投资与理财讲课课件全套160p

2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,1,投资与理财,主讲教师：顾 方(DEA) 开课学院：上海大学管理学院管科系 联系方式：,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,2,一、课程基本情况,课程名称：投资与理财 学分：2；学时：20 教材与参考书 张炳达、黄侃梅，投资与理财，上海财经大学出版社，2010-03 杨义群，投资理财（第二版），清华大学出版社，2007-02 刘建位，巴菲特选股10招，中信出版社 ，2009-12 张鹤，成功投资理财的15堂课 ，机械工业出版社 ，2007-10 张鹤，零风险投资理财赚钱法，机械工业出版社 ，2008-10 张鹤，成功理财的16堂课(第2版)，机械工业出版社 ，2010-10,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,3,张鹤,理财专家，图书策划人。擅长运用各种理财工具为家庭或个人进行综合理财规划，尤其擅长家庭财产无风险保值增值理财规划，稳健的投资风格受到众多委托人的赞誉。著有成功理财的16堂课、成功投资理财的15堂课等多本财经畅销书、是近年来深受读者欢迎的理财类书作家。,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,4,二、课程教学目的和要求,投资与理财是一门以培养掌握投资与理财基本知识和实务操作技能，有较高的投资、证券业务操作技能和一定的理财分析能力，能从事企事业单位会计、理财和证券投资业务操作管理和服务第一线工作的高技能应用型专门人才为目标的专业课程。,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,5,二、课程教学目的和要求,使学生了解经济学、管理学与人生活方式的关系，以适应于现代社会之基本教养和技能。 通过经济和社会现象分析，使了解经济与财经制度，使学生适应多元化之社会。 增强学生对于该领域概念、研究方法和技能与应用相关的知识；培养学生逻辑推理，批判分析的能力；重点不仅在于介绍本学科，更在于认识该学术领域对于定义问题、搜集材料、验证假设与表述结论的方法。 强调科普性和应用性,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,6,三、课程考核方法,平时成绩和课程论文：占分值50%； 阅读报告(课外学习结果计算到平时成绩中，字数2000以上)40% 调研报告(以小组为单位选择一个专题（课外），字数3000以上)60% 出勤(计算缺勤次数，倒扣分)-30% 期末考试：(就讲课内容进行考试)占分值50%。,四、课程内容,教学专题 （一）：投资理财基础 教学专题（二）：投资大师（高手）的投资秘籍 教学专题（三）：金融投资决策理论初步 教学专题（四）：金融资产理财篇（1）：债券 教学专题（五）：金融资产理财篇（2）：股票 教学专题（六）：金融资产理财篇（3）：投资基金 教学专题（七）：金融资产理财篇（4）：金融衍生工具 教学专题（八）：金融资产理财篇（5）：保险 教学专题（九）：黄金与外汇理财篇（1）：黄金 教学专题（十）：黄金与外汇理财篇（2）：外汇,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,7,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,8,教学专题 （一）：投资理财基础 什么是投资？,投资是指作为经济行为主体的法人或自然人经过投资决策，通过投入一定的资金和资源以获取未来投资收益的经济行为。 按照不同的标准，投资可分为直接投资和间接投资，或实业投资和金融投资。,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,9,什么是理财？,理财是指资金的筹措和使用，是一种财务管理技巧，同时又是使投资收益达到最大化所采取的方法和手段，是一种生财之道。 根据理财对象的不同，可分为国家理财、企业理财、家庭（个人）理财。 国家理财是宏观理财，指财政运作方法和预算管理技巧； 企业理财是中观理财，指企业投资融资技术和财务管理技巧； 家庭（个人）理财是微观理财，指家庭（个人）的财产管理技巧和投资融资技术。,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,10,两者的关系,投资与理财以资本运营中两个不可分割的组成部分投资和理财及与之相关的问题为研究对象，主要研究投资与理财的基本含义、基本理论、环境、实业投资和金融投资等业务种类、业务操作技巧、法律规范等，是一门理论性和实践性都较强的金融专业和财会专业的基础课程。,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,11,20世纪70年代以前，金融学是属于经济学的一个分支。由于此后金融市场的急速发展，金融学逐渐形成了一个独立学科，并转到了商学院（或称管理学院）。而商学院也是在20世纪70年代以后才逐渐成长为独立的学院。 而我国内地，大部分高校还是把金融专业置于经济学院内，这样不尽合理。因为经济专业主要是“务虚”的，而现在的金融专业则是“务实”的。把金融专业置于“务虚”的经济学院内，非常有碍于金融专业的发展。,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,12,引言,英国有一个“金钱训练营”，它是专门培训孩子如何理财的集训营，主要以12-18岁的初中和高中生为培训对象，帮助他们了解基本的金融知识，养成良好的花钱习惯，为日后的生活打下基础。 集训的第一天，孩子们会在教练的指导下，为自己的未来勾画出一幅图画，制作成一个梦想之板。