信隆实业定位分析报告.doc

新股定位分析报告 日） 安信证券新股研究组 利源铝业等三家新股上市首日定位分析报告（仅供参考）上市时间股票代码股票名称发行价格发行后摊薄市盈率(倍)发行后每股净资产(元)最新每股收益净资产收益率(%)11月17日002501利源铝业3563.6411.640.554.7311月17日002502骅威股份2969.5120.422111月17日002503搜于特75113.6420.490.663.22发行数量(万股)上市数量(万股)发行后股本(万股)中签率(%)主承销商所属行业上市首日定位2360188893600.72平安证券有色金属冶炼及压延加工业37.35-40.251760220088000.83东海证券文教体育用品制造业30.1-34.81600200080002.36华泰联合证券服装及其他纤维制品制造业90.24-93.75公司投资要点利源铝业是国内领先的铝合金型材生产厂商之一，主要从事各种铝合金型材产品的开发、生产和销售。公司设备技术先进，大部分设备从意大利、日本、美国、德国进口，在熔铸、挤压、表面处理各个环节均具有国际先进水平。公司拥有不同领域的国内、国际客户群体，包括广达电脑、英利汽车、长春轨道客车股份有限公司、北京岛津医疗器械有限公司、山东泰开集团，辽宁远大集团。多元化、稳定、优质的客户群优化了公司的资源配置，提高了公司的抗风险、抗周期能力，并丰富了公司的产业经验，增强了未来发展潜力。公司在东北、华北地区这一蓝海市场深耕细作，最终发展成为该区域市场在生产技术水平、品种规格、市场份额方面均居前列的专业化供应商，成为国内工业与建筑铝型材两块业务平衡发展的综合供应商之一。骅威股份公司产品种类丰富、齐全，依靠突出的研发设计和产品转化能力，已形成智能玩具、塑胶玩具、模型玩具、动漫玩具、其他玩具等五大产品系列，能够满足不同市场的多样化需求。2007年-2009年，公司智能玩具的销售收入占营业收入的比重始终稳定在50%左右，是公司销售收入和利润的主要来源。2008年公司开始涉足动漫玩具领域，2009年公司动漫玩具销量迅速增长，动漫玩具已成为公司未来发展的重点方向。公司投资要点搜于特公司是国内较早进入三四类市场的青春休闲服零售企业之一，主要从事潮流前线品牌青春休闲服饰产品的设计与销售。公司在业内率先提出时尚下乡概念，并且建立了较完善的营销网络，让广大群众享受到大众时尚，分享我国改革开放与现代化的文明成果。同时，公司在行业内具有较高的知名度和较强的品牌优势。品牌潮流前线先后被评为中国著名品牌、中国休闲服饰十大品牌和中国品牌500强等。公司还先后荣获中国青春休闲服饰色彩研发基地、中国时尚休闲服饰流行色开发应用示范基地等荣誉称号，2010年成为中国服装协会第五届理事单位。募集资金投向利源铝业本次募集资金拟投向以下项目： 序号 项目名称 投资额（万元）1 特殊铝型材及铝型材深加工项目 34,0102 大截面交通运输铝型材深加工项目 29,638 合计 58212公司募投项目将改善公司目前的产能，预计将新增特殊铝合金材年加工能力6千吨，并能有效提高深加工产品的附加值，以及新增大截面工业型材年产能1万吨，产品面向高铁、城市轨道交通车厢市场。骅威股份本次募集资金拟投向以下项目： 序号 项目名称 投资额（万元）1 生产基地扩建项目 125442 动漫制作暨营销网络建设项目 8144.2 合计 20688.2项目的实施是公司开拓国内市场的需要，有利于增强公司实力，提高公司市场竞争能力；利于公司进一步持续开展自主创新，拓展自主品牌的影响力；有利于将公司品牌打造成国际化的品牌；有利于公司积极面对新的技术标准和法律法规的挑战。搜于特本次募集资金拟投向以下项目：序号 项目名称 投资额（万元）1 营销网络建设项目 35,954.662 信息化建设项目 2,287.04 合计 38241.7根据公司营销网络的现有基础条件和未来发展目标，此项目拟以租赁或购买的方式建设专卖店42 个，其中直营专卖店10 个、战略加盟店32 个，通过实施营销网络建设项目，公司可以进一步提高市场占有率、扩大销售规模；巩固营销网络架构、优化并完善营销网络布局；同时有助于提升公司的品牌形象和影响力。定位分析利源铝业预测2010-2012年，公司EPS分别为0.83元、1.02元和1.21元，结合同行业的估值水平，给予公司2010年40-45倍的PE，则公司合理估值估计在37.35元左右。参考这批新股网上申购期间新股的首日涨幅并结合近期中小板个股上市后走势，我们给予其15的涨幅，因此测算其首日定价在40.25元。综合述因素尤其市场因素分析，利源铝业上市首日定价估计在37.35-40.25元之间；骅威股份预计公司2010-2012年摊薄后的每股收益分别为0.86元、1.12元和1. 47元。当前可比上市公司对应2010年动态市盈率为33倍左右,给予35倍市盈率，对应的合理价值估计在30.1元左右。参考这批新股网上申购期间新股的首日涨幅并结合近期中小板个股上市后走势，我们给予其20的涨幅，因此测算其首日定价在34.8元左右。综合上述因素尤其市场因素分析，骅威股份上市首日定价应在30.1-34.8之间；搜于特预计公司2010-2012年EPS为1.01、1.88、3.06元，搜于特估值为可比公司平均的20%溢价(可比公司2011年平均PE为30倍)，那么相应搜于特2010-2011年PE为48-36倍，但同时考虑到公司三年复合增长率超过70%，所以应该享受高估值。初步给予公司2011年36-50倍的估值,对应的合理价值估计在90.24元左右，参考这批新股网上申购期间新股的首日涨幅并结合近期中小板个股上市后走势，我们给予其25的涨幅，因此测算其首日定价在93.75元左右。综合上述因素尤其市场因素分析，搜于特上市首日定价应在90.24-93.75元之间；综述本批中小板新股从发行市盈率及