《证券市场监管》PPT课件.ppt

第七章 证券市场监管,第一节 证券市场监管概述 一、证券市场监管的定义 证券市场监管是指证券管理机关运用法律的、经济的以及必要的行政手段，对证券的发行、交易等行为以及证券投资中介机构的行为进行监督与管理。 证券市场监管是一国宏观经济监督体系中不可缺少的组成部分，对证券市场的健康发展意义重大。,二、证券市场监管的意义,（一）加强证券市场监管是保障广大投资者权益的需要。 （二）加强证券市场监管是维护市场良好秩序的需要。 （三）加强证券市场监管是发展和完善证券市场体系的需要。 （四）加强证券市场监管是提高证券市场效率的需要。,三、证券市场监管的原则,（证券市场的监管原则可概括为： （1）公开原则。信息公开原则 (2)公平原则。要求证券发行、交易活动中的所有参与者都有平等的法律地位营造一个所有参与者都能够公平竞争的环境。 （3）公正原则：要求证券管理部门在公开、公平的基础上，对一切被监管对象给以公正的待遇。,四、证券市场的监管体系,监管模式： （1）法定机构监管模式。它是根据国家立法机关设立直接隶属于立法机关的国家证券监管机构，对证券市场进行直接统一监管，而各种自律性组织起协助作用。 （2）政府监管模式。它是在政府内阁中设立专门的证券监管机构对证券市场实行统一监管，各自律组织起协助作用。 （3）自律模式。这种模式是对证券市场的管理以自律为主，辅之以政府有关职能部门实施监督管理的体制。,第二节 证券市场监管的主要内容,一、证券发行市场的监管。指金融管理部门对新证券发行的审查、控制和监督。世界各国对证券发行审核方式有两种：注册制和核准制 1、注册制：即奉行公开发行原则，实质上是一种发行公司的财务公布制度。发行人只要充分披露信息，在注册申报的时间内，未被证管部门拒绝注册，即可进行证券发行，无需政府批准。 2、核准制。即采用实质管理原则。证券发行不仅以真实状况的充分公开为条件，而且必须符合证券管理部门制定的若干适合于发行的实质条件。,二、对证券流通市场的管理,1、证券交易所的管理 证券交易所的管理一般采用三种不同的管理模式：特许制（中）、登记制（美）和承认制（英）。 2、证券上市制度的管理 证券上市制度是证券交易所和证券主管部门制定的有关证券上市规则的总称。政府债券一般不经过有关机构审核而直接上市。公司债券和股票必须由发行人提出申请，并满足证券交易所规定的条件，经批准后方可在证券交易所公开买卖。,三、对上市公司的监管,对上市公司监管的重点是贯彻执行国家证券法规，规范上市公司及其关联人在股票发行和交易中的行为，督促其按照法规要求，及时、准确、完整的履行信息披露义务。各国的证券法规均以强制方式要求上市公司披露信息，其目的是通过公平、公正和公开的制度来保护社会公众投资者，使其免受欺诈和不法操纵的损害。上市公司的信息披露制度包括证券发行信息披露和上市后的持续披露。,四、对证券中介机构的监管,1、对证券经营机构的设立监管。对证券经营机构的设立监管主要有特许制和注册制。 （1）特许制。以日本为代表。证券经营机构在经营业务前，必须先向监管机构提出申请，监管机构根据不同的经营业务种类授予不同的特许。证券商申请特许必须具备一定的条件，如拥有足够的资本，具有相当的经营证券业务的专业人员，信誉良好。 （2）注册制。以美国为代表。美国证券法规定，只有同时取得证券交易委员会的注册批准和证券交易所的会员资格才能经营证券业务。 我国对证券经营机构的管理实行审批制。设立证券公司必须经过国务院证券监督管理委员会审查批准。国家对证券公司实行分类管理，分为综合类证券公司和经纪类证券公司。,2、对证券经营机构的行为监管,对证券经营机构的行为监管，包括对证券承销商、经纪商、自营商的资格确认和监督检查制度；对承销商、经纪商和自营商的行为规范与行为禁止制度；证券经经营机构的定期报告制度和财务保证制度等。,3、对证券服务机构的监管,主要对从事证券业务的律师事务所、资产评估机构、证券市场信息转播机构的资格管理和日常业务监督。我国对从事证券相关业务的会计师、注册会计师和资产评估机构实行许可证制度。对律师从事相关业务实行资格确认制度。,五、对证券从业人员的监管,证券从业人员是指证券中介机构（证券公司、证券清算登记机构、证券投资咨询机构以及其他可经营证券相关业务的机构）中的一些特定岗位的人员，可分为管理人员和专业人员。对证券从业人员的监管主要有证券从业人员资格考试和注册认证制度，并对他们的日常业务行为规范和禁止行为的范围。