《财务管理计算题》doc版.docx

四、计算分析题 1.某投资者准备购买一套办公用房，有二个付款方案可供选择;(1)甲方案：从现在起每年年初付款10万元，连续支付5年，共计50万元。(2)乙方案：从第3年起，每年年初付款12万元，连续支付5年，共计60万元。假定该公司要求的投资报酬率为10%，通过计算说明应选择哪个方案。【答案】第一种付款方案支付款项的现值是20万元;第二种付款方案是一个递延年金求现值的问题，第一次收付发生在第四年年初即第三年年末，所以递延期是2年，等额支付的次数是7次，所以：P=4(P/A，10%，7)(P/F，10%，2)=16.09(万元)或者P=4(P/A，10%，9)-(P/A，10%，2)=16.09(万元)第二种付款方案的现值最小，所以应当选择第二种付款方案2.某公司拟进行股票投资，计划购买A、B、C三种股票，并分别设计了甲乙两种投资组合。已知三种股票的系数分别为1.2、1.0和0.8，它们在甲种投资组合下的投资比重为50%、30%和20%;乙种投资组合的风险收益率为3.4%.同期市场上所有股票的平均收益率为12%，无风险收益率为8%。要求：（1）根据A、B、C股票的系数，分别评价这三种股票相对于市场投资组合而言的投资风险大小；（2）按照资本资产定价模型计算A股票的必要收益率；（3）计算甲种投资组合的系数和风险收益率；（4）计算乙种投资组合的系数和必要收益率；（5）比较甲乙两种投资组合的系数，评价它们的投资风险大小。【答案】（1）A股票的系数为1.2，B股票的系数为1.0，C股票的系数为0.8，所以A股票相对于市场投资组合的投资风险大于B股票，B股票相对于市场投资组合的投资风险大于C股票。（2）A股票的必要收益率=8%+1.2（12%-8%）=12.8%（3）甲种投资组合的系数=1.250%+1.030%+0.820%=1.06甲种投资组合的风险收益率=1.06（12%-8%）=4.24%（4）乙种投资组合的系数=3.4%/（12%-8%）=0.85乙种投资组合的必要收益率=8%+3.4%=11.4%（5）甲种投资组合的系数大于乙种投资组合的系数，说明甲的投资风险大于乙的投资风险。3.某投资者准备投资购买股票，现有A、B两家公司可供选择，从A、B公司的有关会计报表及补充资料中获知，2007年A公司发放的每股股利为5元，股票每股市价为30元;2007年B公司发放的每股股利为2元，股票每股市价为20元。预期A公司未来年度内股利恒定;预期B公司股利将持续增长，年增长率为4%，假定目前无风险收益率为8%，市场上所有股票的平均收益率为12%，A公司股票的系数为2，B公司股票的系数为1.5。要求：(1)计算A公司股票的必要收益率为多少?(2)计算B公司股票的必要收益率为多少?(3)通过计算股票价值并与股票市价相比较，判断两公司股票是否应当购买。(4)若投资购买两种股票各100股，该投资组合的综合系数。(5)若投资购买两种股票各100股，该投资组合投资人要求的必要收益率为多少?(6)若打算长期持有A公司股票，则持有收益率为多少?(7)若打算长期持有B公司股票，则持有收益率为多少?【答案】(1) A公司股票的必要收益率=8%+2(12%-8%)=16% (2) B公司股票的必要收益率=8%+1.5(12%-8%)=14%(3)A公司的股票价值=5/16%=31.25(元/股) B公司的股票价值=2（1+4%）/14%-4%=20.8(元/股)由于A、B公司的股票价值大于其市价，所以应该购买。（4）（3000/5000）2+（2000/5000）1.5=1.2+0.6=1.8(5)投资组合的必要收益率=8%+1.8(12%-8%)=15.2%(6)设长期持有收益率为KA则：30=5/KA KA=5/30=16.67%(7)20=2（1+4%）/KB-4% KB=14.4%4.某企业发行普通股800万元，发行价为8元/股，筹资费率为6%，第一年预期股利为0.8元/股，以后各年增长2%；该公司股票的贝他系数等于1.2，无风险利率为8，市场上所有股票的平均收益率为12。 