兴业合润分级基金介绍(银行).ppt

兴业合润分级 股票型证券投资基金 产品介绍 目 录 产品介绍：股票基金的本质 3 2市场展望：精耕细作，攻守相济 1 公司介绍：优秀团队的赠礼 4 公司基本情况 全球人寿保险国际公司 （aegon） 49% 兴业证券股份有限公司 51% 发展概况 9月30日，兴业基金管理有限公司获准成立2003 2008 全球人寿保险国际公司（aegon international n.v）受让公司股权并成为公司股东 ；同年更名 为兴业全球基金管理有限公司 股权构成 “2008年度十大金牛基金公司” 中国证券报银河证券 天相投资等2009年1月 “2007年度十大金牛基金公司” 中国证券报银河证券 天相投资等2008年1月 公司产品线 截止时间：2009年12月 合润a 合润b 兴业合润分级 持续创新的基金产品线 l 兴业可转债基金：中国目前唯一只可转债开放式基金 l 兴业趋势基金：中国第一只率先运用“趋势投资”理念的基金。业绩突 出，得到业内外广泛认同 l 兴业社会责任基金：中国第一只运用社会责任投资理念的产品 l 兴业有机增长基金：首次明确提出运用“有机增长”选股标准进行投资 的基金 市场判断与上证指数走势 从目前的股市环境来看， 经过了将近5年的熊市折磨 ，真正的牛市可能已经悄 然开始，目前来看，中国 的股票是各种资产中最有 增值潜力的品种。大 家应该敢于追求百分之几 十以上的收益。. ceo 杨东 2006.1.6 中国证券报整 版发表“股市泡沫的 海外比较研究” 目前中国股市已经轻松越过了 6000点大关，我们不得不承认a 股的泡沫化程度已经相当高了。 研究表明目前国内股市的整体估 值水平已经超过了日本、韩国和 泰国泡沫高峰期的估值水平我 们无法准确预测泡沫哪一天可能 破灭，但根据海外的经验，泡沫 破灭后往往都面临急速的下跌， 如果您出于风险考虑，赎回了 基金，我们也能充分理解。 兴业全 球基金 2007.10.16 目前来看，市场已 经历了大幅下跌，整体上 来说已处于可投资领域。 我们也相信未来几 年，基金仍很可能大面积 地跑赢指数，选择基金理 财仍是一种大趋势。基 金理财仍是大趋势ceo 杨东 2009.1.12 名称成立日期类类型 过过去一年过过去两年过过去三年 总总回报报率 （% ） 年化收益 (%) 排名 年化收益 (%) 排名 年化收益 (%) 排名 兴业 全球视 野 2006-9-20股票型77.0860/208-0.566/20835.653/208255.21 兴业 社会责 任 2008-4-30股票型107.595/208 - - - -61.51 兴业趋势 投 资 2005-11-3激进配置型70.08 33/700.449/7036.793/70577.32 兴业 可转债2004-5-11保守配置型35.172/84.33/832.291/8314.69 我们的信念：在长跑中胜出 旗下基金长期业绩 数据来源：晨星 注：旗下兴业磐稳增利债券、有机增长基金因成立时间未满一年，未纳入该评价。 p兴业可转债 “保守混合型开放式基金三年持续表现奖”21世纪经济报道 2009年4月 三年优胜“金基金保守配置型基金奖”上海证券报 2009年3月 “2008开放式混合型持续优胜金牛基金”中国证券报、银河证券、海通证券等 2009年1月 “2008年度混合型基金产品”第一财经 2008年11月 p兴业趋势 “灵活混合型开放式基金三年持续表现奖”21世纪经济报道 2009年4月 三年优胜“金基金股票型基金奖”上海证券报 2009年3月 “三年期灵活混合型基金奖” 理柏基金评级 2009年3月 “三年持续回报平衡型明星基金奖”证券时报、安信证券 2009年1月 “2008开放式基金金算盘奖”证券日报 2008年11月 “2008年度十佳基金”新闻晨报 2008年10月 p兴业全球视野 “2008年度同业领先开放式股票型基金” 中国证券报、银河证券等 2009年1月 “最佳投资基金” 成都金融总评榜 2008年9月 执著耕耘、硕果累累 q公司荣誉 “2008年度最佳社会责任奖” 中国证券业协会 2009年3月 “最佳投资回报基金公司” 上海证券报 2009年3月 “2008年度十大明星基金公司” 证券时报、安信证券 2009年1月 .