证券分析的基本思路.ppt

证券基本分析的基本思路,周建国,基本分析概述,宏观因素分析 行业因素分析 公司因素分析,宏观因素分析,宏观分析概述,政治因素,心理因素,经济周期,宏观经济政策,国际经济,行业因素分析,概述,股价与行业的生命周期,股价与行业的类型,行业与投资选择原则,公司分析,公司分析概述,公司基本素质分析,公司财务分析,公司分析概述,公司分析可以分为定性分析、定量分析两个方面。,公司的基本分析属定性分析，会计数据分析与公司财务分析属于定量分析。,公司基本素质分析概述,基本素质分析的重点是公司的展业战略分析。,展业战略分析通过明确公司最重要的利润点和最主要的风险点，对公司的潜在盈利能力做出定性分析。,行业选择战略分析。,公司竞争战略分析。,盈利能力分析,公司财务分析,财务分析即财务报表分析，主要包括：财务现状分析与财务预测分析。,财务报表主要有：资产负债表、损益表、现金流量表。资料主要来自于发行公司的招股说明书、上市报告书、定期公布的财务报表和证券交易所公布的资料。,公司财务分析,1.三张表,2.五力分析,4.雷达图,3.指标体系,1. 三张表,资产负债表 通过资产、负债和资本存量状况，分析企业的财务状况和偿债能力。,损益表 通过公司获利状况、每股盈余等分析其经济效益与经营业绩。,现金流量表通过公司现金流出、流入信息，分析企业获取现金及现金等价物的能力。,2. 五力分析,2.0五力分析概述,2.1收益力,2.2安定力,2.3活动力,2.4成长力,2.5安定力,2.0五力分析概述,常用于企业财务分析的比率（Ratio)可以归纳为五大类：收益力、安定力、活动力、生产力、成长力。,比率是财务分析中最常用的工具，以上“五力”基本上能反映公司的经营业绩和发展前景。,2. 1收益力（1）,获利能力可从股东获利、公司获利两方面分析。,收益力即获利能力，是公司发展的必要条件，也是决定投资者获利多少的主要因素。,2. 1收益力（2）,股东获利能力指标,每股收益=（税后利润-优先股股利）/发行在外的普通股股数,市盈率=每股市价/每股收益,2. 1收益力（3）,毛利率=毛利/销售收入。（同行业的比较）,公司获利能力指标,总资产报酬率：比率越高，表示公司运用资源的获利能力越强。 税前总资产报酬率=税前息收益/平均总资产,2. 2安定力（1）,安定力是测定企业经营基础是否稳固，财务结构是否合理，偿债能力是否具备的指标。,包括短期偿债能力、长期偿债能力。,2. 2安定力（2）,短期偿债能力又称短期周转能力，是以流动资产支付流动负债的能力。,流动比率=流动资产/流动负债。 （该比率在200%较为合适，“低”，偿债能力不足；“高”，表示资金未有效运用。）,速动比率=速动资产/流动负债 （该比率在100%较为合适）,短期偿债能力,2. 2安定力（3）,长期偿债能力，资本结构或财务结构分析，资本结构指企业自有资金与借入资金的比重。,资产负债比率=负债总额/资产总额.,长期偿债能力,2. 3活动力（1）,活动力又称资产运用效率、经营能力，是企业充分利用现有资产的能力。,主要包括：总资产周转率、应收帐款周转率等。,2. 3活动力（2）,总资产周转率=销售收入/平均总资产 平均总资产=（年初总资产+年初总资产）/ 2 （高，表明总资产运用效率高）,应收帐周转率=赊销净额/平均应收帐款； =销售收入/平均应收帐款；,2. 4成长力（1）,股东权益增长率=（本期股东权益-基期股东权益）/基期股东权益,每股净值增长率=（本期每股净值-基期每股净值）/基期每股净值,成长力主要考察企业各项指标的增长情况，考察企业的成长前景。,2. 4成长力（2）,固定资产增长率=（本期固定资产-基期固定资产）/基期固定资产,销售收入增长率=（本期销售收入-基期销售收入）/基期销售收入,税后利润增长率=（本期税后利润-基期税后利润）/基期税后利润,2. 5生产力,附加值增长率=附加值/营业收入,人均产值=产值/平均从业人员,生产力分析是对企业为维持其永续生存，从事生产活动所创造的附加值（企业新创造的价值）的大小分析，可以显示企业的经营效率。,人均附加值=附加值/ 平均从业人员,经营资本投资效率=附加值/经营资本,使用人力生产力=附加值/用人费,3. 指标体系,4. 五力雷达图（1）,雷达图就是将五力中的各种指标用雷达网状图表显示出来，以便投资者与管理人员一目了然。,雷达图很多，主要有企业与同行业平均值比较，与企业的不同年份比较。,4. 五力雷达图（2）,同心圆最小的一环，代表行业最差水平；中间环代表同行业平均水