香雪制药300147基本面.doc

香雪制药 300147 基本面本资料由豆丁若莲文档搜集更多文档请点击/ljk99香雪制药300147基本面2010-12-23 16：552010-12-15香雪制药挂牌创业板香雪制药在创业板挂牌交易。公司本次的发行价为33.99元/股，股票代码为300147，股票简称为香雪制药。香雪制药是以药品业务为主、医疗器械及饮料业务为辅的企业，其中药品业务聚焦在抗病毒中药领域，主要产品抗病毒口服液和板蓝根颗粒分别占到总收入的65%和18%。香雪制药(300147)发行3100万股，上市发行价33.99元/股，募得资金10.54亿元。香雪制药计划上市后完善营销中心，稳固华南，发展全国性品牌营销网络。2010-12-15香雪制药(300147)新股定位参考均值区间：24.68元-28.73元极限区间：16.20元-37.00元公司简介：公司是一家以中成药制药和研发为主业，集西药制药、生物医学工程和药材规范种植于一体的现代化高新技术医药企业，一直专注于以抗病毒口服液、板蓝根颗粒为主导产品的系列中成药的生产与销售。公司主导产品之一抗病毒口服液为纯天然植物配方，是公司首创的国家级新药。公司秉承厚生、臻善、维新的企业理念，坚持崇尚品质、关爱健康的质量方针，坚持自主创新、自主品牌，在品质、技术、研发、品牌和规模等多方面成长为行业领先者，得到消费者、行业和政府主管部门的高度评价和广泛认可。国泰君安：33.00元-37.00元国元证券：22.50元-26.00元东方证券：16.20元-18.90元兴业证券：27.00元-33.00元2010-12-10香雪制药：两大竞争优势释放成长潜能广州香雪制药股份有限公司是现代化中药的先行者和标准制定者，公司目前主要从事以抗病毒口服液和板蓝根颗粒为主导产品的中成药生产和销售。此外，子公司产品包括白云快速医用胶508系列产品。目前抗病毒药品的市场容量的快速发展打开了公司未来的成长空间。乐观的行业氛围赋予高成长潜能据南方医药经济研究所预测，未来我国感冒用药市场销售规模年增长率将在9%以上，预计2011年我国感冒用药市场规模将接近180亿元。有关数据显示，中药抗病毒、抗菌功效渐得到市场的认可。从2005年至2009年，5年来感冒中成药的年均复合增长率达到15.22%，明显高于感冒西药5年来10.26%的复合年平均增长率。感冒中成药的市场份额持续增长，由2005年的32.42%增长至2009年的36.38%，至2011年，我国感冒中成药销售规模可达68.21亿元，占据整个感冒药市场36%的份额。抗病毒口服液对预防和治疗流行性疾病如甲流、非典等效果显著，产品供不应求，市场容量增加。2007年至2009年我国抗病毒口服液的市场销售规模不断增长，2009年甲型H1N1流感的爆发促使抗病毒口服液的市场容量进一步扩大，由2007年的2.56亿元增长至2009年的4.70亿元，三年来我国抗病毒口服液市场规模复合年平均增长率为35.36%。公司香雪牌抗病毒口服液共销售了2.51亿元，占我国抗病毒口服液市场份额高达67.92%，在该细分市场上处于主导地位；占全国感冒中成药市场5.92%的市场份额，销售额居全国感冒中成药第三名；占全国感冒药市场2.16%的市场份额，销售额排名第九。竞争优势释放成长潜能公司拥有两个突出的竞争优势。一是技术优势。香雪抗病毒口服液作为公司主导产品，是由公司原创的新药，是全国率先应用中药指纹图谱质控技术进行质量控制的纯天然中药配方的口服制剂。公司还是抗病毒口服液国家标准编制的重要参与单位，先后5次提高抗病毒口服液的行业标准并被收载于201 0年版中国药典，以此为契机，公司建立了抗病毒口服液较高的技术进入壁垒。二是有效、广泛、通畅的营销渠道优势。通过长期培育，目前公司建立了一支经验丰富、市场开拓能力突出的一流销售队伍。截至2010年6月30日，公司已覆盖全国30多个省、市、自治区、直辖市，产品销售的经销商约1380个、医院约2150家、药店约53000家。