《acca：财务战略》PPT课件.ppt

ACCA:财务战略 天马行空官方博客：/tmxk_docin ；QQ:1318241189；QQ群：175569632 内容概述 n财务战略的性质和范围 n投资评估 n融资 n资本市场 n流动资金 n兼并与收购 第1章 财务战略的性质和范围 n财务管理和财务战略 n财务战略与组织目标 n财务部门在财务战略中的作用 1.1 财务管理和财务战略 n财务管理的涵义和内容 n财务管理、财务会计和管理会计 n财务战略的涵义和内容 1.1 财务管理和财务战略 财务管理的涵义和内容 涵义：一个组织为达到其财务目标对其财务 进行管理（财务经理的活动和职责） 内容：投资管理/融资管理/股利决策/流动资 金（营运资本）管理 1.1 财务管理和财务战略 2. 财务管理、财务会计和管理会计 财务会计（对外报告会计）：保持会计记录 ，提供财务报表，向企业外部利益相关者提 供反映企业财务状况和经营成果的信息 管理会计（对内报告会计）：规划、控制经 济活动，为企业内部管理层提供有助于其作 出正确决策的信息 财务会计、管理会计与财务管理的联系 1.1 财务管理和财务战略 财务战略的涵义和内容 战略：为达到特定目标采取的行动路线 战略决策的特征 财务战略：涉及财务性质的战略决策 内容：公司战略/商业（竞争）战略/经营战略 1.2 财务战略与组织目标 n私营公司的财务目标 n非财务目标 n利益相关者的目标 n非盈利性组织的目标 1.2 财务战略与组织目标 私营公司的财务目标 股东财富最大化（企业价值最大化）/利润最 大化/代理问题（所有权和经营权分离导致管 理层追求自身而非股东利益最大化） 股东财富的衡量：资产负债表衡量法（历史 成本法）/在解散的基础上衡量（清算价格法 ）/市场价值法（未来股利期望值的现值+股 票转让时市场价值的现值）（股东投资的回 报：股利+资本利得） 1.2 财务战略与组织目标 主要短期财务目标：利润/每股收益/每 股股利增加 其他财务目标：资本负债率/利润留存 率/营业利润率等 短期和其他财务目标通常以年为单位衡 量，是帮助公司在不承担过多风险的前 提下达到基本财务目标的限定条件 1.2 财务战略与组织目标 非财务目标 雇员福利 管理层福利 社会整体福利 提供服务 对客户和供应商履行责任 1.2 财务战略与组织目标 3. 利益相关者的目标 利益相关者：公司活动对其产生影响的群体 和个人 组成：股东/债权人/职员/资深管理层/客户/供 应商/政府 利益相关者的目标 公司战略目标的确定应当权衡公司的盈利目 标和非股东利益相关者的目标 1.2 财务战略与组织目标 非盈利性组织的目标 非盈利性组织：国家和地方政府机构和提供 公众服务的机构 目标：主要目标是非财务性的，但要有财务 目标的支持 财务目标：花销合理：经济/高效/有效 1.3 财务部门在财务战略中的作用 帮助董事会作出投资、融资、重组或兼并决 策 监控资本投资项目并进行项目完成后审计 准备长期预测或计划，制定公司财务目标 向董事会提供财务信息 贯彻制定的战略 制定新的战略计划 投资评估 n项目评估的步骤 n投资评估中的非财务性因素 n各种长期投资评估方法 n资产更新决策 n敏感性分析 n单一限定资本配给决策 第2章 资本投资 n投资和投资决策概述 n项目评估的步骤 n项目评估的方法（财务评估方法） n资本投资决策中的非财务因素 n会计回报率法 n投资回收期法 2.1 投资和投资决策概述 投资概述 涵义：旨在获取未来收益和回报的支出 资本性支出和收益性支出 资本性支出：资产及其增置支出/涉及金额大，能 在长期内带来收益/形成资产负债表中的资产 收益性支出：出于商业目的或维持固定资产现有 盈利能力目的发生的支出/金额不大，支出的效益 仅涉及一个会计年度/计作损益表中的费用 2.1 投资和投资决策概述 固定资产投资和流动资金投资 固定资产投资：购买固定资产的投资 流动资金投资：存货+应收账款-应付账款/营业利 润-收回现金（近似） 资本投资评估的惯例：假定各年现金流（营 业现金流量）在期末发生；投资（固定资产/ 