融资融券基础知识

1. 信用证券账户：信用证券账户是本公司“客户信用交易担保证券账户”的二级账户，用于记载投资者委托本公司持有的担保证券的明细数据； 2. 信用资金账户：信用资金账户是本公司“客户信用交易担保资金账户”的二级账户，用于记载投资者交存的担保资金的明细数据；该账户与“信用证券账户”统称“信用账户”或“授信账户”； 3. 融券专用证券账户：是指本公司以自己的名义，在证券登记结算机构开立的证券账户，用于记录本公司持有的拟向投资者融出的证券和投资者归还的证券； 4. 融资专用资金账户：是指本公司以自己的名义，在商业银行开立的资金账户，用于存放本公司拟向投资者融出的资金和投资者归还的资金； 5. 客户信用交易担保证券账户：亦称“客户证券担保账户”，是指本公司以自己的名义，在证券登记结算机构开立的证券账户，用于记录投资者委托本公司持有、担保本公司因向投资者融资融券所生债权的证券； 6. 客户信用交易担保资金账户：亦称“客户资金担保账户”，是指本公司以自己的名义，在商业银行开立的资金账户，用于存放投资者交存的、担保本公司因向投资者融资融券所生债权的资金； 7. 担保物：是指投资者提供的、用于担保其对本公司所负融资融券债务的资产，即投资者信用账户内的所有资产，包括但不限于投资者融资或融券时提供的保证金、融资买入的全部证券、融券卖出所得的全部资金、信用账户内所有资金和证券所产生的孳息及信用账户内所有证券派发的权益、行使权益的结果等； 8. 担保物价值：是指投资者信用账户中资金与证券市值的总和； 9. 标的证券：是指经交易所认可并由本公司公布的，可用于融资买入或融券卖出的证券； 10. 授信额度：是指本公司根据投资者的资信状况、担保物价值、履约情况、市场变化、本公司财务安排等综合因素，给予投资者可以融入资金或证券的最大限额； 11. 融资交易：是指投资者以其信用账户的资金和证券为担保，向本公司申请融入资金并买入标的证券，本公司在办理投资者与证券登记结算机构结算时，为投资者垫付资金，完成证券交易的交易行为； 12. 融券交易：是指投资者以其信用账户的资金和证券为担保，向本公司申请融入标的证券并卖出，本公司在办理投资者与证券登记结算机构交收时为投资者垫付证券，完成证券交易的交易行为； 13. 融资负债：是指投资者因向本公司融资所产生的对本公司所负债务，包括但不限于融资本金、利息、管理费、逾期息费、罚息。其中，融资本金包括成交金额及其他相关交易费用（交易手续费、过户费、印花税）； 14. 融券负债：是指投资者因向本公司融券所产生的对本公司所负债务，包括但不限于融入证券、融券费用、管理费、逾期息费、罚息等； 15. 卖券还款：指通过信用证券账户申报卖券，结算时卖出证券所得资金直接划转至本公司融资专用资金账户的一种还款方式； 16. 直接还款：指使用信用资金账户中的现金，直接偿还对本公司融资负债的一种还款方式； 17. 买券还券：指通过信用证券账户申报买券，结算时买入证券直接划转至本公司融券专用证券账户的一种还券方式； 18. 直接还券：指使用信用证券账户中与其负债证券相同的证券申报还券，结算时其证券直接划转至本公司融券专用证券账户的一种还券方式； 19. 融资保证金比例：是指投资者融资买入证券时交付的保证金（含可充抵保证金的证券，下同）与融资交易金额的比例。其计算公式为：融资保证金比例=保证金/（融资买入证券数量买入价格）100，本公司可以按照不同标的证券的折算率等因素相应地确定和调整其融资保证金比例； 20. 融券保证金比例：是指投资者融券卖出证券时交付的保证金与融券交易金额的比例。其计算公式为：融券保证金比例=保证金/（融券卖出证券数量卖出价格）100。本公司可以按照不同标的证券的折算率和证券评级等因素相应地确定和调整其融券保证金比例； 21. 维持担保比例：是指投资者信用账户内的担保物价值与其融资融券债务之间的比例；其计算公式为：维持担保比例=（现金+信用证券账户内证券市值）/（融资买入金额+融券卖出证券数量市价+利息及费用等总和）； 22. 警戒线：是对投资者信用交易风险状况监控的一种预警参数，为投资者信用账户维持担保比例等于_时的状态。当日终清算后投资者信用账户维持担保比例低于警戒线时，本公司将在当日或下一交易日发出追加担保物通知； 23. 严重关注线：是对投资者信用交易风险状况监控的一种预警参数，为投资者信用账户维持担保比例等于_时的状态。当投资者信用账户在追加担保物通知规定到期日当天日终清算后维持担保比例低于严重关注线时，本公司可对投资者信用账户进行强制平仓，应平仓金额依据追加担保物通知规定到期日日终清算后投资者信用账户维持担保比例恢复到严重关注线为标准进行计算； 24. 追加担保物：当投资者信用账户当日日终清算后维持担保比例低于警戒线时，投资者应在本公司的追加担保物通知规定的期限内通过转入资金、转入可充抵保证金证券或自行平仓等方式，使其信用账户维持担保比例在追加担保物通知规定期限到期日当天日终清算后不低于严重关注线； 25. 