索罗斯的投资哲学和方法论总结.doc

索罗斯的投资哲学和方法论总结2011年7月27日，“金融巨鳄” 索罗斯宣布退休，结束其40年的对冲基金经理生涯；旗下的索罗斯基金管理公司（Soros Fund Manangement LLC）将会在年底之前，返还外部投资者近10亿美金的投资现金。 这是一位曾经创造财富增值奇迹的对冲基金经理，1973年的10万美金到今天增值到1亿美金以上，平均年增长率超过20%；这是一位与英格兰银行斗法并最终取胜的对冲基金经理，1992年英镑退出欧洲汇率稳定机制，索罗斯通过大规模做空英镑获得了10亿美元的收入，加上里拉和其他地方的投机，索罗斯共赢得20亿美元，成为华尔街英雄。在1997年东南亚金融危机中肆无忌惮地做空东南亚各国货币，成为扭曲的经济体制中的食人鲨，但他同时又是一位热心的慈善家，从1970年代开始，索罗斯在种族隔离政策下的南非资助了黑人学生进入开普敦大学就读，又向“铁幕”内的离心份子提供资金。索罗斯的慈善基金在中欧及东欧多以社会开发研究组织（OSI）及索罗斯国家基金的名义存在，有时则以其它基金的名义，例如波兰的“Stefan Batory Foundation”。过去30年捐出624亿美元用于教育、扶贫与民主，他因此被称为意识形态慈善家。对于这样一个复杂的人，很多人对其褒贬不一，然而，作为投资人的我，仅仅用纯投资人的眼光看他，他在我眼里就是一位成功的投资者，更确切的说应该是“投资大师”。他的投资哲学深刻的剖析和揭示了人类投资心理，并为遏制这些人性弱点而制定了相关的投资策略，这无疑是非常值得我们学习的。在此，我将索罗斯的一些投资哲学和方法论总结于此，一方面可以方便自己学习研究，另一方面也可以给各位股友提供一些关于索罗斯投资理念的素材，取其适合自己性格特质的部分并加以吸收，才能在投资路上行得更远更久！索罗斯投资哲学：来源：索罗斯在伦敦政经学院(LSE)师从于1977年诺贝尔经济学奖获得者詹姆斯爱德华米德(James Edward Meade)，而英国哲学家卡尔波普(Karl Raimund Popper)从哲学的角度严肃思考并解释世界运作的方式则对索罗斯建立金融市场运作的新理论影响更为深远。这两位大师影响为索罗斯成功的首要秘诀反射理论(Reflexivity)奠定了重要基础。反射性理论：反射理论也叫回归理论，指观察某一投资品种的时候，一般都会发现某种趋势，而一旦市场开始朝那个方向运动，那么在一段时间内，这种趋势往往会持续。比如市场给投资者某公司“业绩好转”信号时，该公司股价通常会上涨，进而公司业绩和市场股票价格互相推动，使得趋势得以持续。于是就出现了一种良性的循环，市场和现实就好像镜子那样，反映着对方的摸样并互相影响。投资哲学实践要领：1. 突破扭曲的观念索罗斯通过早期哲学研究发现人类的认识存在缺陷，对真实的看法有所扭曲，而金融投资的核心就是要对人类存有缺漏和扭曲的认识作文章。2. 关注市场预期索罗斯对传统经济学理论建立的完全自由竞争模式不以为然，他认为供需关系的发展会受市场操纵，从而导致价格波动，而不是趋于均衡。此外，未来价格的走势却又是由当前的买入或卖出行为所决定的。因此要依靠自已的认识对市场进行预期。3. 市场的无效性古典经济学的有效市场理论假定金融市场最终会走向均衡，而依据索罗斯的观点，金融市场的运作方式注定其是无效市场，即非理性。依靠有效市场理论对行情的判断依据也是靠不住的，利用和把握了无效市场所提供的投资机会，使索罗斯的基金发展状大。4. 寻找偏差金融市场在不均衡中运转造成市场参与者的市场预期与客观事物出现不可避免的偏差，寻找市场可能出现过度非均衡的倾向是发现投资机会的捷径。1. 突破扭曲的观念索罗斯通过早期哲学研究发现人类的认识存在缺陷，对真实的看法有所扭曲，而金融投资的核心就是要对人类存有缺漏和扭曲的认识作文章。2. 关注市场预期索罗斯对传统经济学理论建立的完全自由竞争模式不以为然，他认为供需关系的发展会受市场操纵，从而导致价格波动，而不是趋于均衡。此外，未来价格的走势却又是由当前的买入或卖出行为所决定的。