股票的市盈率高低比较.ppt

好还是 好 ？ 股票的投资市盈率 市 盈 率 市盈率是股票市价与其每股收益的比值，是衡量 股价高低和企业盈利能力的一个重要指标。由于 市盈率把股价和企业盈利能力结合起来，其水平 高低更真实的反映了股票价格的高低。除了个股 市盈率以外，为了反映不同市场或者不同行业股 票的价格水平，也可以计算出每个市场的平均市 盈率或者不同行业上市公司的平均市盈率。对于 广大投资者，分析市场平均的市盈率可以 帮助我们辨明市场风险，而分析个别股票的市盈 率，可以帮助我们投资价值最大的股票，获取较 高的投资收益。 市盈率（静态市盈率）普通股每 股市场价格普通股每年每股盈利 （分子是当前的每股市价，分母可用最近一 年盈利，也可用未来一年或几年的预测盈 利） 高市盈率：当一家股票的市盈率高于 20：1时，被认为市盈率偏高像微软、麦当劳 、可口可乐这样稳定增长型的公司股票和一 些处于飞速发展阶段的公司 低市盈率：如果一家股票的市盈率低于10 ：1，就被认为是偏低。 SO市盈率越低，代表投资者能够 以较低价格购入股票以取得回报。 假设某股票的市价为24元，而过去12个月的每股 盈利为3元，则市盈率为24/3=8。该股票被视为 有8倍的市盈率，即每付出8元可分享1元的盈利 理论上，股票的市盈率愈低，愈值得投资。 凯迪电力（000939） 该股是具备股权增值与环保概念的最绩优股。 第一，该股是一家被市场忽视的持有大量上市公司股权而面临价值重 估的公司。凯迪电力是东湖高新的第一大股东，持有8152万股。在股 权增值造就的明星股不断涌出的情况下，该股的投资价值有待进一步 被挖掘。 第二，股权转让，收益巨大。公司向摩根大通投资基金转让子公司武 汉凯迪电力环保公司的股权，使公司07年上半年每股收益达0.96元。 另外，当前公司电力环保合同额高达56亿元。国家环保总局要求各大 电厂必须进行烟气脱硫改造，以减少排放的废气对大气的污染。因此 ，各电厂将加大对烟气脱硫工程的投入，这有力促进烟气脱硫产业的 发展。公司将迎来高速发展的契机。在政策支持下，公司电力环保仍 有较大潜力。 第三，切入煤炭行业，带来新的利润增长点。公司目前持有杨河煤业 20.77%股份，并拟向大股东凯迪控股非公开发行股票购买其所持郑 州煤炭工业杨河煤业有限公司39.23%股权。增发事项完成后，凯迪 电力将持有杨河煤业60%股权。杨河煤业今年1至6月净利润达8407 万元，可见煤炭将是公司新的利润增长点之一。下半年是煤炭行业的 旺季，公司预计07年煤炭将获利1.6亿元。在近期煤炭股连续大举拉 升的情况下，公司作为参股煤炭业的上市公司，有望引起市场关注。 走势上，该股大形态稳健，在5月16日和17日连续涨停，此后稳定上 扬，5月23日再度涨停。530后表现强劲，并在6月7日和8日迭创新 高。6月中旬该股出现回落，成交量显著萎缩，9月10日再次涨停，表 明前期主力并没有出逃。 市盈率越低越好？ 在其他因素相同的时候，比较两种股票的市盈率，大致说明 这样一个情况：如果公司的每股收益不变，市盈率越高时，则获 得该种股票的价格成本就越高；或股价不变时，市盈率越高，则 该种股票的每股收益就越低。因此，市盈率所反映的只是按照过 去的每股收益率来判断的获取同等收益的成本的高低程度。股价 越高，市盈率越高，成本越高；相反，则越低。 市盈率只是某日的股票价格与该股票每股收益的比率。由于 股票的价格时时波动，公司的年终每股净收益也会因为总股数的 变化而变化，从而股票的市盈率每时每刻都在变化。因此，人们 在比较市盈率的同时，更多地考虑股票的成长率，即公司的收益 增长率。只有市盈率低，同时成长性也好的股票才是最佳的选择 。 如果只看市盈率，不顾成长率，很可能所选的股票是过去的 骄子，今日的垃圾。 不一定 有很多低市盈率的股票是那些已经发展成熟的 ，成长潜力不大的(像食品公司)公司，此外还有蓝 筹股和正在面临或将要面临困境的公司。 市盈率低说明投资者对公司未来的收益增长具 有较低的期望，股票受投资者欢迎的程度也就越低 ，市盈率低的上市公司的前景也就可想而知了。 那些平庸企业并不具有可预测的利润，通常由 于其内在经济状况不理想，尽管可能在某一时期很 有希望，但极度的商业竞争最终会使其不能具有长 期的盈利能力，从而不能增加公司的价值。所以市 盈率较低的股票，其投资收益也可能是平淡无奇的 。 并非低市盈率的股票就不好 即使没有很高的成长性，低市盈率股票价值的高膨胀性 依然让人称奇，风险也比那些浮躁的成长股低很多。市盈率 上升潜力加上盈利改善，低市盈率股的股价增值潜力不可小 觑。投资低市盈率股得到的不是和公司收入匹配的微小价差 ，而是能够上涨50%100%的股价。 一个暂时不被看好的股票市盈率从8倍提高到11倍，比 起让一个本来市盈率就高高在上的股票上升相同百分比的市 盈率要有指望得多。