强制平仓：是指在追加担保物通知规定期限到期日当天日终清算后，投资者信用账户维持担保比例低于严重关注线时，本公司为保护自身债权而对信用证券账户强制卖券还款、买券还券的行为；或投资者融资融券债务到期未能偿还，以及融资融券合同解除或终止的其它法定、约定情形出现时，本公司为收回自身债权而对投资者信用账户的担保物进行处置的行为； 26. 保证金可用余额：是指投资者用于充抵保证金的现金、证券市值及融资融券交易产生的浮盈经折算后形成的保证金总额，减去投资者未了结融资融券交易已用保证金及相关利息、费用的余额。 其计算公式为：保证金可用余额现金+（充抵保证金的证券市值折算率）+（融资买入证券市值融资买入金额）折算率（融券卖出金额融券卖出证券市值）折算率融券卖出金额融资买入证券金额融资保证金比例融券卖出证券市值融券保证金比例利息及费用 公式中，融券卖出金额=融券卖出证券的数量卖出价格； 融券卖出证券市值=融券卖出证券数量市价； 融券卖出证券数量指融券卖出后尚未偿还的证券数量； （融资买入证券市值融资买入金额）折算率、（融券卖出金额融券卖出证券市值）折算率中的折算率是指融资买入、融券卖出证券对应的折算率，当融资买入证券市值低于融资买入金额或融券卖出证券市值高于融券卖出金额时，折算率按100计算； 标的证券融资保证金比例=证券交易所公布的融资保证金比例+（1-标的证券折算率）； 标的证券融券保证金比例=证券交易所公布的融券保证金比例+（1-标的证券折算率）+标的证券融券保证金比例调整项。其中，标的证券融券保证金比例调整项由本公司根据标的证券的评级确定； 1. 正常类账户：前一交易日（设为T日）日终清算后维持担保比例不低于严重关注线的信用账户（不包括T日处于追加担保物通知规定期限第一个交易日的账户）； 2. 严重关注类账户：前一交易日（设为T日）日终清算后维持担保比例低于严重关注线但不低于警戒线的信用账户(不包括T日处于追加担保物通知规定期限第一个交易日和第二个交易日及T日强制平仓未完成账户)； 3. 警戒类账户：前一交易日（设为T日）日终清算后维持担保比例低于警戒线(不包括T日处于追加担保物通知规定期限第二个交易日及T日强制平仓未完成账户) 以及T日处于追加担保物通知规定期限第一个交易日的信用账户； 4. 平仓类账户：前一交易日（设为T日）为追加担保物通知规定期限第二个交易日且T日日终清算后维持担保比例低于严重关注线的信用账户，或T日强制平仓未完成的信用账户； 5. 证券交易所：是指上海证券交易所和深圳证券交易所； 6. 证券登记结算机构：是指中国证券登记结算有限责任公司及其分公司； 7. 本公司：是指国泰君安证券股份有限公司； 8. 交易日：是指证券交易所的正常营业日； 9. 本业务规则所称“超过”、“低于”不含本数， “达到”含本数。 融资融券交易融资融券交易，是指投资者向具有证券交易所会员资格的证券公司提供担保物，借入资金买入上市证券或借入上市证券并卖出的行为。投资者参与融资融券交易，应当向证券公司申请开立信用证券账户。信用证券账户是证券公司客户信用交易担保证券账户的二级账户，用于记录客户委托证券公司持有的担保证券的明细数据。投资者用于一家证券交易所上市证券交易的信用证券账户只能有一个。投资者申请开立信用证券账户前，应当已经持有普通证券账户，且已经在该证券公司开户满18个月。投资者申请开立信用证券账户时提供的姓名或名称以及有效身份证明文件应当与其普通证券账户一致。融资融券交易期限要求投资者从事融资融券交易，融资融券期限不得超过6个月。标的证券暂停交易，融资融券债务到期日仍未确定恢复交易日或恢复交易日在融资融券债务到期日之后的，融资融券的期限顺延。证券公司与其客户也可以根据双方约定了结相关融资融券交易。特殊情况下融资融券交易期限的处理由证券公司与客户在合同中约定。 融资融券交易申报内容融资融券交易申报分为融资买入申报和融券卖出申报两种。融资买入申报内容应当包括投资者信用证券账号、融资融券交易专用席位代码、标的证券代码、买入数量、买入价格(市价申报除外)、“融资”标识、证券交易所要求的其他内容；融券卖出申报内容应当包括投资者信用证券账号、融资融券交易专用席位代码、标的证券代码、卖出数量、卖出价格(市价申报除外)、“融券”标识、证券交易所要求的其他内容。其中，上述融资买入、融券卖出的申报数量应当为100股(份)或其整数倍。 融券卖出申报价格的限制投资者融券卖出的申报价格不得低于该证券的最近成交价；如该证券当天还没有产生成交的，融券卖出申报价格不得低于前收盘价。融券卖出申报价格低于上述价格的，交易主机视其为无效申报，自动撤销。投资者在融券期间卖出通过其所有或控制的证券账户所持有与其融入证券相同证券的，其卖出该证券的价格也应当满足不低于最近成交价的要求，但超出融券数量的部分除外。 投资者融资买入时，融资保证金比例的具体规定根据融资融券试点交易实施细则，投资者融资买入证券时，融资保证金比例不得低于50%。证券公司在不超过上述交易所规定比例的基础上，可以根据融资买入标的证券在计算保证金金额时所适用的折算率标准，自行确定相关融资保证金比例。