流动资金投资）在年初发生；流动资金投资 在年末收回 2.1 投资和投资决策概述 投资决策 类型：独立投资方案决策/互斥投资方案决策/ 资本分配投资决策 企业投资决策主要取决于财务方面因素，也 考虑非财务方面 非盈利性组织投资决策很少考虑财务回报， 更多考虑社会成本和社会收益 2.2 项目评估的步骤 项目评估的益处：控制费用和资源的使 用/使投资决策与公司长期战略目标相 一致/有利于评估风险 项目评估的步骤：审查（项目报告的初 步调查/详细评估/分析风险/考察融资渠 道/）、批准、（落实）、监控、项目 完成后审计 2.3 项目评估的方法（财务评估方法 ） 静态评估法 会计回报率法 回收期法 2. 动态评估法（折现现金流法） 净现值法 内部收益率法 折现回收期法 2.4 资本投资决策中的非财务因素 法律因素 道德因素 政府法规 政治因素 质量因素 个人因素 2.5 会计回报率（ARR）法 会计回报率：会计利润与投资金额之比 计算公式： ARR=预期平均利润/预期平均投资（典 型） 预期平均利润=投资期内各期预期利润之和/ 投资期限 预期平均投资=（项目期初固定资产投资+期 末固定资产投资）/2 + 流动资产投资 2.5 会计回报率（ARR）法 ARR=预期平均利润/预期总投资 预期总投资=期初固定资产投资+流动资产投 资 ARR=预期总利润/预期总投资 预期总利润=投资期内各期预期利润之和 决策标准 独立项目：项目ARR超过目标ARR，接受 互斥项目：接受ARR高的项目 2.5 会计回报率（ARR）法 优缺点 优点：计算简便，易于理解 缺点 没有考虑投资利润的时间价值 基于会计利润而非现金流 5. 会计回报率法在实际中的运用 2.6 投资回收期法 回收期：用项目现金流入回收项目现金 支出所需要的时间 计算 决策标准 独立项目：项目回收期低于标准，接受 互斥项目：接受回收期短的项目 2.6 回收期法 优缺点 优点：计算简便，易于理解；先期筛选 的较好选择；关注早期现金流（考虑风 险） 缺点：没有考虑资金的时间价值，也没 有考虑项目寿命期内的总回报（回收期 满后项目的现金流量状况） 5. 回收期法在实际中的应用 第3章 投资评估中的折现现金流法 n基本概念 n净现值法 n折现回收期法 n内部收益率法 n净现值法和内部收益率法的比较 n资产更新决策 3.1 基本概念 现金流：一定时期内的现金流入和现金 流出（初始/营业/终结） 相关成本：未来的增量成本 非相关成本（无关成本）：沉没成本（ 已经发生的成本）/承诺成本（通过现 在决策无法改变的未来成本） 3.1 基本概念 货币的时间价值 含义：货币再投资所实现的增值 计算 复利：以当期末本利和为基础计算下期利息 ，即利上加利 复利终值：一定量的本金按复利计算的若干 期后的本利和 复利现值：今后某一规定时间收到或付出的 一笔款项的现在时点价值 3.1 基本概念 复利终值公式：F = P（1 + i）n = P（F/P，i，n） 复利现值公式：P = F（1 + i）-n= （P/F，i，n） 年金：一定时期内每期等额的系列收付款项 普通年金终值：一定时期内每期期末等额收付款项 的复利终值之和 计算公式：FA A 普通年金现值：一定时期内每期期末等额收付款项 的复利现值之和 计算公式：P = A = A 3.1 基本概念 5. 资本成本：企业为筹集和使用资金而 付出的代价。从筹资的角度看，是筹资 的代价；从投资的角度看，是投资者要 求的最低报酬率 3.2 净现值法 1.净现值（NPV）:投资项目投入使用后产 生的现金流入量按资本成本或企业期望 达到的报酬率折算为现值，与现金流出 量的现值（初始投资额）的差额 2.计算公式 3.2 净现值法 决策规则 独立项目：NPV0，则项目的回报率资本成本， 接受； NPV0，则项目的回报率资本成本，拒绝 。 互斥项目：选择净现值为正值中的最大者 4. 