《财务管理综合题》doc版.docx

综合训练一一、单项选择题1.影响企业价值的最基本的因素（ ）。A.时间和价值 B.利润和成本C.风险和贴现率 D.风险和报酬2.从公司管理当局可控制的因素看，股价的高低取决于（ ）。 A.企业的报酬率和风险 B.企业的投资项目 C.企业的资本结构 D.企业的股利政策3.下列说法不正确的是（ ）。 A.在风险相同的情况下，提高投资报酬率可以增加股东财富 B.决策时需要权衡风险和报酬 C.投资项目是决定企业报酬率和风险的首要因素 D.股利政策是决定企业报酬率和风险的首要因素4. 财务管理的主要内容不包括（ ）。 A.投资决策 B.筹资决策 C.股利决策 D.经营决策5.下列说法不正确的是（ ）。 A.相对于短期投资而言，长期投资在决策分析时更重视货币的时间价值和投资风险价值的计量 B.筹资决策的关键是确定资本结构 C.长期资金和短期资金在筹资速度上没有区别 D.股利决策是企业内部筹资问题6.影响纯粹利率的因素不包括（ ）。 A.平均利润率 B.资金供求关系 C.国家调节 D.通货膨胀附加率二、多项选择题1.股价反映了（ ）。 A.资本和获利之间的关系 B.每股盈余的大小 C.每股盈余取得的时间 D.每股盈余的风险2.股东可以通过经营者为了自身利益而伤害债权人利益，债权人为了防止其利益被伤害，可以（ ）。A.寻求立法保护 B.规定资金的用途C.不再提供新的借款 D.限制发行新债的数额3.为确保企业财务目标的实现，下列各项中，可用于协调所有者与经营者矛盾的措施有（ ）。A.所有者解聘经营者 B.所有者向企业派遣财务总监C.公司被其他公司接受或吞并 D.所有者给经营者以“股票选择权”4.下列各项中，属于企业筹资引起的财务活动有（ ）。 A.偿还借款 B.购买国库券C.支付股票股利 D.利用商业信用5.在筹资活动中，财务管理需要完成的两个核心任务是（ ）。A.确定筹资的总规模 B.确定筹资渠道C.确定筹资方式 D.确定筹资结构6. 下列属于资金营运活动的有（ ）。A.采购材料支付货款 B.销售产品收取货款C.短期借款 D.长期借款三、判断题1.企业生存的威胁主要来自两方面：一个是长期亏损，它是企业终止的直接原因；另一个是不能偿还到期债务，它是企业终止的内在原因。（ ）2.利润代表了企业新创造的财富，利润越多则说明企业的财富增加得越多，越接近企业的目标。因此，利润最大化是财务管理的目标。（ ）3.企业的价值，在于它能给所有者带来未来报酬，包括获得股利和出售其股权获得收益。（ ）4.如同商品的价值一样，企业的价值只有投入市场才能通过价值表现出来。（ ）5.股份有限公司的价值是股东转让其股份可以得到的现金，个别股东的财富是其拥有股份转让时所得的现金。（ ） 6.单独采取监督或激励办法均不能完全解决经营者目标与股东的背离问题，股东只有同时采取监督和激励两种办法，才能完全解决经营者目标与股东的背离问题。（ ）综合训练二一、单项选择题1与产权比率比较，资产负债率评价企业偿债能力的侧重点是（ ）。A揭示财务结构的稳健程度B揭示债务偿付安全性的物质保障程度C提示主权资本对偿债风险的承受能力D揭示负债与资本的对应关系2评价企业短期偿债能力强弱最直接的指标是（ ）。A已获利息倍数 B速动比率C流动比率 D现金流动负债比率3下列项目中，不属于速动资产项目的（ ）。A现金 B应收账款C短期投资 D存货二、多项选择题1资产负债率，对其正确的评价有（ ）。A从债权人角度看，负债比率越大越好B从债权人角度看，负债比率越小越好C从股东角度看，负债比率越高越好D从股东角度看，当全部资本利润率高于债务利息率时,负债比率越高越好。 2在其他情况不变的情况下，缩短应收账款周转天数，则有利于（ ）。A提高短期偿债能力 B缩短现金周转期C企业减少资金占用 D企业扩大销售规模3如果流动比率过高，意味着企业存在以下几种可能（ ）。A存在闲置现金 B存在存货积压C应收账款周转缓慢 D偿债能力很差三、判断题1权益乘数的高低取决于企业的资本结构，负债比重越高权益乘数越低，财务风险越大。（ ）2现金流动负债比率的提高不仅增加资产的流动性，也使机会成本增加。（ ）3一般来说，市盈率高，说明投资者对该公司的发展前景看好，愿意出较高的价格购买该公司的股票，但是市盈率也不能说越高越好。（ ）四 、计算分析题1.A公司去年的销售净利率为5.73%，资产周转率为2.17，今年的销售净利率为4.88%,资产周转率为2.88，若两年的资产负债率都为50%。