浅析国有企业债务重组问题-会计论.doc

论文分类号： 学校代码： 13681 毕业设计说明书毕业设计说明书(论文论文) 题目题目： 浅析国有企业债务重组问题浅析国有企业债务重组问题 学生姓名：学生姓名： 王敏王敏 学学 号：号： 11112401111240 系系 部：部： 经济七系经济七系 专业班级：专业班级： 会计会计 11021102 指导教师：指导教师： 展翔展翔 HAOJING COLLEGE SHAANXI UNIVERSITY OF SCIENCE TECHNOLOGY II 二 一五 年 六 月 I Title: Debt Restructuring Research of State-owned Enterprise Abstract Currently， the state-owned enterprises over indebtedness project benefits become obstacles to business survival and development. According to rough statistics， the average debt rate up to 70% of state-owned enterprises， some of which more than 80%， and some already are insolvent， much higher than the normal level of corporate debt management. If you do not take immediate and effective measures to reduce the debt ratio， to achieve reasonable debt restructuring of state-owned enterprises， a large number of state-owned enterprises will be debt starve， state-owned enterprise reform and development are impossible. So， how to solve the problem of excessive indebtedness of state-owned enterprises has become a top priority. This paper focuses on this issue， according to the theory of debt restructuring， first described the debt situation of SOEs and the causes of excessive indebtedness and serious harm； then proposed debt restructuring in four ways， namely the transfer of non-cash assets， the issuance of equity securities， modify Liabilities conditions and combinations of the first three methods of their choice， and analyze business abroad have a problem in debt restructuring. Finally elaborated debt restructuring state-owned enterprises to promote countermeasures. We hope this study can state-owned enterprises to implement effective debt restructuring play a reference role to further enhance the competitiveness of enterprises. Key words: State-owned enterprise，Debt restructuring，The debt to equity swap II 题目：浅析国有企业债务重组问题题目：浅析国有企业债务重组问题 摘摘 要要 目前，国有企业的过度负债问题目益成为企业生存和发展的障碍。据粗略统计， 国有企业全国平均负债率已高达 70%以上，其中有的超过 80 %，有的已是资不抵债， 大大超过了企业负债经营的正常水平。如果不尽快采取有效措施，降低企业的负债率， 实现国有企业的债务合理重组，大批国有企业将被债务困死，国有企业的改革和发展 均无从谈起。因此，怎么解决国有企业过度负债的问题成为当务之急。 本文围绕这个问题，根据债务重组的理论，首先描述了国有企业的债务状况以及 过度负债的成因及其严重危害；然后提出了债务重组的四种方式即转让非现金资产、 发行权益性证券、修改负债条件以及前三种方式的组合形式及其选择问题，并分析出 国有企业债务重组中存在的问题，最后阐述了推动国有企业债务重组的相关对策。