《财务报告分析》PPT课件 (2).ppt

第四章 财务报 告分析 4.1 财务报 表概述 4.2 资产负债 表 4.3 损益表 4.4 现金流量表 4.5 财务报 表分析 1. 财务报 表概述 会计： 随着经济业务 复杂性的增加，实物资产 逐渐以数字的形式向外报告。 财务报 表： 1.财务报 表是财务 会计程序最后要提出的 企业财务 状况和经营 成果。 2. 财务报 表主要包括：资产负债 表、损益 表和现金流量表。 3. 财务报 表按范围分为个别报 表和合并报 表，按时间 分为月报、季报和年报。 财务报 告分析 财务报 表的编制目的及其要求 l为投资决策、信贷决策提供有用信息 l为预测现 金流量提供有用的信息 l及时、准确地反映企业资 源、对资 源的 请求权及两者变动 情况的信息 财务报 告分析 1.1资产负债 表 意义： 资产负债 表又称财务状况表，用于表述一个企业某一 时点上的财务状况，它是一种静态报表。 编制依据：总资产 =总负债 +所有者权益 功能： 评估企业资产 (大部分)历史成本信息； 评估企业资产 流动性； 反映企业资金来源； 评估企业的财务风险 ； 评估企业的获利能力； 评估企业的净资产 期间变动 。 财务报 告分析 了解资产负债 表 编排格式的内涵： 右边是资金的来源，左边是资金的使用状况。 资产按照流动性排列，索取权按照支付强度排 列。 报表要素： 资产，指企业因过去的交易或事项所取得或 控制、并且预计能提供未来经济效益的经济资 源。 负债和所有者权益：义务和求偿权，权益 包括实收资本、资本公积、盈余公积和未分配 利润，利润计入权益。 财务报 告分析 资产负债 表提供的主要信息 资产 流动性：流动比率、净营 运资本 资金来源的结构：资产负债 率 公司资产 的大部分历史成本信息：账面价 值体现了较多的历史成本价值，部分的 市场价值（可供出售的金融性资产 、采用 公允价值计 量的投资性房产、金融性资 产） 财务报 告分析 1.2 损益表 l意义：是反映企业在一定会计期间经营 成果的财务报 表，是动态性财务报 表。 l格式：将经营成果分层报告，从产品销售收入到本期 净利润，中间一般包括主营业务 利润（新准则实施以 前）、营业利润、利润总额 和净利润等四个部分。 l要素: 收入-费用=利润 收入：销售商品、提供劳务或者转让资产 等经营业务 中实现的经济利益流入。 费用：为获取收入的经营活动而发生的经济利益的流 出。 (费用中包含非现金项目，如折旧、按成本+期间费用 区分) 利润：企业在会计期间内的净经济 利益流入。 财务报 告分析 1.3 现金流量表 l意义： 以现金流入与现金流出为基础，汇总说 明企业在特定期 间内营业、投资及筹资活动有关信息的报表。从实际收 支的角度刻画了公司经营业绩 。 l要素： A. 经营活动：直接进行产品生产、商品销售或劳务提供 的活动。 B. 投资活动：购买劳动资 料的活动以及为了获取高额利 息或股利收入，或由于其他目的，而将企业的资金投入到 其他主体的行为。 C. 筹资活动：企业在经营过 程中发生的、与资金筹集有 关的活动。 财务报 告分析 现金流量表的编制方法 l直接法：对于营业活动中所产生的各项现金流入和现 金流出直接列示，来反映现金流量的编制方法， 即直接将损益表中与营业活动有关的各项目由 权责发 生制为基础转换 成收付实现制为基础。 l 间接法：以利润表中的利润总额为计 算起点，调整当 期不影响营业活动现金流量的收入、费用、利 得与损失项目以及与营业有关的流动资产 及流 动负债项 目，以计算当期由营业活动所产生的 净现金流量。 财务报 告分析 会计利润和现金流量差异考察 分析人员重视现金流 商誉摊销和亏损 折旧 财务报 告分析 会计利润信息含量丰富 配比原则 收入和费用的因果关系：费用是为了获取经济 利益而发生的支出，是收入的因。 根据会计等式“收入-费用=利润”，收入和费用 必须按照一致的期间和规则予以确认，等式才 有意义，即所谓的配比。 企业的日常经营中可能碰到的情况： 1.本期内收到(支出)本期应当获取的收入(费用) 2.