例如，假设某投资者信用账户中有100元保证金可用余额，拟融资买入融资保证金比例为50%的证券A，则该投资者理论上可融资买入200元市值(100元保证金50%)的证券A。 投资者融券卖出时，融券保证金比例的具体规定根据上海证券交易所融资融券交易试点实施细则和深圳证券交易所融资融券交易试点实施细则，投资者融券卖出时，融券保证金比例不得低于50%。证券公司在不超过上述交易所规定比例的基础上，可以根据融券卖出标的证券在计算保证金金额时所适用的折算率标准，自行确定相关融券保证金比例。例如，某投资者信用账户中有100元保证金可用余额，拟融券卖出融券保证金比例为50%的证券B，则该投资者理论上可融券卖出200元市值(100元保证金50%)的证券B。 以证券充抵保证金时，如何计算保证金金额投资者以现金作为保证金时，可以全额计入保证金金额；以证券充抵保证金时，应当以证券市值或净值按交易所规定的下列折算率进行折算：（1）国债折算率最高不超过95%；（2）交易所交易型开放式指数基金折算率最高不超过90%；（3）其他上市证券投资基金和债券折算率最高不超过80%；（4）深证100指数成份股、上证180指数成份股股票的折算率最高不超过70%，其他股票折算率最高不超过65%。需要指出的是，证券公司可以在不高于上述标准的基础上，根据证券流动性、波动性等指标自行确定各类充抵保证金证券不同的折算率。举个简单的例子，如果某投资者信用账户内有100元现金和100元市值的证券A，假设证券A的折算率为70%。那么，该投资者信用账户内的保证金可用金额为170元(100元现金100%+100元市值70%)。 保证金可用余额的组成（1）作为保证金的现金。投资者信用资金账户内的现金由作为保证金的现金和融券卖出所得现金两部分组成，其中融券卖出所得现金只能用于买券还券，不能作为保证金；（2）充抵保证金的证券。投资者信用证券账户内的证券由充抵保证金的证券和融资买入证券两部分组成，其中充抵保证金证券部分直接经折算后计入保证金可用余额；（3）融资融券交易产生的浮盈部分。融资融券交易产生的浮盈经折算后可计入保证金总额，如融资融券交易形成浮亏的，浮亏金额需全额从保证金可用余额中扣减；（4）未了结融资融券交易已占用保证金部分。 投资者信用账户维持担保比例的规定上海证券交易所融资融券交易试点实施细则和深圳证券交易所融资融券交易试点实施细则均规定维持担保比例的基本标准，投资者信用账户维持担保比例不得低于130%。同时明确规定，证券公司在不低于上述基本标准的基础上，可以根据投资者资信状况等因素，自行确定维持担保比例的最低标准。 追加担保物的条件规定沪深证券交易所融资融券试点交易实施细则规定，当投资者维持担保比例低于130%时，证券公司应当通知投资者在不超过2个交易日的期限内追加担保物，且客户追加担保物后的维持担保比例不得低于150%。证券公司应当对投资者提交的担保物进行整体监控，并计算其维持担保比例，在不低于上述规定标准的基础上，可以根据客户资信状况等因素，自行确定追加担保物的维持担保比例标准。 投资者提取信用账户内资金或证券的规定沪深证券交易所融资融券试点交易实施细则规定，维持担保比例超过300%时，客户可以提取保证金可用余额中的现金或充抵保证金的有价证券，但提取后维持担保比例不得低于300%。证券交易所另有规定的除外。 融资融券交易规模的限制为了防范市场过度波动风险，沪深证券交易所融资融券交易试点实施细则对单只证券的融资融券规模进行了以下限制：（1）单只标的证券的融资余额达到该证券上市可流通市值的25%时，交易所可以在次一交易日暂停其融资买入；当其融资余额降低至20%以下时，交易所可以在次一交易日恢复其融资买入；（2）单只标的证券的融券余量达到该证券上市可流通量的25%时，交易所可以在次一交易日暂停其融券卖出；当其融券余量降低至20%以下时，交易所可以在次一交易日恢复其融券卖出。 融资偿还规定投资者融资买入证券后，可通过卖券还款或直接还款的方式向证券公司偿还融入资金。卖券还款是指投资者通过其信用证券账户申报卖券，结算时卖出证券所得资金直接划转至证券公司融资专用账户的一种还款方式，申报时需增加相应“卖券还款”标识。以直接还款方式偿还融入资金的，具体操作按照证券公司与投资者之间的约定办理。投资者卖出信用证券账户内证券所得价款，须先偿还其融资欠款。 融券偿还规定投资者融券卖出后，可通过买券还券或直接还券的方式向证券公司偿还融入的证券。买券还券是指投资者通过其信用证券账户申报买券，结算时买入证券直接划转至证券公司融券专用证券账户的一种还券方式，申报时需增加相应“买券还券”标识。以直接还券方式偿还融入证券的，按照证券公司与投资者之间的约定以及交易所指定登记结算机构的有关规定办理。未了结相关融券交易前，投资者融券卖出所得价款除买券还券外不得他用。证券公司应当与客户约定无法偿还特定标的证券的特殊情况下，现金及其他偿还方式及其处理流程。 强制平仓约定投资者未能按期交足担保物或者到期未偿还融资融券债务的，证券公司应当根据约定采取强制平仓措施，处分客户担保物，不足部分可以向客户追索。平仓所得资金优先用于清偿客户所欠债务，剩余资金记入客户信用资金账户。