希 望本文的研究能够对国有企业进行有效的债务重组起到一定的参考作用，从而进一步 提升企业的竞争能力。 关键词：国有企业，债务重组，债转股 III 目 录 1 绪论.1 1.1 研究的背景.1 1.2 研究的意义.2 2 债务重组理论综述3 2.1 企业债务的相关概念.3 2.2 债务重组的相关理论.4 3 我国国有企业负债的成因及危害分析.6 3.1 我国国有企业负债现状6 3.2 国有企业过度负债的成因分析.8 3.3 国有企业过度负债导致的严重危害10 4 国有企业债务重组的方式及其选择.13 4.1 债务重组方式及其利弊.13 4.2 债务重组方式的选择.14 4.3 企业债务重组中存在的问题15 5 推动国有企业债务重组的对策研究.17 5.1 加大国有企业资本金的投入.17 5.2 开辟多种融资渠道和方式.17 5.3 强化企业自我积累机制.18 5.4 加快国有企业的改组和调整.18 5.5 完善债务重组管理制度19 5.6 制定债务重组法律制度.19 5.7 建立政策性扶持措施.19 5.8 积极为债转股企业民营化创造条件.20 6 结论.21 IV 1 绪论 致谢.22 参考文献.23 浅析国有企业债务重组问题 1 1 绪论 1.1 研究的背景 近些年来，每一轮经济的调整以及产业结构的更新，一方面为企业的生存和发展 提供了越来越广阔的空间，另一方面也使企业之间的竞争日趋激烈。一些国有企业或 因历史遗留问题，或因墨守成规，没能适应新的游戏规则，或因内部经营管理不善， 或受外部各种因素的不利影响等，致使其盈利能力下降，资金回报率很低，甚至发生 经营亏损，资金周转不灵，出现资金紧缺或财务赤字，难以按双方协定的日期偿还债 务，并批量集中产生大量债务。这些债务往往成为国有企业、金融机构乃至国家和地 区的沉重负担，与利税负担、冗员负担构成了“三座大山” ，严重地制约了国有企业的 发展。从目前的情况来看，这三者中，债务负担尤为突出。如果问题不解决，国有企 业改革的其它举措，如产权结构转变、股份制改造、资产存量调整、产品方向转变、 企业兼并和重组、企业技术改造等均难以进行。 江泽民同志曾经指出:“对目前企业的资本金比较低、债务负担重的问题，我们不 能回避，要把它作为深化国有企业改革中的一个重要问题，在分清债务的性质和情况 后，按国家有关规定，有领导、有步骤地妥善处理。 ”那么怎么解决国有企业的债务问 题呢?这不但是保证国有大中型企业改革脱困目标的实现需要迫切解决的一个实践问题， 同时也是发展和完善我国社会主义市场经济体制的一个重大理论课题。为了解决这一 问题，我们在对国有企业进行现代企业制度的公司制改组中，必须对国有企业的资产 进行重组。资产重组的目的是寻找一种最好的方式达到资产在不同所有者之间的转让 和组合，使资源的配置更加合理和提高效率。通过资产重组清资划定股份，将国有企 业模糊不清的产权关系理顺，满足各类投资者的要求和利益，增强企业活力，广泛集 中社会资金，壮大企业资产实力，促进我国现代化建设高速发展。过去几年的实践证 明，资产重组在盘活国有资产存量、调整产业结构、提高国有资产运营效率方面，确 实发挥了相当重要的作用。与此同时，在资产重组的过程中，差不多聚集了改革以来 所碰到的与体制有关的所有深层次矛盾，资产重组推动了这些矛盾的解决，无疑也推 动了我国改革进程。资产重组成为现阶段国有企业战略性重组和产业结构调整的重要 手段。 最近几年是中国国有企业进行资产重组步伐最快的时期。政府鼓励并支持国有企 业，特别是大型国企通过改制上市，重组合并实现投资主体多元化，建立和完善现代 企业制度，使之在市场行为中形成真正有生命力的企业集团。中国国有企业改制已取 得重大突破，今后剥离不良资产进行资产重新置换是进行国企改制的大方向。 2 1 绪论 1.2 研究的意义 对国有企业进行债务重组，建立现代企业制度，可以从根本上对国有经济进行战 略性调整，从而既根本解决国有企业的过度负债问题，也保证了债权人的利益，具有 十分重要的现实意义和社会意义。 第一，资产重组从本质上看是企业经营战略的一次变革。在市场经济条件下，企 业为了适应市场竞争的需要，并能在市场竞争中取得成功，必须不断的对整个现有资 本结构进行改组，使资产质量达到最优化。因此，资产重组是一个永恒的主题，也是 始终摆在企业面前的一个非常重要的课题。 第二，无论是上市公司还是非上市公司，任何企业要在市场竞争中能够长期发展 下去，都面临着一个持续不断重组的过程。许多企业在资产重组中，由于缺乏整体性 战略规划，追求短期利益，使重组严重脱离企业经营战略方向，对企业的长远发展构 成不利影响。 第三，本文主要研究企业资产重组存在的理论和实践问题。结合国家监管政策法 规的要求，以企业经营战略理论为指导，描述了国有企业的债务状况以及过度负债的 成因及其严重危害，对我国国有企业债务重组模式进行探讨，并对国有企业债务重组 中存在的问题进行分析，阐述了推动国有企业债务重组的相关对策，为企业的资产重 组提供理论帮助从而促进企业的长远发展。 