公司销售团队稳定，医药销售人员的流动性低于同行业企业，在公司的任职年限平均在5年以上，具有丰富的销售经验，对产品了解充分，售后服务质量有保证。三是销售空间的拓展。公司产品在广东省的销售收入占同期营业收入的比重较大。不过，公司近年来利用广东省的营销经验，努力开拓外省市场，已在湖南、广西、河南、黑龙江等地取得了一定成绩，因此，随着销售渠道的建立，省外市场的拓展，将打开公司的成长空间。描绘清晰成长路线图近3年来，香雪抗病毒口服液销量持续增长，从2007年销量13839万支增长到2009年的年销量25116万支，年均复合增长率达34.71%，而销售收入则从200 7年的1.27亿元增加到2009年的2.51亿元，年均复合增长率高达40.42%。与此同时，公司另一产品的板蓝根颗粒销售量在2009年达4771.50吨，占全国销售量的比例超过10%，排名全国第四。这一高成长趋势仍有望延续，因为公司拥有清晰的成长路线图。公司产品储备丰富。如专用于治疗老年痴呆症的石杉碱甲贴片属于高端技术产品，其开发被列为国家十五重大科技专项创新药物和中药现代化课题(863计划)。目前，石杉碱甲贴片已完成临床I期的试验、正在进行II期临床试验。临床疗效方面达到国际先进、国内领先水平，其中高分子辅料和渗透促进剂更填补了国内空白，该项产品将具有良好的市场空间。更为重要的是，公司募集资金项目将突破公司的产能瓶颈。由于市场需求的旺盛以及公司产品的独特优势，公司产品供不应求。产能不足在一定程度上已成为制约公司业务发展的主要因素之一。因此，随着募集资金项目的陆续达产，公司的产能瓶颈将有效缓解。注：以上摘录、分析不保证没有疏漏，并不代表转录者认同转载文章之观点，只为投资者提供更多信息。见仁见智，仅供参考。据此操作，风险自负。2010-12-06香雪制药数字化促中医药产业升级创业板公司香雪制药将于今日进行申购。本次的发行价为33.99元/股，按照发行后总股本计算市盈率为82.90倍，申购代码300147，简称为香雪制药。香雪制药主营业务为现代中药生产与销售，辅之医疗设备等。公司专注于以抗病毒口服液、板蓝根颗粒为主导产品的系列中成药的生产与销售，其主导产品之一抗病毒口服液为纯天然植物配方，是公司首创的国家级新药，公司参与编制的抗病毒口服液国家标准纳入中国药典(2010版)。香雪制药立志于打造一个数字化的国际中医药企业。公司的指纹图谱质控技术使传统中成药进入了21世纪的现代化范畴；其打造的完善的生产和销售链使企业发展进入了全球化的营垒；信息化建设和完善之路，使得企业走进了国际先进管理；而改变了中医药传统工艺、流程，不仅使企业自身走向精细化，更是带动中国中医药产业升级。在一系列创新与信息化的管理下，香雪制药盈利能力不断增强。2007年、2008年、2009年净利润分别为3169.48万元、3727.77万元、5205.53万元，发展势头良好。2010-12-01香雪制药谋求突破产能瓶颈即将上市的香雪制药(300147)专注于生产与销售以抗病毒口服液、板蓝根颗粒为主导产品的系列中成药。香雪制药此次上市发行3100万股A股，拟融资3.73亿元，公司计划将部分募集资金用于中药制剂及中药提取生产线建设技术改造项目，提升产能规模，突破目前存在的瓶颈。香雪抗病毒口服液和板蓝根颗粒2009年分别占据各自药品全国市场的67.92%和10.45%的份额。公司面临产能不足，目前的产能利用率已维持在较高水平，只能通过超负荷生产或委托加工方式满足订单。香雪制药此次上市融资，计划投资9800万元实施现代中药制剂技术改造项目，达产后，公司抗病毒口服液产能将达到38000万支，较2009年设计产能180 00万支增加111.11%，板蓝根颗粒产能将达到5000吨/年，较2009年设计产能30 00吨/年增加66.67%，达产后年净利润将达到3572万元。