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文档简介

Chapter 4 股票期权价格的性质,符号,c : 欧式看涨期权的价格 p : 欧式看跌期权的价格 S0 : 即期股票价格 X : 执行价格 T : 期权的有效期 : 股票价格的波动率,C : 美式看涨期权的价格 P : 美式看跌期权的价格 ST :时刻 T的股票价格 D : 期权有效期内股票红利的现值 r : 无风险利率,各个变量对期权价格的影响,c,p,C,P,+,+,+,+,+,+,+,+,+,+,+,+,+,+,美式期权 vs 欧式期权,若基于相同的标的资产，则美式期权的价值应该至少不小于相应的欧式期权的价值 C c P p,期权：一个套利机会？,假设 c = 3 S0 = 20 T = 1 r = 10% X = 18 D = 0 是否存在套利机会?,欧式看涨期权价格的下限 （无红利支付）,c S0 -Xe -rT,看跌期权：一个套利机会?,假设 p = 1 S0 = 37 T = 0.5 r =5% X = 40 D = 0 是否存在套利机会?,欧式看跌期权价格的下限 （无红利支付）,p Xe -rT - S0,平价关系（无红利支付）,考虑以下两个资产组合: 组合 A: 基于股票的欧式看涨期权+持有与执行价格现值相等的现金 组合 B: 基于股票的欧式看跌期权 + 股票 在到期时刻，两个组合的收益均为 MAX(ST , X ) 根据无套利原理，两个组合在时刻0的价值必须相等 这意味着 c + Xe -rT = p + S0,套利机会,假设 c = 3 S0 = 31 T = 0.25 r = 10% X =30 D = 0 当 p = 2.25 ，p = 1 ，存在怎样的套利机会?,提前执行,通常，美式期权存在提前执行的机会 其中的一个意外是基于不支付红利股票的美式看涨期权，这种期权的多头方是不会提前执行的（虽然他有提前执行的权利）,对于一个美式看涨期权: S0 = 100; T = 0.25; X = 60; D = 0 你是否应该立即执行? 以下情形中，你将分别如何行动？ 你希望在未来三个月中持有股票? 你认为在未来三个月中该股票不应该持有?,一个极端情形,不提前执行的原因 （无红利支付）,没有损失收入 推迟了执行价格的支付 持有期权为股票价格跌至执行价格以下提供了保险,看跌期权该提前执行吗?,当 S
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