浅析国有企业债务重组问题 3 2 债务重组理论综述 2.1 企业债务的相关概念 2.1.1 企业债务的定义和特征 所谓债务，是指基于合同的约定或法律的直接规定，在特定的当事入之间产生的 一种特定的权利义务关系。而企业债务则是以企业为一方或多方当事人的债权债务关 系，多数表现为企业之间的债权债务关系。企业债务包括企业由过去的交易或事项而 在现在承担的、需要在将来用企业的资产或劳务来偿还的各种义务。它是企业将来要 放弃的经济利益，对这种义务的清偿将导致企业资源的外流。企业债务具备以下一些 基本特征：第一，债务必须是现时存在的义务，是由企业过去的经济业务和事项所引 起的，它具有商事性，主要是在商品交换过程中发生的合同之债；第二，债务必须是 一种强制性的义务和责任，是一种以国家强制力为后盾的的意志关系，企业不能或很 少可能回避；第三，债务在将来必须以债权人所接受的经济资源来清偿，这种给付关 系标的的实质是财产关系：第四，债务是能够用货币确切地计量或合理地估计的债务 责任：第五，债务一般应有确切的受款人和偿付日期，不存在没有特定主体的债务和 永恒债务。 2.1.2 企业债务结构分析 研究的角度不同，对企业债务的结构分类也不同。 （1）企业债务的会计分类 会计学上，根据“一年或一个营业周期孰短”的标准，将企业负债区分为流动负 债和长期负债，并进而将流动负债区分为短期借款、应付票据、成付帐款、预收帐款、 其他应付款、应付工资、应交税金、预提费用等会计项目，将长期负债区分为长期借 款、应付债券、长期应付款等会计项目。会计学还按债务偿付的形式，将债务区分为 货币性债务和非货币性债务。 （2）企业债务的财务分类 财务学上按债务期限长短将企业债务区分为三类：期限在 1 年内的，为短期债务： 期限在 2-5 年的，为中期债务；期限在 5-7 年或更长的，为长期债务。这主要是考虑 债务筹资与其所对应的资产的期限配比问题。短期债务融资一般只适用于营运资本的 浮动部分和短期营业需求；中期债务筹资适用于购买大部分的厂场机器以及投资于永 久营运资本部分；而长期债务筹资通常适应于寿命较长的生产性资产的投资。 （3）企业债务的法律分类 4 2 债务重组理论综述 按照债务发生的根据，可区分为法定之债和约定之债。前者主要基于不当得利、 无因管理和侵权行为而由法律直接规定的债关系，而后者是指由各种合同所建立的债 关系。企业债务主要是约定之债。约定之债中根据相关合同中是否确定双方无负债务， 区分为双务合同之债和单务合同之债。前者指双方互相负有债务的债关系，任何一方 既是对方的债权人，也是对方的债务人，后者则指仅一方当事人负有债务，而另一方 当事人享有债权的债关系。 2.2 债务重组的相关理论 2.2.1 债务重组的定义 债务重组，又称债务重整，是指债权人按照其与债务人达成的协议或法院的裁决 同意债务人修改债务条件的事项。也就是说，只要修改了原定债务偿还条件的，即债 务重组时确定的债务偿还条件不同于原协议的，均作为债务重组。 2.2.2 债务重组的目标 债务重组的目标，就是通过调整国有企业的债权债务关系，促进国有企业制度创 新，优化国有资产结构，重建市场运行的微观基础，使企业形成自我调整资产负债水 平的机制，提高社会资源的配置效率。 2.2.3 债务重组的原则 （1）成本分摊原则 对于国有企业的不良债务，结合债权人实际情况，宜采取以下分摊方法:各级财政 承担一块，将财政性的信用借款、部分税费转为国家资本金，借此端正财政行为；企 业间分解一块，通过部分生产关联性较强的企业间债权转为重组企业的股权，或者吸 引优势企业的间接投资，实现增资减债，形成企业间的相互持股格局；重组企业职工 消化一块，动用呆账准备金，核销部分不良债权，折扣转让部分不良债权；资本市场 承接一块，通过发行债券、设立投资基金，以及进行债权转让等方式，使重组企业的 债务股本化。 （2）制度创新原则 在解决体制性欠债的同时，必须进行制度创新，利用债务重组的机会，通过深化 改革，制度创新，进一步理顺国家、银行、企业之间的关系，形成国家对企业的资本 金注入机制和商业银行的投资风险约束机制。与此同时，在企业内部，要在明晰产权 的前提下，通过建立多元化的有限责任制度和法人治理结构，形成股权对资本的约束， 建立起企业内部资本与负债相互制衡的约束机制，从根本上改变国有企业负债约束软 化的问题，消除企业过度负债的投资环境和制度基础。 浅析国有企业债务重组问题 5 （3）体制内存量调整与体制外增量引入相结合的原则 在国有企业，国家作为出资者，创办企业理应注入资本金，企业创办后，应建立 资本金补偿机制，尽资本保全的义务。出资者在企业正常存续期间，无权以任何形式 抽走本应作为企业资本补偿和资本储备的资金，企业职工为社会创造财富的过程中， 应该为其形成一笔个人积累，用于其丧失劳动能力后的生活保障。这些该投未投、该 补未补、该积累未积累的体制性欠账，事实上己通过各种方式形成了国有资产。因此， 拿出一部分国有资产存量解决历史性欠账是合理的，也是必要的。当然，仅靠体制内 存量进行调整，最终将表现为企业国有资产绝对量的减少和国有资本金数量的削减。 