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同仁堂股票投资分析报告【摘要】：本文通过对2010年同仁堂（600085）及其所属的医药板块的分析，关键词：同仁堂 股票分析 预测 一、同仁堂简介同仁堂是中国中药行业的金字招牌，创建于清康熙八年(1669年)，控股股东中国北京同仁堂集团被国务院国资委列为2004年全国十家重大典型企业之一，是北京市惟一一家、医药行业惟一一家、中华老字号惟一一家进入国家级重点典型的企业；公司年产中成药约26个剂型、1000余种，其中独家品种40多种，销售额过亿的产品有7种，其中六味地黄丸销售额3亿元以上，市场占有率15%；乌鸡白凤丸、感冒清热颗粒、牛黄清心丸、牛黄解毒片、安宫牛黄丸、大活络丸销售额都在1亿元以上，二线产品200多种，有人参归脾丸、安神健脑液等。如今同仁堂的社会认可度、知名度和美誉度不断提高。 二、医药行业分析我国近期城镇化人口大增，老龄人口大增，决定了医药刚性需求增长强劲，此外市场因素和政策因素将维持医药产业的市场增量。未来十年是医药行业的黄金十年，中国有望成为世界第二大药品市场，但同时也将成为全球竞争最为激烈的市场之一。（一）广阔的市场随着医疗体制改革，医药分开、管办分开、政事分开、营利和非营利分开，未来政策上的变化可能会使竞争更加市场化、更加充分。经济发展带来的市场变化会使高端市场（指药品技术含量高、产品竞争层次高）的需求在未来十年快速增长。如果国内企业不提高研发创新能力，外资和合资企业将会更加主导这块市场。未来十年中企业分化会加剧，很多小企业会逐步被淘汰，拥有研发和创新能力的企业将成为主流。加之公立医院改革的推进，国内原本低层次的营销与竞争模式将会产生变化，未来本土企业必须学会在产品质量层面与跨国公司展开竞争。来自企业界的翘楚也同样认为，中国医药产业调整的方向是从制药大国到制药强国的转变，而其中集约化、规模化生产是产业调整大的方向。专家预测，2010年全年药品市场规模可以达到7556亿元，同比增长22%；医药工业总产值（七大子行业）累计完成13059亿元，增长约25%，其中全国医院用药总规模为4520亿元，同比增长22.5%，药品零售市场约为1739亿元，同比增长17%，第三终端预计全年规模为1297亿元，同比增长约27.9%；2011年医药工业增幅或将略高于今年，在8500亿增量投入能够按进度到位的前提下，用药市场会进一步扩容，政策影响下市场格局发生变化，流通企业生存压力加大，医药工业的成本或会上升。出口则会受人民币升值影响，增幅可能会下降，而医药产业资本化进度加快，新增资金成为明年医药发展的新的推动力。（二）政策的支持在世界经济复苏、国内宏观经济稳步增长之下，“十二五”即将开局，生物医药产业将获得更大机遇。中国医药企业管理协会副会长王波在10月27日召开的生物医药政策解读与研讨会上表示，看好医药产业在“十二五”期间的发展，预计医药工业将保持24%的增速，到“十二五”期末医药工业总产值有望接近4万亿。在“十二五”期间，随着基本药物制度在更广范围实行，基本医疗市场将保持较快增长。分析人士表示，规模实力较强的医药生产商和流通商将受益，各子行业的集中度也将进一步提升。（三）医药板块的强劲表现从医药板块当前的走势来看,9月继续延续了七、八月份的反弹走势,跑赢大盘,已接近年内高点。不少医药股股价创出新高,医药的各个子行业均被热捧。医药板块月线图显示,9月月医药相关股票整体上是继续向上突破,并且创出历史新高,预计后市仍将在上升通道震荡上行。三、对同仁堂公司的分析（一）经营分析1、 公司主营业务主营业务：制造、加工中成药制剂、化妆品、酒剂、涂膜剂、软胶囊剂、硬胶囊剂、保健酒、加工鹿、乌鸡产品、营养液制造（不含医药作用的营养液）。公司主要产品：安宫牛黄丸、牛黄清心丸、大活络丸、乌鸡白凤丸、感冒清热冲剂、牛黄解毒丸等。