接下来的几天，教练将教会孩子们如何实现梦想。培训内容包括：金钱如何流通，怎样才能赚到钱，如何才能使金钱增值，以及如何管理金钱。集训最后一天，教练将领着孩子们到商店、银行及投资公司参观。 金钱训练营是让教练通过游戏、活动、小组练习等形式，将抽象的概念用浅显易懂的语言和生动的形式表达出来，使孩子们在活泼的气氛中掌握理财的原理和方法。,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,13,提倡稳健优化型投资理财,理性投资者不要事先设定“止损（stop-loss）”点 我国的中小投资者，有很大一部分没有形成正确的投资理念：热衷于追涨杀跌、短线投机的思路，热衷于探听消息、一夜暴富的神话。 与此相应，现在金融市场的媒体，大多利用中小投资者的上述心理，纵容广大投资者去投机。似乎跟着他们去投机，短期内就能发大财。,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,14,具体操作,投资者是“越跌越加码买进，越涨越加码卖出”； 投机者是“追涨杀跌”，即价格高的时候买进，价格低的时候卖出，甚至是“越涨越加码买进（追涨），越跌越加码卖出（止损、杀跌）”。,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,15,一位多年的操盘手说得好： “近几年散户受到的专业化教育中，最深入人心的是两个字：止损。这两个字被不断强调，重要性日益提高，最后严然成了投资中头等重要的大事。 ”,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,16,不否认止损的重要性，但要时刻牢记，止损只是一个辅助的手段。如果你买一个股票，让你心安的是，大不了我止损，那你最好不要买，你这是给人送钱去了。,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,17,投资中最重要的事情是什么，不是止损，是选一个好股票。要在深入了解这个股票的基础上，再来谈风险控制，谈止损。否则你会越止越瘦。” 青泽十年一梦：一个操盘手的自白M北京：企业管理出版社，2006,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,18,俗话说，买股票是买该公司的未来。一个公司的未来，可能会很好，也可能会很坏。而且，大多数股票会有庄家进行炒作。庄家要“进货”，即“搜集筹码”或“吸筹”时，会千方百计把股价压得很低，低得你不敢相信，低得你非常害怕，把你手中的股票吓出来；而庄家要“出货”，即“兑现获利”时，又千方百计把股价炒得很高，涨得你飘飘然，涨得你似乎买进就能赚钱，使你不知不觉地在股价高位套牢。所以，同样的股票，其价格会相差很大。 投资者对此应该有足够的思想准备：既要把握大势，顺势而为；又要反向思维，先庄家一步，在大家最悲观的时候买进，在大家最乐观的时候卖出。,格言,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,19,格言,不要指望：买在最低价，卖在最高价。适可而止，不要太贪。调整好自己的心态。 网上流传的“止损的二十四要诀”，可以用两句话概括，即：下跌空间还可能很大时，要止损。下跌空间很小时，不要止损。,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,20,提倡稳健优化型投资理财,集中投资与分散投资 有这样一句话：“不要把鸡蛋放在同一个篮子里。”要把10个鸡蛋分散在10个篮子里，这样可以分散风险。但我们认为，这里存在一个较大的误区。就我国目前的金融投资环境，对于几千万元以下的资金，应该相对地集中投资，即把自有资金全部投入证券市场，而且还应该始终把鸡蛋放在一两个篮子里，使投资资金发挥最大的效率。,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,21,绝大部分比较成功的投资者，都是由于集中投资而成功的。 世界上最成功的投资大师巴菲特，以其一生获得顶级辉煌的投资生涯告诉我们：只有当投资者对所投资的公司一无所知的时候，才需要分散投资。,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,22,【例11】,上海某投资者于1999年12月底，本着投资的理念，满仓买入了折价率75的基金开元（代码为184688），当时的价格为124125元，此时正是上证综指1999年下半年的最低点1341点。2000年2月中旬，基金开元连续猛涨至168元。这位投资者在16元以上的价格全都抛出，两个月就赚了大约30。在投资基金急涨时，兑现出来，不仅能赚到差价，而且兑现期间，还能去打新股，顺利赚取额外的可观收益。所以，这位投资者当年的收益率达到了60%-70%。,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,23,投资与投机,有人认为：如果对于投资的对象有较多的了解，那么这是真正的投资；如果对于投资的对象只有50左右的了解，那么这是投机；对于投资的对象了解很少，那么这是赌博。这样的分类，也有一定的道理。,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,24,投资与投机,投机（speculation）是指通过市场价格的短期变化来获利。 投机者买进的目的，是企图在短期内能以较高价格卖出。 时间套利 地点套利,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,25,另一种定义,投机是：在明知（或者根本不知道）其价格高于价值的情况下，却抱着别人会以更高的价格从自己手中把它再买走的心理买人它（俗称“搏傻”）；或者在明知（或者根本不知道）其价格低于价值的情况下，却抱着别人会以更低价格卖出它的这种心理，而卖出它。