同时配套的还有中药提取生产线建设技术改造项目，拟投资8500万元。2010-11-26香雪制药创业板发行3100万股广东知名品牌香雪制药今日刊登招股说明书，正式启动招股程序，拟在创业板登陆。香雪制药主营业务为现代中药生产与销售，辅之医疗设备等。该公司专注于以抗病毒口服液、板蓝根颗粒为主导产品的系列中成药的生产与销售。其主导产品之一抗病毒口服液为纯天然植物配方，是公司首创的国家级新药，公司参与编制的抗病毒口服液国家标准纳入中国药典(2010版)。此次拟公开发行3100万股，占发行后总股本的25.2%。据了解，香雪制药此次募集的资金将主要用于现代中药制剂技术改造项目、中药提取生产线建设技术改造项目等。2009年度，香雪牌抗病毒口服液共销售了2.51亿元，占我国抗病毒口服液市场份额高达67.92%，在该细分市场上处于主导地位；占全国感冒中成药市场5.92%的市场份额，销售额居全国感冒中成药第3名；占全国感冒药市场2.16%的市场份额，销售额排名第9。目前香雪制药全部剂型的生产车间均已通过药品GMP认证。并且拥有70个药品生产批准文号，其中有36个药品被列入国家基本医疗保险和工伤保险药品目录，拥有3个国家中药保护品种。香雪制药不仅是广东省家喻户晓的品牌，在整个华南乃至全国范围内也具有较大的影响力。以感冒中成药市场为例，公司旗下的香雪抗病毒口服液2009年度占广东省市场的份额排名第一，在全国长期位居前三名。根据CTR市场研究的全国居民调查研究，2008年，香雪抗病毒口服液在全国感冒药中的品牌知名度已经跃升为第四名，而品牌渗透率已经高达9.22%、在全国感冒药中名列第五。机构人士认为，香雪制药强大的研发创新能力是推动公司未来发展的核动力。香雪制药曾参与我国抗病毒口服液国家标准编制，在全国首创抗病毒口服液指纹图谱研究，近期还在抗病毒口服液用于红眼病、手足口病等新适用症的研究方面取得重大突破。最新指标(三季上市后)万国测评制作：更新时间：2010-12-22每股收益(元)：0.3916目前流通(万股)：2484.00每股净资产(元)：10.7423总股本(万股)：12300.00每股公积金(元)：8.5886主营收入同比增长(%)：28.73每股未分配利润(元)：0.9445净利润同比增长(%)：36.05每股经营现金流(元)：0.1892净资产收益率(%)：15.092010中期每股收益(元)：0.2800净利润同比增长(%)：-2010中期主营收入(万元)：18786.96主营收入同比增长(%)：-2010中期每股经营现金流(元)：0.1300净资产收益率(%)：8.11分配预案：不分配最近除权：无曾用名：香雪制药提示：2011-03-15可上市流通616.00万股,类型：首发机构配售股份提示：2011-12-15可上市流通3460.50万股,类型：首发原股东限售股份最新消息(1)上市公告书披露，报告期内，公司营业收入同比增长，主要是得益于抗病毒口服液销售收入的增长，由于抗病毒口服液的毛利率较高，而抗病毒口服液占销售收入的比重持续上升，所以2010年1-9月利润总额和净利润的增速大于销售收入的增长，分别达到了35.4%和36.1%。(2)招股说明书披露，公司专注于以抗病毒口服液、板蓝根颗粒为主导产品的系列中成药的生产与销售。公司主导产品之一抗病毒口服液为纯天然植物配方，是公司首创的国家级新药。公司目前全部剂型的生产车间均已通过药品GM P认证，生产的5种药品剂型均已通过药品GMP认证。公司目前拥有70个药品生产批准文号，其中有36个药品被列入国家基本医疗保险和工伤保险药品目录，拥有3个国家中药保护品种。(3)招股说明书披露，香雪抗病毒口服液为公司主导产品，是由公司原创的新药，是全国率先应用中药指纹图谱技术进行质量控制的纯天然中药配方的口服制剂。香雪抗病毒口服液销量从07年销量13839万支增长到09年的年销量25116万支，年均复合增长率达34.7%，而销售收入年均复合增长率高达40.4%。