2012年雅戈尔财务报表分析.docx

财务报表分析论文金融工程1101班郑彦君 U201116451王新伟 U201116456李飞 U201116461何辉霞 U2011164812014.1.1目录一，论文摘要3二，中国服装行业现状3三，雅戈尔公司概况4四，公司历年数据纵向比较5资产负债表51，比率分析52，趋势分析7利润表81，支出情况分析82，资产增值情况分析93，公司分红情况分析9现金流量表101，结构分析102，经营活动现金流量趋势分析113，投资活动现金流量趋势分析134，筹资活动现金流量趋势分析145，现金流量流入、流出结构比分析16五，横向同业比较17资产负债表171，比率比较17利润表191，净利润及营业收入对比192，盈利能力对比20现金流量表211，同行业公司现金支付能力分析212，收益质量比较22六，杜邦财务分析23七，分析结论25总述：25分述：25一，论文摘要本文主要以雅戈尔公司2010年,2011年,2012年的财务报表为基础，首先通过纵向比较，分析公司的各项目、指标的变化及其原因。其次，通过选取主营业务与雅戈尔公司相类似的杉杉，报喜鸟，希努尔三家公司，与雅戈尔进行横向比较，以期更深入地发现雅戈尔公司存在的问题，并在可能的情况下给予适当发展策略建议。二，中国服装行业现状谈到中国的服装业，有两个非常重要的第一：一是世界第一的服装制造大国，第二是世界第一的服装出口大国。然而在中国服装制造业如火如荼的虚假繁荣背后，却是用廉价的劳动力和庞大的市场培育国际品牌和养活国外设计师的尴尬真相。拿8亿件衬衫换一架空客的事实，让中国服装业犹如天空里高高飘扬没有方向的风筝，生命线攥在别人手中。为什么中国服装业会如此被动和尴尬呢？认为这种处境的造成是基于以下几个原因：第一、中国有广阔的资源；第二、中国有非常廉价的劳动力，吸引着国际品牌的进驻；第三、中国拥有大量先进的进口生产工业设备；第四、中国有非常先进发达的交通设施、国际先进的物流产业；第五、中国有无数趋利的企业，为了短期利益趋之若骛。第六、中国有庞大的市场空间。第七、中国缺泛运作的人力。第八、中国还处于在一个创业的初级阶段，各方面的配备不是还完善。中国是世界上最大的服装消费国，同时也是世界上最大的服装生产国。广东、江苏、浙江、山东、福建、上海等东南沿海省份所生产的产品占据了全国80以上的市场份额，但中国服装产业整体发展很不平衡。而中西部地区的服装产业则还非常的落后。各服装企业之间的竞争也还停留在比较低层面上，主要还停留在价格、款式等方面的竞争，绝大多数服装企业的产品销售还是以批发市场的大流通为主。国内许多大规模的服装企业，实际上是典型的加工型企业。其生产能力相对较强，设计能力和营销能力相对较弱。这类企业对生产管理和成本核算相对重视，但由于市场营销能力比较薄弱，难以承受较大的市场波动。同时，由于设计能力不足，也限制了这类企业的市场发展战略。所以，企业应该有强大的设计开发能力和市场营销能力。这种企业的结构好象是一个杠铃，中间是生产开发和生产管理，两端是设计和营销，企业的运作就像杠铃一样，紧握中间的管理去平衡两端的能力，用两端的力量来显示企业的实力，这种企业的综合开发能力强，有很强的市场竞争力。服装企业由被动市场型的橄榄结构升级为主动市场型的杠铃结构，必须得到相应信息技术的全方位支持。三，雅戈尔公司概况雅戈尔集团创建于1979年，经过33年的发展，逐步确立了以品牌服装为主业，涉足地产开发、金融投资领域，多元并进、专业化发展的经营格局，成为拥有员工5万余人的大型跨国集团公司，旗下的雅戈尔集团股份有限公司为上市公司。 2012年集团实现销售收入444亿元，利润总额25.88亿元，进出口总额21.78亿美元，上缴税收30.16亿元。总资产近620亿元，净资产168亿元。位列2012中国企业五百强第252位，中国民企五百强第39位。 品牌服装是雅戈尔集团的基础产业，经过30年的发展，已形成了以品牌服装为龙头的纺织服装垂直产业链。2012年，雅戈尔以打造“时尚雅戈尔、科技雅戈尔、文化雅戈尔”为努力方向，继续向品牌运营型企业转型，优化渠道提升服务，整合产业链研发设计能力、科技创新能力不断提升品牌形象。目前，雅戈尔在全国拥有772家自营专卖店，各品牌商业网点2632家。主打产品衬衫为全国衬衫行业第一个国家出口免验产品，连续18年获得市场综合占有率第一位，西服连续13年保持市场综合占有率第一位。雅戈尔品牌多次获评最受消费者喜爱品牌和行业标志品牌。 近年来雅戈尔在从制造者转变成品牌创造者转变，自主创意、创新构建出五大品牌方阵，丰富了服饰文化内涵。