,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,26,投资则是在知道或确信其价值高于其价格时，才买入；或者，在知道或确信其价值低于价格时才卖出。投资也有失败的时候，那就是对价值的判断失误或发生意外的事件。,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,27,投机的主要表现形式,做多（long position）是指：预期其价格将上涨较大幅度（这里是指该幅度足以使“买进卖出”有钱可赚 做空（short position）是指：预期其价格将下跌较大幅度，就先卖出，等价格下跌一定幅度，有利可图后再买进。 做多者，俗称为多头；做空者，俗称为空头。,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,28,“投资进，投机出”,是指：当其价格较低，有投资价值时买进，而此后一旦上涨太大，当预期其将下跌较大幅度时，就卖出；待其价格下跌到具有投资价值时，再次买人，顺便赚取差价。,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,29,波段操作,所谓波段操作，是讲逃顶（在一段时间中最高点卖出）操底（在一段时间中最低点买入），是一种典型的技术分析和顺势操作。应该划到投机的范围。,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,30,投资与投机的区分,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,31,李嘉诚说，生意做到他现在这个程度，往往有六成的把握他就决定投注。“是的，未来是难以预测的，等到我们完全有把握的时候，机会已经走了。从这个角度讲，做生意是要有天赋的，这个天赋：一是感觉，有人称之为商魂，据说MBA课上不讲，因为无以言传；二是赌性。那种破釜沉舟的魄力，在我看来，就是一种赌性：胜者为王，败者为寇，但拒绝平庸。我看过李书福的访谈，他说他小时候喜欢赌，而且很敢下注，往往是把赢来的再统统投下去，直到输光。当时听着不以为然，因为我对赌是抗拒的，一旦上了赌桌，早晚会输光。但是，现在想来，正是因为这种赌性成就了他，让他有可能成为中国的福特，我希望这样。”,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,32,投机的积极作用,有助于平衡金融市场价格。 有助于金融市场的流动性，即金融市场交易的连续性。 有助于金融资产的增值。,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,33,投机的消极作用,金融市场中过度的投机，是指使金融市场价格暴涨暴跌的投机，它将影响金融市场乃至整个社会的稳定性。这时，政府有关部门就必须采取提高印花税率等宏观调控的有效措施，限制投机，调控好金融市场。,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,34,教学专题（二）：投资大师（高手）的投资秘籍 投资大师的投资理财秘诀,李嘉诚理财的秘诀 沃伦巴菲特（Warren Buffet）的投资秘诀,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,35,李嘉诚,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,36,1939年抗战期间，李嘉诚随着父亲逃到香港，当时李嘉诚年仅12岁，读了两年书之后，香港沦陷，隔年他的父亲重病去世，身为长子的李嘉诚只好辍学挑起家担。1945年他结束了打零工的生涯，在一家塑胶厂当推销员，每天工作16小时以上。工作3年后，在他20岁那年被提拔为总经理，两年后他把所有的积蓄7000元港币拿出来创业，设立一家小型的塑胶厂，叫做“长江实业公司”，这就是今天香港第一大集团长江实业的前身。 李嘉诚现在已近80岁了。他不仅成了我国的首富，而且还成了亚洲首富。,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,37,2002年年初，美国权威财经杂志福布斯发表当年的“全球亿万富豪榜”中，李嘉诚然在第23位，身价100亿美元。 在2006年3月9日公布的全球身价在10亿美元以上的富豪排行榜中，比尔盖茨以500亿美元的身价，连续第12次高居全球首富，而李嘉诚则第一次以188亿美元排在第10名。 李嘉诚现在是香港“长江实业”及“和记黄埔有限公司”的主席，在商界素有“李超人”的美誉。他统领的“和黄”集团前几年被美国财富杂志封为“全球最赚钱公司”，而美国商业周刊则把李嘉诚誉为“全球最佳企业家”。,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,38,李嘉诚理财的三秘诀,30岁以后重理财。 30岁以后，投资理财的重要性逐步提高，靠出卖自己体力与脑力劳动赚取的工钱已不重要了，这时，主要靠“钱生钱”，主要靠手中已有的钱进行优良的投资，使钱生出尽可能多的钱来,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,39,李嘉诚理财的三秘诀,要有足够的耐心。 理财必须花费长久的时间，短时间是不会有很大效果的。大意是：投资理财必须花费较长的时间，不要不切实际地指望“一夜暴富”。,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,40,李嘉诚理财的三秘诀,先难后易。 后来赚1000万元所花费的时间，要比先前赚100万元所花费的时间短得多。这就是所谓的“赚第2个1000万要比第1个100万简单容易得多”。