09年，香雪抗病毒口服液销量在抗病毒口服液单一药品中具绝对优势，占据该药品全国市场的67.9%份额。(4)招股说明书披露，近三年及一期公司始终处于超负荷生产状态：07-2 010年1-6月，公司主导产品香雪牌抗病毒口服液实际产能利用率分别高达108.6%、98.0%、132.8%、137.7%。公司只能通过委托加工等方式满足市场销售，产能不足在已成为制约公司业务发展的主要因素之一。本次募投项目现代中药制剂技术改造项目建成后，将使公司抗病毒口服液的生产能力由现在的1800 0万支/年增加到38000万支/年，板蓝根颗粒生产能力由现在的3000吨/年增加到5000吨/年。(5)招股说明书披露，09年度，公司营业收入超过1000万元的产品有抗病毒口服液、板蓝根颗粒及公司子公司生产的快速医用胶508系列产品。快速医用胶508是经批准的三类医疗器械产品，是目前世界上唯一在临床应用的-氰基丙烯酸高纯度高碳烷基酯医用胶。公司石杉碱甲贴片是国内首创的治疗抗老年痴呆的新药，被列为国家十五重大科技专项创新药物和中药现代化课题(863计划)，目前正在进行II期临床试验，已达到国际先进、国内领先水平。(6)招股说明书披露，07-09年，公司抗病毒口服液产品实现销售收入占营业收入的比重分别为49.3%、61.6%、66.3%，毛利率65.2%、68.6%、64.4%；产能分别为12000万支、18000万支、18000万支，产能利用率108.6%、98.0%、13 2.8%，产销率100.7%、100.3%、98.5%。板蓝根颗粒产品占比分别为15.60%、1 6.39%、20.36%，毛利率9.3%、8.8%、9.1%；产能分别为2500吨、3000吨、300 0吨，产能利用率106.1%、99.0%、119.1%，产销率97.9%、98.8%、99.7%。控盘情况2010-12-15股东人数(户)：49662人均持流通股(股)：500.2概念题材大智慧板块：医药概念、次新股概念、小盘概念、珠江三角概念、创业板概念。(1)主营抗病毒中药：公司长期专注于以抗病毒口服液、板蓝根颗粒为主导产品的感冒中成药领域，目前可生产片剂、胶囊剂、颗粒剂、口服液、气雾剂等5种剂型，均通过药品GMP认证，拥有抗病毒口服液、板蓝根颗粒、清肝利胆口服液、小儿化食口服液等70种产品的国家药品生产批准文号，其中有36个药品被列入国家基本医疗保险和工伤保险药品目录，拥有3个国家中药保护品种。公司主导产品香雪抗病毒口服液为纯天然植物配方，是首创的国家级新药。该口服液不但具有治疗功能，也能用于多种疾患的日常预防，例如对手足口病、甲型H1N1型流感等流行性疾病预防起着重要作用。(2)首发募集项目：本次募集资金投入3.73亿元于6个项目，且均为技术改造项目。和产品直接相关的有：现代中药制剂项目9800万元、中药提取生产线建设项目8500万元、中药饮片标准化项目6000万元。以上项目建设期均为2年，完全达产后可达到总产能为：抗病毒口服液3.8亿支，新增2亿支。板蓝根颗粒5000吨/年，新增2000吨/年。中药提取项目可处理中药材7000吨，年产浓缩液2000吨、中药浸膏500吨、其它提取物400吨。中药标准饮片750 0吨/年；中药超微饮片4000吨/年；中药配方颗粒1300吨/年。其他三个项目为营销中心、研发中心、抗病毒口服液循证医学、药物经济学评价项目，共投入1.3亿元。其中学术评价项目将进一步提升企业抗病毒口服液产品的市场份额，预期将在现有感冒中成药市场份额基础上提升3%。以上6个项目完全达产后，预计每年将增加营业收入约4亿元，增加利润总额约0.70亿元。(3)自愿锁定承诺：实际控制人王永辉、陈淑梅夫妇、控股股东昆仑投资及关联股东创视界承诺：自上市之日起36个月内，新股东中科招商创投、中信建投资本管理等3名自然人股东；另外有达创投等4家法人股东、吴卓良承诺：自上市之日起12个月内不转让或者委托他人管理本次发行前所持股份，也不由公司回购该部分的股份。