,六、对投资者的监管,对投资者的监管主要是监督证券市场的投资者依照法规和市场规则公平进行投资活动，禁止内幕交易、操纵市场等证券欺诈活动，维护市场的正常交易秩序，保护投资者的利益。,第三节 证券市场的监管与自律,一、证券监管与自律 证券市场的监管主要有政府的集中监管、自律组织的自我监管以及证券经营机构内部监管三个层次。 政府监管是政府监管机构根据国家的有关法律、法规、规章和政策对全国范围的证券业务活动进行监管，有行政管理的作用，在证券市场监管中发挥主要作用。,二、我国证券市场监管及自律机构,（一）国务院证券监督管理机构 我国证券市场政府监管体系由中国证券监督管理委员会和其派出机构证券监管办公室和证券监管特派员办事处组成。 1、中国证券监督管理委员会 简称证监会，是国务院直属机构，是全国证券期货市场的主管部门，按照国务院授权履行行政管理职能，依法对全国证券、期货市场进行集中统一监管，维护证券市场秩序,保障其合法运行。 2、中国证券监督管理委员会派出机构。,（二）自律性监管机构,所谓自律，是指证券市场参与者组成自律组织，在国家有关证券市场的法律、法规和政策指导下，依据证券行业的自律规范和职业道德，实行自我管理、自我约束的行为。 1、证券交易所 证券交易所的监管职能包括对证券交易活动进行监管，对会员进行监管，对上市公司进行监管。证券交易所是依据国家有关法律、经政府证券主管机关批准设立的证券集中竞价交易的场所。 证券交易所的组织形式有会员制和公司制两种。 我国大陆目前有两个证券交易所：上海证券交易所和深圳证券交易所。两个交易所都采取会员制，它们通过吸纳证券经营机构入会，组成一个自律性的会员制组织。 证券交易所的监管职能：对证券交易活动的监管；对会员的监管；对上市公司的监管。证券交易所应采取必要的措施，保证上市公司董事、监事、经理在任期间不得卖出个人持有的本公司股票。,2、证券业协会 中国证券业协会正式成立于1991年8月28日，是依法注册的具有独立社会法人资格的、由证券公司自愿组成的行业性自律组织。它的设立是为了加强证券业之间的联系、协调、合作和自我控制，以利于证券市场的健康发展。 中国证券业协会采取会员制的组织形式。,附录1 3种监管理论介绍：,一、社会利益论：这一理论认为，监管是政府对公众要求纠正某些社会个体或社会组织的不公正、不公平和无效率或低效率做法的一种回应。在完全竞争的情况下，市场本身就是一只“看不见的手”，能准确合理地配置社会资源。但市场有时是失灵的，主要现象如：自然垄断（固定成本高的行业容易自然垄断。金融行业就是这样的。产出越大，固定成本才能摊薄）、外部效应（提供商品或劳务时，社会所得和私人所得之间存在的偏差，这种偏差表现为两种形式：外部经济社会利益大于私人所得；外部不经济私人所得超过社会利益）、信息不对称（信息公开时，只公布对自己有利的，不充分，还有过时的信息或虚假的信息），那么，适当的监管就是符合公众利益和社会利益的。,二、俘虏论：该理论着重考量的是监管者制定监管政策的背景，认为，监管者有可能被被监管者所挟持和支配，从而通过监管制度和监管执法来迁就被监管者的利益，侵害了公众利益，被被监管对象所俘获。所谓的利益保护伞和权力期权的寻租。我国证券市场的“政策市”的产生是否有此嫌疑？,三、经济监管论：它将经济学中的供求理论引入监管，论述监管的供给的产生，以及与监管需求之间的相互作用。这一理论认为：通过监管，企业虽然付出了相应的监管成本，但是，它也获得了好处，如：直接的补贴、市场准入保护，以及其它方面的市场特许权；而监管者也获得了好处：选票。监管者付出的成本除执法费用外，还必须承担道德风险、合规成本、社会福利损失和动态成本。所以，从经济学角度来看，监管是一件互惠互利的事情。 以上三种理论，在我国证券监管实践中都可以看到它们的影响，但以公共利益论最为显著。,附录2 五大证券犯罪新规简介（2008年7月）,司法新规追诉五大证券犯罪 发布时间：2008-7-16 14:04:00 点击次数：143 补充规定将有利于司法机关统一执法、有效打击证券期货犯罪 文/蔡奕 最高人民检察院 公安部关于经济犯罪案件追诉标准的补充规定3月5日发布（最高人民检察院网站5月12日发布，以下简称补充规定），对违规披露、不披露重要信息案，背信损害上市公司利益案，内幕交易、泄露内幕信息案，操纵证券、期货市场案，背信运用受托财产案的追诉标准作了规定。补充规定是对2001年关于经济犯罪案件追诉标准的规定（以下简称原追诉标准）相关规定的进一步细化，为认定证券、期货犯罪与非罪的界限进一步提供了明确依据，有利于司法机关统一执法，有利于行政机关及时向司法机关移送案件，从而有效打击证券、期货犯罪。