证券投资学(人大版).doc

证券投资学刘 旭 证券投资课程的主要内容 证券市场概述 有价证券的价格决定 证券投资的基本面分析 证券投资公司分析 证券投资的技术分析 证券市场的监管 证券投资概述：工具、市场 有价证券的价格决定（债券的价格决定）决定因素：定价原理、收益率曲线、价值评估 证券投资的基本面分析：宏观分析、产业分析、公司分析（财务分析） 技术分析： K线理论、切线理论形态理论波浪理论、主要技术指标 市场监管 第一部分证券市场概述 1 证券投资工具 1.1证券概述 证券概念：是各类财产所有权或债券凭证的通称，用来证明证明持有人有权取得相应权益的凭证。 证券的两个基本特征： A、法律特征 内容具有法律效力 B、书面特征 书面格式书写 证券的分类：无价证券和有价证券 无价证券的定义：是指本身不能使持券人或第三者取得一定收入的证券。 无价证券又可分为两类：证据证券、凭证证券 证据证券是单纯的证明事实的文件。证据、信用证 凭证证券是代表所有权的书面凭证。存单、供应证等 有价证券的定义：是指标有票面金额 ，证明持券人有权按期取得一定收入，并可以自由转让和买卖的所有权或债权证书。 特征：产权性、收益性、流动性、风险性 功能：资金融通功能 风险分散功能 资源配置功能 价格发现功能 宏观调控功能 分类：广义和狭义之分 广义的包括：商品证券、货币证券、资本证券及衍生工具 狭义的：就是指资本证券 1.2 股票 股票的定义：股票是股份有限公司公开发行的用以证明投资者的股东身份和权益，并据以获得股息和红利的凭证。 p20 股票的特征： 收益性 风险性 稳定性 流动性 股份伸缩性 价格波动性 决策的参与性 股票的分类： 按行使的权力可分为：普通股、优先股 按有否记名：记名股和无记名股 按有无面值：有面值股和无面值股 按股权所有人的性质可分为：国家股、法人股、公众股、外资 目前，我国正在推动股权分置改革工作，完成后，将不再存在因分置而造成的结构性流动问题 股票的价值包括： 票面价值 账面价值 内在价值 市场价值 清算价值 1.3 债券 债券的定义： 是有价证券，是社会各类经济主体为筹措资金而想债券投资者出具的并且承诺按一定利率定期支付利息和到期偿还本金的债权凭证。 债券的四要素：发行价格、年利率、期限、发行人 债券的特征：偿还性、流动性、安全性、收益性 对债券发行人来说，债券具有的特征是： 资金使用自主 筹资成本较低 偿还办法灵活 附：债券示例 证券简称: 96国债 6 证券代码: 696 债券品种: 96年10年期 债券种类: 无纸化 发 行 量: 250.00亿元 上市日期: 96年7月12日 起息日期: 96年6月14日 到 期 日: 2006年6月14日 发行价格: 100.00元 票面利率 % : 11.83 到期本息: 备 注:每年付息一次 债券的分类方式：p29 按偿还期限：短期、中期、长期 按发行主体：政府、金融、公司 按计息方式：附息、贴现、单利、复利、累进利率 按利率的变动方式：固定、浮动 按记名与否：记名、不记名 按担保方式：信用、担保（抵押） 按债券形态：实物、凭证、记帐 1.4 证券投资基金 证券投资基金的定义：投资基金，是指由投资基金组织向社会公开发行的、证明持有人按其持有份额享有资产所有权、收益分配权和剩余资产分配权的证券凭证 投资基金的特点：集合资金、分散投资、专家理财 投资基金的类型：p37 契约型基金和公司型基金 封闭型基金和开放型基金 我国投资基金的管理与托管p42 1.5金融衍生工具 金融衍生工具的产生p45 金融衍生工具的类型 期权 期货 认股权证 可转换证券 2 证券市场 2.1证券市场概念 一、特征：交易对象是有价证券 融资为主要功能 表现为证券所有权的转移 市场的风险比较大 二、分类：按对象： 股票、债券、基金 按组织形式 ：场内、场外 按功能： 发行、交易 三、证券市场的功能： 合理定价、资源配置、筹资渠道、宏观调控 2.2 发行市场 一、概念：是指证券发行人向投资者出手证券以筹集资金的市场，又称一级市场。 