量能是未来行情的关键.doc

股指期货周报啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊近期市场将保持弱势震荡的格局,短期不具备大涨大跌的条件.量能的极度萎缩表明不少个股的筹码已经高度沉淀,继续下杀的空间很小.另一方面,随着金融地产进入价值区间,.啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊量能是未来行情的关键啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊 光大期货研究报告 品种 报告类别股期指货周报 报告日期2010年6月27日 分析师高235期市有风险入市须谨慎 量能是未来行情的关键 多空平衡难以打破摘要本周沪深300指数在周一受二次汇改启动消息的刺激，出现大幅上涨，但随后几个交易日即出现冲高回落的行情，价格保持小幅震荡。本周沪深300指数上涨39.41点，成交量创下自2010年2月以来的新低。近期盘面呈现出以下几个特点：一是金融地产持续做多动能不足；二是化工、有色、钢铁等板块资金持续流出，表明取消出口退税的影响正在逐步显现；三是受政策扶持的行业个股经过前期的炒作，相当一部分品种面临估值压力，在多头氛围不浓的情况下，大资金不愿在高位大面积介入。近期市场将保持弱势震荡的格局，短期不具备大涨大跌的条件。量能的极度萎缩表明不少个股的筹码已经高度沉淀，继续下杀的空间很小。另一方面，随着金融地产进入价值区间，两大权重板块对资金的吸引力正在上升，其护盘作用也会得到体现。因此综合来看，目前多空双方胶着的平衡状态仍然很难被打破，市场震荡的格局还将延续。如果没有政策上的突发因素，量能的变化依旧是主导大盘走势的关键指标。一、本周市场回顾1、股指期货市场交易情况本周沪深300指数在周一受二次汇改启动消息的刺激，出现大幅上涨，但随后几个交易日即出现冲高回落的行情，价格保持小幅震荡。本周沪深300指数上涨39.41点，成交量创下自2010年2月以来的新低。尽管上周央行继续大规模净投放资金，以缓解市场的流动性紧张局面，但是农行IPO定价在3.5元，则使得市场对未来的资金面仍然抱有谨慎的态度。同时审计部门披露地方债务问题严重，使得国内经济未来的发展也蒙上了一层阴影。此外，本周二，,财政部、国家税务总局发布通知，将自2010年7月15日起，取消406种商品的出口退税。结合此前二次汇改引发的人民币升值预期，对企业出口将会产生较大的负面影响。表1、股指期货本周成交情况（20100621-20100625）合约代码周开盘价周最高价周最低价周收盘价涨跌持仓量持仓变化周末结算价成交量IF10072749.22816.62718.02753.835.618599-11532778.21534393IF10082780.02790.42755.22770.40223922392798.26002IF10092775.82855.62756.22790.429.61118-472820.16680IF10122813.82907.42807.82840.035.82511422870.713950资料来源：中国金融期货交易所本周股指期货各合约的基差均变化不大，基本保持不变。目前不管是期现套利还是合约间跨期套利，均没有比较合适的机会，保持适当关注即可。图1、股指期货合约基差图2、股指期货合约间价差资料来源：中国金融期货交易所 光大期货研究所图3、当月合约成交持仓及换手率图4、下月合约成交持仓及换手率图5、季月合约成交持仓及换手率图6、下季合约成交持仓及换手率2、沪深股市、沪深300指数及其权重股在人民币汇改消息引发的升值预期的刺激下，沪深300指数经历周一放量上涨后，连续三个交易日缩量整理。6月24日（周四），沪深300指数成交金额不仅创出年内下跌以来的新低，甚至连过去的2009年整年都没有出现过如此低的成交额。这说明目前市场人气非常低迷，也可能预示着市场变盘征兆。分析本次沪深300指数出现地量的具体原因，一方面是前期国内房地产调控政策打压致使指数暴跌，而目前市场在经历前期下跌后，几乎已经没有获利抛盘；另一方面，面对复杂的国内外宏观经济形势，场外资金多以观望为主，不愿大规模买入。在复杂的基本面形势下，多空双方都显得非常谨慎，因此近期来指数低位震荡，最近三个交易日连续缩量整理，并产生了地量。