主打品牌YOUNGOR突出功能性；高端品牌MAYOR旨在打造中国的量身定制品牌，内涵低调奢华；GY品牌以时尚风格构筑年轻人的概念世界； HANP健康、环保，清新淡雅源自天成；Hart Schaffner Marx则传承美式休闲风。 2012年，雅戈尔先后在杭州、宁波开设超过一千平方米的大型旗舰店，完成“大店”布局一线城市的总体布局。六大品牌工作室积极培育优秀设计人才，与日本、欧洲等一流计设计师团队合作，在意大利等国筹建了设计中心，采集行业时尚前沿信息，吸收最新设计理念。四，公司历年数据纵向比较资产负债表1，比率分析短期偿债能力2012年2011年2010年流动比率0.9267790280.9625737771.038939644速动比率0.1801325970.1851014420.25651902现金比率0.0921874870.1003564370.199065788现金流量比率0.158708511-0.0479720380.125336881长期偿债能力比率总债务存量比率资产负债率0.7131654250.7264115460.684915028产权比率2.4863300582.6551250032.173747046权益乘数3.4863300583.6551250033.173747046长期资本负债率0.5700849770.5720489470.563081108总债务流量比率利息保障倍数3.6236999574.5170902689.702906239现金流量利息保障倍数6.261745261-2.0755626678.221194988现金流量债务比0.148791147-0.0435170310.104613863营运能力比率应收账款周转次数38.699833628.4254723621.27500967存货周转次数0.4572281850.4951091060.774993805流动资产周转次数2.8786731052.689683461.97503192营运资本周转次数-4.396917902-9.56217855613.50903187非流动资产周转次数0.5659297510.6448368140.740568827总资产周转次数0.2152538860.2358232830.300720649盈利能力比率销售净利率0.1544720680.1783883380.202177436总资产净利率0.0332507130.0420681230.06079893权益净利率0.115922960.153764250.192960424 （1）短期偿债能力：通过上面的图标显而易见雅戈尔最近几年的偿债能力是略微有所下降，但是总体上来看还是保持平稳的，近些年国内经济增长减速，服装行业的状况不是很好，所以雅戈尔的短期偿债能力最近几年还是不错的。其中现金流量比率这一项有了很大的改善。（2）长期偿债能力：雅戈尔的长期偿债能力就存量而言还是保持过去几年的水平，没有太大的改变，雅戈尔的资产结构也比较稳定，而就它的流量来说还是有不错的改变的。就现金流量利息保障倍数和现金流量债务比一举改变2011年负数的水平，从这点来说长期偿债能力还是不错的。（3）营运能力方面；雅戈尔最近几年在营运能力方面也有了不错的改善，应收账款与营运资本逐年都有改善，但是其他几项并没有较大的改变。（4）盈利能力方面：虽然雅戈尔的长期偿债能力与营运能力有所改善，但是它的盈利能力最近几年都是一直处于下降趋势，并且每年的下降幅度都不小，有30%左右。因此值得警醒。2，趋势分析日期2012年2011年变动额变动%对总资产的影响货币资金(万元)307319323492-16173-4.99951-0.33051606应收票据(万元)140576763883.181230.013038351应收账款(万元)2773340595-12862-31.6837-0.26285151预付款项(万元)141745176113-34368-19.5147-0.70235428应收利息(万元)12191298-79-6.08629-0.00161447其他应收款(万元)2628192306943212513.925370.656515691存货(万元)23472972330686166110.7127090.339467148流动资产合计(万元)30895373103744-14207-0.45774-0.29033832发放贷款及垫款(万元)3112522764883476412.573420.71044705可供出售金融资产(万元)843185936167-92982-9.9322-1.90020675长期股权投资(万元)44744825034