“2008年度十大金牛基金公司” 中国证券报、银河证券、天相投资等 2009年1月 “2008最佳回报基金公司” 理财周报 2008年9月 “2008最佳资产配置基金公司” 理财周报 2008年9月 “2008最佳资产配置基金公司” 理财周报 2008年9月 目 录 产品介绍：股票基金的本质 3 2市场展望：精耕细作，攻守相济 1 公司介绍：优秀团队的赠礼 4 追逐政策的脚步寻找潜在投资机会追逐政策的脚步寻找潜在投资机会 政策退出预期下的证券市场展望政策退出预期下的证券市场展望 危机过后，未来经济将何去何从危机过后，未来经济将何去何从？ 1、中国率先复苏，保8目标顺利实现 全球主要国家季度gdp增长率 % 2、经济复苏回归均值后将面临分化 数据来源：bloomberg 日本gdp增速(%) 数据来源：bloomberg 台湾gdp增速(%) 情形1：长期经济增长台阶式下降 2、经济复苏回归均值后将面临分化 情形2：经济向新的繁荣周期演变 数据来源：ceic 中国gdp增速(%) 数据来源：bloomberg 印度gdp增速(%) 数 3、经济增长的结构性问题突出 结构性问题 产业结构区域结构 需求结构城乡结构 高投入、高排放、高污染、 低附加值和粗放型产业为主 东部沿海和中西部地区 的经济落差较大 城市和农村经济发展的 不平衡 过度依赖国外需求；过度 依赖投资需求，消费对 gdp的贡献度不高 3、经济增长的结构性问题突出 对投资和出口的高度依赖：投资的贡献畸高，并且更为依赖政府项目； 消费增速加快，但过于依赖房地产和政府的财政刺激；出口的复苏进程 缓慢。 “三驾马车”对gdp增长的贡献度 4、危机过后，“结构调整”势在必行 l 规模巨大的政府开支以及天文数字的贷款增加促使经济快速复苏，但消化 过剩产能、增强技术创新、减少对外贸的依赖等等急需完成的经济转轨几无 进展。 l 对出口依赖过度、投资占gdp比例过高、资源品消耗过多、经济效率过 于低下、高污染、高排放等等一系列 经济增长结构失衡的矛盾，并未因本 轮经济刺激措施缓解，反而更加突出。 l财政与货币政策刺激的方式不可能长时间持续；政府必须考虑未来12年 以后刺激政策退出之后，如何维持经济的较快增长；基建项目拉动就业的效 用相对有限，必须启动对就业更具长期拉动效用的第三产业。 4、危机过后，“结构调整”势在必行 4、危机过后，“结构调整”势在必行 大力发展战略性新兴产业，降低对资源、能源的依赖，实现产业升级。 大力发展战略性新兴产业 09年11月3日 温家宝总理向首都科技界发表让科技引领中国可持续发展的讲话。 09年11月27日 中共中央政治局召开会议，分析研究2010年经济工作。会议指出，要着 力推动经济结构调整和战略性新兴产业发展。 09年12月5日 中央经济工作会议，指出金融危机使我国转变经济发展方式问题更加突 显出来，要更加注重提高经济增长质量和效益，更加注重推动经济发展 方式转变和经济结构调整，更加注重推进改革开放和自主创新、增强经 济增长活力和动力。 10年2月7日 国家发展改革委会同科技部、工业和信息化部、财政部等部门组织召开 了“战略性新兴产业总体思路研究工作启动暨协调小组第一次会议”。 10年2月24日 中央成立战略性新兴产业部际协调小组，正式启动加快培育战略性新兴 产业发展思路的研究工作，编制战略性新兴产业发展“十二五”规划。 4、危机过后，“结构调整”势在必行 5、2010年宏观经济的关键问题 l 09年集中的信贷投放和财政刺激下的经济增长在2010年能否持续？ l财政刺激政策和宽松的货币政策能否平稳退出？ l经济结构转型的力度和决心？ l 大量信贷投放后通胀是否会超预期？ 6、未来几年国内经济增速放缓不足为奇 l 此次金融危机对海外经济体打击沉重，出口的复苏有可能需要几 年的时间 l消费和新兴产业的培育和启动是一个渐进的过程，不可能像投资 那样拉动经济爆发性增长 l结构转型后，经济增速有可能会下降一个台阶，但增长质量提高 追逐政策的脚步寻找潜在投资机会追逐政策的脚步寻找潜在投资机会 政策退出预期下的证券市场展望政策退出预期下的证券市场展望 危机过后，未来经济将何去何从？危机过后，未来经济将何去何从？ 1、政策退出是今年各国政府面临的共同问题 为化解金融危机，09年各国政府普遍实施了大规模的经济刺激计划，在经 济趋于平稳后，大量货币的投放引起政府对通胀的担忧，政策的退出或常规 化成为必然，不同的只是时间先后。 