因此，引入非国有经济的增量参与国有经济存量的调整与重构是必要的，也是应该的。 这样，既减少了国家财政的负担，又分散了国有银行的经营风险。在非国有经济增量 投入获取收益的同时，国有资产也会随之获得增值，国有企业也将重新获得发展的机 会。 （4）强化负债意识与挖潜增效相结合原则 一是要加强国有企业的资产负债意识，加强负债的可行性研究，根据国有企业的 前景和未来的偿还能力，选择合理的负债方式和负债规模。二是加强对负债的综合管 理，实行贷款项目责任制，并且把新老债务分开。三是要加强国有企业内部的成本核 算，围绕降低成本，开源节流，提高质量，增加效益，全面加强国有企业内部管理， 大力遏制成本、费用上升的势头。四是要加大国有企业技术改造力度，用高新技术改 造传统产业，加快国有企业技术进步速度，加大国有企业产品开发和结构调整力度。 通过增资、减债、分流、破产等形式，提高国有企业整体素质，推进国有企业技术更 新，增强国有企业适应市场竞争的能力。 6 3 我国国有企业负债的成因及危害分析 3 我国国有企业负债的成因及危害分析 3.1 我国国有企业负债现状 3.1.1 资产负债率逐年上升，流动负债过度 资产负债率是企业负债和资产之比，公认的安全水平一般认为不超过 50%。从我国 目前的情况看，1994 年末，我国国有工业企业的资产负债率为 79，若扣除实际损失 和挂帐，国有企业的资产负债率高达 83。从各种经济类型的工业企业资产负债率比 较看，国有企业资产负债率的实际水平不仅高于非国有企业的整体水平，而且高于全 部工业的平均水平。 近几年，企业的流动资产负债率居高不下。流动资产负债率高，说明企业流动资 金短缺，即企业的生产周转资金几乎全部靠贷款。而平均资金利润率又极低的国有企 业对还本付息的压力难以承受，亏损企业大面积增长，盈利企业也入不敷出。 3.1.2 企业偿债能力较弱 偿债能力是衡量企业财务状况好坏的重要标志，只有确保足够的偿债能力，才能 保证企业生产经营的正常进行。企业偿债能力可从短期偿债能力和长期偿债能力两个 方面进行衡量。 (1)短期偿债能力。反映短期偿债能力的指标主要为流动比率和遮动比率。 流动比率(流动资产流动负债)它是衡量企业短期财务状况的重要指标，能直接 反映企业在当前及今后的营业周期内提供现金，偿付短期债务，维持正常经营活动的 能力，一般认为流动比率应大于 2，近几年，我国工业企业的流动比率始终小于 1，1997 年为 0972，属不良型的流动比率。这说明，企业的流动资产几乎完全是靠 流动负债支撑的，企业的自有流动资金短缺，如发生产品滞销，生产大于需求时，就 会丧失短期的偿债能力。 速动比率(速动资产流动负债)。速动资产是指流动资产减去存货和预付费用后 的金额。该项指标与流动比率通常一起使用，以确切地评价企业的短期偿债能力。一 般认为速动比率在 075 以上为偿偾能力优良。根据调查表明，我国的国有企业的速 动比率在 60%左右，1995 年为 0 625，这说明，在企业的流动资产中，扣除存货和预付 费用后，仍有 49左右的资金缺口，那么，企业就会随时面对无力偿还到期的短期债 务而被迫中断生产的窘迫境地。 (2)长期期偿债能力。反映长期偿债能力的指标土要是资产负债率和已获利息倍数。 浅析国有企业债务重组问题 7 资产负债率(负债总额资产总额)，一股认为，资产负债率低于 50时，企业的 经营是比较安全的。而我国现阶段的调查显示，国有企、批的资产负债率已高达 85 左右，远远高于 50，而且有逐年上升的趋势，当资产负债率超过 100时，企业就 资不抵债，只能破产了。 已获利息倍数(息税前利润/利息费用)这一指标反映企业的经营收益为所需支付的 债务利息的多少倍，当比值为 1 时，即反映企业当前获利水平仅够偿还银行到期利息， 而无力还本：比值小于 1 时，则表明企业连利息都难以支付，更谈不上还本。一般认 为，已获利息倍数不小于 3 时，企业才有充足的还本付息能力。根据调查显示，目前 我国国有企业的已获利息倍数仅为 1 4 左右，远远低于 3 的标准，这表明企业的利息 费用非常沉重企业的当期收益支付利息费用后所剩无几，根本无力偿还到期本金。 以上情况说明，对于绝大部分国有企业来说无论是短期偿债能力，还是长期偿债 能力都很低，已大大超过正常水平，国有企业的速动比率，流动比率和利息倍数，都 低于国际通行的标准。相当一部分企业已经丧失了偿债能力，实际上已成为破产企业。 国有企业的生产经营已经陷入高债务一高筹资成本一低利润一低资本储备一更高债务 的恶性循环。这与建立产权清晰，权责明确政企分开，管理科学的现代企业制度的 要求有很大的差距。 3.1.3 企业的负债结构不合理 我国国有企业不仅负债规模大而且负债结构不合理。企业的负债结构是表明各种 类型的债务在负债总额中所占的比重。 (1)从偿还到期债务的时间上划分，可分为流动负债和长期负债。流动负债是指偿 还期在一年以内的债务。长期负债则是指偿还期超过一年的债务。我国国有企业则主 要表现在流动负债比重过大，长期负债比重偏小。一般而言，企业负债结构的合理程 度并没有统一的衡量标准，但就总的情况看，由于目前我国工业经济正处于结构性调 整时期，企业的固定资产投资和技术改造任务较重，因此，长期负债在负债总量中应 有一定的比重。