319710578.733984.028094171投资性房地产(万元)495401517434366226.47950.702313408固定资产原值(万元)770900730025408755.5991230.835333194累计折旧(万元)3112522764883476412.573420.71044705固定资产净值(万元)45964845353661121.3476330.124906581固定资产(万元)45964845353661121.3476330.124906581在建工程(万元)4586386477-40614-46.9651-0.82999932无形资产(万元)2531926493-1174-4.43136-0.0239922长期待摊费用(万元)769836-67-8.01435-0.00136923递延所得税资产(万元)1988415706417826.60130.085382803非流动资产合计(万元)189643717895131069245.9750332.185129455资产总计(万元)49859744893257927171.8947911.894791138短期借款(万元)1511555129845021310516.412265.99532595应付票据(万元)1077112761-1990-15.5944-0.05598507应付账款(万元)104190815222266827.805990.637723416预收账款(万元)1488741122390626483521.638517.450656474应付职工薪酬(万元)2978336408-6625-18.1966-0.18638246应交税费(万元)-6018827519-87707-318.714-2.46747872应付利息(万元)706930424027132.380.113292403其他应付款(万元)5357166785-13214-19.7859-0.37175213一年内到期的非流动负债(万元)188136261861-73725-28.1542-2.0741203其他流动负债(万元)-1855190流动负债合计(万元)333362832244221092063.386843.072314426长期借款(万元)168166279768-111602-39.8909-3.13972158专项应付款(万元)70101-31-30.6931-0.00087213递延所得税负债(万元)539605022837327.4301190.104993109非流动负债合计(万元)222196330097-107901-32.6877-3.0356006负债合计(万元)3555824355451913050.0367140.036713828根据表，可以对雅戈尔公司总资产变动情况做出一下分析评价：该公司总资本本期增加92717万元，增长幅度为1.89%，说明雅戈尔公司本年资产规模增长幅度不大。进一步分析可以发现：（1）流动资本本期减少了14207万元，减少幅度为0.45%,使总资产规模减少了0.29%。非流动资本本期增加了106924万元，增加幅度为5.97%，使总资产规模增加了2.18%，两者合计使总资产增加了92717万元，增长幅度为1.89%。（2）本期总资产的增长主要体现在非流动资产的增长上，主要表现在长期股权投资等固资产上。长期股权投资增长了197105万元，增长幅度为78.73%，对总资产的影响为4.03%，是非流动性资产中对总资产变动影响最大的项目，说明企业实行了战略经营多元化。固定资产增加了6112万元，增加幅度为1.34%，对总资产的影响为0.125%。（3）负债本期增加了1305万元，增长幅度为0.0367%，是权益增加了0.0367%。利润表1，支出情况分析表：雅戈尔公司三年支出情况雅戈尔2012年2011年2010年财务费用844,932,382.63745,253,805.36420,632,282.73税前利润2,383,668,329.83 1744160494.31 1795176394.04 利息保障倍数3.6236999574.5170902689.702906239 根据上表，雅戈尔三年的财务费用逐年上升，说明公司需要偿还的利息逐年上升，财务费用占税前利润的比重2010年这一比例达到23.43%，2011年达到42.73%，2012年为35.45%，虽然这一指标比较大，特别是2011年，但是在2012年这一比例下降了不少，说明雅戈尔的举债空间仍然较大，资金压力较小。