股市发展与收入分配不平等分析.docx

股市发展与收入分配不平等分析 摘要：股市发展与收入分配的关系研究已经在世界金融理论界及业界引起重视，本文主要对股市发展和自由化改革两者对收入分配不平等程度的影响进行分析。研究得出一国的股市规模扩大，受到门槛效应影响，其收入的分配状况也会趋于恶化，而流动性提升则会改善国人的收入分配不平等的状态；国家股市发展对不同的收入阶层也会产生不同影响；自由化改革后，股市流动性提升会进一步改善国内收入分配不平等的状况，同时在股市自由化后，股市规模扩大及股市流动性提升都会改善国家收入分配不平等的现象。 下载 关键词：股市发展；收入分配；不平等 中图分类号：F831.51 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2015）002-000-02 随着国家经济的不断发展，国计民生问题（如收入分配不平等）越来越受到政策制定者及学术界的重视。收入分配不平等不但会影响国家和社会的稳定，而且会直接影响国家经济的增长和发展。从近几年的全球经济形势看，各国收入分配不平等的状况呈现出恶化趋势，而收入分配的状况会对国家经济产生巨大影响，其具体表现为：收入分配恶化会通过影响资金积累、降低股市投资、政治机制和市场规模等，降低国家的经济增长率，致使国家经济止步不前，甚至出现倒退现象；收入分配不平等会阻碍国家消费水平的提升，收入分配不均会造成消费不均的现象，也会消减国家贫困人群的消费能力；收入分配状况也会影响国家的资本市场，导致穷人无法累计资本用于股市投资等，进而扩大贫富差距。本研究对股市发展和自由化改革与收入分配不平等之间的关系进行研究。 一、股市发展与收入分配不平等的简述 股市发展与收入分配不平等之间的关系，主要体现在股市对收入分配状况的影响上。而股市发展对收入分配的影响主要体现在两点上：一是股市规模：在股市发展初期，受到门槛效应的影响，穷人与富人的收入差距会不断扩大，而随着经济的不断发展和股市规模的扩大，参与金融活动的人会不断增多中，使贫穷人群也有机会参与股市，以获取一定的利益，进而缩小贫富人群的收入差距。其中门槛效应指的是参与金融市场时需支付的固定成本，业界将其称为参与门槛。由于股市参与的成本较高，故门槛效应在股市发展中特别突出，对股市发展与收入分配不平等之间的关系进行研究，具有极大的研究价值；二是股市流动性：其对收入分配的影响有：改善股市流动性能减少股市的融资约束，股市流动性的改善，能降低资金成本，使融资约束获得缓解。故股市流动性改善能让更多的人享受股市的金融服务，进而改善人们的收入分配状况；提升股市流动性能改善信息的不对称实况，进而改善人们收入不均的现象。 二、模型设定和变量说明 1.变量说明 被解释变量：是收入分配不平等的现象，衡量被解释变量的指标为基尼系数（用Inequality表示），而研究股市发展对国家不同阶层的影响，需参照达斯与莫拉帕特拉方法，从而得出不同收入阶层收入在国民收入中所占比值的变量：Qh：收入最高中20%人口的收入占国民收入的比值；Qm：三个五分位点的人口收入占国民收入的比值之和，Qj：收入最低中20%人口的收入占国民收入的比值；解释变量：为股市发展与股市自由化改革（Liber），选取股市规模及流动性衡量某国的股市发展程度，股市流动性用换手率衡量；控制变量：人均GDP：GDP是衡量国家经济发展水平的重要指标，而经济发展水平会影响人均收入分配和股市发展，本研究对GDP进行严格控制；人口结构：国家的人口年龄结构会影响收入分配，故需用某国中年龄超过65岁的人口所占比例为衡量其人口结构的指标；通货膨胀率：国家通货膨胀率下降，能缓解收入分配不均的现状，故需控制某国的通货膨胀率；金融发展程度：衡量国家金融发展程度的指标为某国存款货币银行及其他金融中介的信贷在GDP中的比值；政局稳定性：政局稳定与否会影响国家的股市发展和收入分配不平等的程度，故需选择政府稳定性变量。 2.计量模型设定 依据股市发展与收入分配不平等的相关的理论分析，本文给出以下三个假设，并对其进行论证，最终获取股市发展与收入分配不平等之间的关系的结论，三个假设的主要内容如下： 假设1：股市发展对某国收入分配的状况会产生显著影响。因门槛效应的存在，股市规模扩大会使某国的收入分配不平等现象更严重；而股市流动性提升，能通过缓解融资约束，改善某国收入分配不平等的现象。 