要求：根据上述资料使用股利折现模型、资本资产定价模型分别计算普通股的资金成本。【正确答案】（1）股利折现模型： 普通股成本0.8/8（1-6）100212.64 （2）资本资产定价模型： 普通股成本Rf(Rm-Rf)81.2（12-8）12.8 （3）无风险利率加风险溢价法： 普通股成本无风险利率风险溢价8412 5.某企业只生产和销售甲产品，其总成本习性模型为y=15000+4x。假定该企业2006年度该产品销售量为10000件，每件售价为8元，按市场预测2006年A产品的销售数量将增长15%。 要求：（1）计算2006年该企业的边际贡献总额。 （2）计算2006年该企业的息税前利润。（3）计算2006年的经营杠杆系数。（4）计算2006年的息税前利润增长率。（5）假定企业2006年发生负债利息5300元，企业所得税税率40，计算2006年的复合杠杆系数【正确答案】（1）根据企业成本习性模型可知，该企业的固定成本为15000元，单位变动成本为4元，所以2005年该企业的边际贡献总额=100008-100004=40000（元） （2）2005年该企业的息税前利润=40000-15000=25000（元） （3）2006年的经营杠杆系数=4000025000=1.6 （4）2006年的息税前利润增长率=1.615%=24% （5）2006年的财务杠杆系数=25000/25000-5000-300/（1-40）=1.28 2006年的复合杠杆系数=1.61.28=2.05 或2006年的复合杠杆系数=40000/25000-5000-300/（1-40）2.056.某公司原有资本1000万元，其中债务资本400万元（每年负担利息30万元），普通股资本600万元（发行普通股12万股，每股面值50元），企业所得税税率为30%。由于扩大业务，需追加筹资300万元，其筹资方式有二个：一是全部发行普通股：增发6万股，每股面值50元；二是全部按面值发行债券：债券利率为10%。 要求：（1）分别计算普通股筹资与债券筹资每股利润无差别点的息税前利润； （2）假设扩大业务后的息税前利润为300万元，确定公司应当采用哪种筹资方式（不考虑风险）。【正确答案】（1）普通股筹资与债券筹资的每股收益无差别点： （EBIT-30）（1-30）/（126）（EBIT-30-30010）（1-30）/12 EBIT120（万元） （2）扩大业务后各种筹资方式的每股利润分别为： 增发普通股：每股利润（300-30）（1-30）/（126）10.5（元/股） 增发债券：每股利润（300-30-30010）（1-30）/1214（元/股） 因为增发债券的每股利润最大，所以企业应当选择债券筹资方式7.某公司原资金结构如下表所示： 筹资方式 金额（万元） 债券（年利率8%） 3000 普通股（每股面值1元，发行价12元，共500万股）6000 合计 9000 目前普通股的每股市价为10元，预期第一年的股利为1.5元，以后每年以固定的增长率3%增长，不考虑证券筹资费用，企业适用的所得税税率为30%。 企业目前拟增资2000万元，以投资于新项目，有两个方案可供选择，请确定公司应当采用哪种筹资方式： 方案一：按面值发行2000万元债券，债券年利率10%，同时由于企业风险的增加，所以普通股的市价降为11元/股（股利不变）； 方案二：按面值发行1340万元债券，债券年利率9%，同时按照11元/股的价格发行普通股股票筹集660万元资金（股利不变）。【参考答案】筹资前企业的加权平均资金成本： 债务资金成本8（130）5.6 普通股资金成本1.5/12100315.5 加权平均资金成本3000/90005.66000/900015.512.2 使用方案一筹资后的加权平均资金成本： 原债务资金成本8（130）5.6 新债务资金成本10（130）7 普通股资金成本1.5/11100316.64 加权平均资金成本3000/110005.62000/1100076000/1100016.64 11.88 使用方案二筹资后的加权平均资金成本： 原债务资金成本8（130）5.6 新债务资金成本9（130）6.3 普通股资金成本1.5/11100316.64 加权平均资金成本3000/110005.61340/110006.36660/1100016.6412.37 因为方案一的加权平均资金成本最低，所以应当选择方案一进行筹资。