然而，如果银行加息或者今后面临经营困难，借款进一步加多，对雅戈尔的资金将造成困难。 从利息保障倍数可以看出，雅戈尔的利息偿还能力在下降。对债权人的安全程度有一定的下滑，在2010年到2011年中，这一下滑更是超过了50%。如果不能提高这一指标，对今后的借债也会造成困难。2，资产增值情况分析表：雅戈尔三年资产情况雅戈尔2012年2011年2010年资产增值收益资产减值损失13,446,654.71 -1,515,519.66 -30,511,151.59 加：公允价值变动收益（损失以“-”号填列）-2,993,150.00 -31,822,477.85 投资收益（损失以“-”号填列）543,450,202.65 1,442,506,171.07 2,057,854,203.72 其中：对联营企业和合营企业的投资收益98,777,045.00 133,744,802.39 50,638,664.96 毛利润率49.24%39.60%33.62%净利润率15.45%17.84%20.22%每股净利润0.72 0.79 1.20 净经营资产净利率7.65%6.74%8.26%从表中可以看出，公司的投资收益连续三年下降，并且资产减值损失的逐年增加，共同作用使得虽然毛利润率三年连续上升，然而净利润率三年连续下降。毛利润率的逐年上升表明公司在经营上的业绩逐年提高，特别是在其主营业务上。净利润下降导致每股净利润的下降，股东获得的收益变少了，财务杠杆的作用不明显。净经营资产净利率的上升表明公司的偿债能力上升，举债能力增强。总体来看，公司虽然利润下滑，但是主营业务的作用日益显现。3，公司分红情况分析表：雅戈尔三年分红情况分红情况每股净利润每股分红分红比例分红总额20120.720.455.56%890,644,678.0020110.790.563.29%1,113,305,847.5020101.20.5545.83%1,224,636,432.25根据上表，虽然2012年的分红总额有所下降，但是雅戈尔的分红比例均维持在高位，说明公司对未来的经营很有信心。很舍得给股东分派股利。投资者的短期利益可以得到保障，后期的资产收益率也将提高。现金流量表1，结构分析表：雅戈尔净现金流量结构表2012年占比增长率2011年占比增长率2010年占比经营活动产生的现金流量净额5,290,751,343.17973.53%-442.04%-1,546,820,975.5182.84%-144.73%3,458,100,014.57152.93%投资活动产生的现金流量净额-1,878,490,057.44-345.65%629.48%-257,511,957.8213.79%-91.91%-3,183,882,996.56-140.80%筹资活动产生的现金流量净额-2,868,803,069.61-527.88%4454.78%-62,984,478.613.37%-103.17%1,987,003,690.5287.87%合计543,458,216.12100.00%-1,867,317,411.94100.00%2,261,220,708.53100.00%现金及现金等价物净增加额548,213,810.71129.120%-1,882,608,912.31-183.80%2,246,610,640.47由上表看出，现金及现金等价物净增加额在2010年和2012年为正，在2011年为负，说明在2010年和2012年，公司有现金的净流入，而在2011年，公司存在现金的净流出。进一步阅读该表可以知道，2010年的现金净流入为正是因为经营活动现金净额和筹资活动现金净额高于投资活动现金支出净额，这说明了公司经营状况良好，富有生机和活力，经营活动产生的现金流量无法满足扩张的要求，必须通过筹资向外界借入额外资金来进行投资。在2011年，公司的经营，投资和筹资活动的现金流量均为负，故而造成了在2011年现金及现金等价物净增加额为负。这种情况之所以会发生，在于企业仍采取高速扩张的战略，但是房地产市场和金融市场波动明显，导致经营活动的现金流出大于流入，从而使投资效率低下，投资收益减少，并且还有大量的扩张资金难以收回，财务状况十分糟糕。同时，经营活动的现金净额的下降意味着可能是由于销货款的回笼不够及时或者存货大量积压，根据2011年年报，可以获得，2011年的存货较2010年增加了接近46亿，这便可以解释。从公司2011年年报中也可以获知，具体而言，一方面，房地产业务受国家宏观调控政策影响，现金回收速度放缓，流入比上年减少25.26 亿元，而本年度支付土地款、工程款以及各项税费，流出比上年增加23.04 亿元。