假设2：股市发展对某国各收入阶层会产生不同的影响，受“门槛效应”影响，扩大股市规模更有利于高收入阶层的利益。而股市流动性提升能改善融资约束，降低资金的成本，低收入阶层能从股市的流动性改善中获取利益。 假设3：在股市自由化改革的前后，股市对某国的收入分配状况的影响程度不同。 针对以上三个假设，设置的剂量方程为： （1） Qu （2） （3） 方程式中，Inequalityi，t为各国对应年份的基尼系数；Quintilei，t为各收入阶层人口的收入占比；Stocki，t为股市发展程度衡量的指标，如股市规模及流动性等；Xi，t为本文控制变量；Liberi，t为股市自由化改革及股市发展程度两者的交互变量。由于内容有限，具体的市政过程本文就不在此一一阐述，只对论证的结果进行分析。 三、论证结果 依据实例论证，得出股市发展和自由化改革会对国人收入分配不平等的状况产生影响。自股市规模角度分析，因股市发展会对穷人产生门槛效应，部分穷人由于资本不足，无法参与到股市金融市场中，进而无法从股市发展中获取收益，就会拉大其与参与股市者的收入水平，进一步加剧穷人与富人之间的收入分配不平等现象；自股市流动性分析，因股市活跃活动可改善融资的约束，让更多的参与者获得金融支持，加上高流动性的股市可改善信息的不对称现象，进而减少市场操纵、内幕交易等事件，以确保股市投资者可平等地参与到股市中，因此，股市流动性提升可改善收入分配不平等的状况。同时股市自由化改革的前后，股市发展也会影响收入分配状况，自由化改革之后，股市规模扩大及股市流动性提升均会改善收入分配不平等的状况，减小穷人与富人之间的经济收入差距。 1.股市发展对收入分配不平等的影响 股市发展对收入分配不平等的影响主要体现在两个方面：一是股市活跃性会改善收入分配不平等现象：由于国家股市流动性可衡量股市活跃的程度，而活跃的股市可改善人们收入分配不平等的现象。这是由于当股市的交易越来越活跃，就能进一步促进市场中的投融资活动，从而改善市场中的融资约束状况，促使更多的人参与到市场金融活动中，以获取更多的金融支持；二是股市流动性提高可改善收入分配不平等现象：股市的流动性提高，会降低信息成本，并减少市场操作及内幕交易的可能性，从而确保股市参与者能公平地自股市中获取利益。 2.股市发展程度对各收入阶层的影响 股市发展程度对各收入阶层的影响，主要通过股市规模与股市流动性两方面对各收入阶层的影响体现出来，其详细内容为：一是股市规模对各收入阶层影响：由于各收入阶层参与股市的程度不同，而随着股市在国民经济规模中所占比例的增加，各收入阶层从股市中获取的收益也不一样。受到门槛效应的影响，其中富人从股市中获取的收益有增加趋势；二是股市流动性对各收入阶层的影响：股市流动性提升可经降低融资约束这一机制，进一步改善国人收入分配不平等的现象。如果某国的股市流动得到改善，就会相对降低穷人的融资约束及其资金成本，并减小富人从股市资金稀缺性中获利的空间，促使穷人从股市流动性改善中获取利益。 3.股市自由化改革对收入分配不平等的影响 在股市自由化改革前后，国家的股市和国际市场一体化的程度不断加深，就会对股市产生影响。股市自由化改革会使收入分配不平等的现象更加恶化，而股市自由化改革前后，股市的规模会对收入分配产生不同程度的影响：改革后，股市规模影响收入分配不平等的现象将得到改善，其原因为股市自由化改革会直接降低股市参与成本，自由化可让国外投资者和国内投资者均获益，使其更易于参与到股市交易中，获取股市收益。另外，自由化改革后，股市流动性提升会进一步改善国内收入分配不平等的状况。 四、结束语 本研究主要在股市分析的基础上，对完善金融发展与收入分配不平等的关系进行研究。因金融发展和收入分配之间存在天然的内生性关系，因此，在获取股市发展会影响收入分配这一论点的过程中，本研究进行严谨的考证，并将股市发展与收入分配不平等两者的关系解读为影响与被影响的关系。同时在关注股市发展与收入分配不平等的内生性关系外，还需重视股市发展带给国收入分配状况的负面效应，并采取有效的防范措施，改善负面效应，以更好地利用股市为国家的实体经济服务，以促进国家经济的进一步发展，尽量缩小贫富差距，维持国民经济的可持续发展。 参考文献： 张学勇，陶醉.股市发展与收入分配不平等J.经济理论与经济管理，2014（10）：77-79. 靳舒晶，孙浦阳，张伯伟