8.某公司需要新建一个项目，现有甲、乙两个备选方案，相关资料如下：（1）甲方案的原始投资额为1000万元，在建设起点一次投入，项目的计算期为6年，净现值为150万元。（2）乙方案的原始投资额为950万元，在建设起点一次投入，项目的计算期为4年，建设期为1年，运营期每年的净现金流量为500万元。（3）该项目的折现率为10%。要求：（1）计算乙方案的净现值；（2）分别计算甲、乙方案的现值指数；（3）做出投资决策。【正确答案】：（1）乙方案的净现值=500（P/A,10%,3）（P/F,10%,1）-950=5002.48690.9091-950=180.42（万元）。（2）4和6的最小公倍数为12用方案重复法计算的甲方案的净现值=150+150（P/F,10%,6）=150+1500.5645=234.675（万元）用方案重复法计算乙方案的净现值=180.42+180.42（P/F,10%,4）+180.42（P/F,10%,8）=180.42+180.420.6830+180.420.4665=387.81（万元）.。（3）结论：应该选择乙方案。9.某企业拟进行一项固定资产投资，该项目的现金流量表（部分）如下：现金流量表（部分）价值单位：万元 时间项目建 设 期经 营 期合 计0123456净现金流量-1000-10001001000（ B）100010002900累计净现金流量-1000-2000-1900（A）90019002900折现净现金流量-1000-943.489839.61425.8747.37051863.3要求：（1）在上表中计算用英文字母表示的项目的数值。（2）计算或确定下列指标：静态投资回收期；净现值；原始投资现值；净现值率；获利指数。（3）评价该项目的财务可行性。10.恒通公司现在要从甲、乙两家企业中选择一家作为供应商。甲企业的信用条件为“2/10，N/30”，乙企业的信用条件为“1/20，N/30”。要求回答下列互不相关的三个问题：（1）假如选择甲企业作为供应商，恒通公司在1030天之间有一投资机会，投资回报率为40%，恒通公司应否在折扣期内归还甲公司的应付账款以取得现金折扣？（2）当恒通公司准备放弃现金折扣，那么应选择哪家供应商？（3）当恒通公司准备享受现金折扣，那么应选择哪家供应商？答案（1）如果恒通公司不在10天内付款，意味着打算放弃现金折扣：放弃现金折扣的成本2/（12）360/（3010）10036.73由于1030天运用这笔资金可得40的回报率，大于放弃现金折扣的成本36.73，故不应该在10天内归还，应将这笔资金投资于回报率为40的投资机会。（2）放弃甲公司现金折扣的成本36.73放弃乙公司现金折扣的成本1/（11）360/（3020）36.3636.73所以，如果恒通公司准备放弃现金折扣，应该选择乙公司作为供应商。（3）当享受现金折扣时，放弃现金折扣的成本为“收益率”，“收益率”越大越好。根据第（2）问的计算结果可知，当恒通公司准备享受现金折扣时，应选择甲公司。该题针对“流动负债管理”知识点进行考核11.已知ABC公司于库存有关的资料如下：（1）年需求量为30000单位（假设每年360天）；（2）购买价格每单位100元；（3）单位库存持有成本为商品购买单价的3%；（4）每次订货费用是200元。要求：（1）最佳经济订货批量为多少？（2）计算最小存货成本为多少？（3）计算经济订货批量平均占用资金为多少？（4）计算年度最佳订货批次为多少？（5）计算最佳订货订货周期为多少？