全球主要国家和地区月度cpi同比涨幅 1、政策退出是今年各国政府面临的共同问题 美国 美联储09年12月28日宣布推出一项新定期存款工具的提案，旨在回收银行业过剩的流动性 。 伯南克2月10日国会众议院听证会证词：在特定时刻美联储将加息和削减过度储备，美联 储更有可能在不久以后提高联邦贴现利率，并将银行储备金利率作为主要的政策目标利率 当收紧货币政策时机到来时，美联储可能会通过抽走货币政策工具及扩大操作规模来测试市场 反应，然后再进行升息。 2010年2月18日美联储宣布将面向银行机构的基础贷款利率亦即通常所说的贴现率从0.5%提 高至0.75%。 澳大利亚 此次金融危机中跟随以色列之后第二个加息的国家，2009年10月6日宣布将基准利率从3% 上调至3.25%，之后多次加息，截至3月3日基准利率已经上调至4%。 “金砖四国” 除俄罗斯外，印度、中国、巴西等均已上调了银行准备金率，印度迫于日益加剧的通胀，极 有可能在4月份上调银行利率。 2、国内政策退出也在进行中 l 09年7月份，新增贷款规模由6月份15304亿骤然压缩至3691亿，被视为货 币政策退出的前奏；进入2010年对银行信贷实施每月监控，窗口指导。 l对房地产市场由“刺激房市”转为“调控房市”，为遏制房地产价格过快上涨 ，09年底以来密集出台一系列调控政策，银行也纷纷取消7折优惠利率。 l2010年1月18日，中国人民银行宣布上调存款准备金率0.5 个百分点；仅一 个多月后在2月25日再次上调0.5个百分点。 l“总量刺激”让位于“结构调整”，对重点区域进行振兴，以实现区域之间协 调发展和产业在区域之间的转移；大力培育战略新兴产业。 3、物价是政策退出力度的关键指标 l 央行副行长朱民：如何有效管理通货膨胀预期今年对中国决策者而言 是个很大的挑战。 l温家宝总理：“我从几十年的政治生涯中懂得两个问题可以危及到社 会的稳定以致政权的巩固，一个是贪污腐败问题，一个是物价问题。” 4、市场流动性充裕状况将发生转折 l 全年新增贷款规模7.5万亿；上调存款准备金和可能的加息政策都将收紧 流动性。 l 信贷流向更加突出服务于经济结构转型，严格控制贷款用途，结构性流 动性不足将显现。 l 对地方融资平台进行检查和清理。 l ipo和再融资规模可能较09年翻番，股票市场供给大幅增加。 5、市场流动性与股市表现密切相关 用m1同比增速衡量的流动性状态与股市表现关联紧密， 2008年流动性收紧与股市下跌一路相随。 按企业基本面和流动性将投资环境划分为4个象限 5、市场流动性与股市表现密切相关 美国的实证数据表明：流动性趋松时股票表现强 eps增速 m1 增 速 注：标普500的市盈率为静态市盈率。 5、市场流动性与股市表现密切相关 6、如何看待当前股市估值 市场整体估值仍显合理，但结构性估值泡沫显著。 6、如何看待当前股市估值 l 09年4季度以来，大小盘风格切换始终没有实现，流动性趋紧（或预期趋 紧）是可能的原因之一。 l 我们认为深层次的原因是：由于大股票大部分是传统行业的个股，小股 票很多是新兴行业中的个股（不排除鱼龙混杂的情况），在经济转型的大 背景下，传统行业未来增速放缓是大概率事件，而新兴行业中的个股未来 可能是高速成长，享受较高估值有其合理性。 l可能阶段性实现风格转换的契机：股指期货的正式推出。 小结 l 2010年企业盈利的上升趋势为市场提供了下方支撑；政策退出压制股指 的上涨空间，市场在上涨过程中可能会反复被政策退出的利空所打断，市 场大幅震荡在所难免。股指期货等创新机制的推出，有可能成为市场摆脱 窄幅区间震荡格局的力量。 l 我们判断2010年市场不会出现类似08年的单边暴跌走势，在市场急跌时 可能是机会来临之际，而在市场普遍乐观时则需要保持适当谨慎。 追逐政策的脚步寻找潜在投资机会追逐政策的脚步寻找潜在投资机会 政策退出预期下的证券市场展望政策退出预期下的证券市场展望 危机过后，未来经济将何去何从？危机过后，未来经济将何去何从？ 1、2010年投资总原则 l 凡是政策支持的方向，坚决拥护；凡是政策调控的方向，坚 决回避。 l市场缺乏整体的趋势性机会，更注重自下而上精选个股，寻找 那些能够持续成长的公司。 两个两个“ “凡是凡是” ” 2、投资方向选择 l 战略新兴产业中的有一定安全边际的个股； l大消费，尤其是中低端消费； l医药（未来几年具有明确增长前景）； l区域振兴中长远来看能真正受益的企业； l密切关注十二五规划中重点发展的行业。 