图7、沪深300指数周K线图个股方面，截止到周五收盘时候为止，沪深300成分股中权重排名前十的股票及其对沪深300指数的贝塔系数分别如下表：表1、沪深300指数权重前十成分股及其贝塔系数（计算贝塔系数的起始日为2008年3月27日）代码名称权重最新价沪深300行业指数贝塔系数600036招商银行3.7413.39300金融1.0054601318中国平安3.0847.51300金融1.0618601328交通银行2.986.32300金融0.9176600016民生银行2.706.36300金融1.0238601166兴业银行2.3024.29300金融1.2485600000浦发银行2.2414.40300金融1.1863600030中信证券2.0713.19300金融1.2602601088中国神华1.7523.49300能源1.0603601601中国太保1.6823.66300金融1.1512000002万科1.567.15300金融1.0876资料来源：中证指数有限公司 光大期货研究所3、沪深300指数与ETF基金比价期现套利方面，沪深300指数与50ETF、180ETF的比值依然保持在平均水平上方，仍然是较为安全的区域，可等待期指合约基差出现较大升水时进行买现货抛期货的交易。图8、沪深300指数与50ETF比值图9、沪深300指数与180ETF比值资料来源：光大期货研究所注：上下边界为比值95%的置信区间三、行情展望及操作建议大盘本周走的可谓沉闷乏味，而进入6月后，大盘中线跌幅过大，AH溢价为负，近期盘面呈现出以下几个特点：一是金融地产持续做多动能不足；二是化工、有色、钢铁等板块资金持续流出，表明取消出口退税的影响正在逐步显现；三是受政策扶持的行业个股经过前期的炒作，相当一部分品种面临估值压力，在多头氛围不浓的情况下，大资金不愿在高位大面积介入。近期市场将保持弱势震荡的格局，短期不具备大涨大跌的条件。量能的极度萎缩表明不少个股的筹码已经高度沉淀，继续下杀的空间很小。另一方面，随着金融地产进入价值区间，两大权重板块对资金的吸引力正在上升，其护盘作用也会得到体现。因此综合来看，目前多空双方胶着的平衡状态仍然很难被打破，市场震荡的格局还将延续。如果没有政策上的突发因素，量能的变化依旧是主导大盘走势的关键指标。上海总部地址：上海市新闸路1508号静安国际广场2楼邮编：200040电话真点管理事业部地址：上海市新闸路1508号静安国际广场2楼邮编：200040电话真B管理事业部地址：上海市新闸路1508号静安国际广场2楼邮编：200040电话真构渠道事业部地址：上海市浦东新区福山路458号同盛大厦13楼邮编：200122电话真海肇嘉浜营业部地址：上海徐汇区肇嘉浜路680号金钟大厦811邮编：200031电话64155173，64736928传真连营业部地址：大连市中山区五五路32号,安达商务大厦1603房邮编：116001电话真波营业部地址：浙江省宁波市海曙区华楼巷19号天一豪景A3-11邮编：315010电话真州营业部地址：福建省福州市华林路207号东网大厦8层邮编：350003电话真京营业部地址：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦东配楼三层邮编：100029电话真州营业部地址：河南省郑州市未来大道69号未来大厦1208室邮编：450008电话真津营业部地址：天津市河西区围堤道53号丽晶商务大厦1003室邮编：300201电话202传真岛营业部地址：青岛市香港西路67号光大国际金融中心12F/JK10邮编：266071电话真春营业部地址：长春市解放大路2677号光大大厦15层邮编：130061电话真沙营业部地址：长沙市开福区芙蓉中路一段478号运达国际广场喜来登写字楼1505室邮编：410005电话真州营业部地址：广州市天河北路689号光大银行大厦1809室邮编：510635电话真庆营业部（拟设）地址：重庆渝中区解放碑民族路168号光大银行大厦3F邮编：400010电话：真：京营业部（拟设）地址：南京市中山北路45号华美达怡华酒店15楼电话真啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊量能是未来行情的关键啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊近期市场将保持弱势震荡的格局,短期不具备大涨大跌的条件.量能的极度萎缩表明不少个股的筹码已经高度沉淀,继续下杀的空间很小