平仓包括平仓买入和平仓卖出。投资者在签订融资融券业务合同前，必须对如下风险有清楚的认识： （1）因投资规模放大、对市场走势判断错误、不能及时补交担保物而被强制平仓等可能导致的投资者投资损失风险； （2）投资者将信用账户出借给他人使用，可能带来法律诉讼风险，投资者应当妥善保管信用账户卡、身份证件和交易密码； （3）融资融券交易具有普通证券交易所具有的政策风险、市场风险、违约风险、系统风险等各种风险以及其特有的投资放大风险等； （4）投资者在开户从事融资融券交易前，必须了解所在的证券公司是否具有开展融资融券业务的资格； （5）投资者在从事融资融券交易期间，如果不能按照约定的期限清偿债务，或上市证券价格波动导致担保物价值与其融资融券债务之间的比例低于维持担保比例，且不能按照约定的时间、数量追加担保物时，将面临担保物被证券公司强制平仓的风险； （6）投资者在从事融资融券交易期间，如果其信用资质状况降低，证券公司会相应降低对其的授信额度，或者证券公司提高相关警戒指标、平仓指标所产生的风险，可能会给投资者造成经济损失； （7）投资者在从事融资融券交易期间，如果中国人民银行规定的同期金融机构贷款基准利率调高，证券公司将相应调高融资利率或融券费率，投资者将面临融资融券成本增加的风险； （8）投资者在从事融资融券交易期间，如果因自身原因导致其资产被司法机关采取财产保全或强制执行措施，或者出现丧失民事行为能力、破产、解散等情况时，投资者将面临被证券公司提前了结融资融券交易的风险，可能会给投资者造成经济损失； （9）投资者在从事融资融券交易期间，如果发生融资融券标的证券范围调整、标的证券暂停交易或终止上市等情况，投资者将可能面临被证券公司提前了结融资融券交易的风险，可能会给投资者造成经济损失； （10）投资者在从事融资融券交易期间，证券公司将以融资融券合同约定的通知与送达方式及通讯地址，向投资者发送通知。通知发出并经过约定的时间后，将视作证券公司已经履行对投资者的通知义务。投资者无论因何种原因没有及时收到有关通知，都会面临担保物被证券公司强制平仓的风险，可能会给投资者造成经济损失； 上述风险事项仅为举例性质，未能详尽列明融资融券交易的所有风险和可能影响上市证券价格的所有因素。投资者在参与融资融券交易前，应认真阅读相关业务规则及融资融券合同条款，并对融资融券交易所特有的规则必须有所了解和掌握，并确保自己已做好足够的风险评估与财务安排，避免因参与融资融券交易而遭受难以承受的损失。1、对参与融资融券交易的投资者有何规定或限制？融资融券业务具有信贷业务的特性，风险高于普通经纪业务，需要投资者具备良好的诚信记录及较高的投资能力。根据中国证监会证券公司融资融券试点管理办法(以下简称“管理办法”)的规定，投资者参与融资融券交易前，证券公司应当了解该投资者的身份、财产与收入状况、证券投资经验和风险偏好等内容。对于不满足证券公司征信要求、在该公司从事证券交易不足半年、交易结算资金未纳入第三方存管、证券投资经验不足、缺乏风险承担能力或者有重大违约记录的投资者，以及证券公司的股东、关联人，证券公司不得向其融资、融券。 2、对授予投资者信用额度有何规定？信用额度是融资额度与融券额度的总称。首先投资者需要向证券公司提出融资融券业务申请，按照中国证监会证券公司融资融券试点管理办法的规定，证券公司确定投资者是否具备业务资格。其次证券公司对具备业务资格的投资者进行征信，只有通过征信要求的投资者才会被授予信用额度。 证券公司将根据投资者的资信状况、担保物价值、履约情况、市场变化、公司自身财务安排等因素，综合确定或调整投资者的具体信用额度。 3、在投资者进行融资融券交易前，需要签订哪些协议，做好哪些交易上的准备？投资者向证券公司融资、融券前，应当按照管理办法等有关规定与证券公司签订融资融券合同以及融资融券交易风险揭示书，并委托证券公司为其开立信用证券账户和信用资金账户，在一个证券市场只能委托证券公司为其开立一个信用证券账户。 4、投资者能与多家证券公司签订融资融券协议吗？不能，投资者只能与一家证券公司签订融资融券合同，向一家证券公司融入资金和证券。 5、能否介绍一下融资融券业务的各项收费情况？投资者融资产生融资利息，融券产生融券费用，证券交易产生各项交易手续费，逾期未偿还债务的需要向证券公司支付违约金。 证券公司融资融券试点管理办法规定：融资利率不低于中国人民银行规定的同期金融机构贷款基准利率。融资利息和融券费用按照投资者实际使用资金和证券的天数计算。证券公司应当在符合有关规定的基础上，根据自身营运成本、市场状况以及投资者资信情况等因素确定融资融券的利率与费率，并在营业场所内公示。 举个简单的例子：假设某证券公司融资年利率7%，交易手续费率3，客户王某于2009年2月1日获取融资信用额度1000000元，2月16日以每股10元融资买入000001（深发展）10000股，当日清算后融资负债100300元（10*10000）*（1+3）。3月5日以每股12元将10000股深发展全数抛出，这笔融资交易客户共需归还证券公司100631.55元，其中融资负债本金100300元，融资利息331.55元（100300*7%*17）/360。 