,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,41,每年存14万元，每年的投资回报率为2540时，40年内的资金情况（万元）,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,42,如果一个21岁的青年每年投资1万元，每年获取10的回报，他在60岁退休时，总共可获得442.6万元。 每年存1万元，每年的投资回报率为10时，40年内的资金情况 （万元）,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,43,如果一个人的积蓄为A，积蓄的年投资回报率为R，年工资收入为B，则当 ARB 时，投资收益大于工资收入。这时，投资理财就变得更重要。 假如年日常生活开支为C，那么第n年末，至少有积余（不考虑头几年的投资收益） （BC）n 要使下一年的投资收益高于工资收入，即 （BC）RB 由此解得，至多需要 n1R（1CB）1（RRCB）年 即能满足上述公式 ARB 。由此可见： （1）年投资回报率R越高，投资理财就越早变得更重要； （2）工资收人B越高，投资理财也就越早变得更重要； （3）年日常生活开支为 C 越低，投资理财就越早变得更重要。,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,44,沃伦巴菲特（Warren Buffet）,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,45,美国投资大师沃伦巴菲特，是国际著名投资大师、美国著名控股公司Berkshire Hathawav公司董事局主席。 福布斯2004年2月底公布的20032004年度全球富豪排行榜中，巴菲特的财富紧逼微软（Microsoft）总裁比尔盖茨（Bill Gates）。 2003年，巴菲特的资产增长十分迅猛，高达124亿美元，巴菲特与盖茨之间的财富差距，已经从100亿美元缩小到了37亿美元。,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,46,他不仅是世界排名第二的富翁，而且在排行榜的前十位富豪中，巴菲特是唯一一位自股票市场获得财富的人。所以，他被人尊称为“股神”。 有专家预言，如果近年的股市一路看涨，他很有可能一举打破盖茨蝉联全球首富的神话。,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,47,19651994年，巴菲特的股票平均每年增值26.77，平均高出道琼斯指数近17个百分点，是道琼斯指数增值的270。如果在1965年投资巴菲特的公司1万美元的话，到1994年，他就可得到1130万美元的回报；而如果你在1956年投资给沃伦巴菲特1万美元，那时他刚刚创立了自己合伙制的投资公司，在扣除所有的费用、开销及税金后，这笔投资的价格在21世纪初的今天，会超过3亿美元。,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,48,与之相比，美国金融大鳄、投机大王乔治索罗斯（George Soros）在 19651994年的平均每年增值更进一步达到37左右，平均高出巴菲特10个百分点以上，更平均高出道琼斯指数27个百分点以上，是道琼斯指数增值的370，普遍认为在其28年历史中，他在全世界的任何投资基金中具有最好的业绩。不过后来，索罗斯在中国香港与俄罗斯的两场恶战中大败，大伤了元气。,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,49,在19751994年的20年间，美国投资大师巴菲特的投资基金与投机大王索罗斯的量子基金分别成长了128倍与652倍。可以计算出，他们的IRR分别为275与383。,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,50,巴菲特令人称奇的成功，秘诀在于：勤奋的修炼和坚持价值投资的原则。 所谓价值投资的原则，是指：长期而言，股票的价格取决于公司的利润及其增速；而短期价格却会受各种因素影响而大幅度波动。他认为：没有人能够一直成功地预测股市的短期波动走势；对股市的短期预测是毒药。因此，应该买人一家有发展潜力且股价被市场低估较严重的公司，并长期持有，等待公司的成长为自己带来财富。,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,51,巴菲特猛烈抨击金融衍生产品，称这些产品是金融领域的“大规模杀伤性武器，隐藏着致命的危险”。他指出，金融衍生产品合约的想象空间同人类的想象力一样无边无际，甚至可以说同疯子的想象力一样没有边际。,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,52,同投机大王索罗斯这样靠对冲基金发迹起家的金融投机者相比，巴菲特被认为是名副其实的传统投资者。说到巴菲特是个传统投资者，很多人也许不知道，巴菲特本身不会使用电脑。 盖茨是巴菲特的忘年之交，两人在对方不在场时总忘不了相互“吹捧”。巴菲特在被问到对盖茨的看法时说：“我不够资格去评判他的技术能力，但我认为他的商业头脑非凡，可能是世界上最聪明的人。”盖茨说自己基本上是一个巴菲特迷，他在回答自己最欣赏的总裁时脱口而出：“巴菲特这家伙善于思考。他绝不落于传统智慧的俗套。”不过，盖茨对巴菲特拒绝学习使用电脑深感失望。,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,53,巴菲特推崇以低于价值的价格购买有价证券。他认为“不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里”的理论是错误的，投资应该像马克吐温建议的那样“把所有鸡蛋放在同一个篮子里，然后小心地看好它”。