另一方面，本年度投资活动现金流入58.04 亿元，其中包括出售金融资产和投资项目收回现金52.71 亿元，分红取得现金2.15亿元，转让新马服装等股权取得现金2.57 亿元，而投资活动现金流出60.61 亿元，其中参与定增以及项目投资支付现金37.18 亿元，购买专卖店支付8.76 亿元，收购英特物业股权支付2.61 亿元，支付证券投资收益所得税、咨询费4.55 亿元，为合作开发房产项目暂付5.20亿元。另外，本年度筹资活动产生的现金流量净额下降，筹资活动的流出明显增加，主要是因为增加了偿还债务的现金，具体而言，筹资现金流量净额的下降是由于借款流入21.14 亿元，分配股息流出11.82 亿元，支付利息7.62 亿元。在2012年，公司的情况回归良好，经营活动的现金流量净额增长了442.04%，回归为正。投资活动的现金流量净额虽然仍为负，但也增长了629.48%。筹资活动的现金流量净额以44倍左右的水平进一步下降。根据公司2012年年报，可知本年度经营活动的现金流量净额大幅度增长，是因为房产板块销售回款比上年增加195,561.18 万元；且由于2011 年度支付土地350,490.00 万元，故2012年无土地款支出；另外，主营业务由于产业升级和转型，客户群体良好，创造了很好的收益。本年的投资活动产生的现金流量净额为-187,849.01 万元，较上年同期-25,751.20 万元减少162,097.81 万元的主要原因为本年度出资180,000.00 万元认购北京国联能源产业投资基金，参与西三线项目。本年度筹资活动产生的现金流量净额为-286,880.31 万元，较上年同期-6,298.45 万元减少280,581.86 万元的主要原因为本年度借款净流入比上年度减少289,642.67 万元，且继续偿还前欠债务。本年以后，需要密切关注经营状况的变化，防止出现恶化而导致财务危机。从上表还能够看出，公司获得的现金净额中，经营活动的现金流量净额在三年中的比重总是最高，这说明公司从生产经营中获得现金的能力较强，也说明了公司采取的资金筹措战略可能是经营性的资金战略。2，经营活动现金流量趋势分析表：雅戈尔经营活动现金流量表趋势分析项 目2012201120102012年增减2011年增减2010年增减一、经营活动产生的现金流量销售商品、提供劳务收到的现金14,672,538,047.9715,193,816,671.0617,376,752,859.76-3.43%-12.56%14.06%收到的税费返还31,229,868.3165,980,959.52195,777,116.51-52.67%-66.30%32.29%收到其他与经营活动有关的现金266,274,645.11335,805,412.02475,484,088.58-20.71%-29.38%30.39%经营活动现金流入小计14,970,042,561.3915,595,603,042.6018,048,014,064.85-4.01%-13.59%14.61%购买商品、接受劳务支付的现金4,948,517,173.9812,121,095,460.4110,492,159,410.39-59.17%15.53%1.01%支付给职工以及为职工支付的现金1,489,819,995.621,717,081,551.061,578,967,976.56-13.24%8.75%4.67%支付的各项税费1,894,346,371.552,225,897,799.231,225,672,715.59-14.90%81.61%-14.35%支付其他与经营活动有关的现金1,346,607,677.071,078,349,207.411,293,113,947.7424.88%-16.61%4.62%经营活动现金流出小计9,679,291,218.2217,142,424,018.1114,589,914,050.28-43.54%17.50%0.19%经营活动产生的现金流量净额5,290,751,343.17-1,546,820,975.513,458,100,014.57-442.04%-144.73%191.89%由上表可知，2010年、2011年、2012年的经营活动现金流量净额有所波动。虽然销售商品，提供劳务收到的现金在2011年和2012年里连续下降，但是该项目与营业收入的比值在三年中分别为，2010年是1.20倍，2011年是1.32倍，2012年是1.37倍，逐年上升，故而可以认为公司的创现能力增强。公司当期的营业收入全部收到现金，并且，又收回了部分前期的应收账款，这在2011年和2012年的年报中的应收账款项目减少得到证明。