要求：（1）计算今年的权益净利率；（2）计算去年的权益净利率；(3) 今年的权益净利率与去年相比，其变化趋势是什么？(1)4.88%*2.88*2=28.10%(2)5.73%*2.17*2=24.87%(3)呈上升趋势2.C公司为上市公司，2006年股东权益总额60000万元，净利润额为8000万元，没有优先股，发行在外的普通股数为2000万股，年底每股市价50元，当年分配股利总额为2400万元。要求：据以上资料计算公司2006年度的下列财务指标：(1) 每股盈余；(2) 市盈率；(3) 每股股利；(4) 留存盈余比率；(5) 股利支付率；(6) 每股净资产。(1)8000/2000=4元 (有争议) (2)50/4=12.5倍(3)2400/2000=1.2元(4)(8000-2400)/8000=70%(5)2400/8000=30% (6)6000/2000=30元3.某公司2004年的权益资本利润率为20%，净利润为120万元，产权比率为80%，2004年销售收入净额为3600万元，2005年为4158万元，2005年资金总额比上年增长10%，所得税率为30%。要求：（1）计算2004年权益资本净利率、权益资本总额、负债总额、资金总额、资金周转次数；（2）计算2005年资金总额、资金周转次数，并与2004年进行比较。(2004年由净利120万元、税率30%倒推税前利润=1200000/(1-30%)=1714285.7元。又由权益资本利润率20%推出权益资本=1714285.7/20%=8571428.57元。反推回权益资本净利率=1200000/8571428.57=14%。再由产权比率80%推出负债总额=8571428.57*80%=6857142.86元以及合计资产总额=6857142.86+8571428.57=15428571.43元。余略)4.某公司流动资产由速动资产和存货构成，年初存货为145万元，年初应收账款为125万元，年末流动比率为3，年末速动比率为1.5，存货周转率为4次，年末流动资产余额为270万元。一年按360天计算。要求：（1）计算公司流动负债年末余额；（2）计算公司存货年末余额和年平均余额；（3）计算公司本年销货成本；（4）假定本年赊销净额为960万元，应收账款以外的其他速动资产忽略不计，计算公司应收账款周转期。(1)270/流动负债=3得年末流动负债90万元。(2)270-存货/90=1.5得年末存货135万元以及平均 存货(145+135)/2=140万元(3)销售成本/140=4次得销售成本560万元。(4)年末应收账款=年末流动资产-年末存货 =270-135=135 平均应收账款(125+135)/2=130万元。而后可得应收账款周转期130*360/960=48.75天5.ABC公司年末资产负债表见表2-1所示。该公司的年末流动比率为2；产权比率为0.7；以销售额和年末存货计算的存货周转率14次，以销售成本和年末存货计算的存货周转率为10次；本年销售毛利额为40000元。要求：利用资产负债表中已有的数据和以上已知资料计算表中空缺的项目金额。(1)流动资产=85000-50000=35000元，由35000/流动负债=2，则流动负债=17500元，最后推算出应付账款=17500-7500=10000元。(2)负债/股东权益=0.7，将产权合计85000分解为分子35000和分母50000元即负债总额为35000元，最后推算出长期负债=35000-17500=17500元。(3)未分配利润=85000-10000-7500-17500-60000=-10000元。(4)销售收入-销售成本=40000元，由销售收入/存货=14和销售收入/销售成本=10，即可推算出存货=40000/14-10=10000元。(5)应收账款净额=85000-5000-10000-50000=20000元。此题的解题顺序可反过来也可行要求：（1）计算该公司财务比率（天数计算结果取整）并填列表2-4；（2）与行业平均财务比率比较，说明该公司经营管理可能存在的问题。要求：(1)计算公司流动资产的期初数与期末数；(2)计算公司本期销售收入；(3)计算公司本期流动资产平均余额和流动资产周转次数（计算结果保留两位小数）。(1)流动资产-2400/2000=0.8得期初流动资产4000元;流动资产/3000=1.8得期末流动资产5400元。(2)销售收入/12000=1.5得销售收入18000元。