对于一个开始时市盈率是40倍的成长股 ，为了实现对等的市盈率扩张，就必须使它达到几近55倍， 要找到支持这么高市盈率的基本面一般很难。 如果一个低市盈率股票同时拥有7%以上的增长率，我们 就认为它被低估了，股价有巨大的上涨空间，如果它 的分红也不错，那么这样的机会就更加难能可贵了。 高有高的理由 中国未来的经济增长是可以预期的。这一点在上市公司的年报中可以 窥见一斑。从公布年报的公司情况看，每股收益0.5元以上的就有37 家。再从有业绩预告的公司看，40多家公司预告业绩略增。中小板上 市公司平均净利润增长25.16。能源、石化、地产以及机械是高收 益的主要行业。 大部分机构对上市公司未来两年业绩增长预期表示乐观。单从原材料 、燃料、动力购进价格指数与工业品出厂价格指数增速的比较来看都 有同比上涨，并且差异持续下降。企业成本压力减轻，盈利提升情况 预期乐观。再看，股改之后，由于股东利益一致以及股权激励等制度 变革带来公司治理结构改善和经营效率提高，以及大股东未来的资产 注入和整体上市带来的业绩增厚效应将使得A股上市公司的业绩呈现 加速上升趋势。如果考虑到所得税并轨带来额外的收益，未来两年上 市公司业绩的大幅提升预期相当乐观。 高市盈率 高市盈率意味着投资者对公司的长期成长前景看 好。因此，他们愿意为今天的股票付出相对较高 的价格，以便从公司未来的成长中获利。另外一 些分析师则将高市盈率看作利空信号，对于他们 这意味着公司的股票价值被高估，很快将会下跌 ，返回到正常的价格水平。 高市盈率通常意味着高风险，高风险意味着可能 会有高回报。 如果公司的业绩像期望的那样增长，甚至更理想 ，超过预期，那么投资者很可能从公司股票价格 上涨中获得可观的投资收益。 恐高？！ 高的市盈率表明股价与实际价值过分脱离，股市 存在一定的泡沫，同时也说明市场对股票未来收 益的增值具有不切实际的期望。而过高的期望总 是伴随着股票价格的下跌而被击得粉碎，那些不 考虑股票价值而买入高市盈率的股票的行为是一 种危险的做法，不应让某些股票光彩的历史引诱 我们为盈利而支付荒谬的价格，而“习惯性的买 入价格超过其平均盈利20倍的普通股票的投资者 ，在一长期中很可能遭受巨大的损失，因为从长 远看，股市泡沫终究会破灭。 决定股价的因素 股价取决于市场需求，即变相取决于投资者 对以下各项的期望： (1)企业的最近表现和未来发展前景 (2)新推出的产品或服务 (3)该行业的前景 其余影响股价的因素还包括市场气氛、新兴 行业热潮等。 市盈率指标的缺陷 （1）计算方法本身的缺陷。各国各市场计算的平均市盈 率与其选取的样本股有关，样本调整一下，平均市盈率也 跟着变动。即使是综合指数，也存在亏损股与微利股对市 盈率的影响不连续的问题。 （2）市盈率指标很不稳定。随着经济的周期性波动，上 市公司每股收益会大起大落，这样算出的平均市盈率也大 起大落，以此来调控股市，必然会带来股市的动荡。1932 年美国股市最低迷的时候，市盈率却高达100多倍，如果 据此来挤股市泡沫，那是非常荒唐和危险的，事实上当年 是美国历史上百年难遇的最佳入市时机。 （3）每股收益只是股票投资价值的一个影响因素。投资 者很难根据市盈率进行套利，也很难根据市盈率说某某股 票有投资价值或没有投资价值。 正确利用市盈率选择股票 （1）综合指数的市盈率与综合指数的市盈率比，成份指 数的市盈率与成份指数的市盈率比。综合指数的样本股， 市盈率一般比较高，而成份指数的样本股是精挑细选的， 通常平均股本较大、平均业绩较好，所以其市盈率比较低 一些。 （2）市盈率应与基准利率挂钩。基准利率是人们投资收 益率的参照系数，也反映了整个社会资金成本的高低。一 般来说，如果其他因素不变，基准利率的倒数与股市平均 市盈率存在正向关系。如果基本利率低，合理的市盈率可 以高一点，如果基准利率很高，合理的市盈率就应该低一 些。目前我国央行再贴现率为2.97%，一年期储蓄存款收 益率为1.80% 正确利用市盈率选择股票 （3） 市盈率应与股本挂钩。平均市盈率与总股 本和流通股本都有关，总股本和流通股本越小， 平均市盈率就会越高。反之，就会越低。 （4）市盈率应与股本结构挂钩。在股本结构中， 流通股规模的大小对股价及市盈率存在影响作用 。流通股规模越小，易被机构控盘，能够维持相 对较高的股价，市盈率相对较高；流通股规模越 大，控盘难度加大，股价走势平稳并且相对偏低 ，市盈率也相对较低。 正确利用市盈率选择股票 （5）市盈率应与公司发展潜力挂钩。在其他条件 不变的情况下，公司的发展潜力即成长性通过影 响股价来影响市盈率。公司未来的发展前景才是 支撑其业绩和股价的坚实基础。 （6）市盈率应与行业挂钩。一般而言，新兴产业 的发展潜力高