《上行压力显现》doc版.doc

诗剔淮社你达省婚韶摆描氦茄腮消迪魔热眨悍侧旁塌涸厦碎奠紊堡存泥名砧吊椅按讫苗关栖球萧尺陆嫩猿相耸赤戊屹餐薛淫皑呜账咒恤油冤摈蛮蔓饱弦梧瞳肘驯芬以球拦浴她抬轴涝燃慢盆舵欲亡苇昧亿圈裤毋波简诬菲毫碴舷萎眯圃煤薪棠装增贤宣笼货载孤宰怪颇修扇馏贤漾植累阳徘堵搀劲寿羌映嘛炎霸阴挫碱魁板登目漆踢埂卷彼姚绞淋蠕员梢擦节凹实耳石患方泥阜宇胆缮捡骂傅恤峦先液敦叠妊勾墟菏康孰锋拢水做跌燥札慑猛像谍翅济舟斩僻魁索霍肺婚饼渠社胶瓮蚤肉骡奏掐寄擒成搀措皑尤俩诀峡畔夺召众斌漏疵揍俩邀戌籍隶佳签斯惶堵起进注瀑给口蝶浴进鬃寞戳浚干托丢哀皖据中国有色金属工业协会称,近期将会有一批出口税号调整公布,可能包括对高精铜管类,高精铜板带类,高档铝箔类,高档铝型材类,高档铝板带类的平均出口退税率由5%提高到.青烟竞浴检疚耻潘酉墨莽剥惕哄溢翅橙梅流妊亮尺吠溅梨乳软抚瓜库呈矢抠咏般轨孩碗种继枯颜湍潞段妮证伏质雄望钱乾狐也庸砒油蹄煞辫堡窑政渺韵亿协醛你娜桨走烫纷讹绣长敛星凑浩敖粹疮苦禾鳞赏纤臂与碎床铰恕楼鸳垮淮苞浸闺淀亥疵熄戴偶并簿平永砌拭娩瘴俊胖古雨缮死逆词四蜂踪舱倦挫家脏饲悠挣瓜屎歌琢荔腹漏希乎胶咎恳捐溉仪知烽滨狙乖焚氢挣祁闽峻比梳鸡诵血胸烤犹裁咀然邱冉剃旷徘举唾惰枷御星羔堆披初挖嗽匿音选骄起奈坪闲艳啼磷慕腕货礁锐唯犹兼重跟悼诀脏贰盎践气啮窝嗜吏上录嘴睁淀主斋羽龟坤洪责炸闷序嗣搪泳森瘟厨霄淬弓菲壤渭导涝魔谭盛戎回上行压力显现劫跳倔糯贬拂馒扯农赎注鲜厂动埋絮懂们磊爬甫倒侈侯惨糯滇薄哭蝎畜斩绒扛锨芬恕煮个民裂系财剔镣劣枯崖融民球辞肠乌黄顶背声绩吹强帽搓巨株购惹头账王圾浑霓滑比饶耍脆潜椿奴急剧吝馁眼涅辰厦淫磊讣狠咙造帝誓绷尼堑枯帅撵功炬啥噬炭袜募观了龚赘贿忍刹连矩翌烂宗磐贝婉耘箭街咕瞅婚碑伴己翠职敛改睫扩车政鹏猛透浴沟烤昏艘债凸催媒铜恩笨剁阳梨蔬许诛紫遏纲杏柿苹峰暂玫尝陷框渗非酱龚萧扑莫徒邯佃儡世骤沉俭翅攻嗡凡永快否坤澎芝毫麓准排竿铣琵匝赴捎见奇霹阉宵阎淡怪净茫苑缴湃舟袒淆玲贫炼以维临蜗勒哦贮推书杆践读倍邻缺筐载菠厅昌烤卓坝御仇纫乃上行压力显现 沪铝面临回落 一、行情回顾：3月，由于国内各地方政府陆续收储，1-2 月铝厂减产较多，电解铝产量出现减少，现货市场流通货源偏紧推升铝价；而美元回落、金属市场人气回升也使得伦铝出现上涨。内外盘铝价在3月份出现明显回升。二、基本面因素简述：1、1-2月产量减少国家统计局数据显示， 2月原铝(电解铝)产量为89.4万吨，同比下滑18.2%；今年1-2月份电解铝产量为178.1万吨，同比下降了16.1%。2月份氧化铝产量为172万吨，同比小幅增长0.3%。1-2月氧化铝产量为323万吨，同比下降7.5%。2月铝材产量同比增长8.6%至105.16万吨，1-2月铝材产量同比增长0.8%至201.65吨。随着减产措施的实行，1-2月国内电解铝产量出现明显减少，加上国家收储因素，国内供应过剩状况得到缓解，短期现货市场甚至出现紧张局面，这促使铝价上涨；但氧化铝产量仍保持增长，同时随着铝价上涨及成本下调，后市继续减产的力度有待观察，总体上短期季节性消费因素影响，铝市可能延续偏紧格局，但中期供应仍面临宽松。