本期内收到(支出)非本期应当获取的收入(费用) 3.本期内未收到(支出)本期应当获取的收入(费用) 财务报 告分析 现金制和应计制 本期内收到(支出) 本期应当获取的 收入(费用) 本期内收到(支出 )非本期应当获取 的收入(费用) 本期内未收到(支 出)本期应当获取 的收入(费用) 应计制：收入的确认按交易的 实质发生，而非款项到达 费用的确认按款项的支付确 认，而非交易的实质 财务报 告分析 应计制和现金制的比较 购买资产，大量现金支出 处理资产，大量现金流入 时间 经营成果 仅是净值 和市价的 差异确认 利润 仅将资产 每期的损 耗计入费 用 应计制下盈利不像现金流 量那样容易受诸如资产取 得和处理等因素的影响而 波动起伏，是决策有用的 现金制无需进行账项调 整，但由于无法配比， 得出的现金流量未反映 企业的经营成果 财务报 告分析 4 财务报 表分析 案例： 2XXX年4月30日，A公司宣布，与去年同期相比利润 下降10%，然而股票价格却上涨了15%。分析师认为 ： A公司的利润下降，主要是为新技术投入了大量的研发 费用所致。 提示： 财务报 告的信息非常丰富。 财务报 告中的数字很重要，帮助理解数字的信息也很重 要！ 分析人员使用报告中的历史信息，关心的却是公司的未 来业绩！ 财务报 告分析 报表分析的类型 l比率分析 A. 资产负债 表比率、损益表比率和现金流 量表比率 B. 流动性比率、资产 周转比率、债务负 担 比率、盈利能力和发展前景比率 l共同比分析和趋势 分析 共同比分析和趋势 分析 财务报 告分析 4.1 流动性比率 短期偿债能力：流动比率 l流动比率=流动资产 /流动负债 l短期内有偿付可能的负债拥 有多少可以迅速变 现的资产保障。 l美国的银行曾经以2作为流动比率的安底线。 l不同行业的公司未必要追求单一的安全指标， 低流动比率在严格的信用管理下不会导致偿付 危机。 l分析公司的流动比率必须结合公司的具体情况 ，如销货和收款制度等等。 财务报 告分析 酸性测验：速动比率 l速动比率=速动资产 /流动负债 =（流动资产 -存货）/流动负债 l存货的变现 能力比较差，并且容易贬值 ，大量的存货可能会高估公司的偿债 能力 。 l结合流动比率和速动比率能够得到更好的 分析效果。 财务报 告分析 资产周转比率 存货周转比率 l存货周转率=销货 成本或者销售收入/平均 库存。 l评价企业存货通过销 售实现 周转的速度 、存货的利用效率以及存货管理绩效。 l该比率的起源是游商的年度出行次数。 l比较低的存货周转比率暗示比较高的存 货持有量，这会影响到流动比率的分析。 财务报 告分析 应收账款周转率和收款期 l应收账款周转率=销售收入/平均应收账款总额 评价某特定期间内企业收回赊销款项的速度 和效率。 l 应收账款平均收账期=360/应收账款周转率 =平均应收款项总额 /（销售收入360） 测验企业收回账款期间的长短。 l应收账款的周转率反映了客户的付款能力，赊 销能够扩大销售量，但存在付款风险。 财务报 告分析 固定资产周转率 l固定资产 周转率=销售收入/固定资产 平均 净额 l分析企业对 厂房、设备 等固定资产 的利 用效率 l固定资产 的价值采用历史成本记账 ，随 着时间 的流逝，通货膨胀和技术进 步使 得固定资产 的实际 价值已经远远 低于账 面价值。采用公允价值计 量或资产 减值 系统可以削弱固定资产 的高估问题 财务报 告分析 4.2 财务杠杆比率 资产负债 率=负债总额 /资产总额 l反映企业资产总额 中有多少人是由债权人提供的。 l资产负债 率是财务管理中非常重要的比率，反应了财 务杠杆和财务危机成本。 l财务杠杆收益指随着该比率的提升，公司获得的免税利 息也在增加，此外，如果资产收益率超过利息率，就可 以给股东带来额外的财富。 l财务危机成本指负债的提升使得公司陷入偿付危机的概 率。 l资产负债 率也体现了公司的股权融资潜力。 两个衍生比率：负债权 益比率=负债/权益，权益乘数=资 产/权益。 