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福建工程学院本科毕业设计（论文）开题报告管 理 学院 会 计 学专业设计（论文）题目 长江电力股份有限公司融资方案研究 学生姓名 丽丽 学号 456123789 起迄日期 _2014年11月25日至_12月12日 设计（论文）地点 爱丽丝大学 指导教师 牛牛 2014年 12 月 12 日毕业设计（论文）开题报告1. 结合毕业设计（论文）课题任务情况，根据所查阅的文献资料，每人撰写文献综述。(1)引言国家发展改革委宏观经济研究院国内经济形势分析与跟踪课题组近日发布2014年经济形势分析与2015年展望报告。该研究报告显示,今年1至10月份,我国宏观经济运行总体基本平稳,经济增长保持在合理区间,经济运行中出现一些积极变化与亮点。但投资增长后劲不足、融资瓶颈约束明显、企业经营困难等问题突出,经济下行压力和风险依然较大。经济运行压力与转机并存2015年，内外部环境错综复杂，不确定性依然较多，中国经济运行的压力与转机并存。；金融机构风险偏好下降，金融支持力度有可能减弱，企业融资难融资贵问题短期内难以有效缓解。从狭义上讲，融资即是一个企业的资金筹集的行为与过程,也就是说公司根据自身的生产经营状况、资金拥有的状况，以及公司未来经营发展的需要，通过科学的预测和决策，采用一定的方式，从一定的渠道向公司的投资者和债权人去筹集资金，组织资金的供应，以保证公司正常生产需要，经营管理活动需要的理财行为。债券融资与股票融资一样，同属于直接融资，而信贷融资则属于间接融资。在直接融资中，需要资金的部门直接到市场上融资，借贷双方存在直接的对应关系。而在间接融资中，借贷活动必须通过银行等金融中介机构进行，由银行向社会吸收存款，再贷放给需要资金的部门。融资既是企业生产经营活动的前提，又是企业再生产顺利进行的保证。同时融资也为投资提供了基础和前提。没有融资，所有的经济活动都无法正常进行。所以说，融资对经济活动有重要的意义。基于我国目前融资相关法律法规还不完善，市场机制还不健全，一级市场不发达，二级市场又疲软，债券市场起步较晚，发展规模小。反映在融资上，筹资的渠道不多，筹资成本偏高， 投融资的宏微观调控通过资本市场运作的效应还十分有限。对福州上市公司发行债券进行实证分析回顾福州上市公司债券的发展经历,分析福州地区上市公司债券发行的现状。立足于福建地区上市公司的角度 ,探讨福建地区上市公司债券融资与公司绩效有何关联，如何在不违背公司法、证券发行与承销管理办法等法律法规的前提下选择合适的债券融资产品,优化债券融资方案,优化发债资格与条件,以便达到高效率、低成本融资,实现企业价值最大化。（2）文献综述 国外研究动1952年David的企业债务和股东权益成本：趋势和计量问题拉开了早期资本结构理论研究的序幕，将传统的资本结构理论划分为净利理论、营业净利论和传统理论。1958年Modigliani和Miller在美国经济评论上发表“资本成本、公司融资和投资理论”一文中提出MM命题，指出在完全资本市场的前提下，在不考虑税收的情况下，资本结构和公司价值无关，从而根本不存在不同融资方式的选择问题，公司无论做出何种融资行为对公司价值都是没有影响的。在考虑所得税的影响后，1963年Modigliani和Miller在美国经济评论上再次发表“税收和资本成本”一文，对MM命题进行了修正，提出由于负债产生的利息能抵减税收，因而具有节税价值，公司的价值会随负债的增加而上升，因此合理的融资方式选择是企业投资所需资金全部通过负债来筹措。 20世纪70年代末，基于MM理论的基础，权衡理论一种新的企业融资理论开始产生。该理论认为负债虽然会为企业带来免税收益，但同时也会带来额外的费用和风险。因此最佳的融资结构是当负债增加时产生的免税边际收益和引起的边际财务拮据和代理成本之和相等时，此时企业价值最大，此时负债的比例是最优融资结构点。企业的融资行为应基于这个最优融资结构而进行。 激励理论研究的重点是企业资金结构与经营者行为之间形成的关系，其中最具有代表的是Jensen-Meckling代理成本理论。