(3)流动资产平均余额=(4000+5400)/2=4700元，流动资产周转次数=18000/4700=3.83次已知：ABC公司2006年产品成本为315000元，存货周转次数为4.5次；年末流动比率为1.5；产权比率为0.8，期初存货等于期末存货。要求：根据上述资料计算ABC公司2006年12月31日资产负债表简表的下列项目的期末余额：（1）资产总额；（2）存货；（3）应收账款净额；（4）流动负债；（5）长期负债。(1)负债/240000=0.8得负债为192000即推算出资产总额=192000+294000=432000元。(2)315000/存货=4.5存货=315000/4.5=70000元。(3)应收账款=432000-25000-70000-294000=43000元。(4)(25000+43000+70000)/流动负债=1.5，流动负债=138000/1.5=92000元。(5)长期负债=432000-92000-240000=100000元。（2）其它资料如下：2005年实现主营业务收入净额400万元，销售成本260万元，管理费用54万元，销售费用6万元，财务费用18万元。其它收益8万元，所得税率为30%。（3）2004年有关财务指标如下：主营业务净利率11%，总资产周转率1.5，权益乘数1.4。要求：根据以上资料（1）运用杜邦财务分析体系，计算2005年该公司的净资产收益率；（2）采用连环替代法分析2005年净资产收益率指标变动的具体原因。05年主营业务净利率=(400-260-78+8)*(1-30%)/400=12.25%总资产周转率=400/(242+307)/2=1.46次权益乘数=(242+307)/2/(168+173)/2=1.61倍得到：04权益净利率=11%*1.5*1.4=23.1% 05权益净利率=12.25%*1.46*1.61=28.8%05较04权益净利率提高了5.7%，具体原因：(1)主营业务净利率变动影响=(12.25%-11%)*1.5*1.4=2.63%(2)总资产周转率变动影响= 12.25*(1.46-1.5)*1.4=-0.69%(3)权益乘数变动影响=12.25%*1.46*(1.61-1.4)=3.76%三因素综合作用使05：04提高5.7%。综合训练3一、单项选择题1. 某企业于年初存入银行10000元，假定年利率为12%，每年复利两次，则第5年末的本利和为( )元。 A.13382 B. 17623 C.17908 D. 310582.在下列各项资金时间价值系数中，与资本回收系数互为倒数关系的是（ ）。A.(P/S,i,n) B. (P/A,i,n)C.(S/P,i,n) D. (S/A,i,n)3.如果A、B两种证券的相关系数等于0.8，A的标准差为18%，B的标准差为10%，投资比例为0.6和0.4，则该证券组合的标准差等于（ ）。 A14.80% B14.20% C11.84% D14% 4.已知甲方案投资收益率的期望值为15%，乙方案投资收益率的期望值为12%，两个方案都存在投资风险，比较两方案风险大小应采用的指标是（ ）。 A.方差 B.净现值C.标准离差 D.标准离差率二、多项选择题 1风险损失的特征有（ ）。 A经济价值减少 B.非故意 C非计划 D.非预期 2.下列项目中，属于转移风险的有（ ）。 A进行准确的预测 B.向保险公司投保 C租赁经营 D.业务外包 3.在下列各种情况下，会给企业带来经营风险的有（ ）。 A.企业举债过度 B.原材料价格发生变动 C.企业产品更新换代周期过长 D.企业产品的质量不稳定三、判断题1.利率为i、期限为n的预付年金现值，等于利率为i、期限为n-1的普通年金现值加该笔年金。（ ）2.如果一个企业的息税前利润率高于其借入资金利息率，则该企业不存在财务风险。( )3.对可能给企业带来灾难性损失的项目，企业应主动采取合资、联营和联合开发等措施，以规避风险。（ ）四、计算分析题1.ABC公司在2003年1月1日存入银行1000元,年利率为10%。要求：（1）每年复利一次,2006年1月1日存款账户余额是多少？（2）每季度复利一次,2006年1月1日存款账户余额是多少?（3）若1000元,分别在2003年、2004年、2005年、2006年1月1日存入250元,仍按10%利率,每年复利一次,求2006年1月1日余额?