中国外汇储备问题研究.docVIP

摘 要2009年我国外汇储备超过两万亿美元稳居世界第一。庞大的外汇储备量在给中国带来了优势便利的同时也给中国造成了种种问题，本文首先通过介绍国内外相关领域的重要理论引出我的研究课题，我将通过从外汇储备的涵义、组成、作用并结合中国的实际情况使读者初步了解影响中国外汇储备量的因素，再通过运用计量经济学的方法根据19902010年的相关数据建立回归模型探寻影响中国外汇储备的主要因素。最后通过建立的回归模型分析找寻解决我国外汇储备问题的方法。本文的结论就是：我国的外汇储备量是超量的，外汇管理制度是不完善的。可以通过外汇储备的多样性，灵活性并借助经济危机后的世界形势积极运用外汇储备。根本上解决外汇储备问题的方法就是转变经济发展方式等来从根本上解决外汇储备问题。关键字：外汇储备；外商直接投资；净出口；十二五计划AbstractChina, with more than two trillion dollars of foreign exchange reserves, became the first one in the world. The huge one not only brings advantages for China, but also problems. First of all, I will introduce important theories in related areas of the home and abroad. And then I will make the readers acquire the preliminary understanding of the factors affecting the Chinas foreign exchange reserves. Then I will use the econometric methods to explore the true factors affecting Chinese exchange reserves based on the data from year 1990 to 2010. The conclusion of this article is that Chinas foreign exchange reserves are excessive and the management system is imperfect. I think we can adopt the flexible and diverse methods to mange the Chinas foreign exchange reserves. And we can also use the ones actively under the atmosphere of the economic crisis. But the fundamental approaches to the problems are to change the approach of the economic development. Keywords: Foreign exchange reserves; Foreign direct investment; Net exports; The project of the twelfth year. 目 录一、前言1二、有关外汇储备理论的文献综述1(一) 国外的研究状况2(二)国内的研究状况3(三)本文研究的方法、目的4(四)本文的创新和不足4三、外汇储备的概述与中国外汇储备的情况与趋势4(一)外汇储备的涵义与构成4(二)外汇储备的作用4(三)中国的外汇储备的现状和发展趋势5四、探究影响我国外汇储备的基本因素和实证分析6(一)影响我国外汇储备的原因和基本因素6(二)建立计量回归模型7(三)对回归模型的分析11五、我国的外汇储备对经济产生的影响13(一)我国外汇储备对经济产生的积极影响13(二)我国过量的外汇储备所带来的问题14六、立足十二五外汇储备问题的对策15(一)实现外汇储备结构的多元化16(二)有效地利用外汇储备16(三)根源上解决外汇储备带来的问题17(四)促进人民币走向国际化17(五)立足十二五着力解决外汇储备问题18参考文献19致 