NCF（ 14）= 20（ 100 5）5 39（万元） NCF（5）20（ 100 5）5 5 44（万元） （2）静态投资回收期 =100392.56（年） （3）该设备投资利润率 = 20100 100= 20 （4）该投资项目的净现值 方法 1.NPV= 39 3.7908 100 50.6209100 147.8412 3.1045 - 100 = 50.95（万元） 方法 2.NPV=39（P/A,10%,4）+44(P/F,10%,5)-100 =393.1699+440.6209-100 =123.6261+27.3196-100 =50.95(元) （5）该投资项目的净现值率 =50.95/100=51% （6）该项目的现值指数 =1.51 5.某固定资产项目需在建设起点一次投入资金 210 万元，建设期为 2 年，第二年年末完工，并于完工后投入流动资金 30 万元。预计该 固定资产投产后，使企业各年的经营净利润净增 60 万元。该固定资 产的使用寿命期为 5 年，按直线法折旧，期满有固定资产参展收入 10 万元，流动资金于项目终结时一次收回，该项目的资本成本率为 10%。 要求： （1）计算该项目各年的净现金流量； （2）计算该项目的净现值；（保留至小数点后三位） （3）对项目的财务可行性做出评价。 4. 解：（1）项目各年的现金净流量：固定资产折旧=（210-10） /5=40（万元） 建设起点投资的净现金流量： 0 NCF =-210（万元） 建设期的净现金流量：1 NCF =0 建设期末投入流动资金的净现金流量：2 NCF =-30（万元） 经营期净现金流量=净利+折旧，那么： 63 NCF =60+40=100（万元） 项目终结点的净现金流量=净利+折旧