限售期为12个月的新股东还承诺，自上市之日起24个月内，转让股份不得超过其直接和间接持有公司股份总额的50%；自工商登记之日起三年内不转让或者委托他人管理直接和间接持有公司股份，也不由公司回购该部分股份。公司董事、监事、高管等承诺在任职期间每年转让的股份不超过本人所直接和间接持有公司股份总数的25%；离职后半年内，不转让该部分股份。创业看点高管领导力连林生：现任公司副总经理、总工程师。1963年生，其为公司抗病毒口服液微波提取、微波灭菌生产技术改造及该技术的扩大应用项目负责人；香雪制药新厂GMP建设负责人之一；抗病毒口服液关键技术突破及全程质控体系的建立项目负责人；抗病毒口服液质量标准研究项目负责人之一。行业前景市场规模：据南方医药经济研究所预测，未来我国感冒用药市场销售规模年增长率将在9%以上，预计2011年我国感冒用药市场规模将接近180亿元；预计2011年我国感冒中成药销售规模可达68.2亿元。预计未来两年我国抗病毒口服液市场规模仍将保持较快增长，至2011年其市场规模将达到6.76亿元。行业地位：公司主导产品香雪抗病毒口服液，从07年在我国感冒药市场中的份额由1.35%增加到09年的2.16%，市场排名为全国第9位；从07年全国感冒中成药市场的3.98%份额上升到09年的5.92%，公司市场排名始终居于全国前三名。09年，香雪抗病毒口服液的销售额就在广东省感冒中成药市场份额达25.84%，加上板蓝根的销量，公司在广东省感冒中成药市场份额之和达34.69%。09年，公司在全国抗病毒口服液市场市场份额67.92%；板蓝根颗粒销售量占全国销售量的比例超过10%，排名全国第四。公司是我国抗病毒口服液国家标准编制的重要参与单位。风投轨迹2009年12月，广东中科招商创业投资管理有限责任公司和中建投资本管理有限公司认购公司增资股份700万股、100万股，每股定价为7.95元。截止招股意向书披露日，中科招商和中建投资分别持有公司700万股、100万股，占发行后总股本的5.69%、0.81%。中科招商：由中国科学院、招商局集团、鄂尔多斯集团、北京城建集团和中国华录集团等发起设立，是国内第一家经政府批准设立的创业投资专业管理机构，并于2001年成功发起并受托管理了国内第一支公司型创业投资基金(中科招商创业投资一期基金)，一期基金规模3亿元。2004年联合中远集团，乐凯集团等机构共同发起设立第二支创业投资基金(即中科中远创业投资有限公司)。中建投资：中信建投旗下从事直接股权投资业务的子公司。中信建投证券目前在全国设有120家营业部，拥有中信建投期货经纪有限公司与中信建投资本管理有限公司2家全资子公司。财务要点税收优惠：07年公司享受15%的优惠所得税；08年12月获认高新企业，2 008年-2010年减按15%缴纳所得税。07年-2010年1-6月，公司所享受所得税优惠政策对净利润的影响比重分别为36.5%、18.9%、11.2%、11.1%。公司享受税收优惠对公司净利润的影响逐年降低，主要是国产设备抵免投资期限届满(08年届满)。其他与主营业务相关的营运资金：募集资金净额为100327.9万元，超募资金为63027.9万元。截止2010年12月15日已确定计划金额0万元，尚未确定计划63027.9万元。创新能力技术创新：公司作为国内率先进行以指纹图谱控制复方中药口服制剂工艺和质量研究的厂家，在中药复方制剂指纹图谱技术上的研究已处于全国领先的地位。在主导产品抗病毒口服液的制造过程中，公司创新采用先进的微波灭菌工艺技术，高效节能，有效保留药材中的有效成分。公司在抗病毒口服液用于手足口病新适用症方面已取得了重大突破，抗病毒口服液关于手足口病新用途的专利申请已经被国家专利局受理，抗病毒口服液增加治疗手足口病功能主治申报已进入国家食品药品监督管理局审评中心审评阶段。