宏观经济学清华大学第12讲开放经济的需求决定与宏观政策分析ppt课件

第十二讲 开放经济的需求决定与宏观政策分析,第一节 国际收支平衡 第二节 BP曲线与扩展的IS-LM曲线 第三节 开放经济的需求管理政策： 浮动汇率制情况,第一节 国际收支平衡,两重含义 1 短期内，经常与资本两个帐户的余额或差额，需要用外汇储备的相反变动来抵消 2 长期内，把外汇储备当作广义资本账户的一部分，每个时期两个帐户相加必须等于零，即满足两个帐户总体平衡的条件,净出口方程：,NX=EX-IM EX：与汇率负相关，汇率贬值（升值） 出口增加（减少） IM：受本国收入和汇率两个因素影响，收入上升（下降） 进口上升（下降），汇率贬值（升值） 进口减少（增加） EX=g1-m1ER(m1 0) IM=g2+nY+m2ER(00) n-边际进口倾向 汇率用“间接标价法”、“应收市价标价法”,NX=EX-IM =g1-m1ER-(g2+nY+m2ER) =g-nY-mER n: marginal import propensity 收入上升（下降） 净出口下降（上升） 汇率贬值（升值） 净出口上升（下降）,资本流动方程,资本流入（capital inflow) 资本流出（capital outflow) 资本净流入（net capital inflow) 用CF表示 CF由本国利率与外国利率差决定 CF=a( R-i-R* ) i: 风险贴水（risk premium) 风险：战争，政治动乱，其他重大事件 可能的资本流动方式： FDI 跨国发行和买卖债券、股票 金融机构、商业银行涉外贷款 交割以外币结算的期货、指数和其他金融产品,国际收支平衡条件,特点 1 高度简化，科学抽象 2 试图用ISLM分析框架论述国际收支平衡对宏观经济政策的约束作用。 BP=NX+CF (the balance of payment) =g- nY -mER + a( R-R* ) =0 不考虑外汇储备变动时，国际收支平衡，即NX+CF=0 整理：R= R* - g/a + (m/a)ER + (n/a)Y 国际收支平衡是利率-收入之间函数,第二节 BP曲线与扩展的IS-LM模型,1 在IS-LM模型的利率-产出平面坐标系统中， 方程 R* - g/a + (m/a)ER + (n/a)Y 被称为BP曲线，表示满足外汇市场均衡条件的R与Y组合点的集合。,R,R1,R2,BP0（国际收支盈余）,BP,A,C,B,D,BP0 （国际收支逆差）,0,Y2,Y1,Y,1)BP曲线向右上方倾斜经济含义:,其他条件不变时，Y ，需要R相应 ，使外汇市场均衡 在净出口方程中，Y IMNX， 如果外汇储备不动，R CF， 从而使国际收支保持平衡 YR （A点）,引导,BP曲线上方任意点，表示BP0，即存在国际收支顺差（C点） C（R1 ，Y2），与B点比利率过高，（R1R2 ） 相对于NX水平来说，CF水平高于均衡所需水平，出现了外汇供给大于需求的国际收支顺差，需要增加外汇储备来加以对冲，否则会产生汇率升值压力。 BP曲线下方任意点，表示BPY2) 相对于CF水平，NX水平低外汇供不应求减少外汇储备来对冲,2)BP线斜率取决于“n/a”值的大小,n边际进口倾向(0-1)，它越大，BP线越陡。 a资本流入时，本国与外国利率差反应灵敏程 度，值越大，表示资本市场开放程度也高， BP线越接近水平线 3)R* - g/a + (m/a)ER 是截距项，汇率变动 BP线移动（图35-3） BP线上A点（R0,Y0），如果ER0贬值到ER1 NX在Y0水平上，只需要较低的利率R，就能保持国际收支平衡，即B (R1,Y0)，这样就能得到新的BP(ER1)线。 汇率贬值导致线向右下方移动。