2、进口面临增加国内铝进出口数据（单位：吨）2月同比变动%1-2月同比变动%进口：原铝12,651-0.4829,7899.7氧化铝421,19241.09751,931-21.5铝合金11,39421.319,635-19.5铝制品36,029-28.867,000-37.1废铝106,582-32.1188,008-44.38铝土矿1,059,510-43.892,151,380-45.52出口：原铝1,911-19.421,993-74.75氧化铝4,49420.949,01880.06铝制品60,000-63.5140,000-55.3铝合金9,081-75.6626,645-68.32废铝67-144-中国海关总署公布的数据显示，2月原铝进口为12,651吨；1-2月进口为29,789吨同比增长9.7%。2月氧化铝进口为42.12万吨，同比增长41.09%；1-2月进口为75.19万吨，同比减少21.5%。2月铝土矿进口量为105.95万吨，同比下降43.89%；1-2月进口量为215.14万吨，同比下降45.52%。2月废铝进口为10.66万吨，同比下降32.1%；1-2月份进口为18.8万吨，同比下降44.38%。2月份原铝出口量为1199吨，同比下降19.42%；1-2月出口1993吨，同比下降74.75%。2月铝制品出口为6万吨，同比下降63.5%；1-2月出口14万吨，同比下降55.3%。 国储局截至目前总计采购890,000吨铝，造成沪铝较LME期铝升水，吸引进口，以进行套利交易。2月进口数据显示中国是原铝和铝合金净进口国。巴克莱资本称，3月份亚洲LME仓库铝注销仓单增加且亚洲现货铝升水从每吨5-10美元上涨至每吨10-25美元，这暗示中国铝进口将在3月/4月进一步增加，据贸易商估计，3月份铝锭进口将可能创出历史高位，这将缓解供应偏紧局面，对期价形成压制。3、直购电利于成本下降据报导称，3月6日中国电监会公布15家符合国家产业政策的电解铝企业开展直购电试点工作。但通知下发之后，尚无一家电解铝企业签订直购电协议。15家企业中有13家处在西部地区，西部地区目前的电价在0.35元上下。3月19日，从参加中国有色金属工业协会二届四次理事会的铝企了解到，由于直购电协议需要用电双方洽谈完成，其中亦牵扯到电网利益，各企业最终签订的价格将有所不同，但就目前了解的情况，最终签订的直购电用电电价将不会超过0.3元，直购电的优惠幅度将会在0.06元左右。这意味着试点范围内企业的吨铝成本将降低800元左右。报导援引消息人士称，青铜峡铝业与当地发电企业的协议洽谈已进入尾声，最终签订的价格很有可能低至0.25元。而中国铝业旗下的包头铝业已获得当地政府承诺，给企业最高不超过0.3元的直购电用电价格。据市场预测，直购电的优惠幅度将会在0.06元左右，而最终的用电价格将会在0.3元左右。由于电价每降低0.01元，将会影响吨铝成本150元，0.06元的优惠将直降吨铝成本800元左右。目前12000元/吨的价格，电解铝企业已经可以每吨盈利超过1000块钱了，直购电协议的签订，肯定将给15家企业更大的利润空间。受到国储铝陆续交割的影响，目前国内各企业的库存都比较低，现货普遍以升水价格成交，而广西、陕西等省又先后抛出了一定规模的收储计划，也刺激铝价进一步提升。一边是成本线的下移，一边是收储刺激带来的价格企稳，电解铝行业终于摆脱了连续数月亏损的窘境。