Jensen-Meckling在公司理论：管理行为、代理成本和资本结构中认为，提高负债比率将增大经理的股权比例，从而使代理成本降低，同时债权代理成本会上升。因此，最优的负债比例应是使得边际股权代理成本与边际债权代理成本相等的那个水平，企业最优的融资行为应当考虑代理成本的因素。 20世纪70年代后期。Myers和Majluf在吸收Ross信号传递理论的基础上，沿着信息不对称的思路探寻公司融资行为背后的动机，在资本结构难题一文中第一次从正面回答了企业应有的融资偏好和行为的问题，提出新优序融资理论，即企业的融资行为首先应是内源融资，然后是债权融资，最后才应是股权融资。 从总体上看，西方国家的资本结构理论相对成熟的发展，使我们能在接近现实的前提下，揭示企业最优资本结构的存在，分析企业的融资决策动因，并为企业的融资行为起到了理论指导作用。 国内研究动态1朱红林（2013）我国上市公司在选择融资方式时， 受到资本市场发展不平衡现状以及各种融资方式融资成本的差异的影响, 在优先选择股权融资的同时， 应降低股权融资的规模， 综合采用债券融资、 银行贷款等多种融资方式， 促进融资结构的优化。 2 王 征 王 浩（2013）债券融资与上市公司绩效呈正相关， 且其相关程度在非国有控股上市公司表现得更为显著。 国有与非国有控股上市公司债券融资对公司绩效均具有积极影响， 但影响程度不同。3筹资成本是选择资金来源的重要依据。上市公司筹资应努力寻求筹资成本最低的筹资方案。筹资成本包括资金筹集费用和资金占用费用两部分。发行债券要发生一定的筹资费用，利率也比银行借款稍高一些，上市公司债券的资本成本较银行借款稍高。4王荣、杨守杰.（2014）企业要想求得长期生存与发展,必须提高企业自身的盈利能力,内源融资是企业发展和壮大的最基本保证。要从根本上改变上市公司的资本结构,增进上市公司的效益,就必须提高自身的盈利能力,提高资金的运转效率,企业经营模式需要调整与变革, 它关系到企业经营质量与经营能力的成长问题5 王思博、江其玟.（2013）改变上市公司偏好外源融资的现状，就需要提高上市公司内源融资的能力。 这就要求上市公司加强自身管理， 提高资金使用效率， 从而提升公司的盈利能力和业绩水平， 以提高公司的内源融资能力。 6方红星、 施继坤 、张广宝 .(2013)国有产权能够发挥隐性担保作用 ,通过直接和间接作用路径降低投资者面临的违约风险 ,从而使公司债券获得较低的信用利差;上市公司自愿披露正面内部控制鉴证报告能够向外界释放高信息质量的积极信号 ,降低投资者面临的信息风险,从而使公司债券获得较低的信用利差 ,但这种作用在国有上市公司中却不显著 ,说明政府的隐性担保可能会使投资者忽视对上市公司信息质量的必要关注 ,存在诱发道德风险的可能。7徐 婧 、林振超.（2014） 分析了全国特别是四川债券市场发展状况，提出了挖掘上市公司债券融资潜力、促进债券市场健康发展、推动上市公司做优做强的政策建议。8李世刚.(2014) 女性高管能显著降低上市公司过度自信的概率， 降低上市公司投资现金流的敏感性， 降低内部融资偏好;在控制女性高管影响后， 管理者过度自信增强了内部融资偏好。本研究为提高管理层的异质性、 发挥女性的治理作用提供了经验证据。9 张 敏、 李延喜.(2013)基于地区差异的视角检验发现:在我国东部地区， 制度环境影响公司融资方式选择， 上市公司融资顺序支持优序融资理论;而在中西部地区， 上市公司融资时首选短期借款， 其次是债务融资， 并未受到所在地区制度环境的影响。研究认为，区域的制度环境差异是解释融资顺序异质性的重要因素。10张竞文.(2014)通过对上市公司常用融资方式的分析比较,可以看出,上市公司常用的融资方式各有优点及缺点。上市公司在选择上述融资方式时,应综合考虑融资成本融资规模、融资风险、融资主体自由度、融资期限等因素, 选择合适的融资方式。3、参考文献1王 征、 王 浩. 产权性质、债券融资与公司绩效J.财会通讯,2013（10）:80-82.2徐 婧、林振超.