谢20III一、前言1978年中国实行全面的改革开放，积极施行“引进来，走出去”的贸易方针，这一方面不仅促进了中国自身的经济发展，另一方面也加强了和世界各国的贸易往来，中国坚持出口导向的政策以拉动经济，增加就业，这一政策带来的贸易顺差的直接结果就是中国的外汇储备成逐年递增的态势，自1978年以来我国外汇储备呈现两段式的增长模式（19792000和20002010,），1978到2000年我国外汇储备呈现逐步平稳的增长，2001年12月11日我国成功加入世界贸易组织（WTO），正式成为其第143个成员国，加入世贸是中国改革开放新的起点，这不仅有利于我们更好的利用外资“引进来”发展经济，也为中国“走出去”提供了更便利的条件，新世纪以来我国对外贸易有了空前的发展，庞大的贸易顺差促使我国的外汇储备以每年近3000亿美元剧增，2006年我国外汇储备超越日本成为世界第一，2009年我国的外汇储备高达23991.5亿美元 中国统计年鉴，2010。.，近几年我国外汇储备的迅猛发展一方面保证了国际清偿力，也有助于中国更好的干预外汇市场，但任何事情都要一分为二的看，庞大的外汇储备给中国带来好处的同时也产生了一定的弊端，一方面中国外汇储备管理的形式单一，不能很好的规避来自世界经济变化带来的风险，这一点在2007年美国次贷危机爆发后表现尤为突出，过多的外汇储备也产生了其他问题，这些问题也迫使国内外的学者开始探究外汇储备的最优规模及其管理的有效措施，本文正是从这些问题出发，通过探究影响外汇储备的因素及其实证分析，以此提出一些完善外汇储备管理的政策措施。二、有关外汇储备理论的文献综述近几年来就外汇储备问题国内外学者展开了深入的探究，就如何有效的管理外汇储备和对究竟保有多少的外汇储备最优提出各种理论模型，通过对国内外对外汇储备理论的研究状况的了解，我们可以学习到相关理论的知识，对我们研究外汇储备问题打下坚实的基础。下面我将对国内外比较著名的理论成果进行简述并提出本文进行研究的思想方法和本文的创新之处与不足之处。(一) 国外的研究状况当代国际学术界对外汇储备问题的研究可为百家争鸣，学派繁多，这一领域尚未达成统一的共识，但对外汇储备最优保有量基本存在如下主流的理论模型即比例分析法，成本收益分析方法，货币需求决定分析法和效用最大化法。比例分析法最初是由美国著名经济学家R.Triffin在1947年提出，随后在1960年出版的中作了深入的研究，他通过对战后金本位制度崩溃后世界经济政策形势变化的研究，将重点放在对工业国贸易研究上提出对外汇的最优储备理论即比例法，他认为一个国家的国际储备应与本国的经济活动有关，他通过对多年工业国外汇储备及其贸易额的分析得出最优的外汇储备量应占进出口贸易额的20%到40%之间，20%为上限，40%为下限1 R.Triffin.Gold and the dollar crisis.Yale University Press。这一方法曾被国际货币基金组织（IMF）所采纳，作为制定一国最优外汇储备的方法，比例分析法优点在于分析方法简单，易于实施。缺点在于参照的分析变量单一，不能全面的考量各方面因素，造成结果的不准确。成本收益分析法是运用微观经济学利润最大化的理论基础（单个厂商的利润最大化是生产的边际成本等于边际收益时利润最大化）来制定最优的外汇储备量，这一方法的基本设想就是通过测算外汇储备的边际成本和边际收益，以此来确定最优的外汇储备量。最早将这个方法模型化的就是H.R.Helller，他指出持有外汇储备的成本r不是实际资产额，他认为有5%的无风险利息损失，收益是在对外收支出现赤字时的所进行的调整，面临的调整的风险概率是0.5，由式(1)得（H.R.Helller，1966）（1）其中Ropt是最优外汇储备量，r为成本，m是边际进口倾向。