目 录 产品介绍：股票基金的本质 3 2市场展望：精耕细作，攻守相济 1 公司介绍：优秀团队的赠礼 4 本质：股票型基金 基金份额结构： 兴业合润分级股票型证券投资基金之基础份额（简称合润基金份额 ） 合润a份额 合润b份额 三类份额资产合并运作 从基金资产运作来看， 本基金与普通股票型基金无异。 兴业合润分级 合润a合润b 本基金运作概要 分级为的是满足不同客户需求 保守稳健型客户风险偏好型客户 股票型基金客户 客户群体 合润b的杠杆性会吸引喜好高 风险高收益投资产品的投资 者 分拆前的本基金份额是普通股票 型基金份额，适合股票基金的目 标客户群。 合润a适合需要通过风险收益 相对稳定的投资产品来实现保 值增值的投资者； 喜好可转债品种的投资者； 基金类型：契约开放式股票型 资产投资比例： 股票投资比例：60%-95% 债券投资比例：5%-40% 现金或和到期日在一年以内的政府债券：不小于5% 业绩比较基准： 80%沪深300指数20%中证国债指数 基金概要 兴业趋势（五星优选） 银河证券统计数据显示，截止2009年12月31日，兴业趋势过去 三年净值增长率为150.74%，在56只灵活配置型基金中排名第 一，该基金成立以来累计净值增长率更是高达573.41%。 张惠萍（女士） 1976年生，经济学硕士。2002年6月加入兴业基金管理有限 公司（筹），历任兴业基金管理有限公司研究策划部行业研 究员、兴业趋势投资混合型证券投资基金（lof）基金经理 助理；2008年1月31日起至今任兴业趋势投资混合型证券投 资基金（lof）基金经理；拟任本基金基金经理。 拟任基金经理 投资目标 通过定量与定性相结合精选股票，以追求当期收益与实 现长期资本增值 本基金三种份额资产合并运作，从投资角度来看，与普 通股票型基金无异 资产配置策略 q 定性与定量研究相结合，在股票与债券等资产类别之间进行资产 配置。在宏观与微观层面对各类资产的价值增长能力展开综合评估， 对股票、债券等大类资产 的风险和收益特征进行预测 宏观经济指标证券市场指标 大类资产风险收益预期 债券短期金融工具股票 大类资产配置 权证 国内证券市场发展方向 股票选择策略 定性筛选 财务数据质量 公司治理水平 管理层能力与 技术创新能力 量化筛选 价值/成长风格筛选 garp筛选法 两大筛选体系 动态精选 股票选择策略（续） 量化 筛选 市盈率（市值/净利润） 市净率（市值/净资产） 市销率（市值/营业收入） 价值值 成长长性 garp 筛选筛选法 年复合营业收入（sale）增长率 盈利（eps）增长率 息税前利润（ebit）增长率 净资产收益率（roe） 现金流量增长率等 peg（市盈增长比率，市盈率相对增长率之比） pegy（市盈增长及股息比率) pbg（市净增长比率） psg（市销增长比率） 股票选择策略（续） 估值水平 合理价格区间 公司治理、技术创新等因素的折溢价区间 q 定性筛选给出相应的折溢价水平，进而确定合理价格区间 公司的盈利能力和增长是否有机，并具有持续性 公司股东、债权人、管理层之间制衡机制是否有效，投资者关系是否良好 公司所处行业竞争程度、进入壁垒，公司自有技术、是否具有持续创新能力 公司的行业地位、发展战略，是否具有并购价值等 债券与权证投资策略 债券投资策略 目标久期策略 债券类属配置策略 骑乘收益曲线策略 个券选择策略 回购套利策略 企业债券类证券投资 策略 可转债投资策略 积极套利策略 资产支持证券等品种 投资策略 权证投资策略 正股价值发现驱动的 杠杆投资策略 组合套利策略 复制性组合投资策略 本基金场内认购费率由销售机构参照场外认购费率执行。 本基金较普通股 票型基金设定了较 低的认、申购费率 目的是为了降低 本基金的交易成本 ，从而提供更为丰 富的交易机会。 