,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,54,失败经历,其一是，在网络科技股走红，网络企业被人们竞相收购的年代，巴菲特却对网络科技股冷落有加，敬而远之。他的这种固执己见一度让他损失惨重：在科技网络股红火的2000年上半年，由他掌舵的投资旗舰Berkshire Hathaway公司的股价猛跌。巴菲特后来也改变策略，投资数家电信科技公司的股票。但是，这很可能两面挨耳光。 其二是，近年来在120亿美元数额的外汇买卖中，悔失见顶清货良机。 其三是，他在长达21页的信中对其投资策略感到后悔，说他犯了一个重大投资错误，就是在股市见顶并形成“大泡沫”时，没有把持有多年的部分股票悉数沽出。,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,55,Berkshire Hathaway公司持有价值约10亿美元的欧元垃圾债券，但巴菲特说，公司觉得继续投资美国国库券更为可取。 巴菲特认为，现在难以寻找显著被低估的投资纳入Berkshire Hathaway公司的投资组合，其意是目前的股票及债券价格均嫌过高。 巴菲特的成功，完全来自于他的投资理念和为捍卫他这个理念的毫不动摇的信心和决心。“咬定青山不放松，此山不与众山同”，只要是巴菲特认准的股票，他的投资操作就是四个字：买入，持有。,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,56,沃伦巴菲特（Warren Buffet）的投资秘诀,“咬定青山不放松，此山不与众山同”，只要是巴菲特认准的股票，他的投资操作就是四个字：买入，持有。 必须投资于很有投资价值的公司。 即当前的价格（市盈率）不高，并且利润增长潜力巨大的公司。,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,57,沃伦巴菲特（Warren Buffet）的投资秘诀,只做少数几笔投资，并且购买之前潜心研究。 在购买之前潜心研究，使得你能够在“合适的价格上购买到好公司”。,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,58,沃伦巴菲特（Warren Buffet）的投资秘诀,购买之后长期持有。 在持有的过程中，不去理会股票市场的涨跌和经济形势的变化。 只需集中精力做两件事：寻找一家好公司，并以合理的价格购买它。其办法是：估算一家公司能够带来的所有收益，并将它折算成现在的价值，然后努力以比此价值更低的价格购买它的股票。,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,59,沃伦巴菲特（Warren Buffet）的投资秘诀,必须投资于具有投资价值的企业。 应注意那些固定资产投资规模较小，而又能为股东带来丰厚利润的企业。,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,60,沃伦巴菲特（Warren Buffet）的投资秘诀,最好投资那些通过建立壁垒而具有独占性利润来源的公司。 巴菲特认为企业安全性和稳定性最基本的保证是企业的经营壁垒，即企业是否具有对利润的独占性特点，能否通过修建“护城河”把别的竞争者和投资人排斥在本公司产品线之外。,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,61,经营壁垒的方式,一类是先天壁垒，即依靠专利、技术、资源和政府保护把别人排斥在圈外。 二是后天壁垒，由于其在行业中居于领导地位而具有排他性，它们通过寻求垄断或成为行业标准，而具有利润独占性特点。比如，可口可乐就是因为占有市场份额之大，甚至成为碳酸饮料代名词，而微软更是不遗余力地寻求成为业界标准。,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,62,历届诺贝尔经济学奖获奖者的投资理财情况,19692000年的32年间，诺贝尔经济学奖颁发32次，共46位获奖。 诺贝尔奖设立之初只有物理、化学、生理或医学、文学及和平5种奖金。1968年，瑞典中央银行在该行建行300周年之际，出资增设诺贝尔经济学奖，授予在经济科学研究领域作出重大贡献的人。1969年，首届诺贝尔经济学奖授予挪威人Ragnar Frisch和荷兰人Jan Tinbergen。 由于通胀等因素，奖金金额每年有变化。1969年只有3万美元，1970年为77万美元，1976年升至18万美元，2000年为100万美元。,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,63,诺贝尔经济学奖是全世界经济学界的最高荣誉，其历任得主被公认为在经济学上取得崇高学术成就的人士。这些幸运的获奖者如何使用这笔钱成为公众关心的问题。 但是，从他们处理奖金的方法和结果看，这些经济理论界的顶尖人物在投资理财方面的策略，却不见得比其他人来得高明。,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,64,1976年诺贝尔经济学奖得主美国人Milton Friedman，用他的18万美元奖金平淡无奇地为自己在旧金山买了一幢房子。 1992年的获得者Gary SBecker眼睁睁地看着120万美元的奖金因为瑞典的货币危机而“缩水”25。,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,65,1999年，Robert AMundell拿出一部分钱翻新他在图斯查尼的豪宅，为他两岁的独生子尼古拉斯买了一匹小马，然后把剩余的钱兑换成欧元存入银行。但他首先要向美国政府缴纳高达50的税款。