6、什么股票可以作为融资买入、融券卖出标的证券呢？股票作为融资买入、融券卖出标的证券的，应当符合下列条件：（1）在交易所上市交易满三个月；（2）融资买入标的股票的流通股本不少于1亿股或流通市值不低于5亿元，融券卖出标的股票的流通股本不少于2亿股或流通市值不低于8亿元；（3）股东人数不少于4000人；（4）在过去三个月内没有出现下列情形之一：A 日均换手率低于基准指数日均换手率的20%；B 日均涨跌幅平均值与基准指数涨跌幅平均值的偏离值超过4%；C 波动幅度达到基准指数波动幅度的5倍以上。（5）股票发行公司已完成股权分置改革； （6）股票交易未被交易所实行特别处理；（7）交易所所规定的其他条件。同时在试点初期，交易所将按照“从严到宽、从少到多、逐步扩大”的原则，从符合条件的证券范围内，审核、选取并确定可作为标的证券的名单，并向市场公布。同时，证券公司也可以根据自身业务经营情况、市场状况以及投资者资信等因素，自行确定标的证券名单，但其自行确定的标的证券名单不得超出交易所公布的标的证券范围。因此，投资者融资买入、融券卖出的标的证券必须在交易所公布的标的证券范围内，同时也必须在证券公司自行确定的标的证券名单上。 7、证券出现被调出标的证券范围等情况时，投资者如何处理相关融资融券关系？证券被调整出标的证券范围的，在调整实施前未了结的融资融券关系仍然有效，投资者可以选择在到期日了结相关融资融券关系，也可以根据其与证券公司的约定选择提前了结融资融券关系。 标的证券暂停交易，未确定恢复交易日或恢复交易日在融资融券债务到期日之后的，投资者可以选择延长融资融券关系期限，也可以根据其与证券公司的约定选择提前了结融资融券关系。 8、融资融券交易出现异常时，交易所会采取什么监管措施？为了防范市场操纵风险，交易所对市场融资融券交易进行监控。当融资融券交易出现异常时，交易所可视情况采取以下措施并向市场公布：（1）调整标的证券标准或范围；（2）调整可充抵保证金有价证券的折算率；（3）调整融资、融券保证金比例；（4）调整维持担保比例；试点期间融资融券业务基本框架目前已发布的有关法规制度，搭建了完善的融资融券业务基本框架，包括证券账户体系、业务规则、风险控制等内容。（一）账户体系与现有的普通交易不同，融资融券业务将采取“看穿式”二级账户体系的证券账户架构。即证券公司在登记结算公司开立一级专用证券账户；投资者委托证券公司在登记结算公司开立客户信用证券账户，作为一级专用证券账户的二级明细账户，记载投资者融资买入的证券以及担保证券的余额。投资者的信用证券账户与普通证券账户相互独立，在满足一定条件下，可进行两个账户之间的证券划转；而投资者的信用资金余额与普通资金余额也将在两个独立的三方存管银行账户进行记录。（二）保证金及保证金比例投资者向证券公司申请融资买入或融券卖出，必须提供一定比例的保证金，保证金可以为现金或可充抵保证金证券。在融资融券交易过程中，保证金随时变动，证券公司将实时记录投资者的保证金可用余额，当保证金可用余额小于或等于零时，投资者将不能再融资买入或融券卖出。保证金比例是影响融资融券交易信用扩张程度最为重要的参数。证券交易所规定，融资或融券的保证金比例不得低于50%。（三）担保物投资者融资买入或融券卖出后，其信用账户中的所有资产都将成为对证券公司所负债务的担保物。担保物包括投资者融资或融券时提供的保证金、融资买入的全部证券、融券卖出所得的全部资金、信用账户内所有资金和证券所产生的孳息及信用账户内所有证券派发的权益、行使权益的结果等。（四）可充抵保证金证券及折算率、标的证券证券交易所及证券公司根据证券品种的流动性、波动性等资质确定可充抵保证金证券范围，并设定相应的折算率。投资者信用证券账户中的证券必须在可充抵保证金证券范围内，方可按照折算率进行折算后计入保证金。标的证券是指可用于融资买入或融券卖出的证券，包括在证券交易所上市的符合特定条件的股票、证券投资基金、债券和其他证券。证券交易所及证券公司将根据流通股本、流通市值、股东人数、换手率、涨跌幅、波动幅度等因素确定标的证券范围。（五）维持担保比例与追加担保物、强制平仓维持担保比例为投资者总资产与总负债的比例，根据证券交易所有关规定，投资者信用账户维持担保比例不得低于130%。当投资者维持担保比例低于130%时，证券公司将通知投资者在不超过2个交易日的期限内追加担保物。如果投资者在期限内维持担保比例没有达到150%，证券公司将对投资者信用账户执行强制平仓，以收回相应债权。证券公司在不超过交易所规定比例的基础上，可以根据投资者资信状况等因素，自行确定维持担保比例的最低标准。（六）融资融券期限及债务偿还根据证券交易所有关规定，融资融券期限不得超过六个月。投资者应在约定的融资融券期限届满时偿还对证券公司的所负债务，也可以在与证券公司协商后，提前偿还所负债务。投资者偿还融资负债的方式包括直接还款和卖券还款，偿还融券负债的方式包括直接还券和买券还券。投资者卖出信用证券账户内证券所得价款须首先用于偿还融资负债，融券卖出所得价款除买券还券外不得它用。