上市公司债券融资发展状况及建议J.政策研究,2014(2):16-19.3方红星 、施继坤 、张广宝.产权性质 、 信息质量与公司债定价来自中国资本市场的经验证据J .金融研究,2013（4）：175-182.4王思博、江其玟.关于我国上市公司融资偏好问题的研究分析J.市场周刊,2014（4）:9-22.5赵赫程.浅议上市公司债券融资的有关问题J.理财广场,2014（10）:14-19.6王芳.上市公司发行公司债券初探J.中国外资,2014（305）:202-203.7李 慧.公司债券对上市公司非效率投资的影响J.湖南科技大学学报(社会科学版) ,2014（2）:94-101.8欧阳励励， 陈辉发， 张 川.终极控股股东类型、 两权分离度与公司债券融资成本J. 山西财经大学学报,2014(9):92-103.9高国华.适应市场化调控思路上市房企发债融资谨慎前行J. 金融时报,2014(7):1-2.10 王宁.试论我国上市公司资本结构的问题与对策J. 经管空间,2014(8):111-112.11李 慧、蓝文勇.我国上市公司发行债券的公告效应研究J. 财会月刊,2013(5):70-73.12龚仰树、辛明磊.信息披露质量是否影响公司债券融资成本?来自我国上市公司的经验证据J.现代管理科学,2014(9):93-95.43Excess Volatility o Corporate BondsJ. Jack Bao and Jun Pan.20089:69-70.44The Bond MarketJ.Thomas Philippon.2008（2）:35-36.45How Does the Corporate Bond Market Value Capital Investments andAccrualsJ.Sanjeev Bhojraj Bhaskaran Swaminathan.2009（6）：56-59.二、毕业论文（设计）任务要研究或解决的问题和拟采用的方法：1、提出问题： 立足于福建地区上市公司的角度 ,探讨福建地区上市公司债券融资与公司绩效有何关联，如何在不违背公司法、证券发行与承销管理办法等法律法规的前提下选择合适的债券融资产品,优化债券融资方案,优化发债资格与条件,以便达到高效率、低成本融资,实现企业价值最大化。2、采用方法：（一）文献研究法：文献研究法是根据一定的研究目的或课题，通过调查文献来获得资料，从而全面地、正确地了解掌握所要研究问题的一种方法。文献研究法被子广泛用于各种学科研究中。其作用有:能了解有关问题的历史和现状，帮助确定研究课题。能形成关于研究对象的一般印象，有助于观察和访问。能得到现实资料的比较资料。有助于了解事物的全貌。（二）定量分析法：在科学研究中，通过定量分析法可以使人们对研究对象的认识进一步精确化，以便更加科学地揭示规律，把握本质，理清关系，预测事物的发展趋势。（三）实证研究法：是认识客观现象，向人们提供实在、有用、确定、精确的知识研究方法，其重点是研究现象本身“是什么”的问题。实证研究法试图超越或排斥价值判断，只揭示客观现象的内在构成因素及因素的普遍联系，归纳概括现象的本质及其运行规律。3、论文大纲一、引言二、关于公司融资相关理论（一）国外融资理论1. 早期资本结构理论2. MM资本结构理论观点3. 新的资本结构理论观点（二）国内融资的有关理论3、 长江电力融资分析（1） 长江电力公司简介及其历年融资经历介绍（2） 长江电力背景资料1.公司简介: 2.长江电力历年的融资经历(一) 长江电力财务状况分析1. 主要财务指标2. 利润变结构分析3. 资产负债表结构分析现金流量表结构分析1. 盈利能力分析2. 偿债能力分析3. 营运能力分析4. 成长能力分析5. ROE因素分解分析(二) 长江电力融资需要考虑的因素(三) 长江电力公司融资方案(四) 电力公司组合融资方案的设计与评价1.组合融资方案设计2.综合加权平均资本成本率3.组合融资方案评价4.结论4、 改善长江电力的融资结构建议1、政府放松对企业发行债券的管制，如政府不松手，