这位生于加拿大，当时在哥伦比亚大学执教的美国经济学家必须同时向纽约市和纽约州上税。Mundell将美元兑换成欧元，是因为他认为欧元将长期看好。Mundell是最适货币区理论的奠基人，为欧元的诞生提供了理论依据，称其为“欧元之父”。,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,66,拿奖金投入股市的不多，成功获利的更是少之又少。 1985年获奖的 Franco Modigliani可以算是历届获奖者中最善于理财的一位。他把大部分的奖金投资在美股指数基金，托“股市泡沫”之福，赚取了相当可观的回报。 1993年获奖的Robert WFogel认为，当时的2000点道琼斯指数太高，所以把奖金投入了债券。从现在10 000点以上的道琼斯指数而言，他的投资效果在平均水平之下。,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,67,真正在金融界闯一番事业的，要算大型对冲基金长期资本管理公司（LTOM）的创办人之一，1997年得奖者 Robert CMerton。他在 1993年加入 LTOM，成为创办该基金的合伙人之一。然而，LTOM在1998年受俄罗斯债务危机拖累，被债权银行接管，Merton赔得一塌糊涂，其学术声誉亦受到一定的影响。,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,68,1995年获奖的 Robert ELucas Jr，不得不把一半奖金分给离异的妻子。 1996年获奖的 William Vickrey，在得知获得诺贝尔经济学这一喜讯 3天后，因心脏病突发而亡，82岁的他，承受不了一夜成名的压力而乐极生悲。,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,69,1998年的经济学奖获得者，出生于印度的 Amartya Sen，把94万美元奖金的一半用于在印度和孟加拉国建立慈善基金会，这与他的研究成果不无关系，他的主要成就为“在社会选择理论、社会福利定义、贫国指数以及对饥荒的调查研究等方面所作出的贡献”。他认为这笔钱应当用在自己最关心的领域。,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,70,我国当前金融投资高手实例,2000年羊城晚报刊登了一篇题为从1400元炒到1个亿股市高人首次站上北大讲台的文章、现摘录如下。 老陶的金融投资实例，使上海滩上曾经风光过的传奇人物杨百万黯然失色，他在证券市场摸爬滚打十年，竟然达到上亿身价！,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,71,第一桶金“倒卖”国库券,他原来是一家国营企业的工程师，1988年他倾其所有储蓄1400元，投资国库券。当时，他在上海和沈阳之间倒买倒卖。两地坐火车一趟要37个小时，每周跑两趟，光火车上就要120小时，艰苦程度可想而知。每一趟大约赚二三百元钱，除去路费吃喝，一趟下来也就赚一百来块。这样三年下来，资金从1400元增长到4万元。不过，这三年主要是在“跑单帮”，不太好算“金融投资”。,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,72,第二桶金“炒股阶段”,1990年，上海证券交易所成立。 他的股东账户卡是0000002号。初入股市，吉星高照，一路直升，4万元转眼增至25万元。但1991年6月，大盘认1500多点跌到300多点，资金从25万元缩水到7万元。但他咬着牙坚持着。到当年11月大市转危为安，资金恢复到25万元。,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,73,第三桶金资本市场,第三个阶段，就是从25万元发展到1994年的100万、1995年5月的620万、1997年的3 700万、2000年年初的8 000万。在2000年，他成功地操作了上海梅林、鞍钢转债，资本早已超过一个亿。平均每年增长177倍，总数增长450倍！,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,74,老陶的“投资理念”,看清大势。牛市不抓回报，熊市不抢反弹，不提倡熊市中抓牛股。 符合大众心理，博傻领先大众。只能领先大众一步，不要太领先。 战胜自我，忘记成本价。 不看庄家，看股票质地。 做自己熟悉的行业。,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,75,投机与股票市场中的大盘股、中盘股与小盘股,在过去投机炒作盛行的年代，一般将股票划分成大盘股、中盘股、小盘股三类。其原因，是因为小盘股最容易被庄家控盘，从而最容易被庄家炒作，而大盘股最不容易被庄家控盘，从而最不容易被庄家炒作。因此，在基本面相似的情况下，小盘股的股价高，大盘股的股价低。 所谓“庄家控盘”，一般是指庄家持有该股票流通股的8090，从而控制了该股票的涨跌。,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,76,何谓股市中的庄家？,资金在30亿100亿元的，可以成为小盘股的庄家，称为小庄家； 资金在100亿500亿元的，可以成为中盘股的庄家，称为中庄家； 资金在500亿2000亿元的，可以成为大盘股的庄家，称为大庄家； 资金在2000亿元以上的，可以成为超级大庄家。,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,77,庄家陷阱,庄家设计陷阱，让散户们不知不觉高位套牢的手法，一般是：庄家先在低位大量买进，然后凶狠地拉高，高到使你不相信为止；接着，到处宣传这只股票的投资价值，庄家于是就玩高位振荡的游戏，慢慢卖给试图“虎口拔牙”的散户。