市场竞争力：作为国药第一品牌，同仁堂历经300多年风雨却历久弥新，在当今市场上仍然有较高的占有率和知名度。1997年步入中国资本市场的殿堂后，连续六年入选“中证亚商最具发展力上市公司50强”，且名列前茅，同仁堂集团被国家名牌战略推进委员会推荐为全国16个“最具冲击世界名牌企业”之一。 截止至2010年第三季度，同仁堂合并总资产为54.62亿元，本报告期末比上年度期末增长10.96% 。公司主要产品销售比上年都有较大的增长，成为销售增长的主要来源。同仁堂近几年的快速发展和实力的增强，使我们深刻体会到，同仁堂品牌是同仁堂快速发展最重要的保证，而同仁堂的发展又使同仁堂品牌价值得到有力的提升。2、行业排名截至到2009年底，同仁堂行业排名如下：同仁堂行业排名排名指标同仁堂行业平均排名总股本（亿股）5.212.9实际流通A股2.331.66总资产（亿元）52.120.13主营收入（亿元）11.473.812净利润增长率23.4233.8917（二）财务分析1、盈利利能力分析盈利能力比率 年份070809销售毛利率40.3641.4243.99销售净利率8.61658.81068.7874净资产收益率8.759.079.41财务状况评价：销售毛利率是企业获利的基础。2010年第三季度销售毛利率为46.43% 。这几年公司销售毛利率不断提高，说明了企业抵补各项期间费用的能力不断增强，获利能力有所提高，发展趋势良好，不会出现亏损局面。销售净利率：0709年销售净利率呈上升又下降的波动趋势，说明销售收入的收益水平不稳定，其成本费用控制能力有待于加强。净资产收益率增高，说明企业资本运营的综合效益的提高以及对企业投资人和债权人权益的保障程度的提升，企业自有资金的获利能力是在不断上涨的2010年净资产收益率为8.56%仍然很高。从以上数据可以得出，该企业盈利能力是不错的，而且是在不断提高的，但同时也是不稳定的。2、偿债能力分析指标 年份2010.09.302010.06.302010.03.312009.12.312009.09.302009.06.30流动比率3.353.213.673.93.523.27速动比率1.94441.862.172.041.91.78资产负债率24.725.6122.2620.522.9324.42财务状况评价：从公司的短期偿债能力指标来看，公司的流动比率始终保持2的水平且速动比率保持1的水平，可见该公司资金流动性较好，流动资产偿还流动负债的能力较强。与一般公认标准（40%-60%）相比，同仁堂的资产负债率虽有所增长却始终保持低于公认标准，说明企业的偿债能力较强但有削弱趋势，能够保证债权人的权益。3、上市公司财务分析上市公司财务分析比率 年份070809每股收益0.4510.4970.548市盈率64.629624.768638.3759每股净资产5.0795.4815.83市净率5.69332.24593.6072财务状况评价：每股收益连年增长，代表普通股股东每股所实现的净利润连年增加。三年的市盈率波动较大，08年市盈率快速降低，使得该企业股票投资价值猛烈升高，但09年又有回升的趋势，企业要有所防范，避免出现投机性泡沫。2010年第三季度报告每股收益0.52元；每股净资产6.12元，比以往有所增加；市盈率为52.87，比09年有所提升仍波动较大。4、发展潜力分析利用公式：“股票的内在价值=每股收益/基准利率*50% ”分析得出2010年9月同仁堂股票的内在价值为10.4元，而市价为37.2元 。同仁堂（600085）的综合评分表明该股投资价值较佳，运用综合估值该股的估值区间在40.78-44.85元之间，股价目前处于低估区，可以放心持有。公司目前利润水平很优秀，业绩基本保持稳定。同仁堂是老字号，公司品牌积淀深厚，加上独特的发展战略、经营策略以及目前国家对其有利的政策，医药行业发展前景也很好，又