,一、违规披露、不披露重要信息罪（一）,补充规定将原追诉标准中负有信息披露义务的公司违规披露、不披露重要信息“严重损害股东或者其他人利益，或者有其他严重情节”的简单规定细化为9项追诉标准，分为四类: 金额标准:造成股东、债权人或者其他人直接经济损失数额累计在五十万元以上。 程度（比例）标准:虚增或者虚减资产达到当期披露的资产总额百分之三十以上；虚增或者虚减利润达到当期披露的利润总额百分之三十以上；未按规定披露的重大诉讼、仲裁、担保、关联交易或者其他重大事项所涉及的数额或者连续十二个月的累计数额占净资产百分之五十以上。 性质标准:致使公司发行的股票、公司债券或者国务院依法认定的其他证券被终止上市交易或者多次被暂停上市交易；致使不符合发行条件的公司、企业骗取发行核准并且上市交易；在公司财务会计报告中将亏损披露为盈利，或者将盈利披露为亏损。 补充标准:多次提供虚假的或者隐瞒重要事实的财务会计报告，或者多次对依法应当披露的其他重要信息不按照规定披露；其他严重损害股东、债权人或者其他人利益，或者有其他严重情节的。,一、违规披露、不披露重要信息罪例子（二）,我们来看“ST亚华案”。ST亚华在2003年年报中未如实披露公司第二、四、五大股东之间的关联关系，也未按规定披露大股东及关联方资金占用情况（截至2004年12月31日，公司实际控制人占用公司资金12857万元）。ST亚华2003年年报未及时披露担保事项57550万元，2004年未及时披露担保事项67673万元。为此，证监会对ST亚华处以30万元罚款；对原董事长邹定民、原总裁杨恒、原财务总监陈建林分别处以10万元罚款。,二、背信损害上市公司利益罪（一）,补充规定对刑法第一百六十九条作了具体解释，将背信罪定义为上市公司的董事、监事、高级管理人员违背对公司的忠实义务，或上市公司股东或实际控制人指使上述人员实施的损害上市公司利益的行为。 补充规定明确，当上述主体有以下五类行为并造成上市公司150万元以上损失时，即可追究其刑事责任:无偿向其他单位或者个人提供资金、商品、服务或者其他资产；以明显不公平的条件，提供或者接受资金、商品、服务或者其他资产；向明显不具有清偿能力的单位或者个人提供资金、商品、服务或者其他资产；为明显不具有清偿能力的单位或者个人提供担保，或者无正当理由为其他单位或者个人提供担保；无正当理由放弃债权、承担债务。,二、背信损害上市公司利益罪（二）,近几年来背信损害上市公司利益案件突出表现为大股东占用上市公司资金，如中捷股份（5.60,-0.40,-6.67,吧）占款案。自2006年起，中捷股份实际控制人、董事长蔡开坚指使公司相关人员多次向控股股东中捷控股集团有限公司划拨资金。截至2007年12月31日违规占用资金达1698554万元，至2008年4月21日才全部归还。深交所公开谴责中捷股份、中捷控股集团及相关高管人员，并公开认定蔡开坚、财务总监唐为斌不适合担任上市公司董事、监事、高级管理人员。,三、内幕交易、泄露内幕信息罪,内幕交易是证券市场最常见的违法犯罪行为，长期以来由于追诉标准的不明晰，对一些严重的内幕交易行为难以追究其刑事责任，成为证券执法不可承受之重。证券法第73至76条虽对内幕人员、内幕信息、行为特征作了比较详细的规定，但其主要是从行政执法角度对内幕交易进行规范，不能成为犯罪追诉的具体标准。 补充规定主要在三项追诉标准上作了突破:一是将内幕交易数额追诉起点规定为买卖证券的成交额累计50万元、买卖期货合约占用的保证金数额累计30万元；二是增加了有关获利及避免损失的数额标准的规定，将获利或者避免损失15万元作为追诉标准；三是对多次进行内幕交易、泄露内幕信息的应当追诉。 “杭萧钢构（6.92,-0.66,-8.71,吧）案”可谓臭名昭著。涉案三人陈玉兴、罗高峰、王向东被处以一年半至两年半不等的有期徒刑，没收违法所得，并处4037万元罚金。,四、操纵证券、期货市场罪,补充规定主要是补充证券法第77条规定的不足，以一定时期内持股比例和成交量的比例来确定持股优势、资金优势。 操纵市场罪的追诉标准主要有三类:一是操纵行为持仓量达到一定比例，并在一定交易期间连续保持在某个特定比例之上；二是频繁报撤单行为，撤回申报量占当日该种股票总申报量或者该种期货合约总申报量百分之五十以上；三是上市公司及其高管、实际控制人等单独或者合谋，利用信息优势，操纵该公司证券交易价格或者证券交易量。 典型的操纵市场案件如“周建明案”。2006年6月26日，“股市神人”周建明在21分钟内连续挂出61笔“大同煤业（