待投资者全部清偿完对证券公司负债后，可申请将剩余资产划转至普通账户。融资融券实战之一：交易理论篇 来源：国泰君安 2010-02-10投资者向证券公司提交融资融券业务申请，经证券公司对其进行征信并授予信用额度后，投资者可与证券公司签订融资融券合同和风险揭示书，开立信用账户并转入足额担保物。投资者在办理完上述相关手续后，即可开始进行融资融券交易。我们将通过交易理论篇、交易案例篇两个专题为您讲解如何进行融资融券交易，本篇为交易理论篇。（一）融资买入或融券卖出融资融券交易对象必须在标的证券名单内，标的证券可以是沪深交易所上市的股票、证券投资基金、债券及其他证券，沪深证券交易所将定期公布标的证券名单。投资者融资买入或融券卖出的申报数量应当为100股(份)或其整数倍。融券卖出不允许市价委托，其申报价格不得低于该证券的最近成交价，如该证券当天还没有产生成交的，融券卖出申报价格不得低于前收盘价。（二）保证金可用余额保证金可用余额是指投资者用于充抵保证金的现金、证券市值及融资融券交易产生的浮盈经折算后形成的保证金总额，减去其未了结融资融券交易已用保证金及相关利息、费用的余额。在不考虑交易费用的情况下，投资者可以融资买入或融券卖出的数量，可使用以下公式计算：融资买入证券数量=（保证金可用余额融资保证金比例）融资买入价格；融券卖出证券数量=（保证金可用余额融券保证金比例）融券卖出价格。（三）维持担保比例维持担保比例是指投资者担保物价值与其融资融券债务之间的比例，维持担保比例=（现金+信用证券账户内证券市值总和）/（融资买入金额+融券卖出证券数量当前市价利息及费用总和）。投资者在融资融券交易过程中，应随时关注自身信用账户维持担保比例变化情况。当维持担保比例低于130%时，投资者应在2个交易日内通过增加资产或减少负债的方式，使维持担保比例不得低于150%，以避免信用账户被执行强制平仓。（四）偿还负债的方式投资者融资买入证券后，可通过卖券还款或直接还款的方式向证券公司偿还融入的资金。卖券还款是指投资者通过其信用证券账户申报卖券，结算时卖出证券所得资金直接划转至证券公司融资专用资金账户的一种还款方式。投资者卖出信用账户内证券所得资金，须先偿还其融资负债。投资者融券卖出后，可通过买券还券或直接还券的方式向证券公司偿还融入的证券。买券还券是指投资者通过其信用证券账户申报买券，结算时买入的证券直接划转至证券公司融券专用证券账户的一种还券方式。未了结相关融券交易前，投资者融券卖出所得资金除买券还券外不得他用。融资融券实战之二：交易案例篇 来源：国泰君安 2010-02-10在融资融券实战的第一篇中，我们已为您介绍了融资融券交易必备的理论知识。在这一篇里，我们将以两个案例向您讲解融资交易和融券交易的具体操作（为简单起见，均不考虑佣金和其他交易费用）。（一）融资交易案例投资者小李信用账户中有现金50万元作为保证金，经分析判断后，选定证券A进行融资买入，假设证券A的折算率为0.7，融资保证金比例为50%。小李先使用自有资金以10元/股的价格买入了5万股，这时小李信用账户中的自有资金余额为0，然后小李用融资买入的方式买入证券A，此时小李可融资买入的最大金额为70万元（500.750%=70万元），如果买入价格仍为10元/股，则小李可融资买入的最大数量为7万股。至此小李与证券公司建立了债权债务关系，其融资负债为融资买入证券A的金额70万元，资产为12万股证券A的市值。如果证券A的价格为9.5元/股，则小李信用账户的资产为114万元，维持担保比例约为163%（资产114万元负债70万元=163%）。如果随后两个交易日证券A价格连续下跌，第三天收盘价7.8元/股，则小李信用账户的维持担保比例降为134%（资产93.6万元负债70万元=134%）。已经接近交易所规定的最低维持担保比例130%。如果第四天小李以8元/股的价格将信用账户内的12万股证券A全部卖出，所得96万元中的70万元用于归还融资负债，信用账户资产为现金26万元。（二）融券交易案例投资者小王信用账户中有现金50万元作为保证金，经分析判断后，选定证券B进行融券卖出，假设融券保证金比例为50%。小王可融券卖出的最大金额为100万元（50万元50%=100万元）。证券B的最近成交价为10元/股，小王以此价格发出融券交易委托，可融券卖出的最大数量为10万股（100万元10元/股=10万股）。至此小王与证券公司建立了债权债务关系，其负债为融券卖出证券B数量10万股，负债金额以每日收盘价计算，资产为融券卖出冻结资金及信用账户内现金。若证券A当日收盘价10.5元/股，小王的负债金额为105万元（10.5元/股10万股），维持担保比例为143%（资产150万元负债105万元=143%）。如果随后两个交易日证券B价格连续上涨，第三天收盘价12元/股，小王信用账户的维持担保比例为125%（资产150万元负债120万元=125%），低于交易所规定的最低维持担保比例130%。因此证券公司在日终清算后向小王发送追加担保物通知，要求其信用账户的维持担保比例在两个交易日内恢复至150%以上。