货币需求决定分析法是由货币学派提出的一种分析方法，这种方法的基本思想是William Baumol和James Tobin的货币需求模型即保有最优的货币量要与个人的货币需求的交易需求、谨慎性需求和投机需求有关（James Tobin，1950），货币学派运用这种思想通过探求影响外汇储备的因素，加入货币影响的因素建立了模型，并以此说明可以通过控制货币的变动量来影响外汇储备的需求。(二)国内的研究状况国内对中国外汇储备问题的研究主要着眼于中国外汇储备量是否合适，从这个角度出发产生了三种观点即外汇储备量过量论，外汇储备量不足论和外汇储备量适当论。1.外汇储备过量论外汇储备量过量论是指我国的外汇储备超过了应有的储备量，支持这一理论的学者主要有许承明、吴丽华、吴念鲁等，许承明通过利用弗伦克尔外汇储备需求模型，建立中国的外汇需求模型，以此推导出我国外汇储备是过量的1 许承明.中国外汇储备问题.中国统计出版社，2005。吴丽华(1997)运用阿格沃尔模型(由式（2）)对我国外汇储备进行测算得出同样的结论。 （2）H为外汇数量：为资本产出率；为追加的可使用资本品的进口含量 ；为进口的生产性物品与一国经济中总产量的比率 ；r为国际收支逆差额；p为国际收支出现逆差的概率2 吴丽华.我国适度外汇储备量的模型与外汇储备管理，1997.。2.外汇储备缺少论外汇储备缺少论强调我国的外汇储备量是低于最优的储备量，刘斌在“外汇储备变化的实证分析”中通过以货币需求理论为基础对影响我国外汇储备的诸多因素进行分析，并与国际上各个国家相比较提出了我国外汇储备适度性的指标和安全性限值，他认为我国外汇储备量是严重不足的（刘斌，2000）。李石凯在他的文章“其实我们脱贫没多久”中认为我国的外汇储备量是远远不够的，因为我国的外债量是逐年递增的，我国外汇储备与外债量相抵消后才是我国的真正外汇储备余额，而这个量是相对小的，这就要求我国要想维持较高的增长率就必须加大外汇储备量3 李石凯.外汇储备VS外债:其实我们脱贫没多久.经济导刊.2006.。3.外汇储备适应论外汇储备适应论认为我国的外汇储备量是适合当前经济发展所要求的量即是最优的储备量。任若恩和刘莉亚通过对影响我国外汇储备因素的分析建立了回归模型，通过模型分析我国近几年来的外汇储备和其他经济指标，得出结论是我国的外汇储备量与经济发展是相适应的，不存在过量或是不足的情况(任若恩和刘莉亚,2004)。(三)本文研究的方法、目的本文通过探究影响中国外汇储备量的各因素，运用计量的方法建立回归模型，以此分析外汇储备量与有影响的各因素之间的关系，并在此基础上研究中国外汇储备给中国带来的积极影响和消极影响，最后就产生的问题提出一些解决的方法。(四)本文的创新和不足本文的创新之处在于运用计量模型的方法研究问题，将定性的问题定量化，这将更好的说明问题，解决问题。本文不足之处是不能很好的界定中国外汇储备最优量，对数据的处理分析不是十分全面，本人将在以后的学习中完善自己的理论水平，挺高研究的全面性。三、外汇储备的概述与中国外汇储备的情况与趋势(一)外汇储备的涵义与构成外汇储备是指一个国家或经济体的货币当局持有的并可随时兑换他国货币的资产，通常以美元计算。狭义而言，外汇储备是指一个国家的外汇积累；广义而言，指以外汇计价的总资产，包括现钞、黄金、国外有价证券等1 Wikipedia. /wiki/Foreign_exchange_reserves.。(二)外汇储备的作用外汇储备的作用主要包括四个方面：1.调节国际收支，保证对外支付。2.干预外汇市场，稳定本币汇率。3.维护国际信誉,提高融资能力。4.增强综合国力，抵抗金融风险1 /view/38015.htm#4.。首先一个国家的外汇储备是调节国际收支和对外支付的重要保证，一个国家只有拥有足够的外汇储备才能在国际贸易中占有有利地位，在当今国际上美元作为国际货币，主要大宗商品包括黄金、石油等都是以美元计价通过美元支付，这也就要求一国必须保有一定的外汇储备以满足国际支付。其次，外汇储备也是一国干预外汇市场的手段之一，例如像中国这样施行有管理的浮动汇率制度的国家足够的外汇储备也就保证了其对汇率的干预。一个国家的外汇储备也在某种程度上体现了这个国家的国际信誉，使得其在世界上能更好的进行融资活动，并增强了本国的综合国力。