（4）假定分4年存入相等金额,为了达到第一问所得到的账户余额,每期应存入多少金额?1. (1)1000*(1+10%)=1000*1.331=1331(2)1000*(1+10%/4)12=1000*1.334488=1344.88(3)250*(F/A.10%.4)=250*4.6410=1160.25(4)1331*(A/F.10%.4)=1331/4.6410=286.792.一项600万元的借款，借款期限3年，年利率为8%。要求：(1)若每半年复利一次，年实际利率是多少？(2)若每半年复利一次，年实际利率会高出名义利率多少？(1) i=(1+8%/2) -1=8.16% (2)高出0.16%3.W公司采用融资租赁方式于2006年1月1日从租赁公司租入一台设备，设备价款50000元，租期5年，到期后设备归本公司所有。双方商定：如果采取后付等额租金方式付款，则折现率为16%；如果采取先付等额租金方式付款，则折现率为14%。公司的资金成本率为10%。要求：（1）计算后付等额租金方式下的每年等额租金额；（2）计算后付等额租金方式下的5年租金终值；（3）计算先付等额租金方式下的每年等额租金额；（4）计算先付等额租金方式下的5年租金终值；（5）比较上述两种租金支付方式下的终值大小，说明哪种租金支付方式对公司更为有利？（以上计算结果均保留整数）(1)5/(P/A.16%.5)=5/3.2743=15270(2)15270*(F/A.10%.5)=15270*0.6150=93225(3)5/(P/A.14%.5-1)+1=5/3.9173=12764(4)12764*(F/A.10%.5+1)-1=12764*6.7156=85718(5)选择先付等额租金方式4.A矿业公司决定将其一处矿产开采权公开拍卖，因此它向社会各煤矿企业招标开矿。已知甲公司和乙公司的投标书最具有竞争力，甲公司的投标书显示，如果该公司取得开采权，从获得开采权的第1年起，每年末向A公司交纳10亿美元的开采费，直到10年后开采结束。乙公司的投标书表示，该公司在取得开采权时，直接付给一公司40亿美元，在8年后开采结束，再付给A公司60亿美元。要求：如A公司要求的年投资回报率达到15%，应该接受哪个公司的投标？.(1)甲公司标的现值P=10*(P/A.15%.10)=10*5.0188=50.188亿(2)乙公司标的现值P=40+60*(P/F.15%.8)=40+60*0.3269=59.605亿应接受乙公司的投标5.张女士看到在邻近的城市中，一种品牌的火锅餐馆生意很火爆。她也想在自己所在的县城开一个火锅馆，于是找到业内人士进行咨询。花了很长时间，她终于联系到了火锅餐馆的中国总部，总部工作人员告诉她，如果她要加入火锅餐馆的经营队伍，必须一次性支付50万元，并按该火锅品牌的经营模式和经营范围营业。张女士提出现在没有这么多现金，可否分次支付，得到的答复是如果分次支付，必须从开业当年起，每年年初支付20万元，付3年。三年中如果有一年没有按期付款，则总部将停止专营权的授予。假设张女士现在身无分文，需要到银行贷款开业，而按照张女士所在县城有关扶持下岗职工创业投资的计划，她可以获得年利率为5%的贷款扶持。要求：请问张女士现在应该一次支付还是分次支付？20*(P/A.5%.3)=20*2.7232=54.464万元因分期付款现值54.464万元大于一次性支付现值50万元，故应选择一次性支付。6.李博士是国内某领域的知名专家，某日接到一家上市公司的邀请函，邀请他作为公司的技术顾问，指导开发新产品。邀请函的具体条件如下： （1）每个月来公司指导工作一天； (2)每年薪金10万元； （3）提供公司所在市住房一套，价值80万元； （4）在公司至少工作5年。李博士对以上工作待遇很感兴趣，对公司开发新产品也很有研究，决定应聘。但他不想接受住房，因为每月工作一天，只需要住公司招待所就可以了，这样住房没有专人照顾，因此他向公司提出能否将住房改为住房补贴。公司研究了李博士的请求，决定可以在今后5年里每年年初给李博士支付20万元房贴。 收到公司的通知后，李博士又犹豫起来，因为如果向公司要住房，可以将其出售，扣除售价5%的契税和手续费，他可以获得76万元，而若接受房帖，则每年年初可获得20万元。 要求：假设每年存款利率2%，则李博士应该如何选择？20*(P/A.20%.5)=20*4.7135=84.27万元因房贴收入现值84.27万元大于出售住房现值76万元，故应接受房贴。7.某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案：(1)从现在起，每年年初支付25万元，连续支付10次，共200万元。