但是，奇怪的是，虽然，2010年的现销收入与本期的销售总收入的比率数值为1.2，然而，相应的2010年的年报中应收账款项目并没有比2009年有所减少，根据投资活动的情况，我们推断公司很有可能把多余现金用于投资活动，因为公司在2010年的投资收益收获颇丰。详细见下文分析。雅戈尔购买商品、接受劳务支付的现金主营业务成本成本分析2012年4,948,517,173.985,448,222,090.680.91 2011年12,121,095,460.416,969,521,829.871.74 2010年10,492,159,410.399,634,579,845.661.09 “购买商品、接受劳务支付的现金”在2010年和2011年都增加，分别是1.01%和15.53%，然而在2012年该项目下降了59.17%，该项目与营业成本的比值在三年中分别为，2010年是1.09倍，2011年是1.74倍，2012年是0.91倍。这说明，在2010年，公司的营业成本基本上是付现成本，一方面，公司为购货付出了相应的现金，并没有形成新的债务。在2011年，公司的付现成本大大高于营业成本，这表明，公司支付了本期全部的账款，而且部分偿还了以前的欠款。在2012年，公司的付现成本小于营业成本，这样表明存在赊购的业务，虽然节约了现金，但是增加负债，对以后的偿债形成压力。反映在公司的本年度的资产负债表中的应付账款增多。3，投资活动现金流量趋势分析表：雅戈尔投资活动现金流量表趋势分析二、投资活动产生的现金流量2012年2011年2010年 2009年2012年变动2011年变动2010年变动收回投资收到的现金6,184,929,709.545,271,130,272.297,875,852,825.783,448,741,248.2617.34%-33.07%128.37%取得投资收益所收到的现金227,139,372.29215,061,281.29182,029,135.71127,388,197.835.62%18.15%42.89%处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额157,666,878.9940,291,992.9374,187,804.2410,942,191.14291.31%-45.69%578.00%处置子公司及其他营业单位收到的现金净额127,946,701.31226,991,740.41142,716,406.63-43.63%59.05%收到其他与投资活动有关的现金41,556,878.1350,177,333.33184,121,722.94-17.18%-100.00%投资活动现金流入小计6,739,239,540.265,803,652,620.258,274,786,172.363,771,193,360.1716.12%-29.86%119.42%购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金370,716,181.16995,983,119.79824,974,072.25639,237,124.31-62.78%20.73%29.06%投资支付的现金6,693,930,753.323,718,198,201.5310,319,099,502.515,434,796,878.8980.03%-63.97%89.87%质押贷款净增加额取得子公司及其他营业单位支付的现金净额116,165,780.52257,028,113.1920,767,221.41159,024.51-54.80%1137.66%12959.13%支付其他与投资活动有关的现金1,436,916,882.701,089,955,143.56293,828,372.75689,909,861.8831.83%270.95%-57.41%投资活动现金流出小计8,617,729,597.706,061,164,578.0711,458,669,168.926,764,102,889.5942.18%-47.10%69.40%投资活动产生的现金流量净额-1,878,490,057.44-257,511,957.82-3,183,882,996.56-2,992,909,529.42629.48%-91.91%6.38% 由上述表可知，投资活动产生的现金流量净额三年来一直都为负，这说明公司三年来都实施着投资扩张的政策。在2010年，投资活动现金流量净额比2009年下降了6.38%。