(三)中国的外汇储备的现状和发展趋势中国的外汇储备主要经历了两个阶段的发展，即19782000和2000现在，尤其以2001年中国加入世界贸易组织以后最为突出，中国的外汇储备每年以近3000亿美元的速度增长，2009年我国的外汇储备高达23991.5亿美元稳居世界第一(见图1)。中国的外汇储备主要是由美元、日元、欧元、英镑组成，其中权重最大的当属美元。但由于中国外汇的管制，具体的分布情况不能准确的得知，但综合各方面的因素考量得知2000年以前美元约占90%，20002007年美元约占80%，20072009年美元约占90%(王永中,2010)。中国美元外汇储备主要是用于购买美国的国债，机构发行的债券，股票和一些公司债等，其中以美国国债占有很大比例，图1 1979年到2010年我国外汇储备量资料来源：作者整理通过表1我们可以看到在中国持有美国资产中美国国债的比例非常大，并且总体上呈现了上升的态势，从这其中我们可以初看到我国外汇储备形势的单一，这种形势单一，不灵活的管理方式势必将导致诸多问题，这也是本文将重点研究的方向。表1 中国持有美国资产中国债所占比例 年份 国债比例2002 53.2% 2003 57.6%2004 55.9%200555.6%2006 53.5%2007 51.9%2008 46.3%2009 63.8%资料来源：美国证券的评估报告.四、探究影响我国外汇储备的基本因素和实证分析(一)影响我国外汇储备的原因和基本因素通过对外汇储备的涵义及其组成的介绍，我们可以初步的了解外汇储备形成的途径，这将有利于我们为进一步探求影响中国外汇储备的基本因素，并通过建立计量回归模型将其定量化，这将有助于我们更准确的研究各因素在模型中所起到的作用。首先根据外汇储备组成并结合中国的实际情况，我们将初步的影响外汇储备的基本因素归结为：中国出口额(EX)、出口额(IM)、国内生产总值(GDP)、外商直接投资(FDI)、外债余额(OED)，汇率(e)。进出口是指一国与别国贸易上的往来，进口额大于出口额叫做贸易逆差，进口额小于出口额叫做贸易顺差，贸易顺差是增加外汇储备的主要因素，反之，贸易逆差是减少外汇储备的主要因素。国内生产总值(GDP)1 国内生产总值(GDP)是指一定时期内，一个国家或地区的经济中产生出的全部最终产品和劳务的价值。是反映一个国家一定时期内的生产的全部价值量，GDP的增减会反映全国总体经济的走势，这也必然将影响外汇储备的变化量。外商直接投资(FDI)根据国际货币基金组织(IMF)的定义是指一国或地区的居民或机构在本国以外的国家的企业所进行的投资。当外资流入或者流出中国的时候也一定会使外汇储备量发生变化。外债余额(OED)是指国有银行总行及其境内分支机构，向境外的金融机构或者其他企业，机构，个人筹借并供境内使用且尚未偿还的，以外国货币承担契约性偿还义务的所有债务总额2 百度百科. /view/2122570.htm。外债余额是中国与其他国家的债务，也将影响外汇储备量。最后汇率(e)的变化会导致国际投机性资本的流入或流出，也会导致国际资产储备的变化。(二)建立计量回归模型通过上述分析后我们初步了解了可能影响外汇储备的因素，下面我将通过建立计量回归模型探究影响中国外汇储备的原因。1. 起止时间：1990到2010年2. 主要研究方法：最小二乘法3. 必要的统计定量：国内生产总值(GDP),出口额(EX),进口额(IM)，外商直接投资(FDI),外债余额(OED),美元对人民币汇率(e)，表2是从1990年到2010上述各指标量的数值。表2 1990到2010年中国外汇储备和相关因素的数据表(单位：亿元)时间外汇储备(FE)国内生产值(GDP)出口额(EX)进口额(IM)外商投资(FDI)外债余额(OED)汇 率(E)1990285.943569.37620.9533.534.87525.455.221991426.643794.69718.4637.943.66605.615.431992194.434226.61849.4805.9110.08693.215.751993211.994405.01917.41039.6275.15835.735.8 续表2时间外汇储备(FE)国内生产值(GDP)出口额(EX)进口额(IM)外商投资(FDI)外债余额(OED)汇 