答案（1）经济订货批量（230000200/1003%）（1/2）2000（单位）（2）最小存货成本（2300002001003%）（1/2）6000（元）（3）经济订货批量平均占用资金2000/2100100000（元）（4）年度最佳订货批次30000/200015（次）（5）最佳订货周期360/1524（天）该题针对“最优存货量的确定”知识点进行考核12.某公司2005年度的税后利润为1200万元，该年分配股利600万元，2007年拟投资1000万元引进一条生产线以扩大生产能力，该公司目标资本结构为自有资金占80，借入资金占20。该公司2006年度的税后利润为1300万元。要求：（1）如果该公司执行的是固定股利政策，并保持资本结构不变，则2007年度该公司为引进生产线需要从外部筹集多少自有资金？（2）如果该公司执行的是固定股利支付率政策，并保持资本结构不变，则2007年度该公司为引进生产线需要从外部筹集多少自有资金？（3）如果该公司执行的是剩余股利政策，本年不需要计提盈余公积金，则2006年度公司可以发放多少现金股利？答案（1）2006年度公司留存利润1300600700（万元）2007年自有资金需要量100080800（万元）2007年外部自有资金筹集数额800700100（万元）（2）2005年股利支付率600/1200502006年公司留存利润1300（150）650（万元）2007年自有资金需要量100080800（万元）2007年外部自有资金筹集数额800650150（万元）（3）2007年自有资金需要量100080800（万元）2006年发放的现金股利1300800500（万元）该题针对“股利政策与企业价值”知识点进行考核13某公司流动资产由速动资产和存货构成，年初存货为145万元，年初应收账款为125万元，年末流动比率为300%，年末速动比率为150%，存货周转率为4次，年末流动资产余额为270万元。一年按360天计算。 要求：（1）计算该公司流动负债年末余额；（2）计算该公司存货年末余额和年平均余额；（3）计算该公司本年主营业务成本；（4）假定本年赊销净额为960万元,应收账款以外的其他速动资产忽略不计,计算该公司应收账款周转天数。 【正确答案】 （1）流动负债年末余额270/300%90（万元） （2）存货年末余额27090150%135（万元） 存货年平均余额（145+135）/2140（万元） （3）本年主营业务成本1404560（万元） （4）应收账款年末余额270135135（万元） 应收账款平均余额（135125）/2130（万元） 应收账款周转天数130360/96048.75（天） 14.某企业2005年主营业务收入净额为77万元，主营业务净利率10%，按照主营业务收入计算的存 货周转率为7次，期初存货余额为8万元；期初应收账款余额为12万元，期末应收账款余额为10万元，速动比率为150%，流动比率为200%，固定资产总 额是50万元，该企业期初资产总额为80万元。该公司流动资产由速动资产和存货组成，资产总额由固定资产和流动资产组成。 要求：（计算结果保留两位小数） （1）计算应收账款周转率；（2）计算总资产周转率；（3）计算总资产净利率。【正确答案】 (1)应收账款周转率： 应收账款平均余额=(期初应收账款+期末应收账款) 2 =(12+10) 2=11(万元) 应收账款周转率=主营业务收入净额应收账款平均余额=7711=7 (次) (2)总资产周转率：因为：存货周转率=主营业务收入净额存货平均余额 =主营业务收入净额(期初存货+期末存货) 2 所以：期末存货=2主营业务收入净额存货周转率-期初存货 =2777-8=14（万元） 因为：期末速动比率=(期末流动资产-期末存货) 期末流动负债100% 期末流动比率=期末流动资产期末流动负债100% 所以，可得以下两个方程： 150%=(期末流动资产-14) 期末流动负债 200%=期末流动资产期末流动负债 解方程可得期末流动资产为56(万元) 因此，期末资产总额=5650=106(万元) 最后，计算总资产周转率： 总资产周转率=主营业务收入净额资产平均