中国南车北车合并.ppt

,小组成员： 曹慧明 李悦 汪浩然,中国南车+中国北车=中国中车,CSR+CNR=CRRC,改革牛,上证综合指数,央企并购重组 一带一路,2019/4/23,事件回放,2014年10月27日，中国南车、中国北车发布公告，公司股票停牌。 2014年12月29日中国南车和中国北车的董事会审议通过合并事宜。 2014年12月31日中国南车和中国北车发布合并预案。 2015年5月7日中国南车和中国北车停牌进行换股工作。,2019/4/23,高铁行业发展状况,经过短短几年的发展，我国高铁总里程已接近1.8万公里，建成了世界上最大规模的高铁体系，搭建了世界最先进的高速铁路动车组技术平台，中国的高速铁路初步成网。,2019/4/23,在各国，高速铁路对于地区经济的拉动作用已被认同。同时，发达国家面临基础设施升级需求；新兴经济体的基础建设瓶颈开始严重影响其短期和长期经济增长。在这样的大背景下，截至2014年末，世界速其他国家和地区高路铁总营业里程约16000公里。,2019/4/23,中国南车集团公司主要从事铁路机车车辆和城市轨道交通车辆及相关产品的设计制造，在我国轨道交通装备行业中具有重要的行业地位和行业影响力,公司简介,中国北车主营铁路机车车辆、城市轨道车辆、工程机械机电子的研发、设计、制造、修理、服务业务。,2019/4/23,并购类型,横向并购 两个或两个以上生产和销售相同或相似产品公司之间的并购行为。如两家航 空公司的并购，两家石油公司的结合等。 纵向并购 生产过程或经营环节相互衔接、密切联系的企业之间，或者具有纵向协作关 系的专业化企业之间的并购。纵向并购的企业之间不是直接的竞争关系，而是 供应商和需求商之间的关系。 混合并购 一个企业对那些与自己生产的产品不同性质和种类的企业进行的并购行为， 其中目标公司与并购企业既不是同一行业，又没有纵向关系。,2019/4/23,2019/4/23,总结：基于两家公司的业务不分伯仲产品和业务一模一样，国际、国内业务平分秋色同时结合中国南车和北车在合并前的运营来看，我们可以判断其两者的合并属于横向并购。,2019/4/23,合并分析,南北车营业收入虽大，但主要在国内市场，在海外市场还无法与国外巨头相比。 低价中标策略成为中国高铁“走出去”绕不过去的难题，即过于依赖价格竞争，利润很低。 南北车合并后，这样的问题将不再存在。,合并原则,“坚持对等合并、着眼未来、共谋发展，坚持精心谋划、稳妥推进、规范操作”,2019/4/23,并购估值,偿债能力分析 我们主要选取以下三个指标作为偿债能力分析的指标,流动比率,负债比率,资产负债率,2019/4/23,总结： 中国南车公司的资产负债情况稳定，而且偿债能力均有不同程度的提升，与北车对比偿债的压力也比较小。,2019/4/23,2019/4/23,营运能力分析 我们在这里分别选取以下三个指标作为营运能力分析的指标,应收账款周转率,固定资产周转率,流动资产周转率,2019/4/23,总结： 北车存在比南车更大的管理风险 近几年两车流动资产和总资产周转率都呈现下降趋势,2019/4/23,盈利能力分析 在这里我们主要选取以下三个指标对中国北车和南车的盈利能力进行分析。,净资产收益率,总资产收益率,净利润率,2019/4/23,总结： 北车存在比南车更大的管理风险 近几年两车流动资产和总资产周转率都呈现下降趋势 二者收益率不分伯仲，但南车在收益率最高点更胜一筹。 两个公司的盈利能力都是不错的，都有其发展前景。,2019/4/23,中国中车,2019/4/23,2019/4/23,公司主要财务数据2015,2019/4/23,财务报表相关科目变动分析表2015,营业收入较上年同期增长5.62%，主要是本期主要产品交付量增长，实现的营业收入增长所致。 营业成本较上年同期增长3.37%，主要是随着营业收入的 增长营业成本相应增加，与上年同期比较，成本控制发挥积极作用，同时因产品结构差异等因素影响，营业成本增长幅度小于营业收入的增长幅度。,2019/4/23,销售费用较上年同期增长38.45%，主要是报告期内公司合并范围扩大致销售费用有较大比例增加，以及海外收入增加引起海外销售费用和运输费增加,销售费用相应增加。 管理费用较上年同期增长23.49%，主要是报告期内研发费 用、工资性附加费用等支出增长所致。,主营业务情况,2019/4/23,2019/4/23,2019/4/23,杜邦分析图,经营计划进展说明,2015年上半年，公司积极落实年度经营计划，持续推进各项工作，取得了良好的经营成效，公司实现营业收入932.36亿元，较上年同期增长5.62%；实现归属于母公司股东的净利润46.99亿元，较上年同期增长6.85%。 2015年下半年，公司将继续按照2015年总体工作要求和经营目标，积极构建“战略统领、业务主导、管理支持、面向全球”的运营模式，提升运行质量和盈利能力，锁定年度经营。目标和转型升级目标，做好全年的经营工作。,2019/4/23,合并的意义避免窝里斗,1： 2011年1月，土耳其机车项目招标，南北车互相压价，中国北车以几乎没有利润的价格投标，但最终订单被一家韩国公司抢走。 2：2013年1月，南北车一同前往南美国家阿根廷，参加其电动车组采购招标。在中国北车已经率先中标的情况下，中国南车给出了一个每辆车127万美元的报价-当时其他公司平均报价为每辆车200万美元。按业内人士的说法，这个价格是没法挣钱的。 两家企业不仅在国外互相压价，没精力搞技术，即使在国内，两家企业也不断地进行着攀比和竞争。南北车合并后，这样的问题将不再存在。合并后的中国中车总资产将超过3000亿元，首先从规模上遥遥领先于其他主要竞争对手，这个“巨无霸”无疑将改写世界高铁格局，有助于形成合力推动中国高铁出海，并带动我国装备制造业转型升级。,合并的意义协同效应,实现规模经济技术垄断,世界著名咨询公司德国SCIVerkehr公司公布2013年度世界轨道交通装备排名,合并后，对加拿大庞巴迪和德国西门子等欧美巨头形成压倒性优势。两家企业内部的产能、技术可以实现相互共享、优化，释放资源开发新领域，技术力量得到综合提升，并促使成本的有效节约。一些综合优势将会发挥到极致，技术、海外市场的抗竞争力都会得到迅速提升。,2015年7月23日，中国中车宣布获史上最大地铁订单。公开消息称，香港铁路有限公司已经落实采购93列、744辆地铁列车，金额约60亿港元（约合48.4亿元人民币） ，并决定委托中国中车股份有限公司青岛四方机车车辆股份有限公司负责生产。列车将于2018年至2023年抵达香港，届时将全面取代当前运行于香港观塘线、荃湾