因此要依靠自已的认识对市场进行预期。3. 市场的无效性古典经济学的有效市场理论假定金融市场最终会走向均衡，而依据索罗斯的观点，金融市场的运作方式注定其是无效市场，即非理性。依靠有效市场理论对行情的判断依据也是靠不住的，利用和把握了无效市场所提供的投资机会，使索罗斯的基金发展状大。4. 寻找偏差金融市场在不均衡中运转造成市场参与者的市场预期与客观事物出现不可避免的偏差，寻找市场可能出现过度非均衡的倾向是发现投资机会的捷径。9. 善用过度反应的市场散户投资人的认知缺陷和盲从会使市场过度扩大，而当偏差过大至超过某个临界点时，则会出现相反趋势。索罗斯在大部分的时候会一边跟着趋势走，一边寻找趋势的转折点并准备反向投资。10. 基本面索罗斯认为市场参与者的偏见不仅决定市场价格，而且还影响到“基本面”，从而反射理论将发挥作用。一旦觉察到基本面受影响，则能快人一步。11. 先投资再调查索罗斯在投资实践中，总是根据研究先假设一种发展趋势，然后建立小仓位来试探市场，若假设有效，则继续投入巨资；若假设是错误的，就毫不犹豫地撤资。12. 预测趋势索罗斯善于从宏观的社会、经济和政治因素来分析行业和股票，以期发现预期和实际股票价格之间的巨大差距从而获利。13. 勇于突破很多投资者的错误是明明准确地把握市场趋势却因为缺乏自信而错失良机。索罗斯的观点就是：如果你对某笔交易有很大的把握，就应该勇于大量注资，在高杠杆上保持平衡。14. 兼听则明索罗斯认为，除了凭借专业知识进行分析之外，直觉在投资方面的作用也很重要。而他的直觉常常来自于对国际贸易状况宏观考虑以及从身边诸多国际金融权威人士了解到的他们对宏观经济发展趋势看法和策略。15. 求生自保尽管用信用杠杆进行投资可以扩大盈利，但一旦出现错误将会损失惨重。索罗斯成功的原因之一即是他擅长于绝处求生，发现错误时趁早平仓，及时撤退，以避免更大损失。16. 接受错误索罗斯认为，虽然犯错误不是什么光彩的事情，但这毕竟是游戏的一部分。因此他在投资一开始常常假设自己建立的投资仓位可能有错，并提高警觉，如此一来，就能比大多数人更为及时地发现和矫正错误。17. 切忌赌徒心态在索罗斯看来，承担风险本身无可厚非，但那种孤注一掷的赌博式冒险应该及时制止。18. 思考和自省索罗斯对待金融市场有一种超然物外的耐心，他认为利率和汇率变动的效果需要时间，因而整个投资往往是一场持久战。花时间去思考，学习和自省往往是等待过程中重要的一个环节。19. 忍受痛苦索罗斯曾说过，如果你未准备好忍受痛苦，那就不要再玩这种场游戏。投资者必须懂得如何保持冷静、承受亏损。20. 心理素质稳定的心理素质和钢铁般的意志是索罗斯成功的重要秘诀，他理解市场有非理智的一面，因此，他就如同牧羊人一样，在大部分的时间随着牛群移动，一旦出现一个机会就会敏锐地觉察到并冲到牛群前面。21. 两面避险索罗斯是对冲基金领域里的大师级人物，他懂得在通过在多头和空头两面下注，将投资部位中风险资产的组成多样化，从而在一定程度上规避风险。22. 保持低调索罗斯在投资方面大开杀戒的同时，对自身常常保持低调，他对自己的投资策略总是讳莫如深，也很少将自己的秘密公布于众。23. 善用杠杆懂得利用杠杆不但可以提高投资力度，同时还能进一步提高报酬率。但是杠杆投资不仅需要好的心理素质，还需要保持杠杆平衡的技巧和能力。24. 最佳与最差索罗斯的宏观分析为关注大格局国际政治、各国货币政策、通货膨胀、利率、汇率的变化等。然后他会选取一行业中最好和最差的股票并忽略其他股票，他相信这种套头策略会有很好的表现。索罗斯投资态度：知错能改，善莫大焉在索罗斯看来，我们并不真正了解我们所处的这个世界，人的认识天生就不完美，获取的知识并不足以指引其行动，这便是“易错性”。不断犯错，不断承认，不断修正，投资之路上错误是绊脚石，却也是成功之源。索罗斯毫无疑问是当代投资领域的争议性人物。人们总把索罗斯称为金融大鳄，但索罗斯的梦想却是金融哲学家。他所推崇的两个最重要的哲学原则便是著名的“易错性”(fallibility)和“反身性”(reflexivity)。