(2)从第5年开始，每年年初支付25万元，连续支付10次，共250万元。 要求：假设该公司的资本成本率（即最低报酬率)为10%，你认为该公司应选择哪个方案?20*(P/A.10%.10-1)+1=20*5.759+1=135.18万元25*(P/A.10.10-1)+1*(P/F.10.4)=25*5.7950+1*0.6830=115.41万元 因(1)付款现值代价大(2)付款现值代价小，故应选择现值代价小的(2)。8.某公司拟在现有的甲证券的基础上，从乙、丙两种证券中选择一种风险小的证券与甲证券组成一个证券组合，资金比例为6:4，有关资料见表3- 3所示。要求：（1）应该选择哪一种证券？（2）假定资本资产定价模型成立，如果证券市场平均收益率为12%，无风险利率是5%，计算所选择的组合的预期收益率和系数分别是多少？R甲=15%*0.5+10%*0.3+5%*0.2=11.5%可知丙证券的风险小于乙(风险计算略)，选定甲0.6与丙0.4的投资组合。R丙=8%*0.5+14%*0.3+12%*0.2=10.6%R(甲丙)=11.5%*0.6+10.6*0.4=11.14%则按公式:11.14%=5%+ *(12%-5%)推算出 =0.88练习题4一、单项选择题 1.下列关于公开间接方式发行股票的说法不正确的是( )。 A.发行范围广，易募足资本 B.股票变现性强，流通性好C.有利于提高公司知名度 D.发行成本低2.某企业按年利率5.8%向银行借款1000万元，银行要求保留15%的补偿性余额，则这项借款的实际利率约为（ ）。A.5.8% B.6.4% C.6.8% D.7.3%3.长期借款筹资与长期债券筹资相比，其特点是( )。 A.利息能节税B.筹资弹性大 C.筹资费用大D.债务利息高二、多项选择题1.放弃现金折扣的成本受折扣百分比、折扣期和信用期的影响。下列各项中，使放弃现金折扣成本提高的情况有( )。 A信用期、折扣期不变，折扣百分比提高 B折扣期、折扣百分比不变，信用期延长 C折扣百分比不变，信用期和折扣期等量延长 D折扣百分比、信用期不变，折扣期延长2.股份公司申请股票上市，将会使公司( )。 A.资本大众化，分散风险的同时也会分散公司的控制权 B.便于筹措新资金 C.便于确定公司价值 D.负担较低的信息披露成本3.下列选项中符合股票上市条件的是( )。 A.已向社会公开发行 B.股本总额为人民币4000万元 C.公司发行的股份占公司股份总数的40% D.公司最近4年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载三、判断题1.从理论上说，债权人不得干预企业的资金投向和股利分配方案。( )2.每张可转换债券的面值为1000元，转换比率为20，由此可知每张可转换债券能够转换成50股普通股。( )3.无面值股票的最大缺点是该股票既不能直接代表股份，也不能直接体现其实际价值。（ ） 四、计算分析题1.A公司拟采购一批零件,供应商的报价如下：（1）立即付款，价格9630元；（2）30天内付款，价格为9750元；（3）31至60天内付款，价格为9870元；（4）61至90天内付款，价格为10000元。要求：（1）假设银行短期贷款利率为15%，每年按360天计算，计算放弃现金折扣的成本（比率），并确定对该公司最有利的付款日期和价格；（2）若目前有一短期投资机会，报酬率为40%，确定对该公司最有利的付款日期和价格。1.(1)即付折扣成本=3.7%/1-3.7%*360/90=15.37%30天折扣成本=2.5%/1-2.5%*360/90-30=15.38%60天折扣成本=1.3%/1-1.3%*360/90-60=15.8%选择60天付款最有利(放弃的代价是享受的收益)(2)当投资报酬率大于折扣成本时，应优先考虑投资的资金需求。此例应选择赊购90天时付全额10000元。 2.C公司向银行借入短期借款10000元，支付银行贷款利息的方式同银行协商后的结果是：如采用收款法，则利率为14%；如采用贴现法，利率为12%；如采用补偿性余额，利率为10%，银行要求的补偿性余额比例为20%。要求：（1）计算采用贴现法的实际利率；（2）计算采用收款法的实际利率；（3）计算采用补偿性余额的实际利率；（4）哪种支付方式对公司最有利？(1)12%/1-12%=13.6%(2)14%(3)10%/1-20%=12.5%第三种最优惠。