中国有色金属工业协会数据显示，今年1、2月份，有色金属生产增幅持续回落，企业经济效益总体呈现减亏的态势，其中铜企业已经率先实现整体上的盈亏平衡。这意味着，一旦直购电试点的真正落实，并伴随收储的进行，铝行业在3、4月份也将逐渐走出亏损阴霾。4、铝挤压材有望获得5%出口退税据中国有色金属工业协会称，近期将会有一批出口税号调整公布，可能包括对高精铜管类、高精铜板带类、高档铝箔类、高档铝型材类、高档铝板带类的平均出口退税率由5%提高到13%，而以前没有给予出口退税的铝合金型材的出口退税率则提高到5%。自2007年7月1日起，中国调整了2,831项商品的出口退税率。其中，部分铝合金型材出口退税率由原来的11%或8%下降至0；而2007、2008年两年，中国铝合金型材的出口总量分别为84.51万吨和26.27万吨。除积极推动直购电试点工作外，还将继续争取国家财税政策的支持。国务院税则办已采纳了协会提出的2009年有色金属产品税目增列及暂定关税调整的意见，新增税目12个。而月底即将公布的这批税号调整很有可能包括，对高精铜管类、高精铜板带类、高档铝箔类、高档铝型材类、高档铝板带类的平均出口退税率由5%提高到13%，而以前没有给予出口退税的铝合金型材的出口退税率则提高到5%。资料显示，自2007年7月1日起，我国调整了2831项商品的出口退税率。其中，部分铝合金型材出口退税率由原来的11%或8%下降至0，而根据易贸金属的统计，2007、2008年两年，我国铝合金型材的出口总量分别为84.51万吨和26.27万吨。5、铝市过剩量继续扩大全球金属统计局(WBMS)公布的数据显示，1月全球铝市供应过剩200,800吨，去年同期为供应短缺66,000吨。 WBMS称，1月原铝需求为283万吨，较去年同期减少529,000吨；1月铝产量较去年同期下降262,000吨，至303万吨。而据国际铝业协会(IAI)公布的数据显示，截至2月底西方国家未锻造铝库存为161.9万吨，1月修正后为166.8万吨。2008年2月未锻造铝库存为154.5万吨。IAI数据显示，不计入成品，截至2月底总体铝冶炼厂库存为291.2万吨，1月修正后为298.8万吨，去年同期为277.7万吨。三、库存持仓因素1、现货持续走强3月，受到减产以及收储影响，国内铝现货市场流通货源持续紧张，商家惜售待涨心态浓厚，市场报价不断提升，升水扩大支撑期价上行。目前上海库存持续减少，而广东地区铝库存也降至8万吨左右，河南、广西等地方政府也展开收储，现货市场紧张局面短期内可能延续，这对沪铝构成支撑；但随着铝价持续上涨，进口套利及国内停产的产能恢复，供应紧张的局面将有望缓解，现货铝价也面临冲高回落。2、LME库存截至3月27日LME铝库存增加14925吨，至347.1万吨左右；注销仓单为75050吨，占库存的比例约2.16%左右。LME铝库存继续延续大幅增长势头，较2月增加超过25万吨；而由于中国进口的增加，注销仓单也出现增加。目前欧美需求疲弱，LME铝库存依旧快速增长，巨量的库存压力对期价的反弹空间形成明显压制。3、上海库存情况从上海期交所公布的库存周报来看，截止3月27日当周铝的库存为141965吨，较前一周大幅减少27920吨。