金融衍生工具及其风险管理.ppt

第十四章 金融衍生工具 及其风险管理 主讲人：刘淑莲 1 金融衍生工具及其风险管理 第一节 金融衍生工具简介 第二节 期货 第三节 期权 第四节 互换与互换权 第五节 其他衍生工具 2 第一节 金融衍生工具简介 一、金融衍生工具的产生 金融衍生工具是指以另一（或另一些）金融 工具的存在为前提，以这些金融工具为买卖 对象，价格也由这些金融工具决定的金融工 具 金融衍生工具的产生原因 规避风险的迫切要求风险大 国际金融业的发展趋势 新技术及金融理论的推动 3 二、金融衍生工具的种类及其特征 按照基础工具的种类不同，可以将金融 衍生工具分为四大类 利率衍生工具 外汇衍生工具 股票衍生工具 商品衍生工具 4 金融衍生工具的特征 1.金融衍生工具产生的基础 2.金融衍生工具的价值 3.运用金融衍生工具进行金融交易时， 易做空头 4.能够帮助投资者规避风险和进行保值 5.高收益和高风险形影相随 二、金融衍生工具的种类及其特征 5 第二节 期货 一、期货交易简介 期货是一种远期合约，其持有人有权 在将来某特定日期，按照特定的价格 ，购买或者出售特定数量的某种资产 。 利率期货（Interest Rate Futures） 利率期货合 外汇期货（Foreign Exchange Futures） 股票指数期货（Equity Index Futures） 6 二、利用期货进行套期保值 套期保值是指通过买卖期货合约来避免因市场 价格波动给自己带来的风险。具体地说，就是 通过采取与现货市场上相反的立场买卖期货， 以确保现在拥有或将来拥有的财产的价格。 买入套期保值 买入套期保值是指在现货市场上处于空头 地位的企业在期货市场上做一笔相应的多 头地位的交易。这样做可以防止外汇汇率 变动的风险。 第二节 期货 7 买入套期保值交易 现货 市场 期货市场 3月5号 即期汇率： 买入6月份到期的期货合约40张 1美元=7.250元人民币 成交汇率：1美元=7.240元人民币 6月5号 买入100万美元 卖出6月份到期的期货合约40张 汇率：1美元=7.950元人民币 成交汇率：1美元=7.949元人民币 结果 损失: 盈利： （7.250-7.950）1 000 000 （7.949-7.240）1 000 000 = -700 000元人民币 = +709 000元人民币 第二节 期货 例14-1 8 企业利用期货进行买入套期保值的结果如下： 当期货汇率与现货汇率都上涨，即企业预测正确时， 套期保值有三种结果： 1当期货汇率与现货汇率上涨幅度一致时，现货交 易亏损完全被期货交易盈利弥补，但会损失期货合约的 手续费费用； 2当期货汇率上涨幅度大于现货汇率上涨幅度时， 现货交易亏损除被期货交易完全弥补外还有盈余，即本 例中情况； 3当期货汇率上涨幅度小于现货汇率上涨幅度时， 则可减少部分现货交易亏损，其数额为期货交易盈余扣 除手续费数额。 第二节 期货 9 卖出套期保值 卖出套期保值是指在现货市场上处于多头地 位的企业在期货市场上做一笔与之反向的空 头交易。其目的也是为了防止汇率变动可能 带来的损失。 在上例中，如果该企业是作为一家出口商， 它在3个月后会收到100万美元的货款。