2012年中国财政政策货币政策浅析.doc

2012年中国财政政策和货币政策浅析1、 财政、货币政策的关系 财政、货币两大政策是国民经济宏观调控的两大重要工具。财政政策主要是通过财政收支、财政补贴、财政赤字及国债等手段对经济进行调节。货币政策则主要通过利率、再贴现率及公开市场操作对经济进行调节。可见,两大政策调节的手段、方式、方法、传达途径都不一样。这就要求: (1)财政、货币两大政策必须协调配合,尽可能地减少政策之间的摩擦,增强彼此之间的互动性,以更好地实现国民经济宏观调控的目标。目前我国正在实施积极的财政政策,但并不意味着货币政策不用或者不重要。为什么?这是因为积极的财政政策需要货币政策的紧密配合。例如,央行贷款指导性计划的调整,相应配套资金的提供等,就离不开货币政策的密切配合。如政府增发1000亿元国债,不仅需要银行部门积极承购,而且随着增发国债所筹集的资金用于各项基础设施建设,还需要银行部门提供相应的大约1000亿元配套资金。就是说,1000亿元国债可以创造大于2000亿元的投资需求。这个需求创造过程不能仅仅由财政来解决,还要有宽松的货币信贷环境来支持。 (2)在某一特定时期,财政、货币政策的宏观调控取向,可以有不同的侧重点和着力点。财政政策和货币政策必须协调配合,但并非没有重点、平均分配力量,而是应该从客观经济情况出发,并结合两大政策的特点,充分发挥两大政策各自的调节优势,主次分明,有取有舍。 (3) 一般说来,在经济扩张阶段,运用货币政策对经济总量的调节效果比较明显,可以直接影响经济的增长速度。在经济相对收缩阶段,扩张的货币政策对经济的刺激作用则比较迟缓,而财政政策由于能直接扩大社会需求,不需要中间传导过程、时滞短、见效快,对拉动经济作用明显。财政、货币政策二者的选择使用应从实际出发,相机而行。二、财政政策2012年中央经济工作会议指出，财政政策要继续完善结构性减税政策，加大民生领域投入，积极促进经济结构调整，严格财政收支管理，加强地方政府债务管理。 对于财政政策再度锁定“积极”基调，在具体操作上会有哪些特点呢： 一是赤字规模将扩大。积极财政政策必然意味着要搞“赤字财政”，因此明年财政赤字不可避免。特别是“稳增长”成为宏观调控首要任务之时，需要保持一定的财政刺激力度，维系适度投资规模。2009年，中国安排财政赤字9500亿元，2010年为10500亿元，2011年降至9000亿元。2012年财政开支增加超过了一万亿，明年财政开支肯定超过今年，这部分资金构成了积极财政政策的一个基础。 二是地方发债将铺开。 中央经济工作会议强调，财政政策和信贷政策都要注重加强与产业政策的协调和配合，充分体现分类指导、有扶有控，继续加大对“三农”、保障性住房、社会事业等领域的投入，继续支持欠发达地区、科技创新、节能环保、战略性新兴产业、国家重大基础设施在建和续建项目、企业技术改造等。重大投资和结构调整都需要资金，地方政府在房地产调控之下财政吃紧，明年巨额的开支只能融资解决。2008年，中央政府推出的4万亿计划，得到国内外充分肯定。但是，中央政府出了1.18万亿元，剩下的是由地方政府和银行“配套”，实际是中央政府默许地方政府融资解决的。11月25日深圳22亿元地方债顺利发行，至此沪粤浙深四地试点自行发债完成，也标志着今年2000亿元地方债发行收官。国家信息中心经济预测部主任范剑平在 “首届黄金投资高峰论坛”上表示，“2012年中国将扩大地方政府直接发债试点范围，对地方债和铁道债等实施所得税减免优惠政策。 ” 三是房产税和结构性减税都会扩大试点，但不会铺开。重庆、上海作为全国的两个试点，开征房产税。近日，贾康公开表示，未来房产税进一步推开的大方向已经明确，今年年底，重庆、上海两地的房产税试点情况将会被总结，届时下一步扩大试点的方案将出台。不过，如说2012年房产税大规模铺开难度很大。从国外的经验看，房产税对控制房价的作用较为微弱，在实际操作中面临很多难题。即便有一定的调节作用，仍不能完全解决刚性需求群体面临高房价束手无策的问题。 四至于结构性减税中央经济工作会议点出了未来结构性减税的方向，即推进营业税改征增值税和房产税改革试点，合理调整消费税范围和税率结构，全面改革资源税制度，研究推进环境保护税改革。