3.B公司作为国有企业拟在明年初改制为独家发起的股份有限公司。现有净资产经评估价值6000万元，全部投入新公司,折股比率为1。按其计划经营规模需要总资产3亿元，合理的资产负债率为30%。预计明年税后利润为4500万元。要求：（1）通过发行股票应筹集多少股权资金？（2）如果市盈率不超过15倍，每股盈利按0.40元规划，最高发行价格是多少？（3）若按每股5元发行，至少要发行多少社会公众股？发行后，每股盈余是多少？市盈率是多少？(1)股权资本=3*(1-30%)=2.1(亿元)筹集股权资金=2.1-0.6=1.5亿元(2)发行价格=0.4*15=6元/股(3)社会公众股=1.5/5=0.3(亿股)EPS=0.45亿元/0.3亿股+0.6亿股=0.5元/股市盈率=5/0.5=10倍 4.某公司采用融资租赁方式从租赁公司租入设备，设备价款100万元，租期6年，到期后设备归本公司所有。双方商定的折现率为14%。现有两种付款方式可供选择：（1）从租赁当年的年末起每年末等额付款25万元；（2）从租赁当年的年初起每年初等额付款23万元。要求：（1）计算公司应该支付的每年先付租金和后付租金是多少？（2）判断公司应选择何种付款方式较合理。(1)先付租金=100/(P/A.14%.6-1)+1 =100/3.4311+1=22.56万元23万元 后付年金=100/(P/A.14%.6+1)-1 =1004.8887-1=25.72万元25万元(2)应选择后付年金 要求：假设该公司实收资本一直保持不变，计算问答以下互不关联的两个问题：（1）假设2006年计划销售收入为5 500万元，需要补充多少外部融资（保持目前的股利支付率、销售净利率不变）？（2）若利润留存率为100%，销售净利率提高到6%，目标销售额为4 500万，需要筹集补充多少外部融资（保持其他财务比率不变）？(5500-4000)*(90%-20%)-5500*5%*(1-60/200)= 857.5万元(4500-4500)*(90%-20%)-4500*6%*100%=80万元练习题5一、单项选择题1.下列说法不正确的是（ ）。A.资本成本是一种机会成本B.通货膨胀影响资本成本 C.证券的流动性影响资本成本D.融资规模不影响资本成本2.某公司经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为1.8，该公司目前每股收益为2元，若使销售量增加20，则每股收益将增长为 （ ）元。 A.3.08 B.0.54 C.1.08 D.5.43.某公司当期利息全部费用化，其已获利息倍数为3，则该公司的财务杠杆系数是（ ）。A.1.25B.1.5C.1.33D.1.2二、多项选择题1.关于资本成本的说法正确的是（ ）。A.任何投资项目的投资收益率必须高于资本成本 B.是最低可接受的收益率C.是投资项目的取舍收益率D.等于各项资本来源的成本加权计算的平均数2.在边际贡献大于固定成本的情况下，下列措施中有利于降低企业复合风险的有（ ）。A.增加产品销量 B.提高产品单价C.提高资产负债率 D.节约固定成本支出3.下列说法正确的是（ ）。A. 总体经济环境变化对资本成本的影响体现在无风险报酬率上B. 如果通货膨胀水平发生变化，资本成本会发生变化C. 如果证券的市场流动性好，则其资本成本相对会低一些D. 如果企业的经营风险和财务风险小，则资本成本会低一些三、判断题1.如果预期通货膨胀水平上升，由于货币购买力下降，因此，企业资本成本会降低。（ ）2.作为投资决策和企业价值评估依据的资本成本，既可以是现有债务的历史成本也可以是未来借入新债务的成本。（ ）3.只要有再投资机会，就应该减少股利分配。（ ）四1.ABC公司的固定成本总额为80万元，变动成本率60%，在销售额为400万元时，息税前利润为80万元，税后利润为29.48万元。该公司全部资本为750万元，债务资本比率为0.4，债务利率为12%，所得税税率为33%。要求：(1)计算该公司的经营杠杆系数；(2)计算该公司的财务杠杆系数；(3)计算该公司的复合杠杆系数。(1)DOL=400*(1-60%)/80=2(2)DFL=80/(80-750*0.4*12%)=1.82(3)DTL=2*1.82=3.64 或=160/44=3.642.A公司目前发行在外普通股100万股（每股1元），已发行10%利率的债券400万元。