二、市场构成：发行者、中介、投资者 三、发行方式 公开发行与内部发行 直接发行与间接发行 代销与包销 四、发行条件:股票、债券（参照附件证券法和公司法相关规定） 五、发行价格确定 1、股票发行价格的确定 市盈率法 竞价确定法 净资产倍率法 2、债券发行价格的确定 六、信息的披露的规定 2.3 交易市场 上市的条件和程序：股票、债券 证券交易的程序 2.4证券的价格指数 股票除权及计算 股票价格指数及计算：简单平均、加权综合 我国的股指及其他国家的股指 第二部分证券价格决定 3 债券的价格决定 3.1 终值与现值 终值的计算：单利、复利 现值的计算：普通年金、终身年金p98 3.2 债券的价值评估 债券的价格 期限：期限越长市场变动的可能性越大，价格的易变性就越大 息票利率：债券的息票利率越低，债券价格的易变性也就越大，在市场利率增加的时候，息票利率较低的债券的价格下降最快，并且在市场很高的时候，其价格会下降到很低的水平。但当市场利率下降时，它们增值的潜力也最大 提前赎回的规定：具有较高的提前赎回可能性的债券应具有较高的息票利率，也应具有较高的到期收益率，其内在价值也就较低 税收待遇：免税债券的到期收益率比类似应纳税债券的到期收益率低 市场性：债券可以迅速出售而不会发生实际价格损失的能力 拖欠的可能性：债券发行人不能按期履行合约规定的义务 影响债券定价的外部因素 银行利率：债券的收益可参照银行存款利率来确定 市场利率：与债券的价格有关，也与债券的期限有关 其它因素：通货膨胀的存在可能使投资者从债券投资中实现的收益不足以抵补由于通货膨胀而造成的购买力损失。当投资者投资于某种外币债券时，汇率变化会使投资者的未来本币收入受到贬值 债券的定价原理 1、债券的价格、到期收益率与息票利率之间的关系： 息票利率 到期收益 债券价格 票面价值 息票利率 到期收益 债券价格 票面价值 息票利率 到期收益 债券价格 票面价值 2、如果债券的市场价格上涨，则其收益率必然下降，反之则相反 3、如果债券的收益率在整个期限内没有发生变化，则价格折扣或升水会随到期日临近而减少，或说价格日益接近面值 4、如果一种债券的收益率在整个期限内没有变化，则其折扣或升水会随着债券期限的缩短而以一个不断增加的比率减少 5、债券收益率的下降会引起债券的价格提高，债券价格提高的金额在量上会超过债券以相同幅度提高时所引起的价格下跌的金额 6、如果债券的息票利率较高，则因收益率变动而引起的债券价格变动百分比会较小 附息债券的评估p100 公式 一次性还本付息债券的评估 公式 零息券的评估p102 公式 3.3 收益率曲线和利率的期限结构理论 正常曲线 相反曲线 水平曲线 降起曲线 利率期限结构理论 市场预期理论（又称“无偏预期理论） 利率期限结构完全取决于对未来利率的市场预期；预期利率会随着实际利率的预期的变化而变化。 某一时点的各种期限债券的即期利率是不同的，但是在某特定时期内，市场上预计所有债券都取得相同的收益率，而不管到期期限长短，长短期债券取得相同的收益率，市场是均衡的 流动性偏好理论 投资者并不认为长期债券是短期债券的理想替代品，是由于投资者认为他们对资金的需求会比预期的要早，因此，他们有可能在预期的期限前被迫出售债券，如果投资长期债券，基于债券收益的不确定性，他们要承担较高的价格风险，因此要求给予补偿 远期利率不再是对未来即期利率的无偏估计，它还包括了一种流动性溢价 市场分割理