近几年来，从增值税转型改革到提高个人所得税起征点，再到营业税改征增值税试点等一系列举动，说明中国政府在减税问题上并非无所作为。但前几日又传出开征碳税的消息，可见减税的前提是有新税增加，这样财政收入才能快速增长。三、货币政策 众所周知，货币政策要兼顾四个目标，即经济增长、进出口平衡、物价稳定和促进就业。根据帕累托法则，应以经济不同运行时期的最主要矛盾作为制定和调整货币政策的依据。2011年，面对持续高企的通胀，政府持续紧缩货币，通胀最终得到控制。但是，持续紧缩造成经济下行趋势显现，加之国际经济、金融环境的恶化，使得我们面对的主要矛盾发生了根本性转变，因而，2012年的货币政策面临转向。 2012年，稳健的货币政策实质为定向宽松的货币政策。一方面迫于巨大的保增长压力，另一方面则为货币条件改善的紧迫性。从经济形势看，2012年经济下行风险增加，由于国内外总需求的回落，我国迫切需要寻找到新的增长引擎。在扩内需的政策调控中，受制于社会保障体系、收入结构等，国内消费对经济驱动力迟迟未能启动。作为经济增长第一驱动力的投资在2012年不容乐观，投资主要为三部分：基建投资、房地产投资和企业投资。基建投资主要由政府主导，但受制于本金、政府融资平台债务等影响，部分项目停工或缓开工；房地产投资受制于限购等政策调控影响，地产市场逐步趋于理性，投资规模不会出现较大增长，甚至存在负增长的可能性；企业投资受制于国内外需求的下降，投资信心将会回落。因此，2012年的经济增长不容乐观，保增长是当前政府的首要目标，货币政策需要适度放松。从货币条件看，我国货币投放主要为央行自主性的基础货币投放和因外汇储备增加引起的被动基础货币投放，其中，外汇储备增加是主要渠道。由于中国长期以来在贸易持续顺差和外商直接投资增长，外汇占款增加为市场带来了充裕的流动性，但同时货币工具也丧失了部分自主性，2007年、2011年的紧缩政策部分失效就是实证。然而，近期中国外汇占款连续两个月下降，截至11月末，我国外汇占款总额降至254590亿元，相比10月下降了279亿元，这是在10月份减少893亿元基础上的再次下滑。我们认为，这是国内进出口逐渐趋于平衡、海外资金撤出新兴市场避险、部分资金回流欧美救市等因素的综合影响。被动投放基础货币的压力得到一定缓解，给中国增强货币政策自主性打开了空间。从国际形势看，我国资金仍有继续流出趋势，会造成基础货币继续减少，导致市场流动性紧张，银行存贷款增长乏力，融资难、利率高企等现象加剧，但有利的是，通胀压力将会减小。因此，货币政策在2012年持续小幅放松的货币条件已经具备。2012年，调控将优选数量型工具。由于外汇占款流入减少，存款受表外化和国际化等长效因素影响，使得信贷增速与货币增速的剪刀差不断扩大，并带来债券利率高企，存贷比承压的矛盾。预计将优选数量工具，准备金率有多次下调的可能，差别准备金的使用更为频繁。利率方面调整则会较为审慎，以防止利率攀升过高增加经济复苏成本。m2增速面临向上拐点，全年预计增长1314%。2012年，货币政策定向宽松重点领域为基建、保障房等领域。投资仍是重点领域，政府主导的铁路、公路、市政等基建项目属于国计民生项目，在提高经济效率、改善生活水平等方面发挥长期重要作用，因此，预计此类项目在资本金、信贷、直接融资等方面得到重点支持。房地产行业依然是重点调控领域，一方面继续实施房地产限购等政策抑制非合理需求的集中性爆发，另一方面重点加大保障房新开工面积，加大对刚性需求的供应，整个市场趋于供需平衡，房地产行业及其上下游行业仍将成为重要的解决就业的产业，因此，房地产行业中的保障房项目所获资金支持将会加强。此外，我们要高度关注物业税的进展。由于房地产限购，长期受益于“土地财政”的地方政府，被剥夺了其靠出让土地获得财政收入的来源，收入紧张有可能弱化地方政府的执行和管理能力，因此，物业税将有可能纳入地方税种并全部由地方政府支配，使其获得稳定的收入来源。四总结中央经济工作会议提出，要继续实施稳健的货币政策，同时也要根据经济运行情况，适时适度进行预调微调。“当前的国内外形势决定了我国货币政策仍然需要保持稳健。”国务院发展研究中心金