,2 扩展的IS-LM模型：开放经济的均衡与非均衡状态,E1：IS1与LM交点，产品与货币市 场均衡，但位于BP线上方， 存在外汇供大于求，顺差； E2：IS1与BP交点，产品与外汇市 场均衡，但不在LM线上，货 币市场不均衡（供小于求）； E：三线交点，三个市场同时均衡 通过减少G或 I，使IS1IS2，三线合一。,R,O,Y,BP,LM,IS1,IS2,E,E1,E2, 扩展的IS-LM模型：均衡调节机制,初始状态：IS，LM，BP IS1、LM交于E1点，产品与 货币市场均衡； E1点在BP (ER0)下方，外汇需供， 逆差 如果央行不能通过降低外汇 储备来保持国际收支平衡， 则国际收支逆差会导致本币 贬值 贬值产生两个效应：出口更具竞争力，NX，Y ，IS1IS2；ER0ER1(下降)，BP(ER0) BP(ER1) ；最后E2点为均衡点，三个市场同时均衡。,LM,R,O,Y,IS1,IS2,BP(ER0),BP(ER1),E1,E2,顺差（出多进少，本币便宜）： 增加外汇储备 升值压力(BP线上移)NX，Y(IS线左移) 一定Y水平与较高利率匹配，才能维持外汇市场均衡 BP线上移 逆差（进多出少，本币昂贵）： 减少外汇储备 贬值压力(BP线下移)NX，Y (IS线右移) 一定Y水平与较低利率匹配，才能维持外汇市场均衡 BP线上移,第三节 开放经济的需求管理政策： 浮动汇率制情况,浮动汇率制下财政政策的机制与效果(图35-6) 市场均衡点E1 政府增加G或减税， IS1IS2；新均衡点 E2(R2,Y) ，在BP(ER1) 线上方，国际收支盈余 汇率上升，本币升 值，BP线上移 本币升值NX,Y ,IS2IS3,最终的均衡点在E3(Y3,R3),R,R2,R3,R1,Y1,Y3,Y2,Y,IS1,IS3,IS2,E1,E3,E2,BP(ER1),BP(ER2),O,LM,引入BP曲线，可以进一步分析开放因素对财政与货币政策实施机制和效果的影响,结论：引入开放因素和外汇市场均衡条件后，财政政策效果被双重“挤出效应”削弱： 由于LM不是水平线，GR I,挤出一部分私人投资； G国际收支不平衡（顺差） ER NX，挤出一部分出口，增 加一些进口。 总体使Y的增加受到影响。,浮动汇率制下货币政策效果（图35-7） 初始均衡点E1 扩张性货币政策M, LMLM2;不考虑外汇市 场，新均衡点E2(Y2,R2),在 BP线下方；国际收支逆差 本币贬值BP(ER1) BP(ER2) 下移 ER NX IS1 IS2,最终在E点上均衡。与E2点比较：R ,Y 结论：在浮动汇率制下，货币政策的效果得到增强,R,R1,R3,R2,IS1,IS2,LM1,LM2,BP(ER1),BP(ER2),Y1,Y2,Y3,Y,E1,E2,E3,第四节 开放经济的需求管理政策： 固定汇率制情况,固定汇率制下的财政政策效果 初始均衡点E1 扩张性财政政策，IS1IS2 ; 两个市场的新均衡点E，在 BP线上方，国际收支盈余（汇 率有升值压力买入外汇平衡压 力），但汇率固定，BP不移 动，央行买进外汇来平衡国际 收支的盈余，外汇市场上对冲操作增加了货币供给， LM1LM2 ，新的均衡点E，Y由Y2 Y3 。 结论：在固定汇率制下，财政政策作用增强了。 因为扩张财政政策国际收支盈余要求央行买进外 汇对冲操作来吸收R,均衡产量Y(I),R2,R3,R1,Y1,Y2,Y3,Y,E1,E2,E3,IS1,IS2,BP,LM1,LM2,固定汇率制下货币政策效果,初始均衡点E1 扩张性货币政策，LM1LM2 E2 处在BP线下方，国际收 支赤字，央行对冲操作卖出 外汇(平衡贬值压力)，货币 供给量减少，LM2LM1，结 果扩张