优缺点 优点：考虑了资金的时间价值；假设前提现实 缺点：难以理解；不适用于出现现金流问题的公司 ；不能揭示投资项目实际可能达到的报酬率 3.3 折现回收期法 折现回收期：用折现现金流入回收现金 流出所需要的时间 计算 决策标准 独立项目：NPV 0且折现回收期低于标准 ，接受 互斥项目：接受NPV 0且折现回收期短的 项目 3.3 折现回收期法 优缺点 优点：把折现现金流法和投资回收期法 相结合，考虑了资金时间价值 缺点：没有考虑投资回收期以后的现金 流（项目全部预期现金流） 3.4 内部收益率（IRR）法 内部收益率（IRR）:使投资项目未来现金流 入量的现值等于初始投资额的贴现率，即使 投资项目的净现值等于零时的贴现率,是投资 项目在其寿命周期内按现值计算实际可能达 到的投资收益率 计算公式 具体计算时采用逐次测试和插值法进行 3.4 内部收益率（IRR）法 决策标准 独立项目：IRR 资本成本或目标收益率， 接受 互斥项目：接受IRR较大者 4. 优缺点 优点：易于理解 缺点：容易与会计回报率法混淆；忽视投资 的相对规模；假设前提很难验证 3.5 NPV与IRR法比较 对独立项目的判断结果相同 NPV法在评估互斥项目时更有效 NPV法比IRR法更优越，IRR法在现实 中应用更广泛 3.6 资产更新决策 含义：定期购置资产的最佳更新周期决策 方法：最小公倍数法/有限时间法/等量年度成 本法 最小公倍数法 计算步骤：计算资产周期的最小公倍数作为 一个时间段，计算该时间段内的现金流/将现 金流折现，使得成本限制最低的方法即为最 佳更新周期 特点：当最大寿命超过3年时计算较麻烦 3.6 资产更新决策 等量年度成本法 等量年度成本：不同更新周期下的各年成本 按资本成本折现后的现值在各年的摊销额 计算公式 等量年度成本=更新周期内各年成本的现值 /该周期所含年数对应的年金现值系数 等量年度成本法是决定最佳更新周期的最简 单方法 第4章 项目评估、敏感性分析和 资本分配 n风险和不确定性及其形成原因 n不确定性分析：敏感性分析/确定性当 量法（肯定当量法） n风险分析：概率分析 n单一限定资本配给决策 4.1 风险和不确定性及其形成原因 风险：已知某种行动可能导致的结果， 能够对各种结果出现的概率进行预测 不确定性：已经某种行动可能导致的结 果，不能对各种结果出现的概率进行预 测 形成原因：未来不能被准确预测。项目 未来收入和成本的不确定性导致了企业 的风险 4.2 不确定性分析 不确定性问题的分析方法：敏感性分析/确定 性当量法 敏感性分析的方法 问“如果怎么办？”的问题，发现临界变量（现金 流对其最敏感的变量） 轮流适用各个变量，测量影响项目现金流的主要变 量变动多大幅度会使项目失去财务上的可能性 影响项目现金流的主要变量：预期销售价格/预期销 售数量/预期资本成本/预期初始成本/预期运营成本/ 预期收益 4.2 不确定性分析 缺点：假设只有一个变量单独发生变化不现实/没有 考虑收入和成本发生变化的概率/没有区分管理人员 可以控制的现金流和不可控制的现金流/不能提供决 策方法 肯定当量法 将项目预期现金流转化为零风险的肯定当量，使用 肯定当量进行NPV分析 预期现金流的风险越高，收入的肯定当量值越低， 成本的肯定当量值越高 缺点：主观性强 4.3 风险分析：概率分析 概率分析 可用于风险项目决策：计算项目在各种 可能结果下的NPV；根据概率分布计算 NPV的期望值；NPV 0，项目可接受 可用于对可能出现的最好和最坏结果及 其发生的概率进行评估 期望值：期望NPV可能永远不会出现/概 率的确定比较主观/不能评估NPV的范围 4.3 风险分析：概率分析 降低风险的方法 设定最长回收期的限度 使用较高的折现率（资本成本） 使用敏感性分析决定决策过程中的关键要素 悲观预测法 3. 复杂概率分析可以采取模拟模型 4.4 单一时间段资本配给决策 资本配给决策：在公司资本有限情况下为使 有限资金得到有效使用而对不同可能的投资 项目进行比较 资本配给的原因：自身原因（软性资本配给 ）/外部原因（硬性资本配给） 单一时间段资本配给决策 含义：资本只在第1期期初是“限制因素” 假设前提：如果一个项目在资本配给期内未被接受 和实施，就失去了再实施的机会/不考虑