率(E)1994516.25592.251210.11156.1337.67928.068.451995735.797280.071487.81320.8375.211065.98.3219961050.298560.851510.51388.3417.251162.758.319971398.99526.531827.91423.7452.571309.68.2819981449.5910194.591837.11402.4454.631460.438.2819991546.7510832.781949.31657403.191518.38.2820001655.7411984.82492.032250.94407.21457.38.2820012121.6513248.0526612435.5468.781701.18.2820022864.0714538.283255.962951.7527.41713.68.2820034032.5116409.674382.284127.6535.051936.348.2820046099.3219316.445933.25612.3606.32285.968.2820058188.7222570.687619.56599.5603.252810.458.07200610663.427168.699689.3567914.609694.683229.887.81200715282.535055.312177.75769559.5026747.683736.187.3200819460.345327.9214306.930711325.6216694.513746.616.84200923991.549847.3112016.118110059.232901.14286.476.83120102847354832.0413253.7812372.861057.45464.496.592资料来源：中华人民共和国国家统计局 /和作者整理为了避免在建立计量回归模型时产生干扰，我们用净出口EI1 EI=EX-IM。做变量，同时为了对汇率值进行变形，将汇率乘以100来处理。同时我们为了探求影响外汇储备变化的因素，由于外汇储备量是个存量，所以我将对FE进行一阶差分表示其变化量，用D(FE)表示1.首先应用EVIEWS5.0对D(FE)、GDP、FDI、OED、EI、E线性回归，如图2.图2 对D(FE)、GDP、FDI、OED、EI、E线性回归资料来源：作者整理。从图2的线性回归模型来看，虽然模型的拟合度R=0.993286很高，同时F统计量也十分高，都达到要求但各个变量的t统计量却没有通过，这就说明模型中存在多重共线性，根据消除多重共线性的方法，我通过FE对各个变量分别进行线性回归通过比较各个模型的拟合度R，选出最优代表的一个，并以此加入稍次的一个进行检验t分布通过的就保留，不通过的就舍去，最后得出当D(FE)对GDP、FDI、EI进行线性回归的时候得出的模型t分布全部通过，见图3 。但我们会发现一个问题，虽然每个变量都通过了检验，但模型中变量EI,FDI的系数都是负的，这就说明当净出口额和外商直接投资增加的时候外汇储备确是递减的，这严重不符经济规律，导致这个问题的原因就在于模型中的变量GDP，GDP是表示一个国家或地区在一定时期内的生产总值，它的变动所能影响的只是应有多少的外汇储备与之相符，而不是改变外汇储备的直接变量，同时GDP是一个经济总指标，将它纳入模型中不可避免的会导致重复计算的问题，所以我决定将变量GDP从模型中剔除，再运用上述方法建立线性回归模型最终建立图4 的线性回归模型。图 3 D(FE)对GDP,FDI,EI线性回归资料来源：作者整理。图 4 D(FE)对FDI,EI,E线性回归资料来源：作者整理。