一般说来，高位的前几次跳水，总是会被拉起来，让散户习惯于总是会被拉起来的感觉。,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,78,投机与赌博的区分,“赌博通常是一种非常短时间的投资能以秒来测量其持有期远远短于研究的时间 投机的持续时间长于赌博而短于投资。投机通常预期所购买的资产几天内、几周内或几个月内价格有一个很快的上升。”,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,79,投机与赌博的区分,“有人将证券投资混同于赌博，认为买入证券后，涨跌全凭运气其实两者有很大差别，赌博者承担的是不必要的风险，是人为地制造风险，其盈亏只凭一时的运气，依靠扔硬币猜结果，是正面还是反面完全听天由命而证券市场的投机者，英文称作Speculator，有思索者、推测者、预测者的意思。他们在证券市场上依靠智慧和魄力，借助于科学的方法及丰富的经验”,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,80,投机与非法交易的区分,非法交易是指法律法规所不允许的交易行为。不要把它与投机混为一谈。例如，1993年4月22日国务院发布的股票发行与交易管理暂行条例第七十四条中列举了10种“证券非法交易”的行为。 实际上，使股票暴涨暴跌的过度投机也属于非法交易。,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,81,【例12】,代码为000008的宝利来，原名为亿安科技。它在1998年9月份的股价处于5元多，至2000年2月最高炒至126.31元（2002年1月份跌至10元以下，2006年4月25日最低跌至3.58元）。这完全是庄家有意操纵的产物。2001年4月26日，中国证监会对四家联手违规操纵“亿安科技”股票的公司作出重罚：没收其非法所得4.49亿元，并罚款4.49亿元。,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,82,投资理财在我国的前景,资料1：2005年的调查显示，中国的个人金融业正处于快速发展期，市场潜力惊人。AC尼尔森公司在北京、上海和广州对2500名年龄在1854岁的消费者进行了电话访问，调查显示，三地消费群体在个人金融服务方面有不同的消费理念和习惯。 调查表明，受访者中仅有37的人买了人寿保险，80的受访者在银行有存款。三地受访者中使用信用卡的人约占25，其中男性、年轻人及高收入人群的使用比例较高。在受访者中尤其是高收入人群，对个人贷款表现出强劲的需求，而其主要用于投资房产。,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,83,投资理财在我国的前景,资料2：2007年的调查显示，中国的信用卡市场发展显著。2007年2月工商银行和建设银行相继宣布，牡丹信用卡和龙卡信用卡的发卡量分别突破1000万张。招商银行副行长唐志宏宣布该行国际标准双币信用卡发卡突破1000万张，在内地双币信用卡市场3000万张的总量中占据了1/3的江山。这距离2006年4月招行信用卡发卡量突破500万张仅8个月时间。在2006年一年中，招行信用卡发卡量比2005年翻了一番，超过前三年的总和。,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,84,教学专题（三）：金融投资决策理论初步 风险与平均收益率,许多有关书籍中都认为：“高风险伴随着高收益，低风险伴随着低收益。收益是风险的回报，风险是收益的代价。”,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,85,这样的认识是很有害的。,这是因为：风险与平均收益率没有必然联系。高风险未必伴随着高收益，低风险未必伴随着低收益。风险未必会回报以收益，收益未必要以承受风险作为代价。有许多投资项目，其风险很大，但是平均收益率却很小，有些甚至是负的；而有许多投资项目，其风险很小，但是平均收益率却很大。例如，19962000年我国内地的“打新股”，其风险几乎没有，但是平均收益率却很大。所以，我们应该充分发挥主观能动性，充分发挥聪明才智，在风险可承受的条件下，去选择平均收益（NPV）尽可能大的，而不应该是盲目去追求高风险。高风险未必会带来高的平均收益率！,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,86,【例13】,设有5种投资领域A、B、C、D、E可以选择，每种投资领域中都有“低收益率”与“高收益率”两种情况可能发生，发生的概率都是50，这5种投资领域中：低收益率依次为1、2、0、1与20；高收益率依次为1、4、10、21与220。这些数据参见下表。这里的问题是，我们应（或偏好于）选择哪一种投资领域？,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,87,5种投资领域的收益率情况,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,88,【例14】,在1997年二、三季度，几乎每周都有多只新股上网定价发行，申购新股的平均年收益率高达50以上（1997年10月份以后，它低于10，所以那时大量原先申购新股的资金涌入国债市场，致使弹性大的009704国债在此后的3个月内，上涨了20多，此后的一年内，上涨了40多，大大优于股票投资的平均收益率），而当时投资债券的平均年收益率仅在10左右。这时，后者就相当于上例中的投资领域A，而前者相当于上例中的投资领域C。我们应选择哪一种投资领域？这是一个很实际的问题，不是纸上谈兵。