黄金套期保值方案1.doc

黄金套期保值方案近年来，黄金价格不断上涨，且价格波动也越来越激烈。由此，给很多企业的稳定经营带来了巨大的风险。随着我国黄金市场的逐步开放，黄金投资工具的日益完善，利用黄金投资工具来进行套期保值以规避价格风险将成为企业风险控制中不可或缺的手段。 一、套期保值的含义 套期保值就是对现货保值。简单地说，就是在现货市场买进（或卖出）商品的同时，在期货市场卖出（或买进）相同数量的同种商品，这样当市场价格出现波动时，一个市场上的亏损可以通过另一个市场的赢利来补偿。 二、套期保值的目的 套期保值的目的就是规避价格波动的风险，控制成本，锁定利润。 价格风险无处不在，特别是在价格波动激烈且难以把握的黄金市场，无论价格向哪个方向变动，都会给一部分企业造成损失。需要销售黄金的企业面临着金价下跌的风险，这些企业在持有黄金时，一旦金价下跌，其售价可能远低于预期售价，使利润下降，甚至亏损。同样，需要购进黄金的企业又可能因价格上升而增加了成本，严重影响了企业的稳定经营。因此，通过套期保值，可以利用在期货市场由于价格波动带来的收益以弥补现货市场上由于价格波动所造成的损失，从而达到控制成本，锁定利润的作用，确保企业稳定经营，良性发展。 三、套期保值的原理 期货市场和现货市场是两个独立的市场，但他们会受到相同的经济因素的影响和制约。因此，一般情况下，两个市场的价格走势相同。套期保值就是利用这两个市场的价格关系，分别在两个市场作方向相反的交易，以一个市场的盈利来弥补另一个市场的亏损，从而，达到保值之目的。 四、基差对套期保值的影响 基差是某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格间的价差。基差现货价格期货价格。虽然期货价格与现货价格的变动方向基本一致，但变动的幅度往往不同，所以基差并不是一成不变的。然而基差的变化却决定着套期保值的效果，可以这么说，如果在套保的整个过程中，基差一直不变，那么一个市场的盈利将等于另一个市场的亏损；但由于基差不可能不变，因此套保的效果将会受到影响。基差影响状况如下： 基差缩少： 正向市场：卖出套期保值盈利 反向市场：买入套期保值盈利 基差扩大： 正向市场：买入套期保值盈利 反向市场：卖出套期保值盈利这里要说明一下，正向市场就是在正常情况下，期货价格高于现货价格的市场状态，反向市场就是现货价格高于期货价格的市场状态。 五、黄金套期保值的适用对象 黄金套期保值的适用对象是成本、利润对金价波动敏感，受金价波动影响的产金、用金、销金企业。六、在国内，如何进行黄金套期保值 上海黄金交易所在2004年8月上线的AuT+D交易品种（现货延期交收交易），它是以保证金的方式进行交易，虽然不属于期货，但它却具有与期货相同的一些特性，类似于期货，并且操作起来更为方便，因此，可利用其来进行黄金套期保值的操作。 以下是利用AuT+D交易进行套期保值的例子： 1、利用买入套期保值规避采购环节的风险 买入套期保值是指交易者先在期货市场买入期货，以便将来在现货市场买进现货时不致因价格上涨而给自己造成经济损失的一种套期保值方式。它是需要现货商品而又担心价格上涨的客户常用的方法。对于需要购入黄金，以黄金为原材料的需求者，由于担心预期金价上涨，增加成本，可以进行买入套期保值。 范例1：6月15日，Au9999价格为159.5元/克，AuT+D价格为160元/克。某企业计划于7月购入10千克黄金，由于金价不断走高，该企业担心7月份金价上涨，提高了采购成本，降低利润。于是该企业于当日建多仓购买10手AuT+D合约。到7月10日，Au9999价格上涨为164元/克，AuT+D为165元/克。该企业按计划于现货市场购入10千克黄金，在AuT+D市场上平多仓合约10手。现货市场6月15日Au9999价格159.5元/克建多仓10手-0.5?7月10日Au9999价格164元/克购入现货10千克AuT+D价格165元/克平多仓10手-1套保结果成本增加：4.5元/克 4.5*10*1000=45000元盈利：5元/克5*10*1000=50000元盈利上例中，在现货市场上，由于金价上涨，成本增加了45000元，在AuT+D市场上，通过对冲平仓获利50000元。