图4 中我们可以看到模型拟合度R=0.954651,统计量F和变量的t统计量都通过检验，下面对模型进行异方差和自相关的检验，在这里我将通过White统计量和Q统计量进行检验，如图5(a)中的White检验，我们可以发现检验的概率P=0.4910480.05这说明模型不存在异方差，再由图5(b)中的Q检验，我们可以发现残差的相关图和偏相关图都符合要求，同时Q统计量的概率P均大于0.05,z这说明模型不存在自相关，同时各解释变量的系数均符合经济规律，我们可以得出建立的线性回归方程是有效的。 （a）（b）图 5 模型的White检验和Q检验资料来源：作者整理最后我通过回归模型建立了影响中国外汇储备的线性方程即公式3. （3）其中D(FE)是外汇储备量变化量，FDI是外商直接投资，EI是净出口额，E是汇率乘以100。(三)对回归模型的分析通过建立回归模型，我们得到的式(3)是针对中国外汇储备及影响其变化的因素之间的关系式，通过这个关系式我们可以达到预测中国未来外汇储备量和各个因素在其中所起的作用。首先由式(3)中我们可以看到在直接影响中国外汇储备的几个因素中外商直接投资（FDI）和汇率（E）对外汇储备起着较大的影响，这个我们也能从定性的角度进行分析，如图6中我们可以看到从1990年到2010年我国的FDI呈现逐年稳步上涨的态势，这主要是因为我国自改革开放后逐步对外开放了我国的市场导致的，特别是2001年我国加入世界贸易组织(WTO)后我国加快与世界接轨的步伐，日新月异，世界也看到了中国市场的潜力，这几年外商通过这种渠道进入中国内地，加大了投资力度，为我国的创汇做出了不小的贡献，同时我国也为外资提供了便利优惠的条件也是吸引外商把眼光投向中国市场的一个主要原因，逐年递增的外商直接投资推动中国发展的同时也为我国外汇储备的迅猛发展起到了重要的作用。如图6所示中国的FDI在2005年以后表现出空前的发展规模，更在2010年突破了1000亿大关，这不仅与中国经济总形势的向好有关，也突出的体现了在金融危机后世界对中国的信心，和对中国前景的乐观。再看净进出口额我们同样看到了一个显著的趋势，这就是在2005年以后和FDI一样表现出了跨越式的发展规模，这其中起到了决定性作用的主要是在2005年以后我国开始了十一五计划，在十一五期间我国坚持促进产业结构加快调整，逐步完善我国社会主义市场经济制度，加快资源要素跨区域流动，深化“引进来，走出去”的政策方针，十一五计划的全面实施促使了我国对外贸易，引进外资的能力，使得我国外商直接投资和净出口额有了飞速的发展，但从图6中我们还能看到从2008年以后我国净出口额反转直下，这其中主要的原因就是在2007年爆发的席卷全球的金融危机，这次危机以美国的次级贷款为导火索蔓延全球，这次危机在重创各国经济的同时也使得我国出口贸易受到极大的冲击，使得在2008年以后我国的净出口严重受损。但同时中国的FDI却没有受到损失，这一方面是由于中国自身金融市场开放的程度低，受金融危机影响的成都小，另一方面也是体现了外商对中国在金融危机后形势的看好。图 6 历年我国外商投资和净出口额资料来源：中华人民共和国国家统计局 /和作者整理。由式(3)中我们同样可以看到汇率对中国外汇储备的影响，由于中国的外汇储备中70%到80%是美元资产，由于储备资产的结构单一，这也就不可避免的受汇率变动影响大，这部门也算是中国外汇储备的成本之一即汇率损失，我们从公式3中汇率系数也可以看出汇率在影响外汇储备中所起到的作用是巨大的。由汇率产生的问题我将在下面的分析中展开叙述。五、我国的外汇储备对经济产生的影响(一)我国外汇储备对经济产生的积极影响外汇储备的积极作用我已经在前文列举了，具体结合中国的具体形式可以从以下几点来说明。1.满足中国对外支付的能力这是外汇储备的最重要作用之一，随着中国经济的日新月异，无论是发展经济的需要，还是为了实现可持续发展的战略方针，我国都必须积极同世界接轨，强化引进世界上的资源来发展我国的经济，与此同时，在经济全球化的大背景下世界各国只是这个经济体中的一员，只有真正实现引导生产要素全球的流动，并且积极参加到全球贸易当中去，这才能处于有利之地，实现这些的前提就是要手中握有充足的外汇储备，只有拥有充足的外汇储备资源才能在国际贸易中处于主导作用，这是前提，也是基础。随着我国经济的快速发展和我国自身资源的相对匮乏，这势必导致我国在未来几年中会加大对资源引进的力度(如石油，铁，煤等)，充足的外汇储备是我国引进资源的重要保证。