,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,89,1998年4月18日经济生活报一篇名为股市神童美籍华人司徒炎恩速写的文章报道： 1987年10月19日，对华尔街来说是黑色星期一，当天的道琼斯工业指数下跌了508点，一天时间就蒸发了5600亿美元。 但这对当时一个只有9岁的孩子来说，却成为他的大觉醒。 他八九岁便看马克思的资本论，并劝妈妈买股票、投资房地产。他妈妈后来发觉如果当年听了他的话，可就赚大了！ 14岁那年，他借用父亲的名字，用祖父给的700美元买了一家电脑公司的股票，3个月后，这只股票涨了114，赚了800美元。 4年后，司徒炎恩负责管理的基金已达20万美元。当然这与其他基金相比简直微不足道，然而他的基金年度回报率却高达34，这令许多大基金都汗颜。1994年初，华尔街日报把这位才16岁却使许多投资人士脸上无光的少年的事迹作为头条报道。 司徒炎恩所管理的资金来源实际上都是家人的。15岁那年，他父亲答应他成立一个共同基金，本来是期望获得50的收益率，但之所以选择一条利润高但风险低的投资方式，其中一个主要原因是这些资金都是家人和亲友的钱。司徒炎恩说：“我不希望家人和亲友一个个心脏病发作！”,【例15】,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,90,格言,在风险可承受的那些投资项目中选择时，首先要计算与比较它们的平均收益率。 李嘉诚说，生意做到他现在这个程度，往往有六成的把握他就决定投注。“是的，未来是难以预测的，等到我们完全有把握的时候，机会已经走了。从这个角度讲，做生意是要有天赋的，这个天赋：一是感觉，有人称之为商魂，据说MBA课上不讲，因为无以言传；二是赌性。那种破釜沉舟的魄力，在我看来，就是一种赌性：胜者为王，败者为寇，但拒绝平庸。他说他小时候喜欢赌，而且很敢下注，往往是把赢来的再统统投下去，直到输光。正是因为这种赌性成就了他，让他有可能成为中国的福特，我希望这样。”,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,91,教学专题（三）：金融投资决策理论初步 金融投资决策理论初步,投资理财收益与风险 内部收益率（IRR） 平均投资期限 金融市场上的利息率,投资理财收益与风险,现代投资理财理论认为不同风险资产进行投资组合后，在保证投资收益的基础上可以有效地降低投资理财的风险。 可以在两个层面进行投资组合： 对市场上已有的投资理财品种进行投资组合 对同一投资品种内部的产品进行投资组合,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,92,投资组合规模与风险关系,20世纪60年代后期，出现了一批对投资组合规模与风险关系研究的经典文章，成为当时投资组合理论研究的一个热点。 研究主要集中在三个方面 研究一国证券投资组合规模与风险的关系 从数理角度来推导组合规模和风险之间的模型 研究跨国证券投资组合的规模与风险的关系,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,93,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,94,投资组合,风险,0,非系统性风险,系统性风险,风险分类,系统性风险 政策风险 经济周期风险 利率风险 购买力风险（通货膨胀风险）,非系统性风险 信用风险（违约风险） 经营风险 财务风险,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,95,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,96,内部收益率（IRR）,如何判断投资项目的好坏，评判其好坏的标准是什么？ 有一个投资项目，可赚得100万元，但是我们还不能判别它是不是好。这是因为，我们还不知道这个投资项目的投入成本是多少，而且还不知道这个投资项目的持续时间有多长。如果这个投资项目的投入成本与持续时间都已知的话，那么就可以判别这个投资项目是不是好。 通俗地讲，投资的目的就是要使已有的（预先垫付的）钱尽快生出尽可能多的钱。,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,97,内部收益率（internal rate of return，IRR）,投资项目的好坏（优劣）主要是看：每单位资金，每年平均生出的钱。 为了能在不同投资期限的投资项目之间进行比较，这里统一约定：任何时间生出的钱，都将立即以同样的速率生出钱来。这就是通常所说的“利滚利”。 上述这样的速率，一般称为内部收益率（internal rate of return，IRR，也译为内部报酬率或内部回收率，实际上它就是人们通常理解的“年复利率”这个概念）。,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,98,IRR实际上是统一地刻画了投资项目“每单位资金每年生出的资金，是每时每刻利滚利地按这样的速率生出资金”，就是人们通常理解的“年复利率”。其中每时每刻生出的资金，是马上进入“钱生钱”行列的，这就是“利滚利”的复利率特征。由于上述统一于“每单位资金，每经过一年”的度量，而且又充分包括了“利滚利”的机制（投资期限不满一年的，按该投资项目“钱生钱的相对速度”，“利滚利”地换算得该投资项目“每单位资金，每经过一年，生出的资金数量”；投资期限超过一年的，是求得“每单位资金，每经过一年，平均生出的资金数量”为多少时，恰好“利滚利”地达到该投资项目的获利），所以IRR这一指标才使在投资资金、投资期限各不相同的投资项目之间具有可比性：一个投资项目的IRR较大，说明了该投资项目“每单位资金每经过一年生出的资金数量”较大。,2019/4/9,投资与理财（管科系金融系统工程专业）,99,不过，IRR只是投融资项目的一个重要指标。决定投融资项目优劣的