而此 时，该企业预测美元价格将下跌，他就可以 在期货市场上先卖出期货合约，其交易过程 如表所示： 第二节 期货 10 卖出套期保值交易 现货市场 期货市场 3月5日 即期汇率： 卖出6月份到期的期货合约40张 1美元=7.250元人民币 成交汇率：1美元=7.240元人民 币 6月5日 将收到的100万美元卖出 买入6月份到期的期货合约40张 汇率：1美元=6.540元人民币 成交汇率：1美元=6.510元人民币 结果 亏损： 盈利： （6.540-7.250）1 000 000 （7.240-6.510）1 000 000 = -710 000元人民币 = +730 000元人民币 第二节 期货 11 卖出套期保值的运用情况： 当期货汇率与现货汇率都下跌，亦即企业对汇率的预测正确 时，卖出套期保 值有三种结果： 1当期货与现货汇率下跌幅度一致时，现货交易亏损完全 被期货交易盈利所弥补，但会损失期货合约的手续费费 用； 2当期货汇率下跌幅度大于现货汇率下跌幅度时，现货交 易亏损除被期货交易盈利弥补外还有盈余，即本例中情 况； 3当期货汇率下跌幅度小于现货汇率下跌幅度时，可部分 减少现货交易损失，其数额也等于期货交易盈余扣除手 续费费用。 第二节 期货 12 第三节 期权 一、期权交易简介 利率期权（Interest Rate Options） 外汇期权（Foreign Exchange Options） 股票期权（Equity Options） 13 期权套期保值 二、利用期权进行套期保值 看涨期权，又称延买期权或买入期权。购买这种期权 可以获得在期权合约有效期内根据合约所确定的履约 价格买进一种特定商品或资产的权利。 看跌期权，又称延卖期权或卖出期权。购买这种期权 可以获得一种在未来一定期限内根据合约所确定的价 格卖出一种特定商品或资产的权利。 企业利用期权理论避险主要可以采取两种方式： 14 第三节 期权 损益损益 20,000 20,000 协定价格协定价格 7.55 7.55 即期价格即期价格 0 0 盈亏平盈亏平 衡价格衡价格 -20,000 -20,000 图图141141 看涨期权收益与风险关系图 15 第三节 期权 损益损益 20,000 20,000 6.85 6.85 0 6.83 0 6.83 协定价格协定价格 即期价格即期价格 盈亏平盈亏平 衡价格衡价格 -20,000 -20,000 图图142142 看跌期权收益与风险关系图看跌期权收益与风险关系图 16 通过以上实例可以看出，企业利用期权交易可 以有效地防范风险。它使风险程度限定在可预见的 范围内，当市场发生不利情况时，作为期权的买方 ，他可以放弃其权利，从而将损失仅仅限定在权利 金之内，最大程度的损失仅仅是权利金，因而期权 交易灵活性比较高。同样，利率期权是交易双方按 预定价格就将来购买和出售某种与利率变动有关的 金融证券选择权。企业如果要防范利率变动的风险 ，则可以利用买入看涨利率期权、买入看跌利率期 权来避险；而股票期权适用于企业的对外投资活动 中。如果其投资于境外公司的股票，为防范由于股 票价格变化不定而带来的风险，该企业便可采用买 入看涨股票期权或买入看跌股票期权的方式来达到 目的。 第三节 期权 17 一、互换与互换权简介 互换是交易双方之间的一个协定，他们同意在商 定的几年时间里交换彼此的支付流量。互换通常 有以下几种类型：权益互换（或权益相联互换） 、商品互换以及信用互换。 随着互换的发展而产生和发展的，保值者（多为 公司财务管理人员）面临两种选择：一是不进行 保值；二是固定特定时期内的融资成本，但是， 其利率水平明显高于短期利率水平。因此，他们 开始寻求新的替代保值工具。互换权就是应这种 需要而产生的。 第四节 互换与互换权 18 第四节 互换与互换权 利用互换与互换权进行风险防范 货币互换 利率互换 互换权 19 第五节 其他衍生工具 远期利率协定（Forward Rate Agreement ，简称FRA） 利率封顶期权和利率保底期权（Caps and Floors） 保值货币互换（Currency Protected Swaps ，简称CUPS） 交叉货币互换权（CrossCurrency Swaptions） 外汇远点协定（For