该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产以后公司每年的息税前盈余增加到200万元。现有两个方案可供选择：按12%的利率发行债券（方案1）；按每股20元发行新股（方案2）。假如公司适用所得税率40%。要求： （1）计算两个方案的每股盈余；（2）计算两个方案的每股盈余无差别点的息税前盈余；（3）计算两个方案的财务杠杆系数；（4）判断哪个方案更好。 (1) EBIT I 增I 税前利 净利 股数 EPS项目1 200 40 60 100 60 100 0.6项目2 200 40 0 160 96 125 0.77(2)(EBIT-40-60)*(1-40%)/100=(EBIT-40)*(1-40%)/125 EBIT=340(3)DFL1=200/(200-40-60)=2 DFL2=200/(200-40)=1.25EPS2大于EPS1 并且 DFL2小于DFL1 项目2优于项目1 3.C公司2006年的财务杠杆系数为1.5，税后利润为420万元,所得税率40%。公司全年固定成本和费用总额共为2350万元，其中公司当年年初发行了一种债券,发行债券数量为1万，债券年利息为当年利息总额的40%，发行价格为1050元,发行费用占发行价格的2%。要求：（1）计算2006年利息总额；（2）计算2006年已获利息倍数；（3）计算2006年经营杠杆系数；（4）计算2006年债券筹资的资金成本。(1)由DFL=EBIT/EBIT-I=1.5，又由420/0.6=700代入EBIT/700=1.5可推出EBIT=1050且I=350(2)1050/350=3或(420+280+350)/350=3(3)DOL=M/EBIT=1050+(2350-350)/1050=2.9(4)350*0.4*(1-40%)/1050*(1-2%)=8.16%4.B公司目前拥有资本1000万元，其结构为：债务资本20%（年利息为20万元），普通股权益资本80%（发行普通股10万股，每股面值80元）。现准备追加筹资400万元，有两种筹资方案可供选择：（1）全部发行普通股：增发5万股，每股面值80元；（2）全部筹措长期债务：利率为10%，利息40万元。企业追加筹资后，税息前利润预计为160万元，所得税率为33%。要求：(1)计算每股盈余无差别点；(2)计算每股盈余无差别点时的每股盈余额；(3)简要说明应选择的筹资方案。(1)(EBIT-20)*(1-33%)/10+5=(EBIT-20-40)*(1-33%)/10 EBIT=140(2)验证：EPS1=(140-20)*(1-33%)/(10+5)=5.36元/股 EPS2=(140-20-40)*(1-33%)/(10=5.36元/股(3)当S140时采用方案二，反之采用方案一。练习题6一、单项选择题1.下列说法中不正确的是( )。 A.实体现金流量法和股东现金流量法计算的净现值一定相等B.实体现金流量不包含财务风险，比股东的现金流量风险小C.如果市场是完善的，增加债务比重不会降低平均资本成本D.实体现金流量法比股权现金流量法简洁2.下列各项中，不属于投资项目现金流出量内容的是（ ）。 A.固定资产投资 B.折旧与摊销 C.无形资产投资 D.新增经营成本3.在计算项目的终结点现金流量时，报废设备的企业预计净残值为12000元，企业每年计提折旧3200元，按税法规定计算的净残值为14000元，每年计提的折旧为3000元，所得税率为30%，设备报废时还有一年的折旧未计提，则报废引起的预计现金流量为( )元。 A.12000 B.15000 C.13500 D.15200二、多项选择题1.某公司正在开会讨论投产一种新产品，你认为应列入该项目评价的现金流量有（ ）。 A.5年前曾经为该项目支付20万元的项目评估费 B.该项目利用现有未充分利用的设备，如将该设备出租可获收益200万元 C.产品销售会使本公司同类产品减少收益100万元 D.该项目导致流动资产增加20万元，流动负债增加也20万元2.某固定资产投资项目的资金来源为银行借款，计算项目经营期某年的净现金流量时，按照全投资假设需要考虑的因素有（ ）。A.该年因使用该固定资产新增的净利润B.该年因使用该固定资产新增的折旧C.该年收回的固定资产净残值D.该年偿还的相关借款本金3.下列关于营业现金流量的计算公式不正确的是（ ）。 A.营业现金流量营业收入付现成本所得税 B.营业现金流量税后净利润折旧 C.营业现金流量营业收入付现成本折旧抵税 D.