雨从企业回避风险的角度出发，企业的流动负债不宜过高。 (2)从不同债务的来源上划分，有向金融机构借款，向上级主管部门借款，向其他 企业借款，向职工借款，欠财政利税，欠职上工资、福利等多种构成。其中向金融机 构借款是形成企业负债的主要部分，占负债总额的 80%。在企业债务结构中，财政的贴 息借款和长期债券是可以不付利息或利息成本较低的债务，而对金融机构借款，其还 款期限和应付利息都是通过协议签定的，债务人应按期偿还本息。如果向金融机构借 款占企业债务总额的比重过大，将会加重企业财务成本，降低企业资金使用的流动性。 在我国，对金融机构的借款主要是对国有商业银行的借款，银行己成为企业最大的债 权人。 8 3 我国国有企业负债的成因及危害分析 3.1.4 不良债务比重过高 比不合理的负债结构更为严重的问题是，在负债总额中不良债务的比重过高。不 良债务从企业的角度讲，是指逾期、呆滞、呆帐贷款和借款。从典型调查中，近几年， 国有企业的负债总额中，有 20%左右的不良债务。从以上分析中不难看出，国有企业的 资产负债率过高，偿债能力又较弱，且在企业负债中主要依靠银行贷款，所以我们可 以认为我国国有企业已经处于过度负债的高风险经营状态如不加以解决，势必会影 响企业的生存和发展，进而影响整个现代化建设的进程。 3.2 国有企业过度负债的成因分析 3.2.1 企业的自有资金缺乏，造成资本金投入长期不足 在高度集中的计划经济体制下，国家对国有企业实行的是统收统支的财务体制。即企 业的收入全部交给国家，包括税收、利润，甚至包括设备折旧和大修理基金也交给财 政，而国有企业的资金需求也都由财政拨付。经济体制改革使国民收入分配格局发生 了变化，财政收入在国民收入的比重大幅度下降，个人收入在国民收入中的比重大幅 度上升，而个人收入的剩余又转化为银行存款。因此，财政拨付出现了较大的困难， 银行贷款就取代财政成为国有企业的主要资金提供者。从 1983 年开始，国家对国有企 业的投资改为银行贷款，企业新建和改扩建项目由于自有资金缺乏而主要依靠银行贷 款，使这些本应由财政投入的企业资本金变成了企业负债。大多数企业自“拨改贷” 之后就处于负债经营的状态，同时企业自身又盲目投资争项目，争贷款，进而造成 资金缺口，使企业背上了重大的贷款包袱。以致在新建和改扩建企业的过程中，把贷 款作为投入的资本，造成企业资本金的不足。 3.2.2 国有企业缺乏自我积累，造成资本金补充无力 随着市场经济体制的建立，国有企业面临着技术落后，设备陈旧产品没有竞争 力，不适应市场需求等问题，同时，国有企业的平均利润率又极低，除把实现的利润 大部分上缴国家外，还要用于改善职工生活及福利，可用于生产经营和投资的资金有 限。所以，当企业需要更新设备，进行技术改造时，财政拿不出钱来，短期内企业又 不可能积累起巨额资金，只好向银行贷款。近几年，国有企业大规模的技术改造进行 扩大再生产，多数企业也都列入高负债经营行列。另外由于职工工资的刚性增长，只 升不降，企业留利用于生产积累和发展的资金非常有限，致使人多数企业无力补充资 本金。同时又由于资本市场发育缓慢，多数企业不能通过直接融资的手段注入资本金， 造成企业资本金的补充无力，债务也就随之扩大化了。 浅析国有企业债务重组问题 9 3.2.3 资本和债务界限不清，债务偿还机制不健全 在我国的传统体制下，主要借款方是国有企业，主要放款银行也是国有企业，二 者的终极所有权都属于国家。所以借贷双方很容易被误解为同一所有者所属的两个不 同核算单位之间的资金拆借。国有企业所需资金基本上靠银行贷款，由于企业的产权 主体是国家，靠贷款而实现的资产升值自然属于国家，但由于借贷的本质是所有者负 债，所以债务实质上也是国家的，最终风险也是国家的，这就导致企业能受盈而不负 亏，只有借款的积极性，而无偿债的积极性。对银行来说，自身的所有者是国家，放 款对象又是国有企业，即使放款不能收回，资产也未向其他所有者流失，这样，债务 和所有者的投资被混为一谈，从而出现“有钱用完，无钱借款，还贷下届”的现象， 常常在借款时就没打算还贷，企业偿债的积极性也就无从谈起，造成企业的债务有增 无减。 目前来看，银企双方的自负盈亏机制和经营上的自我约束机制还没有真正建立起 来。不仅使国有企业的负债过高难以缓解，而且盲目借债的严重后果也没有人真正去 承担，最后只能落在国家头上。 3.2.4 政府干预过多，政企行为不分 随着改革的进一步深化，国有企业逐步有了经营自主权和一定的投资权，市场在 企业生产经营中发挥的作用越来越大。但是，国有企业仍然受到政府部门的行政干预。 在现实的贷款发放中，项目由政府审批，贷款由政府协调。在这种隋况下企业借款， 银行收贷，只能向政府负责，其结果是债务只借不还，风险无人负责。此外，随着国 有企业改革的步伐的加快，一些跟不上改革步伐的国有企业，由于种种弊病，或亏损， 或濒临倒闭面临破产，为了维护社会稳定或其他条件的制约，政府常常利用行政手段 指定银行向企业发放贷款，实行政策“输血” ，这些贷款主要用于支付工人工资，进入 消费领域而形成的债务从发生之日起就不能偿还。