财务管理筹资管理.ppt

第四章,筹资管理,第一节 企业筹资的动机与要求,一、企业筹资的概念 企业筹资是指企业根据生产经营等活动对资金的需要，通过一定的渠道，采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。,二、企业筹资的动机,扩张性筹资动机 调整性筹资动机 混合性筹资动机,三、企业筹资的基本原则,方式经济原则 来源合理原则 筹措及时原则 规模适当原则,四、企业筹资的渠道与方式,政府财政资本 银行信贷资金 非银行金融机构资金 其他企业资金 居民个人资金 企业自留资金,1.筹资渠道:指筹措资金来源的方向与通道，体现资金的来源与供应量,吸收直接投资 发行股票 发行公司债券 向银行借款 利用商业信用 融资租赁 利用留存收益,2.筹资方式: 是指筹措资金时所采取的具体形式,返回,五、 企业筹资的类型,股权资本：遵循资本金制度 企业所有者除了依法转让所有权外，不得 以任何方式抽回其投入的资本。 债权资本： 有权按期索取债权本息，但无权参与企业 的经营管理和利润分配，对企业的其他债务 不承担责任 。,1.按照资金的来源渠道不同 分为权益筹资和负债筹资。,2.按照所筹资金使用期限的长短,短期资金筹集 长期资金筹集,六、企业筹资的金融市场,短期金融市场（货币市场）,交易期限短；交易目的是满足短期资金周转 的需要；所交易的金融工具具有较强的货币性,长期金融市场（资本市场）,交易的主要目的是满足长期投资性资金的供求需要；收益性较高而流动性差；资金借贷量大；价格变动幅度大。,第二节 筹资数量的预测,一、筹资数量的预测方法概述 （一）定性预测法 利用直观的资料，依靠个人的经验和主观分析、判断能力，预测未来资金需要量的方法。 （二）定量预测法 主要介绍比率预测法和资金习性预测 （三）筹资数量预测的基本依据 法律依据 企业经营规模依据 影响企业筹资数量预测的其他因素,二、筹资数量预测的销售百分比法,假设前提,企业销售收入可以与利润表、资产负债表的各个项目建立起固定的比例关系，并假定这种比例关系维持不变，从而以此为标准，预测未来的短期资金的多余或不足。,比率预测法：依据有关财务比率与资金需要量之间的关系，预测资金需要量的方法。在众多的财务比率预测中，最常用的是销售百分比法。,基本原理,预计资产预计负债+预计权益时，需要追加资金， 预计资产预计负债+预计权益时，有剩余 资产负债留存收益从外部追加资本,外界资金需要量=增加的资产-增加的负债-增加的留存收益,根据销售增加量确定融资需求 步骤:1.确定销售百分比 2.计算预计销售额下的资产和负债 3.预计留存收益增加额 4.计算外部融资需求,随销售收入的变化而变化的资产 (如：货币资金、应收帐款、存货) 固定资产:生产能力已饱和,属于变动资产;生产能力有剩余其属于不变资金 随销售收入的变化而变化的负债（如：应付帐款、应付票据、应交税金、应计费用),销售百分比法的预测程序,例：已知双龙公司2003年的销售收入为100 000元，现在还有剩余生产能力，假定销售净利率为10%,如果2004年的销售收入提高到120 000元，并按净利润的60%发放股利,问需要筹集多少资金？,融资需求=(资产销售百分比新增销售额）-（负债销售 百分比新增销售额）-计划销售净利率计划销售额 （1-股利支付率）,确定销售百分比,确定资金需要量,资金需要量=(61%-23%)20000 =7600(元) 外界资金需要量= 61%20 00023%20 000 10% 120 000 （1-60%） =2 800（元）,计算题 某公司敏感资产与销售收入的比率为40%，敏感负债与销售收入的比率为15%，税后利润占销售收入的比率为6%，税后利润30%留用于企业，该公司2000年销售收入为1500万元，预计2001年销售收入增长10%，求外部筹资额？,习题,返回,外部筹资额=（40%-15%）*1500*15%-1500*(1+15%)*6%*30% =56.2531.05 =25.20,第三节 普通股筹资,一、普通股的概念和种类 （一）普通股及其股东权利 （二）普通股的种类,表决权,股份转让权,股利分配请求权,对公司的审查权、质询权,公司分配剩余财产的权利,公司章程规定的其他权利,1.按股票有无记名分为：记名股、不记名股 2.按股票是否表明金额分:面值股票、无面值股票 3.按投资主体分：国家股、法人股、个人股 4.按发行对象和上市地区分：A、B、H、N,股票发行的规定与条件,股票发行的程序,发行方式、销售方式、发行价格,三、股票上市（选学）,二、股票发行（选学）,股票上市的目的,股票上市的条件,股票上市的暂停与终止,普通股融资的优点： 1.资本永久性,无到期日,不需归还. 2.没有固定的股利负担,筹资风险较小. 3.普通股筹资反映公司的实力,增强举债能力. 4.预期收益高,容易吸收资金.,普通股融资的缺点: 1.普通股的资金成本较高. 2.普通股筹资分散公司的控制权.,四、普通股融资的优缺点,一、长期负债筹资的特点 二、长期借款筹资 长期借款的利息率通常高于短期借款。 