可见，在扣除现货市场6月15日Au9999价格159.5元/克建多仓10手-0.57月10日Au9999价格163.5元/克购入现货10千克AuT+D价格163.75元/克平多仓10手-0.25套保结果成本增加：4元/克4*10*1000=40000元盈利：3.75元/克3.75*10*1000=37500元减亏保值上例中，现货市场与AuT+D市场价格均上升，但是AuT+D市场价格上升幅度却小于现货市场的价格上升幅度，基差缩小了，这样，在现货市场成本增加40000元，在AuT+D市场获利37500元，虽然交易获利没有完全弥补现货市场的成本增加，但也起到了减亏保值的功效。 当然，存在另一种情况，当金价走势预测错误，到7月时金价下跌了， AuT+D市场发生了亏损，但此时现货市场可以以低价购进现货弥补了在AuT+D市场的损失，同样起到保值的功效。 很明显，如果没作套期保值，一旦价格上涨，企业的成本将会提高很多，利润则大为降低，甚至由于成本过高，经营出现亏损。因此，作套期保值是非常必要的。 2、利用卖出套期保值规避销售环节的风险卖出套期保值是指交易者先在期货市场卖出期货，当现货价格下跌时以期货市场的盈利来弥补现货市场的损失的一种套期保值的方式。它是需要销售商品但又担心价格下跌的客户的常用方法。对于黄金销售者来说，由于担心未来金价下跌，影响销售收入，进而降低利润，可以进行卖出套期保值得。 范例3：4月15日Au9999价格为158元/克，AuT+D价格为159.5元/克，某生产金条的企业计划于5月份出售正在生产的金条10千克，但该企业预期未来金价走低，担心到金条生产出来时由于黄金的价格下跌会给自己带来损失。于是，在当天建空仓卖出AuT+D合约10手，到5月5日，按计划，10千克金条全部进入销售环节，此时金价果然下跌了，Au9999价格为155.5元/克，AuT+D为156元/克，于是该企业平掉了空仓合约10手。 交易情况如表3所示：现货市场4月15日Au9999价格158元/克建空仓10手-1.55月5日Au9999价格155.5元/克 出售金条10千克AuT+D价格156元/克平空仓10手-0.5套保结果收入减少：2.5元/克2.5*10*1000=25000元盈利：3.5元/克3.5*10*1000=35000元盈利上例中，在现货市场，由于金价下跌的影响，销售金条的收入将会减少25000元，而在AuT+D市场中，对冲平空仓却获利现货市场4月15日Au9999价格158元/克建空仓10手-1.55月5日Au9999价格154元/克出售金条10千克AuT+D价格156元/克平空仓10手-2套保结果收入减少：4元/克4*10*1000=40000元盈利：3.5元/克3.5*10*1000=35000元减亏保值上例中，现货市场与AuT+D市场价格均下降了，但AuT+D市场的下跌幅度小于现货市场的下跌幅度，基差扩大了，结果是现货市场收入减少了40000元，AuT+D市场交易盈利35000元，这样，AuT+D市场的盈利虽不能完全弥补现货市场由于价格下跌所导致的收入减少，但起到了减亏保值的作用。 当然，也有可能预期错误，金价不跌反涨，但此时，现货市场的收入的增加将会弥补AuT+D市场上的亏损，同样起到锁定利润的作用。 我们必须要明确，卖出套期保值的目的不是说要在交易中挣多少钱，他是为了能在价格下跌时作出自我保护。很明显，如果上述例子没作套保，其损失是很大的。七、利用AuT+D做黄金套期保值必须注意的事项1 、交易方向相反：在套期保值交易时，套期保值交易者必须同时或先后在现货市场和T+D市场上采取相反的买卖行动，即进行反向操作。2 、商品种类相同：在套期保值交易时，在T+D市场所选择的商品必须与套期保值者将在现货市场中买进或卖出现货商品在种类上相同。3、 商品数量相等：在套期保值交易时