《财务预测》PPT课件.ppt

第四章 财务预测 融资需要量的预测 利润预测 财务预算管理 第二节 利润预测（规划） 本量利关系及本量利分析图 盈亏临界点分析与目标利润的预测 利润的敏感分析 经营杠杆、财务杠杆与复合杠杆 一、本量利关系及本量利分析图 （一） 成本按成本性态分为： 固定成本 变动成本 混合成本 例如，某企业生产甲产品， 其单价8元，销 售量100000件，单位变动成本4元，固定成 本总额250000元。试计算该种产品的利润、 边际贡献、单位边际贡献、变动成本率、边 际贡献率 （二） 本量利关系 ： 利润=收入成本 损益方程式 =收入 （变动成本+固定成本） =边际贡献固定成本 或 =单价销量（单位变动成本销量+固定成本） =销量（单价-单位变动成本 ）固定成本 =销量单位边际贡献固定成本 边际贡献率与变动成本率的关系 本量利关系图（板书） 销 售 收 入 100 变动成本40 固定成本30 边际贡献60 息税前利润30 利息10 税前利润20 二、盈亏临界点分析及目标利润的预测 盈亏临界点的边际贡献即固定成本 盈亏临界点的销量=固定成本/（单价-单位变动成本） 目标利润的销量=（固定成本+目标利润）/（单价-单变） 正常销售额=盈亏临界点销售额+安全边际 安全边际=正常销售额-盈亏临界点销售额 盈亏临界点作业率=盈亏临界点销量/正常销售量 将利润方程式变形（略）得：利润=安全边际边际贡献率 三、利润的敏感分析 利润的敏感分析是指各参数变化对利润变化的影响程度 敏感系数=目标值变动百分比/参量值变动百分比 例:单价2元，单位变动成本1.2元，预计明年固定成本40000 元，产销量100000件，当单价、单位变动成本、固定成 本、产销量分别提高20%，问对利润的影响分别有多大？ 结论： 四、经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆 （一）经营杠杆（Operation Leverage ） 由于固定成本的特征是其成本总额的不变性和其单位 成本额的反比例性。即随着销售量的增加（降低），单位固 定成本降低（提高），从而提高（降低）单位产品的利润， 使息税前利润的增长（下降）率大于销售量的增长率。 1. 基本概念 由于存在固定成本而造成的息税前盈余变动率大于产 销量变动率的现象，叫经营杠杆或营业杠杆。常用经营杠杆 系数DOL来衡量其大小 2.计算公式： （注：公式中的量均为基期 ） 由此公式，可得出以下结论 （1）固定成本0，DOL恒大于1 （2）经营杠杆的支点是：固定成本 （3）DOL值与经营杠杆收益、风险之间的关 系，可看出经营杠杆是把双刃剑 3.经营杠杆与经营风险 引起企业经营风险的主要原因，是市场需求和成本 等因素的不确定性，经营杠杆本身并不是利润不稳定的 根源。但是，销量增加时，息税前盈余将以DOL倍的幅 度增加；而销量减少时，息税前盈余又将以DOL倍的幅 度减少。可见，经营杠杆扩大了市场和生产等不确定因 素对利润变动的影响。而且经营杠杆系数越高，利润变 动越激烈，企业的经营风险就越大。于是，企业经营风 险的大小和经营杠杆有重要关系。 （1）一般而言，在其他因素不变的情况下，固定 成本越高，经营杠杆系数越大，经营风险越大；反之亦 然。 （2）在固定成本不变的情况下，销售额越大，经 营杠杆系数越小，经营风险也就越小，反之亦然 （3）企业一般通过增加销售额、降低产品单位变 动成本、降低固定成本比重等措施使经营杠杆系数下降 ，降低经营风险，但这往往要受到条件的制约 (二) 财务杠杆（Financial Leverage） 由于债务资本成本和优先股成本都不随企业 盈利多少而变动。在总的资本额不变的条件下， 企业需要从其收益中支付的财务费用是固定的， 当息税前利润增大或减少时，每1元息税前利润所 负担的固定财务费用就会相应地减少或增大，扣 除所得税后给所有者的利润就会增加或减少，而 且变动的速度会更快。 1. 基本概念 由于固定财务费用的存在，使普通股每股盈 余的变动幅度大于息税前盈余的变动幅度的现象 ，叫财务杠杆。 常用财务杠杆系数DFL量化。 2. 2. 计算公式计算公式 由此公式，可得一下结论： （1）在利息不为零时，DFL才存在，并大于 1 （2）财务杠杆的支点：利息以及优先股股息 （3）DFL与财务收益、风险之间的关系 得出财务杠杆是把双刃剑。 3. 财务杠杆与财务风险 财务风险是指企业为取得财务杠杆利益而利用 负债资金时，增加了破产机会或普通股盈余大幅 度变动的机会所带来的风险。这些风险应由普通 股股东承担，它是财务杠杆作用的结果。企业为 取得财务杠杆利益，就要增加负债，一旦企业息 税前盈余下降，不足以补偿固定利息支出，企业 的每股盈余下降得更快，甚至会引起企业破产。 财务杠杆系数越高，财务风险越大。 在资本总额、息税前利润相同的情况下，负 债比率越高，财务杠杆系数越高，财务风险越大 ，但预期每股收益（投资者收益）也越高。 三、总杠杆（Total Leverage ） 1. 概念 由于存在固定的生产经营成本，产生经营杠杆 作用，使息税前盈余的变动率大于业务量的变动 率；同样，由于存在固定的财务成本(如固定利息 和优先股股利)，产生财务杠杆效