2.维护我国的国际信誉，提高融资能力在我国贯彻实行“引进来”战略不光是引进国外的基础资源，引进国外的资金来发展我国经济也是至关重要的，只有充分调动国外的优质资金投向我国的市场中才能对发展经济起到事半功倍的作用。如图7中我们可以看到从1990年到2010年我国的OED呈现逐年稳步增长的趋势，在2010年我国的外债余额突破了5000亿美元，这说明我国正在提高我国运用国外资金的能力。而如果说一个公民去银行贷款，银行凭什么认定可以贷给这个公民，答案就在于这个公民的信誉，而怎么证明这个公民的信誉呢？这就在于他能否拿出自己的资产为自己担保了。同理就是一个国家去其他国家贷款的时候什么才是他的担保呢？虽然没有像个人贷款条件那么教条，但在某种程度上代表一个国家信誉的“担保”就是这个国家的外汇储备了。一个国家的外汇储备往往是国家在国际上融资的重要保证，我国世界第一的外汇储备正是使我国能够在国际上顺利的融资的重要条件之一。图7 我国19902010年外债余额资料来源：中华人民共和国国家统计局 /和作者整理。3.有助于我国干预外汇市场 由于我国市场经济尚处于不完善的阶段，稳定的市场是发展经济的有力保证，这就是我国施行有管理的浮动汇率制度的原因，出于对汇率干预的目的这就要求中央银行关注外汇市场的情况，在外汇市场上进行买卖来稳定人民币的汇率，不至于汇率的震荡变化给经济带来消极影响，而保证中央银行能够有效果的干预外汇市场的一个有力条件就是拥有充足的外汇储备。而我国的充足的外汇储备正是保证我国干预外汇市场好帮手。(二)我国过量的外汇储备所带来的问题任何事情都是利弊共存的，我国过量的外汇储备给经济带来诸多好处的同时也产生了一系列的问题，这也是近几年来国内学者研究的重要问题，下面我将分析这些问题，并结合十二五计划提出一些我的建议主张。1. 增大了人民币升值的压力近几年来国外对中国的种种不利的指责不绝于耳，而这些指责的最终指向就是人民币的汇率问题，这其中起导火索的就是中国世界第一的外汇储备。根据汇率的基本原理，当供给大于需求时本币贬值，当需求大于供给时本币升值。中国过量的外汇储备给人民币带来了巨大的升值压力，国际上认为人民币被严重低估了，甚至以中国操纵汇率来实现对其他国家倾销的目的，由此产生的种种纷争如2010年的美国轮胎特保案对中国经济产生了不利的影响，但正如温家宝总理所说这绝不是汇率问题，中国的贸易顺差是与经济结构所决定的。这是我国过量的外汇储备给中国带来的不利之一。2. 受汇率影响较大我国过量的外汇储备所产生的另一个问题就是当汇率变化时损失巨大，这一点突出的表现在2007年美国金融危机后美元贬值，从2007年到2010年美元贬值近10%，我们可以粗略的算出我国外汇储备蒸发掉了近3000亿美元，这样的损失是可怕的，随着近期美元的走软，这种损失还会扩大。3. 我国外汇储备形式单一，抗风险能力小由表1我们可以看出我国的外汇储备中绝大部分是美元资产，而这些资产主要是投向了美国国债、机构债等，这就不仅保值能力差，而且当发生经济变化时风险的能力不足，特别是当美国次贷危机爆发后通过官方爆出的我国持有雷曼兄弟，“两房”等债券比例十分大，这其中的损失是无法估计的，而购买美国国债的那部分由于美元的贬值，国债的收益完全不能相抵美元贬值带来的损失。这些是我国外汇储备管理带来的最严峻问题。4. 促使国内的通货膨胀庞大的外汇储备不仅给人民币带来增值压力等问题，而且也增大了国内的流动性，这也是我国近几年来国内通货膨胀的主要原因之一。六、立足十二五外汇储备问题的对策2011年是中国十二五计划的起步年，我国十二五规划的目标就是更加注重经济全面协调可持续的发展，更加注重统筹兼顾，从经济社会发展的主要矛盾和问题入手，健全市场配置资源机制，把经济结构战略性调整作为加快经济发展方法的主攻方向1 “十二五”规划。，我国要实现经济平稳的发展，由我国过量的外汇储备所带来的问题势必要解决，下面是我的一些观点和建议。(一)实现外汇储备结构的多元化在金融危机后我国外汇储备结构单一的问题凸显出来，这个问题值得我们深思。