在索罗斯看来，我们并不真正了解我们所处的这个世界，人的认识天生就不完美，获取的知识并不足以指引其行动，这便是“易错性”。索罗斯曾经在接受采访时这样说：“我有认错的勇气。当我一觉得犯错，马上改正，这对我的事业十分有帮助。我的成功，不是来自于猜测正确，而是来自于承认错误。”任何人都会犯错，而且是经常犯错，在生活中如此，在投资中亦是如此。将索罗斯的“易错性”理论推而广之，我们不仅要经常有承认错误、改正错误的决心和勇气，更需要不断地修正自己的观点和行为。通俗地说，也就是知错能改。知“错”首先在于认知上的局限性。投资市场本身虽有一定的规律可循，但它又同时受到多方面、多层次的因素影响，有时候投资者本身的行为也会对市场产生影响。尽管金融投资家们无数次试图使用模型、理论来推演市场的发展，但是“为了能把接触到的信息减少到能够处理的程度，不得不需要借助各种技巧，这些技巧扭曲了所要处理的信息，甚至会把现实变得更为复杂，认识的难度也加大了”。因此，我们会发现这样一个事实，即便是再经典的定价理论、再有力的指标，在实际投资的过程中，更多的是充当“参考值”的角色，它们无法与最终的事实完全契合。推及到投资者个人，局限性就更为普遍。知识上的局限性，与专业人士相比较，个人投资者的投资知识更贫乏，难以准确地对市场走势加以判断。经验尽管是一笔可贵的财富，但是难以否认的是，很多错误往往正是基于过往的经验而产生的，毕竟投资市场并没有真正的规律可循。更难以左右的是投资心理的影响，一个最简单的例子便是“仓位决定观点”。人们总是习惯于在自己的立场上，对获得的信息进行过滤，他们往往更倾向于自己希望获得的信息，来佐证自己的观点。因此，“易错性”理论的第一要义便在于，勇敢承认了错误发生的“常态性”，错是一种常态，是不可避免的事实。人人都会犯错，而且会经常犯错，普通投资者是这样，专业投资者、机构投资者、投资大师、大鳄都是如此。认“错”尽管错误的发生具有“常态性”，但是现实生活中，人们往往并不那么愿意承认自己犯了错。在大多数散户身上，似乎总是发生着这样一个普遍的现象卖出的永远是正在赚钱的优质股，持有的却总是在亏损的股票。为什么会发生这样的现象？通常得到的答案是：卖出赚钱的股票，多赚少赚都是盈利；可是卖出亏损的股票，就等于确认了亏损，我们将不得不去与错误面对面。因此，很多人宁可用赚钱的股票来贴补亏损的股票。可是如果我们换个角度来理解的话，其实质就是：我们轻易割舍了正确的投资，却把更多的资金和精力放在错误的投资上。最终得到的结果便是“一错再错”：我们持有的错误股票越来越多，在第一个错误中越走越深；同时，我们又犯下了第二个错误卖出的股票很有可能继续保持良好的走势，但它们已经与我们无关了。在过去几年的房地产市场上，我们也不难发现这样的例子。从2001年开始，中国的房地产市场迎来了飞速增长，其增长的速度远远超出了人们的预期和想象。在这个一路上行的市场上，既造就了一批靠房地产投资获利的富翁，也让不少“观望”和寄望于房价下跌的买房人一再错失机会。在经历近10年的上涨后，房价与收入之比大幅攀升，买房从一个“够一够可以实现的目标”变成了经济上巨大的负担。职场经历亦是如此。很多步入职场的人士在遇到职场瓶颈或发现自己“入错行”时往往会犹疑不定，尤其在一个行业内的从业年限越长，越是不敢轻易认错转行。因为转行意味着放弃此前的积累，一切都要重头开始。然而有时，死守职场“垃圾股”带来的结果却是“越套越深”。改“错”“认错的好处，是可以刺激并增进批判力，让你进一步重新检视决定，然后修正错误。我以承认错误为荣，甚至我骄傲的根源来自于认错。”索罗斯这样说。在投资市场上没有绝对的“对”与“错”，然而在投资市场上，“对”与“错”的检验标准直白地体现在“赚”与“亏”上。如果说认错体现在判断力上，那么改错所体现的则是行动力。改错的第一要义是善于审视，没有一项投资能够一蹴而就，往往需要不断地审视、发现和修正。很多人在投资的过程中往往过度依赖于过往的经验，过去的某一种成功的模式给自己带来过良好的体验或回报，便希望在投资中“模式化”。事实上，市场永远处于变化之中，历史无法代表未来，即使最傻瓜、最便捷的投资方式也需要不