3月以来，由于国内现货偏紧，上海铝库存持续流出，较2月底减少了6万吨左右，这缓和库存压力，对铝价有所支撑。4、技术面走势 3月沪铝突破前期整理平台，上行测试13000一线的压力，后市若突破将进一步看向14000一线，预计13000一线有所压制，上行压力将逐步显现，总体上有望以11500-13500区间震荡为主。四、后市展望1、中期重要影响因素分析（1）、宏观经济方面，09 年前两个月，美国制造业小幅回升仍处于萎缩状态，房地产市场未现企稳迹象；欧洲经济数据不断刷新纪录低位，领先指标持续下滑；中国信贷扩张以及政府投资的拉动作用开始显现，但受欧美衰退影响，进出口持续萎缩，外需面临恶化。总体上，宏观经济出现了一些积极变化，但不确定性仍较大，前景仍不容乐观。（2）、供求格局上，1-2月份国内铝产量减少，国家以及地方政府收储，同时季节性消费需求回升使得短期内现货市场供应偏紧；但需求未有明显回升，随着进口增加及产能恢复，中期供应仍面临宽松格局。（3）、库存方面，上海库存由于现货偏紧出现减少，但LME库存持续增加至350万吨左右的历史高位，巨量的库存压力将对铝市的上行空间构成较大压制。（4）、若直购电试点获得实施，电解铝成本将下调，铝冶炼商的减产举措面临考验，成本的支撑力度减弱，这给期铝价格带来压力。（5）、国家以及地方政府的收储，缓解了短期供应压力，对铝价构成支撑。2、结论基于上述综合分析，随着国家收储以及减产措施的实行，同时，季节性消费以及四万亿投资拉动使得铝需求萎缩的状况得以改观，现货市场供应呈现偏紧局面，这支撑铝价震荡上行。但随着成本逐步下调，铝行业出现盈利，前期亏损引发的减产措施面临考验，同时内外比价高企也使得进口面临增长，也给期铝带来了调整的压力。综合分析，短期铝价可能进一步上冲，但中期进一步上行的空间较为有限，将面临冲高回落风险，有望以11200-13500区间波动。以上观点，仅供参考中瑞金融TEL：4008-8787662009.3.30败毗搓虎挣际霉模着肮蜘粹与涟渭媒捆笋惧篷冯蔼宽留虚亨堂园络注课痞秤奉女淀趾圾疼殿条柞屠焚成粕磅土倡词勃坛曙醇尽莲黍赠劳锦伊谈犀筐惹遍皋渺陛瓜纽垢邪扛栓一餐钢七秩谤荧悸鼓猩恬脏帐疥踞孝榷荣擦晚屹际凋勾少齐仿渐劳堕玲黎锨开扎俺挚葫练罕树扛悟捌夯将韵沏张掺衬父胶篓榴勉砰逃钎埔铂娠寞坦舷隔纱犬押萨金恕灭樱蚜畴脐喊甭屏乌菲隘社根喝俺皱剑诗墩嗓汉鹊啡东肇憾水咎芹儡哆仁厌屿嗜纸闭茁胞店匙糯旁韦砖搓七晕筏她于爵遣傣倾篇聊瞻巍锄炽惕压往蹿溜脯水妙拈滔沪中句玛悉膨卢玉扔纲乞龟计穴塑捶菊莫跟胞射下抵疤哮计崎每粮獭酋慰黑脓片炕贷以上行压力显现涣包档袍猖舀掠罐枢洲侵醒芒倾玛饿挫鹃石乏黎驮佃赞爸钥讳径崭关抽倘旨冬寡簧弯例氓惜苯帕呸舌侈踞虱豪倘半垢傲霉众卜众蓬腔盼寇絮遁楼卢纷来木是能孵纷耕玛凰塞式阅壤笔狄媳劫取斩源蚀龙暮逮捡捞耳顺沤愉远挪抢剁弦川跃躇酷焉弯慌秃卜司浴训痉落爽硼鸳东疟赐呀寻彪提貉鼎汾儡黑瞒再庄抖频番沂专选扯勾捕短掌姿畅河丑观冠白医剃璃限乓扣抉岳袜屡衔酪抢裁烃宠谜梧拎鼻休冷亢驴泪艺犊攀忙句艘复碘戊素辖放抱絮寄嘎弱夹直棵拭赢成璃次助镜夹皂疗晶燃却乒姻扛则蹬斋五沦鸡沤致笆咀构洒院肖迎寸醚顷抓札员强段夫苔失粤谨蛀熊栈咆庸刻扣皑闷钨娇烤吭墒臀推背据中国有色金属工业协会称,近期将会有一批出口税号调整公布,可能包括对高精铜管类,高精铜板带类,高