而且，政府现在明的或暗的干涉 企业的生产经营活动，企业自主权还在不同程度地受到伤害。当前，由于市场机制不 健全，政企分开不彻底，企业上缴地方和部门的各种基金、收费、集资、捐赠以及各 种检查摊派的费用已远远超过企业的正常支出，从而增加企业成本，造成企业资本金 减少，负债额的增加，进而企业缺乏活力。 3.2.5 企业的经营管理不善，负债日益增多 在实现两个转变的过程中，一些企业跟不上市场的变化， “等、靠、要“的思想严 重，不能适应日益加剧的市场竞争，在生产经营管理上存在着许多问题，进一步加大 了资本金的占用：一是市场意识薄弱，信息渠道闭塞，致使决策失误、适应市场能力 差，从而产品产不对销，质量低劣成本高而技术水平低，产品库存积压严重；二是 10 3 我国国有企业负债的成因及危害分析 企业领导者管理甲低，存在明显的浪费和损公肥私现象；三是企业之间拖欠货款现象 普遍，导致企业支付能力减弱；四是企业待处理的明亏、潜亏和挂账损失不断加大： 五是企业财务费用和管理费用加大，管理成本上升。 3.2.6 企业过多地承担了社会职能 “企业办办社会”的现象突出，企业不仅要拿出一部分资金用于职工医院、子弟 学校、职工住房及有关厂区、社区服务机构的建立和管理运行，而且由于社会保障体 系并没有完全建立起来，企业职工的社会保障费用长期由企业包下来，随着企业职工 离退休人员的日益增多，职工养老和医疗费用呈大幅上升趋势，企业只好挪用生产发 展基金来支付职工的社会保障费用。正因如此，企业的管理成本日益加大，经济效益 大幅度滑坡，渐渐丧失资金的积累能力，为了维持企业的正常运转，不得不靠负债度 日，这就与其它所有制经济处于不平等的竞争地位。 3.3 国有企业过度负债导致的严重危害 3.3.1 国有企业过度负债使其生产经营活动陷入困境 国有企业负债比率过高。从国有工业来看，资产负债率已经达到 80%左右，这其中 大部分是银行贷款，仅利息支出就已经困扰着企业的发展，再有由于企业的总体利润 水平不高，成本却逐年加大，企业的利润率低于当时银行贷款利率，仅还本付息一项 就足以使企业丧失市场竞争能力，陷入财务困境，从而面临着无法维持的局面。 企业的过度负债使企业没有资金去搞技术改造、新产品开发、培养技术人员等有 利于企业更新发展的措施和途径，而停留在计划经济下拥有的技术结构、知识结构和 资金结构，难以形成新的经济增长点，国有企业的高负债也使经营管理者信心不足， 后顾之忧严重，且面对市场的无睛竞争缺乏对策，从而经营活动不能按市场经济的规 律去运行，陷入进退两难的困境。 3.3.2 国有企业过度负债影响国民经济健康稳定协调发展 首先，企业的过度负债影响国家财政收入。长期以来，国有企业是国家财政收入的主 要来源，国有企业上缴税利的能力直接决定国家财力。由于国有企业负债率呈上升趋 势，企业的经济效益却逐年下降，国家作为国有企业的所有者，应得的利润和税收收 入也就因此减少，进而国家财力明显不足。 其次，国有企业过度负债影响国有银行经营。国有企业经济效益下降，过度依赖国有 银行贷款维持企业生存和进行生产活动，势必导致国有银行过度放贷，资金周转速度 放慢，国有企业形成的一些难以偿还的债务，使银行大量贷款本息不能按期偿还，银 行的收益急剧下降，贷款信用机制受到严重损伤。在存在大量不良贷款的情况下，专 浅析国有企业债务重组问题 11 业银行向商业银行的转变举步维艰，困难重重。同时，大量不良贷款的形成也不利于 银行自我约束机制建立。再者，从我国目前的金融资产结构中，储蓄的主体主要是城 乡居民，我国的城乡居民储蓄存款余额已超过 58968 亿元，国有银行把 80的资金贷 给企业。对于国有银行来讲，一方面必须向居民支付存款到期本金及利息另一方面 又得承受着国有企业所带来的大量不良资产。长此以往，国有银行的兑付能力必然会 逐年下降，到了最后必然酿成信用危机，形成“挤兑”风潮，更何谈建立市场经济下 的金融体制呢? 再次，国有企业过度负债影响国民经济运行机制。国有企业高负债经营，导致企业的 收益几乎全部用于还贷，正常的生产经营活动难以为继。在缺乏其他有效融资渠道的 情况下，企业要么拖欠相关企业的货款，要么继续寻找银行的贷款，以新贷换旧贷。 而国有银行将贷款投入到国有企业中，由于企业缺少约束机制，拿到贷款之后一方面 继续生产积压产品，另一方面用于扩大消费基金转化为居民储蓄，有些企业甚至将高 成本资金转贷出去投入到房地产、证券市场进行高风险的投资。对于国有银行来讲， 后果不堪设想：一方面通过吸收储蓄，承受着必须偿还的本利责任；另一方面为保住 国有企业，继续将高成本的资金投入到低效或无效运转的国有企业之中。在这种情况 下，整个国民经济的运行机制处于一种长期扭曲的状态。长此下去不仅会拖垮企业， 拖垮银行，最终会拖垮整个国民经济，为国民经济的正常运行注下了巨大的隐患。 第四，国有企业过度负债影响国家宏观调控。宏观调控的目标是较低的通货膨胀，且 有较高的经济增长。国家宏观调控陷入了两难的选择：国家为抑制通货膨胀，中央银 行提高存贷款利率，紧缩银根，那么，势必会影响国有企业的生产，导致国有企业大 面积亏损，经营状况的不断恶化，这样，致使国家不得不放松银根，结果，银行的不 良债权又急剧扩大，必然以增发货币来维持金融体系的运转，导致新一轮的通货膨胀。 