其中，投资活动现金流入增加了119.42%，而这里的增加，又是由于收回投资收到的现金增加128.37%以及处置固定资产等收回的现金增加578%。然而，无论是从资产负债表里的负债变化还是现金流量表里支付的偿债现金变化，都没有反映出公司债务的减少，所以，很明显，这些收回的现金用在了更多的更新的投资业务上，表明雅戈尔在2010年处于扩张阶段，从投资收益收回的现金来看，投资形势一片大好，这也可以验证前文的分析。在2011年，投资活动现金流量净额比2010年上升了91.91%，其中，投资活动现金流入减少了29.86%，投资活动现金流出减少了47.10%。而，投资活动的现金流入减少主要是收回投资收到的现金的减少33.07%以及处置固定资产等收回的现金减少45.69%，加上取得投资收益的现金获取比例的减少共同反映出公司的投资所面临的不好的情况，本年度的年报也显示出，本年度的A股下行，金融市场形势不好，所以投资效率低下，收回困难。公司这个时候需要重新审视自己所面临的金融资本市场的情况，努力发展好自己的主营业务。保证资金链的顺畅。在2012年，投资活动的现金流量净额比2011年下降了629.48%，其中，投资活动现金流入增加了16.12%，投资活动现金流出增加了42.18%。投资活动现金流入的增加主要是由于处置固定资产的现金流入大幅增加，增加了291.31%，同时在投资活动现金流出方面，投资支付的现金在经历了2011年的减少后，在本年度内，投资现金又增加了80.03%，说明公司又继续开始它的投资业务，但是投资收益的状况仍然不容乐观。收益取得现金的增加只有5.62% 4，筹资活动现金流量趋势分析表：雅戈尔筹资活动现金流量表趋势分析三、筹资活动产生的现金流量2012年2011年2010年2009年2012年变动2011年变动2010年变动吸收投资收到的现金9,603,922.0060,000,000.0040,000,000.00-83.99%50.00%其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金9,603,922.0060,000,000.0040,000,000.00-83.99%50.00%取得借款收到的现金22,722,726,196.5121,739,577,181.0318,150,429,685.6022,620,836,802.554.52%19.77%-19.76%发行债券收到的现金收到其他与筹资活动有关的现金660,546,323.61220,718,183.941,271,712,984.29597,500,057.99199.27%-82.64%112.84%筹资活动现金流入小计23,392,876,442.1222,020,295,364.9719,462,142,669.8923,218,336,860.546.23%13.14%-16.18%偿还债务支付的现金23,505,990,917.6619,626,415,249.0314,067,163,795.9521,167,096,812.2419.77%39.52%-33.54%分配股利、利润或偿付利息支付的现金2,503,003,454.571,943,632,532.602,118,879,571.071,495,574,036.8928.78%-8.27%41.68%其中：子公司支付给少数股东的股利、利润44,875,000.0068,685,037.5845,856,150.8297,885,189.33-34.67%49.78%-53.15%支付其他与筹资活动有关的现金252,685,139.50513,232,061.951,289,095,612.35609,128,401.68-50.77%-60.19%111.63%筹资活动现金流出小计26,261,679,511.7322,083,279,843.5817,475,138,979.3723,271,799,250.8118.92%26.37%-24.91%筹资活动产生的现金流量净额-2,868,803,069.61-62,984,478.611,987,003,690.52-53,462,390.274454.78%-103.17%-3816.64%由上表可知，筹资活动产生的现金流量净额在2010年有大幅度的上升，增多了3816.64%，是由于筹资活动的现金流入下降幅度小于筹资活动的现金流出所致。对比上一节的投资活动现金流量，流出明显，故而，筹资活动的现金净流量都用来加快和扩张投资的步伐了，表明公司在金融市场的表现良好，同时自身经营情况良好，不需要过多的占用筹资现金。同时，公司实行高利润分配政策。