如果第四天小王以12元/股的价格买券还券10万股，买入证券时先使用融券冻结资金100万元，再使用信用账户内自有现金20万元。买券还券成交后，小王的信用账户内融券负债清偿完毕，资产为现金30万元。江铜终于有券可融 巨大套利机会已失作者:证券时报 来源: 日期:2010年08月06日声明：本公司网站提供的任何信息仅供参考，投资者使用前请予以核实，风险自负。在本文作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有任何利害关系。来源：证券时报 两融市场的投资者成功从券商处融券卖出江西铜业9000股，结束了江西铜业无券可融的尴尬，但却错失了7月20日创下的年化收益36.77%的正股与权证间无风险套利机会。实际上，融券业务的持续低迷不仅限制着权证市场的套利，也制约期指市场的反向套利。业界呼吁，转融通机制宜尽早推出，以解决权证市场和期指市场的套利难题。错失逾36%的年化收益江铜权证折价由来已久，在无法做空的2009年7月20日，江铜权证折价率达到26.35%。巧合的是，今年7月20日，江铜权证折价率达到10.06%，创出近期新高；值得注意的是，此折价率是在融券卖出的做空机制已经存在的前提下产生的。按照最保守的计算方式，江铜权证持有到期的无套利区间的下限是2.4%(包括融券成本、资金时间成本、正股及权证的交易费用)。如果在7月20日实施卖出江铜正股买入其权证进行持有到期无风险套利，可获得36.77%的无风险年化收益。而在8月4日投资者融券卖出江铜正股之时，卖江铜正股买入其权证的无风险收益已微乎其微。那么，在8月4日之前，作为融券标的的江西铜业，是无券可融，还是无投资者去融？国信证券一位不愿具名的分析师表示，既然有年化收益达36.77%的套利机会，如果投资者可以融入江铜正股再卖出，那么7月20日就肯定会有投资者去实现这个套利计划；除非江西铜业这个股票无券可融。期指与权证套利须有券可融众所周知，当权证大幅折价至无套利区间的下方，投资者可以通过卖空正股，同时买入权证实现无风险套利。而当期指出现贴水至无套利区间的下方，投资者可通过做空与指数相关度较大的股票、股票组合以及基金等，然后买入股指期货实现反向套利。实现上述两种套利策略均需具备同一个前提，即有券可融。国信证券上述分析师表示，投资者之所以错失买入江铜权证并卖出其正股的无风险套利机会，根本原因在于投资者此前无法从券商处融入江西铜业再卖出。中证期货分析师刘宾认为，期指屡屡贴水，幅度甚至达到20点以上，部分原因是投资者无法通过融券卖出并买入期指实现套利。虽然目前并不存在理论上的套利空间，但并不代表没有投资者会采用此方式进行套利，使得期指贴水频率和贴水幅度降低。业内呼吁转融通机制国泰君安金融衍生品研究员蒋瑛琨则表示，如果投资者打算融出某只股票，首先该券种为沪深交易所规定的融资融券标的，同时要存在于券商自营盘，并且与券商融资融券规定不存在冲突。据此推断，目前至少有三个重要因素限制着融券业务开展。首先是沪深交易所规定的融资融券标的范围，其次是融券来源仅限于券商自营，最后是券商做出的融资融券规定。有媒体报道，交易所拟扩大“两融”业务试点标的股票范围，或放宽到沪深300成分股。但融券来源的问题尚需待转融通机制的推出。渤海证券分析师房振明指出，融券业务本身就十分尴尬。券商自营盘中均为券商看好的股票，投资者没必要和券商去对赌，毕竟券商的研究实力比其投资者优势比较明显。而将指数基金和大小非等股票通过转融通机制实现流通，不仅可以大幅增加融券品种，可融出的量也会大幅增加。对于融资融券业务来说，券商仅使用自有资金和自有证券是不够的，难以形成足够规模，而且在融券方面也存在自相矛盾的潜在冲突。“一个国有出资、国家信用担保的转融通公司，一手从银行和保险公司融来充裕资金和标的证券，一手转给券商，通过券商渠道融给投资者使用。由于银行资金充裕和保险公司证券持有时间较长，不仅能有效扩大融资融券规模，还彻底解决了券商在融券方面与客户对赌的问题。此外，对于银行尤其是保险公司来说，又多了一条稳定的固定收益渠道。”一位券商融资融券部人士表示。投资者如何防范融资融券交易风险 作者:国信证券 来源: 日期:2010年01月26日声明：本公司网站提供的任何信息仅供参考，投资者使用前请予以核实，风险自负。在本文作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有任何利害关系。融资融券是我国证券市场的一项创新业务，相关制度设计既借鉴了境外成熟市场的经验教训，又有适应于我国证券市场环境的自身特色。因此，投资者在进行融资融券交易前，要对我国的融资融券业务规则有全面的了解，仔细阅读风险揭示书的内容，充分认识其中可能存在的风险，并掌握相关的风险防范方法。 一、未雨先绸缪，参与融资融券交易前应充分认识可能存在的风险 同普通证券交易相比，融资融券交易不仅具有普通证券交易所具有的政策风险、市场风险、违约风险、系统风险等各种风险，还具有其特有的风险： 1、证券公司是否具有开展融资融券业务资格的风险 融资融券业务试点管理办法第3条规定：未经证监会批准，任何证券公司不得向客户融资、融券，也不得为客户与客户、客户与他人之间的融资融券活动提供任何便利和服务。