我国外汇储备主要是由美元，日元和英镑构成的，其中大部分是美元资产，首先从资产的配备上就需要改革，我国应实行有目标的一篮子外汇储备，这其中首先是应该以美元占首要地位，但随着我国和世界其他贸易区的贸易扩大，也随着其他国家如欧洲等的走强，我国也应灵活的改变外汇储备策略，我国可以加大对欧元资产的持有，进一步减少对美元资产的持有，这不仅是因为美元的持续走弱，也是符合我国对外贸易多元化的需要。在此基础上我国应进一步完善外汇储备管理制度，不应简单的将重点投向国债，机构债等资产，这些资产虽然相对来说安全性好，但流动性低、收益低，有时收益甚至是负的，我国应对外汇储备的管理有足够的重视，如果运用得当的话这将会给我国带来额外的收益，运用不当的话就会产生巨大的损失，我国可以将目标投向国外的优质资产上，尤其是在美国爆发金融危机后，国外的许多优质资产都大大贬值，这是机会也是风险。也许很多人都在鼓吹去美国“抄底”，但是随意的抄底么？当然不是，我们应把目标放在我国薄弱的而其他国家优势的企业资产上，尤其是一些新兴的高科技企业如医药、重工业和轻工业等，这些当中的优质资产应该是我们所“抄底”的。(二)有效地利用外汇储备我国庞大的外汇储备应用在适合的地方，而不是放在那等着贬值，正所谓“好钢要用在刀刃上”。上面所说的是一种正确运用外汇储备的一种措施，除此以外还有引进国外的先进技术、资源和人才，这是中国现在所缺少的。虽然其他国家尤其是以美国为首的一直出于政治目的限制对中国出口本国的先进技术和资源，但随着经济危机的爆发和中国本身实力的壮大，我们完全有能力去世界的舞台上与他们谈条件，这一点在这几年完全可以验证，我国分别同许多国家签订了诸如飞机，铁矿石等订单合同，而且规模空前，这说明我们可以有效地利用我们的外汇储备发展经济，这是十分重要的。正如温家宝总理曾表示：“外汇储备必须用在国内,用在对外贸易和对外投资上,因此我们希望用外汇储备来购买中国亟需的设备和技术。这是一个很专业的问题。”外汇储备只有用在刀刃上才能给经济发展带来巨大的推动作用，否则只是一种浪费，更是一种损失。而这不仅是经济问题，更是政治问题。(三)根源上解决外汇储备带来的问题中国外汇储备当前最突出的问题就是外汇储备量过于庞大和由此带来的诸多问题，解决这些问题实现经济的平稳发展的根源就是我国经济的发展方式，一直以来我国经济中的一个突出问题就是较高的储蓄率和相对储蓄率不足的投资率，根据开放经济下储蓄-投资=净出口(徐诺金，2009)我国一直以来所维持的储蓄与投资的缺口靠净出口来平衡，以出口来吸收国内过剩的储蓄，这也是我国一直以来所坚持的出口导向政策，但根据宏观经济学增长理论有：经济增长率=劳动份额*劳动增长率+资本份额*资本增长率+技术进步率。我国在技术不变的情况下，要想保持经济的快速增长就必须加大对劳动和资本的投入量，但根据生产要素的边际报酬递减的规律，随着投入量的增多生产率却是递减的。这就要求我国要保持较高的增长率就必须更大力的对资本和劳动进行投入，但这种以依靠出口和资本劳动的投入来拉动经济的方式不禁是一种资源的浪费也势必不会长久，因为我国的资源和储蓄能力都已接近饱和，我国的廉价劳动力投入也发生了变化，以往那种以高投入，高消耗的经济增长方式势必会受到阻碍。所以要想从根源上解决我国外汇储备带来的问题，首先就要解决我国主要依靠投资和出口拉动经济，而解决我国主要以后投资和出口拉动经济的方式的根源就是我国的经济增长方式，所以回归到根源上就是要转变经济发展方式，只有通过转变经济发展方式，从根源上解决产生我国过量外汇储备的原因，只有这样才能保证经济的健康平稳的进行。而解决这个问题的关键又在于要把国内的需求刺激起来，正如上文中提及温总理的一番话时也透漏了这个讯息，只有运用外汇储备到国内的需求、发展上来才能从根本上消除过量的外汇储备，这是解决问题的关键，也是决定我国在未来国际经济新形势，新秩序下能否继续保持较快的发展速度的关键所在。(四)促进人民币走向国际化庞大的的外汇储备给我带来诸多问题的同时也给予了我国一定的优势，这其中最重要的就是帮助我国走向国际化，美国通过在布林顿森林体系中通过以美元和黄金挂钩，各国货币同美元挂钩，美元通过依靠黄金促使美元走向国际化，成为世界上大宗商品定价和贸易支付的手段，美国也通过美元的国际化通过铸币税的形式转嫁国内