风险因素产品结构相对集中：07年-2010年1-6月，公司抗病毒口服液产品营业收入占总收入的比重分别为49.3%、61.6%、66.3%、65.1%，而销售毛利率保持在65%左右，是盈利能力提升的重要源泉。若主导产品的生产、销售状况、原料药价格、产品质量、市场竞争格局发生不利变化，将对公司经营产生影响。销售区域集中：07年-2010年1-6月，公司在广东地区实现的收入占同期营业收入的比重分别为80.9%、83.3%、85.3%、85.4%。公司产品销售对广东省依赖较大，如果广东市场出现波动，则销售收入将直接受到影响。成长速度项目(万元)2010年1-6月09年度08年度07年度营业收入18786.9 37863.3 29480.8 25830.7增幅-28.4%14.1%-利润总额3094.8 6069.6 4067.7 3501.4增幅-49.2%16.2%-抗病毒口服液65.31%64.45%68.60%65.27%净资产收益率8.11%24.53%21.16%18.77%大行估值：2010年12月，海通证券：预计2010-2012年摊薄后EPS分别为0.58元、0.93元和1.47元。给予2011年30-35倍市盈率，建议询价区间为27.97-32.63元。2010年12月，申银万国：预计公司2010-2012年全面摊薄每股收益为0.62元、0.88元、1.16元，同比分别增长50%、42%、32%。认为公司合理发行价格26.4-30.8元，对应2011年预测市盈率30-35倍。市盈率公司发行价格为33.99元/股，对应发行市盈率为82.90倍(扣除非经常性损益前后孰低的09年净利润除以发行后总股本计算)。成交回报(单位：万元)2010年12月15日香雪制药(300147)12月15日交易中总成交金额为64622万元香雪制药(300147)12月15日涨跌幅15.03(%)；成交量160400(手)；成交金额64622(万)；交易所公布交易公开信息。买入前5名营业部：(1)华创证券有限责任公司贵阳北京路证券营业部买入金额：8390596.70元卖出金额：177688.50元(2)中国建银投资证券有限责任公司深圳深南大道证券营业部买入金额：7338671.62元卖出金额：100630.00元(3)国信证券股份有限公司广州东风中路证券营业部买入金额：5627091.25元卖出金额：2236476.94元(4)国信证券股份有限公司深圳泰然九路证券营业部买入金额：5369791.40元卖出金额：4265051.52元(5)广发华福证券有限责任公司南安水头证券营业部买入金额：5211254.50元卖出金额：20500.00元卖出前5名营业部：(1)国信证券股份有限公司深圳泰然九路证券营业部买入金额：5369791.40元卖出金额：4265051.52元(2)国信证券股份有限公司上海北京东路证券营业部买入金额：2904693.84元卖出金额：3710816.60元(3)华泰证券股份有限公司江阴福泰路证券营业部买入金额：680304.00元卖出金额：2336026.00元(4)华泰证券股份有限公司无锡解放西路证券营业部买入金额：1556752.50元卖出金额：2289546.32元(5)国信证券股份有限公司广州东风中路证券营业部买入金额：5627091.25元卖出金额：2236476.94元2010年12月16日香雪制药(300147)12月16日交易中总成交金额为27251万元香雪制药(300147)12月16日成交量69800(手)；成交金额27251(万)；换手28.09(%)；交易所公布交易公开信息。买入前5名营业部：(1)机构专用买入金额：9668678.67元卖出金额：-(2)东方证券股份有限公司上海裕通路证券营业部买入金额：5980023.40元卖出金额：59230.00元(3)国泰君安证券股份有限公司西安东关正街证券营业