因此，投资者在开户从事融资融券交易前，必须了解所在的证券公司是否具有开展融资融券业务的资格。 2、证券投资亏损放大风险 融资融券交易利用了一定的财务杠杆，放大了证券投资的盈亏比例。以融资买入股票为例，假设：客户拥有资金100万元；融资保证金比例为0.5。则：客户可以先普通买入股票100万元，再将普通买入的股票作为担保物向证券公司融资买入股票140万元（融资买入金额保证金/融资保证金比例担保物市值折算率/融资保证金比例1000.7/0.5），即总共买入240万元的股票。如果该股票价格下跌10，则亏损24010=24万元，是普通交易亏损的2.4倍。 不过，根据交易所相关规则，融资保证金比例不得低于50，股票折算率最高不超过70%，因此保证金比例通常要高于0.5，投资亏损放大倍数较举例情况要低。融券业务也同样存在风险放大的情况。 3、被强制平仓的风险 按融资融券业务试点管理办法第26条规定，证券公司将实时计算客户提交担保物价值与其所欠债务的比例（即维持担保比例）；如果客户信用账户该比例低于130%，证券公司将会通知客户补足差额；如果此时客户未按要求补足，证券公司将立即按照合同约定处分其担保物，即强制平仓。通常，强制平仓的过程不受投资者的控制，投资者必须无条件地接受平仓结果；如果平仓后投资者仍然无法全额归还融入的资金或证券，还将继续被追索。 4、授信额度足额使用的不确定性风险 融资融券合同必备条款第九条：证券公司根据客户的资信状况、担保物价值、履约情况、市场变化、证券公司财务安排等因素，综合确定或调整对客户的授信额度。即授信额度是客户可融资融券额的最高限额，如果证券公司融资、融券总额规模或证券品种融资融券交易受限，则存在授信给投资者的融资融券额度在某一时点无法足额使用的可能。 二、合理利用财务杠杆，控制投资亏损放大风险 前面已提到，融资融券交易利用财务杠杆放大了证券投资的盈亏比例，放大的比例与保证金比例和折算率有关系，即保证金比例越低，折算率越高，融资融券交易的财务杠杆越高，客户在可能获得高收益的同时，可能的损失也越大。因此，客户在进行融资融券交易前，应充分评估自身的风险承受能力，合理利用财务杠杆，将亏损控制在自己的承受范围之内。在实际操作过程中，投资者可以根据实际情况，减少融资融券授信额度申请，或者部分使用授信额度。 三、持续关注维持担保比例指标，防范强制平仓风险 目前交易所定的最低维持担保比例为130，即客户信用资金账户的维持担保比例低于130且未按期补足差额时，证券公司有权启动强制平仓程序。根据维持担保比例计算公式： 维持担保比例担保物/负债（现金+担保证券市值）/(融资买入金额+融券卖出证券数量市价利息及费用) 因维持担保比例指标变化引发强制平仓的主要因素有：交易所或证券公司提高最低维持担保比例；担保证券价格下跌、证券被调出担保证券范围，使得担保证券市值减少；融券卖出证券价格上涨、利率或费率上调，使得负债增加。因此，为防范强制平仓风险，投资者与证券公司通常会在融资融券合同中约定，证券公司应履行通知义务，但投资者对自己信用账户资产负有谨慎、注意责任，即投资者有义务随时留意自己的账户资产价值的变动情况，并保持手机、家庭电话、邮箱等联系渠道通畅，以防止因未及时补仓而被强制平仓。 四、理解自身权利和义务，审慎参与融资融券业务 融资融券业务具有专业性强、杠杆高、风险大的特点，客观上要求参与者具备较高的专业水平、较强的经济实力和风险承受能力，不适合一般投资者广泛参与。在监管部门和证券公司方面，将建立投资者适当性管理政策和实施细则，将适当的产品销售给适当的客户，保护投资者权益。 在投资者方面，则应当通过参与风险测评、全面理解业务合同要点等，客观评估自身的经济实力、产品认知能力、风险控制能力、生理及心理承受能力等，审慎决定是否参与融资融券交易。对自身的权利和义务，有几个要点需要清晰，一是投资者应当如实申报开户材料，接受征信和风险测评，评估自己是否合适参与交易；二是融资融券业务同样适用“买卖自负”的原则，投资者资格虽然经过适当性评估，但需要独立承担融资融券交易的履约责任；三是投资者应当理解，适当性制度对投资者的各项要求以及依据制度进行的评价，并不是投资建议，也不是对投资者的获利保证；最后，投资者在参与交易过程中应当遵守法律法规，通过正当途径维护自身合法权益，而不能侵害国家利益及他人的合法权益，以及扰乱社会公共秩序等。 投资者如何进行融资融券交易作者:国信证券 来源: 日期:2010年04月01日声明：本公司网站提供的任何信息仅供参考，投资者使用前请予以核实，风险自负。在本文作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有任何利害关系。投资者（客户）与证券公司签订融资融券合同、开立信用证券账户和信用资金帐户后，就可以进行融资融券交易了。通常，融资融券交易一般包括客户提交担保物、证券公司评估确定授信额度、客户进行融