近几年的实践表明，为保证国家的宏观调控，恰恰是以牺牲国有企业为代价从而使通 货膨胀得到有效的治理，但在企业负债过高，处于经营困难的同时，国家又将高成本 资金投入到低效运转的国有企业之中。 3.3.3 国有企业过度负债阻碍经济体制的深化改革 要建立完备的社会主义市场经济体制，必然要对国有经济体制进行改革，必须切实解 决传统体制留下来的历史包袱，使中国的国有企业和国有银行在经过改组后，有能力 成为市场经济中的微观主体。 (1)国有企业过度负债影响着公司制改革。我党指出，要按照“产权清晰，权责明确， 政企分开，管理科学”的要求，对国有大中型企业进行公司制改革，使企业成为适应 市场的法人实体和竞争主体。在国有企业进行公司制改组和建立现代企业制度的试点 中，首当其冲的问题是如何解决传统体制和体制转轨时期留下来的历史性包袱，其中 较为突出的是如何解决大量的不良债务问题。对国有企业进行公司制改组。解决传统 12 3 我国国有企业负债的成因及危害分析 国有企业长期以来的“所有者缺位”问题在所有者和经营者之间形成真正的约束和 激励机制。然而，在企业改组中，一旦所有者的产权代表确定以后，无论是国有资本 代表，还是非国有资本代表，为维护其自身长远的利益，就不会以牺牲企业收益为代 价去承担企业遗留下来的债务。因此，如果不拿出切实可行的办法，那么只能使公司 制改组流于形式，导致国有资本继续萎缩，小良债务继续增加：或者在改组过程中将 大量不良债务甩给银行，造成银行资产质量的进一步恶化，导致全面的信用危机。 (2)国有企业的过度负债影响国有银行商业化改造。要扣转信贷资金使用效益低下的局 面必须推进市场经济体制的建立，加快国有银行商业化步伐。国有银行商业化的目 标是真正自主经营并承担风险，按盈利性、安仝性、流动性原则建立自我约束、自我 激励的管理体制。但由于国有企业的过度负债导致国有银行大量不良资产的形成，而 且随着利息的增加而不断增长，因而不对旧的不良资产进行清理，就很难建立起一个 赏罚分明的约束和激励机制，也就很难完成对国有银行的商业化改造。 (3)国有企业的过度负债制约着国有经济战略调整的步伐。由于历史的原因，国有经济 几乎履盖了国民经济的各个领域，在为国民经济提供增长基础的同时，也带来了大量 的资源闲置和浪费，而且国有企业重复建设多，占用资金周期长。因此，从建立市场 经济体制的要求出发，为实现对资源的有效配置有必要对国有经济进行调整。但在实 践中存在着不可逾越的现实障碍，即负债，冗员和社会职能三大包袱，这些问题不得 到切实解决，国有经济的战略性调整就无法真正实施，也就会拖住行业调整和改组的 步伐，制约社会主义市场经济体制的建立。 浅析国有企业债务重组问题 13 4 国有企业债务重组的方式及其选择 4.1 债务重组方式及其利弊 我国企业债务重组的方式有四种，即转让非现金资产、发行权益性证券、修改负 债条件以及前三种方式的组合形式。 4.1.1 以非现金资产偿还全部或部分债务 在这种方式中，资产是指作为过去事项的结果而由企业控制的，可望向企业流入 未来经济利益的资源。债务人常用于偿债的资产包括企业的流动资产、固定资产和对 其他企业的投资。这种方式的优点在于可以彻底了清债务人和债权人的债权债务关系， 避免了债务人的破产，同时又在一定程度上符合了债权人的要求。其缺点是变相的偿 债，必然会造成债务人有效资产的减少，不利于生产经营的进行；对债权人来讲，这 些非现金资产难以变现，同样无益于生产经营。因此，这种方式的关键在于非现金资 产的变现能力。 4.1.2 发行权益性证券偿还全部或部分债务 这一方式也可以称之为债务转为资本，是站在债务人的角度看的，如从债权人的 角度看，则为债权转为股权。权益性证券表现为债务人发行的优先股、普通股、认股 权证等。这种方式的实质是将债权转换成股票，将债主这个“ 局外人” 变成“ 自己 人” ， 从而增加债务人的资本。债务转为资本时，对股份有限公司而言， 即将债务转 为股本；对其他企业而言，即将债务转为实收资本。债务转为资本的结果是，债务人 因此而增加股本(或实收资本)，债权人因此而增加长期股权投资。 这种方式的优点在于缓和了债务人和债权人偿还债务的短期压力，债权人也没有 短期利益的损失。其不足之处是:当债务企业尚有发展前途时，债权人可以通过持有股 权达到控制该企业的可能；而当债务人继续经营一段时间后仍无转机，无法摆脱破产 清算的命运时， 债权人就会失去分享债务人剩余资产的优先权， 因此而蒙受更大的 损失。当然，债务人以债务转为资本方式进行债务重组时，必须严格遵照国家有关法 律的规定。 4.1.3 修改负债条件偿还全部或部分债务 这种方式包含了对债务人债务实质性的让利，比如降低剩余期间的利率、展延债 务期限、减少负债面值、减少或免除积欠利息等。其优点在于缓和了债务人的短期债 14 4 国有企业债务重组的方式及其选择 务压力，使它能够有机会改变财务状况，走出财务危机的困境。其不足之处是:债权债 务关系并未消除，债务人一旦经营不善，又会重新陷入债务危机，从而使债权人遭受 更大的损失。 