费率更优惠 l稳健投资，值得信赖 l秉承兴业选股体系，选择具有稳定增长潜力的股 票 l费率较低，降低交易成本 l一只基金，多种选择，满足多种投资需求 -稳健类：合润a份额 -杠杆类：合润b份额 -套利交易要求：开放式分级机制 选择兴业合润的理由 基金类类型契约型开放式 投资资目标标通过定量与定性相结合精选股票，以追求当期收益与实现长 期资本增值 资产资产 投资资比例股票投资比例：60%-95% 债券投资比例：5%-40% 现金或和到期日在一年以内的政府债券：不小于5% 业绩业绩 比较较基准 80%沪深300指数20%中证国债指数 基金份额结额结 构合润基金份额，合润a份额，合润b份额 基金的运作期每三年为一运作期，每个运作期场内两类份额的约定关系与到期折算方法一致 合润润a 与合润润 b份额额 关系约约定 4：6 临临界点 1.21元 上市交易 深圳证券交易所 风险风险收益 合润a较低风险 适中收益；合润b高风险 高收益 份额额特性 合润a下方获得期初净值 （1.00元/份）上方分享收益；合润b具备一定杠杆性 提前到期触发发 时时的份额净值额净值 0.5元 风险风险 收益较高风险 、较高收益 收益分配不分红，每三年净值归 1一次，持有人可通过赎 回合润分级基金份额实现 收益。 附 录 两类份额的净值计算 （净值计算是根据关系约定推导而来） 合润a合润b nav1.21 nav1.21之 后 合润基金份额高于1.21元之后的份额净值增长率 已知4nava+6 navb =10nav 附 录 附 录 1.21元 0.50元 合润b有1.67倍杠杆 运作期提前 到期触发 三类份额共享收益 合润a获得期初净值（1.00元/份） 合润b获得剩余收益或承担其余风险 两类份额的净值计算举例 例1：假设 t日合润基金份额净值=1.12元； t日合润a份额净值= 1.00元； t日合润b份额净值= (1.1200-0.41)/0.6 =1.20元。 例2：假设t日合润基金份额净值=1.815元； t日合润a份额净值=1+（1.815-1.21）/1.21=1.50元； t日合润b份额净值= (1.815-0.41.50)/0.6 =2.025元。 具有明显的杠杆收益 共享收益 注：当nav=1.21时，nava=1.00元；navb=1.35元 。 附 录 附 录 三类份额净值参照表 （抽样说明） 兴业兴业 合润润份额净值额净值合润润a份额净值额净值合润润b份额净值额净值 0.50001.00000.1670 0.6000 1.0000 0.3340 0.7000 1.0000 0.5000 0.80001.00000.6670 0.90001.00000.8330 1.0000 1.0000 1.0000 1.1000 1.0000 1.1670 1.2000 1.0000 1.3340 1.2100 1.0000 1.3500 1.30001.07401.4500 1.40001.15701.5620 1.50001.24001.6740 1.60001.32201.7850 1.70001.40501.8970 1.80001.48802.0080 1.90001.57002.1200 2.00001.65302.2310 3.00002.47903.3470 运作期的设定： 本基金运作期为三年，每个运作期顺延上一个运 作期内的合润a与合润b的关系约定 三年的设定是为了更好的实现长期价值投资理念 和长期资产增值的投资目标，同时给予两类份额 足够的交易空间和机会。 附 录 基金份额的折算 运作期到期日，场内合润a、合润b折算为合润基金份额，并将 净值调整为1.00元，调整后，场内合润基金份额再按照4：6的 比例分成合润a、合润b，同时进入下一运作期。 场外合润基金份额将净值调整为1.00元，进入下一运作期。 附 录 运作期到期日的操作： 运作期到期日的操作举例 小张在运作期到期日持有场外合润基金份额1000份，同时持有合润a份额1500份。 假设届时nav=1.815元，根据前面举例可得，nava=1.50元，navb=2.025元。 基金份额的折算： 合润a份额 1500份 场内合润基金份额净值归一 （1.50/1.815） （1.815/1.00）=2250份 场外合润基金份额净值归一 1000份（1.815/1.00）=1815份 场内基金份额的分拆： 场内合润基金份额 2250份 合润a份额 =2250 0.4= 900份 合润b份额 =2250 0.6= 1350份 附 录 临界点的设定： 设定在合润基金份额净值等于1.21元时为两类份额 关系约定的临界点。 合润b的下方风险远大于合润a，因此合润a在上方 应当给予合润b一定的收益补偿，设定三年21%的 收益补偿较为合适。 附 录 运作期提前到期触发机制的设定 0.5元 触发运作期 提前到期 0.6元 临近触发点， 提示公告 nav 0.4元 合润b净值 归零 附 录 保护条款防止击穿现象 当