在2011年，筹资活动产生的现金流量净额减少了103.17%，是因为筹资活动的现金流入增长速度慢于现金流出的增长速度。公司本年的扩张意图明显，但投资状况不甚乐观，而且公司经营现金流也出现短缺，故而增加了19.77%的借款。借款并不用来进一步投资，而是来偿还债务。说明公司放缓了投资的脚步，变得谨慎。在2012年，筹资活动产生的现金流量净额进一步减少，减少幅度达到了4454.78%，这是因为筹资活动的现金流出增幅大大高于现金流入的增幅。筹资活动的现金流出增加中，分配的股利等起着很大的影响，偿还的债务进一步增加也有影响。而在筹资活动的现金流入的增加中，收到其他与筹资活动有关的现金增加明显。进一步阅读公司的2012年年报可以获知，（1）2012年收到的其他与筹资活动有关的现金明细：项目本期金额往来款559,441,240.51受限货币资金解除101,105,083.10合 计660,546,323.61（2）2011年收到的其他与筹资活动有关的现金明细项 目 本期金额应收票据贴现 201,922,383.33往来款 18,795,800.61合 计 220,718,183.94对比发现，公司的往来款增加明显。说明公司2012年度的经营情况外表看起来虽然平稳，但内部反映出了许多问题。公司在今后专注主营业务的同时需要注意内部的管理。结合二，三小节的表格，基本可以得出，雅戈尔在2010年和2012年的筹资情况比较主动，主要是为了扩大投资，进一步成长。而2011年的投资则比较被动，是在经营出现一定压力的情况下被迫筹资以应对经营困难。5，现金流量流入、流出结构比分析表：雅戈尔现金流量流入、流出结构比表项目201220112010流入结构流出结构流入结构流出结构流入结构流出结构经营活动现金流入量33.19%35.92%39.42%经营活动现金流出量21.72%37.85%33.52%流入流出比1.55 0.91 1.24 投资活动现金流入量14.94%13.37%18.07%投资活动现金流出量19.34%13.38%26.33%流入流出比0.78 0.96 0.72 筹资活动现金流入量51.87%50.72%42.51%筹资活动现金流出量58.94%48.76%40.15%流入流出比0.89 1.00 1.11 现金流入合计45,102,158,543.77 43,419,551,027.82 45,784,942,907.1 现金流出合计44,558,700,327.65 45,286,868,439.76 43,523,722,198.57 从上表可知，雅戈尔集团股份有限公司各年的现金流入结构中，经营活动流入的现金，2012年最好，2010年次之，2011年最差。投资活动的现金流入由2010年的8,274,786,172.36下降为2011年的5,803,652,620.25，在2012年又上升为6,739,239,540.26。筹资活动的现金流入比例一直较高，一方面说明了公司的融资能力较强，另一方面，公司的还债压力也大，财务风险较高。在近三年的现金流出结构中，经营活动的现金流出从2010年的33.52%上升到2011年的37.85%，又在2012年下降为21.72%，与经营活动的现金流入结构不太一致，对此应予以关注。投资活动的现金流出各年不均衡且不稳定，都占一定的比重。筹资活动的现金流出在2010年和2011年都略低于流入量，但是在2012年高于流入量，且三年的流出量均保持在一个较高水平。从流入流出比率来看，各年的经营活动的流入流出比在2010年和2012年均大于1，表明经营活动现金流量净增加额贡献出了一部分现金，但是2011年小于1，说明2011年的公司创现能力弱。投资活动的流入流出比均小于1。筹资活动的流入流出比在2010年大于1，在2011年等于1，然而在2012年小于1，说明公司的举债能力在2010年和2011年较强，但是在2012年较弱，有可能是公司2011年的业绩问题，使得借款者更不愿意借款。、综上所述，公司经营活动的现金流量不够充裕，有一定程度的现金流动风险，投资活动所固有的风险不容忽视，筹资活动产生的现金流入预示着筹资能力强但是今后的还债压力也一直很大。今后公司要增强经营活动尤其是主营业务的获利能力，以及警惕金融市场的风险，避免由于波动明显导致财务状况恶化。五，横向同业比较资产负债表1，比率比较短期偿债能力雅戈尔希努尔报喜鸟杉杉流动比率0.9267790 2.1182503 2.3431714 1.2015911 速动比率0.1801326 0.9241314 1.5323794 0.7779323 现金比率0.0921875