4.1.4 以上三种形式组合的方式清偿全部或部分债务 通常情况下，债务人与债权人通过以非现金资产、发行权益性证券、修改负债条 件等方式进行债务重组后，债权人对债务人会作出部分让步，以便使债务人重新安排 财务资金，或得以清偿债务。 4.2 债务重组方式的选择 债务重组方式各有长短，要在重组条件下兼顾债权人和债务人双方的利益，关键 在于如何根据债务的不同性质和企业所处的经济运行环境，选择合适的重组方式。 对于债务人来说，债务重组策略的选择主要考虑怎样使债权人同意进行债务重组， 选择何种方式和如何进行债务重组。在这一策略选择中债务人争取的是债权人最大让 步，以及实现债务重组最大收益。一般来说，债务人出现的债务危机，由于暂时困难， 且本身经营发展尚有前景，债务重组得到债权人认可的可能性较大。债务重组具有可 行性后，债务人应该在债务到期前的合适时机提出，一般不宜在临近债务偿还期或债 权人经营出现困难时提出。债务重组方式要考虑自己发展前景及债权人接受的可能性。 在债务人暂时出现困难时， 应考虑延缓偿债期限或转让非现金资产，一般不宜考虑债 权转股权方式。在债务人因经营管理不善，无发展前景时，可考虑使用债权转股权方 式。 对债权人而言，债权重组是迫不得已的事情，考虑的重点放在采取何种方式更有 利于保护自己的债权，使损失最低化。一般而言，只要债务人转让的非现金资产变现 力较强的情况下， 此种方式对债权人最有利，一是可以了清债权债务关系，二是摆脱 了同债务人的关联效应。 从目前我国的实际情况分析，企业间债务关系主要有三角债、线形债和混合债三 种。如果企业间的债务关系是一种三角债，那么债务人在负债的同时也拥有债权， 而 且， 债权债务的总额基本相等。债权人、债务人之间在债务关系方面有循环对应的关 系。当企业经济运行环境宽松时，债务人举债较易，从债权人、债务人的长远经济利 益考虑，应采用修改负债条件法中的延长期限法进行债务重组，这样可以使双方损失 最小化，但不利的是可能增加债权人的催帐费用和坏帐损失。当企业经济运行环境暂 时偏紧，但前景光明时，可采用发行权益性证券的方式进行债务重组，这样既可以使 债权人以投资者的身份共享债务人的经营收益， 又不会增加债务人的财务负担。当企 业前景暗淡时， 债务人举债不易，应采用以非现金资产抵债的方式进行债务重组。此 外，值得一提的是， 我国的三角债问题十分严重，并不是通过债务重组就能彻底根除 浅析国有企业债务重组问题 15 的。 如果债务人是一种纯粹的负债者，只有债务而没有债权，则是一种线形债的形式。 此时， 由于债务人偿债资产不足， 除非能有把握地判断债务人能及时举新债归还旧 债， 债权人进行债务重组一般不采用修改负债条件的方式，而是选择以非现金资产抵 债的方式，这样债权人就可以摆脱同债务人的关联效应。若在债务人经营前景较好的 情况下， 债权人也可采用权益让渡法。 如果债是一种混合债， 一般按下列原则选用债务重组方式:当债务人的债务额大 于债权额时，应采用转让非现金资产或发行权益性证券， 而不宜修改负债条件；反之， 应根据具体情况在转让非现金资产、发行权益性证券、修改负债条件方式之中选择一 种方式进行债务重组。 综合所述可知，在不同性质的债务条件下，结合债务人的具体情况，选择相应合 适的重组方式，是减少和避免债权人债务人双方权益损失的有效方法。但债权人、债 务人往往会由于各种原因而不能选择合理的重组方法，致使双方权益受到损害。有鉴 于此， 必须建立一套机制，即由政府有关部门、企业管理当局、社会中介机构三个层 次组成的监督网络，从而保证促使债权人、债务人选择合适的重组方法。 4.3 企业债务重组中存在的问题 债务重组作为债权人的让步，必然会使其遭受一定的损失，当这种损失超越一定 限度时，会严重损害债权人的利益。当债务人是国有、集体企业时，由于某些原因也 可能导致有关决策失误，从而使债务人蒙受损失。此外，债务重组还可能损害国家、 相关企业及社会公众等方面利益。其具体表现有: 4.3.1 使国有、集体资产进一步流失 债务重组主要有三种方式，在转让非现金资产方式下，当债权人为国有或集体企 业时其接受的产品、材料等抵债资产大都非其所用，为及时回笼资金，只好削价处理 或低价拍卖， 从而造成国有、集体资产流失。在发行权益性证券和修改负债条件方式 下， 如果债权人为国有、集体企业， 而债务人为个体或私营企业， 则债权人的让步 直接表现为国有或集体资产流失。 4.3.2 使国有税收进一步流失 当债务人以产成品、材料等有形资产抵债时，实质上是一种销售行为，但债权人 往往并不知道向债务人索取增值税专用发票，从而使债务人应交税金减少，造成国家 税收流失。另一方面，债权人以削价处理或低价拍卖来变现抵债资产时，大多采用现 金结算， 较易隐匿收入，逃避税收。 16 4 国有企业债务重组的方式及其选择 4.3.3 加重债权人经济负担 债务重组意味着债权人必须放弃一定的应得资产，从而增大其重组期或重组有关 会计期的损失费用。特别是接受非现金资产抵债时，债权人为抵债资产的运输、保管 等还必须支付有关的人工费、运输费及仓储费等各项开支。 4.3.4 使得不正之风滋生蔓延 债务重组中，有的债权人将变卖抵债资