财务报 告分析 利息保障倍数 l利息保障倍数=（税前利润+利息费用 ）/利息费用 l反映企业经营 所得支付债务 利息的 能力。 类似的比率有固定负担比率 l息税费前利润/（利息费用+租赁费 用 +债务 本金） 财务报 告分析 4.3 盈利能力比率 l销售毛利率=主营业务 利润/主营业务 收入 反映企业销售成本与销售收入净额的比例关系 l 销售净利率=净利润/主营业务 收入 评价企业通过销售赚取利润的能力。 l成本费用净利率=净利润/成本费用总额 评价企业经营 管理控制成本费用的能力。 l上述比率从损益表获得。 财务报 告分析 资产回报率 总资产 回报率=净利润（经营活动现金净流量）/资产 总额 评价公司综合的盈利能力。 净资产 回报率=净利润（经营活动现金净流量） /所有 者权益 评价公司为股东创造财富的能力。 EPS=净利润（经营活动现金净流量） /平均流通股股数 。 影响上述指标的因素包括：销售获利能力，对债务 的使 用程度。 国际会计准则的差异对该指标影响较大，比如有些国 家按照公允价值计量净资产 。 上述两个指标被广泛运用于中国证券市场的监管过程。 财务报 告分析 4.4 市场指标 市盈率=每股市价/每股净利润 投资者愿意为每一元的收益支付的价格，和公 司的发展前景正相关。 市净率=每股市价/每股净资产 的账面价值 权益收益率是影响该指标的主要原因，权益收 益率过低会导致该指标小于1。 通货膨胀率、商誉和公司的成功经营都会使得 该指标超过1。 托宾Q：负债和权益市价之和/总资产 重置价值 。 财务报 告分析 纵向比率-趋势分析 l趋势分析，主要是通过比较企业连续 几期的财 务报表或财务比率，了解企业财务 状况变化的 趋势，借以预测企业未来的财务状况。 l进行趋势分析一般应用比较财务报 表、比较百 分比报表，比较财务 比率，图解法等方法。 l趋势分析可以通过对过 去的研究与观察，显示 企业未来的发展趋势。 l某期趋势百分比=当期金额基期金额100% 财务报 告分析 横向比率：标杆管理 将一家公司的相关比率和同行业的其他公 司进行比较。 可以选择 行业平均或者行业领 先的水平 作为i标杆。 财务报 告分析 财务分析可能存在的问题 l难以满足各类报表使用者的特殊需要 l在物价变动情况下，会计报表资料通常与分析 时的实际情况不一致 l缺乏统一的分析依据 l不能全面地反映企业一些对企业产生重大影响 的非货币信息 l企业的财务分析方法中提供了诸多的人为修饰 便利 财务报 告分析 小案例： Krispy Kreme Doughnuts 案例来源：金融案例研究（第5版），清华 大学出版社，Robert F. Bruner Pp83-100 财务报 告分析 著名的美食公司 始于1937 于1989年成为全股权融资公司 2004首次公开发行股票 赢利模式 On-premises：店内销售 Off-premises：店外销售（杂货店） Manufacturing and Distribution：向公司直属或特许公司提 供原料和设备（垂直整合） 特许经营费用 财务报 告分析 损益表趋势 收入相对稳定, 但利润有下降趋势 财务报 告分析 20002001200220032004 现金和现金等价物31837026219043220320300 短期投资01810315292229760 应收账款1796519855268946467645283 存货997912031161592436528573 流动资产4103867611101769141128174113 固定资产6058478340112577202558281103 长期投资0178771270043440 联营投资028273400687112426 再购特许权和商誉001662149354175957 总资产104958171493255376410487660664 资产信息 财务报 告分析 生产规模趋势 工厂数量迅速 增加,特许经 营的增加比例 更快 财务报 告分析 分析师预期 财务报 告分析 标杆比较 CheckersK&KStarbucksPapa JohnsSonic 1