营业现金流量收入（1税率）付现成本（1税率）折旧三、判断1.ABC公司对某投资项目的分析与评价资料如下：该投资项目适用的所得税率为30%，年税后营业收入为600万元，税后付现成本为300万元，税后净利润90万元。那么，该项目年营业现金流量为390万元。（ ）2.如果某投资项目的资本结构与企业当前资产的资本结构相同，即可以使用企业当前的资本成本作为该项目的贴现率。（ ） 3.投资项目评价的现值指数法和内含报酬率法都是根据相对比率来评价投资方案，因此都可用于独立投资方案获利能力的比较，不过两种方法的评价结论不一定相同。（ ）四、计算分析题1. A公司有甲、乙两种长期投资方案，甲方案一次投资额为20万元，乙方案一次投资额为18万元，有效使用期均为4年，甲方案期满无残值，乙方案期满有残值2万元。又假定：资金成本为14%，两个方案的有关现金流量资料见表6-1所示。2某企业拟建造一项生产设备。预计建设期为1年，所需原始投资200万元于建设起点一次投入。该设备预计使用寿命为5年，使用期满报废清理时无残值。该设备折旧方法采用直线法。该设备投产后每年增加净利润60万元。假定适用的行业基准折现率为10%。要求：（l）计算项目计算期内各年净现金流量。（2）计算项目净现值，并评价其财务可行性。3. ABC公司投资41000元购入一台设备，该设备预计最终的残值为2000元，可使用3年，税法规定的折旧按直线法计算，折旧年限为4年，税法预计残值为1000元。设备投产后可以每年为公司增加40000元销售收入和20000元的付现成本。公司适用的所得税税率为40%，要求的最低投资报酬率为10% ，目前年税后利润为30000元。要求：(1)假定公司经营无其他变化，预测未来3年每年的税后利润；(2)计算该方案的净现值；(3)该方案是否可行。(1) 1-2年税后利润=30000+40000-20000- (41000-1000)/4(1-40%)=36000元第3年税后利润=30000+40000-20000-(41000-1000)/4(1-40%-10000 (1-40%)+1000(1-40%)=30600元1-2年NCF=(36000-30000)+10000=16000元第3年NCF=30600-30000+20000+1000=21600元 (2) NPV=16000*(P/A.10%.2)+21600*(p/F.10%.3)-41000=2996.08 (3) 可行 NPV大于零4.B公司有一投资项目，初始投资250万元，其中：设备投资220万元，开办费6万元 ，垫支流动资金24万元。该项目建设起为1年，建设期资本化利息10万元。设备投资和开办费于建设起点投入，流动资金于设备投产日垫支。该项目使用期为5年，按直线法折旧，预计残值为10万；开办费于投产后分3年摊销。预计项目投产后第1年可获净利60万元，以后每年递增5万元。该公司要求的最低报酬率为10%。要求：(1)计算该项目各年现金净流量；(2)计算该项目净现值。NCF0=-220+(-6)=-226NCF1=-26NCF2=(230-10)/5+6/3+60=106 余略NPV=106*0.9091+111*0.8264+116*0.7513 +119*0.6830+158*0.6209-24*0.9091-226 =96.3646+91.7304+87.1508+81.277+98.1022 -21.8184-226=454.625-247.8184 =206.8086 应予投资练习题7一、单项选择题1.下列各项中，属于证券投资系统风险的是（ ）。 A.利息率风险 B.违约风险 B.破产风险 D.流动性风险2.下列各项中，不能衡量证券投资收益水平的是（ ）。 A.持有期收益率 B.息票收益率 C.到期收益率 D.标准离差率3.某公司拟发行面值为1000元，不计复利，5年后一次还本付息，票面利率为10%的债券。已知发行时资金市场利率为12%，则该公司债券的发行价格为（ ）元。 A.851.10 B.907.84 C.931.35 D.993.44二、多项选择题1.契约型基金又称单位信托基金，其当事人包括（ ）。 A.受益人 B.管理人 C.托管人 D.投资人2.在下列各项中，属于证券投资风险的有（ ）。 A.违约风险 B.购买力风险 C.流动性风险 D.期限性风险3.与股票投资相比，债券投资的优点有（ ）。A.本金安全性好 B.投资收益率高C.购买力风险低 D.收益稳定性强三、判断题1.投资基金的收