长期借款的偿还方式：定期支付利息、到期一次性偿还本金；定期等额偿还；平时逐期偿还小额本金和利息，期末偿还余下的大额部分。,第四节 长期负债筹资,使用上的时间性，需到期偿还,需固定支付债务利息,筹资成本低，不会分散控制权,加大到期还款压力,提高实际利率,长期借款筹资的特点：,借款弹性较大,筹资速度快,借款成本较低,限制性条款多 制约了企业的生产经营和借款的作用,三、债券筹资,（一）债券的种类,（二）债券发行价格 发行价格(未来现金流出的现值),债券发行价格=面值（P/F，i，n）+ 面值票面利率（P/A,i,n）,I不同，平价、溢价和折价,例1.A公司发行5年期债券，面值10000元，票面利率5%，每年末付息一次； 问：1)当市场利率4%时，债券的发行价为多少？ 2)当市场利率6%时，债券的发行价为多少？ 解：1)10000X5%(P/A,4%,5)+10000X(P/F,4%,5)=10445 2)100005%(P/A,6%,5)+10000(P/F,6%,5)=9579,能够保持股东控制权,成本高于长期借款、低于股权成本；风险大； 限制条件多,（三）债券筹资的特点,筹资对象广、市场大,（一）可转换债券的概念,可转换债券：是指由公司发行并规定债券持有人在一定 期限内按约定的条件可将其转换为发行公司股票的债券。 可转换债券：混合性筹资 赋予可转换债券的持有人可将其转换为发行公司 股票的权利。,四、可转换债券筹资,(三)可转换债券特点 优 点 缺 点,筹资成本较低于普通债券,便于筹资资金,稳定股价,调整资本结构,股价上扬风险,财务风险,丧失低息优势,五、租赁筹资,（一）租赁的类型 经营租赁,临时性需要、期限短、出租人维护设备及保险、期满资产归出租人，合同灵活,融资租赁：又称资本租赁、财务租赁 是由租赁公司按照承租企业的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租企业使用的信用性业务。 主要目的：融通资金。融资与融物结合，借贷性质。 是筹集长期借入资金的一种特殊方式。,融资租赁的特点：,（1）由租赁公司融资购进设备租给承租企业 使用。,（2）租赁期限较长，大多为设备耐用年限一半以上。,（3）租赁合同比较稳定，在规定的租期内非经双方同意，任何一方不得中途解约。,（4）承租企业负责设备的维修保养和保险，但无权自行拆卸改装。,（5）租赁期满时，处置设备一般有退租、续租、留购3种选择，通常由承租企业留购。,融资租赁的形式：,（1）直接租赁。,（2）售后租回。,（3）杠杆租赁。 要涉及承租人、出租人和贷款人3方当事人。 出租人只垫支购买资产所需现金的一部分，其余部分以该资产为担保向贷款人借资支付。 出租人可获得财务杠杆利益。,第五节 短期筹资,一、短期负债筹资 （一）短期负债筹资的特点 1筹资速度快，容易取得 2筹资风险高 3筹资成本较低,（二）短期负债筹资的主要形式,1商业信用 （1）商业信用形式 （2）应付账款的成本 （3）商业信用筹资的特点 不用办理筹资手续；商业信用筹资不负担成本。使用期限短，放弃折扣成本高,应付账款 应付票据 预收账款,（2)短期借款利率及其支付方法,借款利息的支付方法,收款法,贴现法,加息法,实际利率等于名义利率,实际利率高于名义利率,实际利率高于名义利率,练习题1,ABC公司拟采购材料100万元，W公司报价的信用条件为：“210，N30” M公司报价的信用条件为：“120，N30”。 若公司享受折扣应选哪一家？ 若公司不享受折扣应选哪一家？,向W公司采购的机会成本： 2%(1-2%)360(30-10)=36.7% 向M公司采购的机会成本： 1%(1-1%)360(30-20)=36.4% 若享受折扣，应选W公司 若不享受折扣，应选M公司,练习题1,练习题2,某公司向银行借入短期借款10000元,支付银行利息的方式有三种,一是采用收款法付息,利率14%;二是采用贴现法付息,利率12%;三是利率10%,银行要求的补偿性余额比例为20%.请问:如果你是公司财务经理,你选择哪种借款方式.,练习题3,某企业拟发行5年期债券,每份债券6万元,票面利率10%,每半年付息一次,若此时市场利率8%,债券的发行价格是多少?若市场利率10%,债券的发行价格又为多少.,练习题3,答案：每半年利息=6000010%/2=3000(元) (1)债券发行价格=3000(P/A,4%,10)+60000(P/F,4%,10) =64869(元) (2)债券发行价格=3000(P/A,5%,10)+60000(P/F,5%,10) =55268(元),答案：8%时，发行价格=10008%（P/A，10%，5）+1000（P/F，10%，5）=924.16（元） 10%时，发行价格=100010%（P/A，10%，5）+1000（P/F，10%，5）=1000（元） 12%时，发行价格=100012%（P/A，10%，5）+1000（P/F，10%，5）=1075.8（元）,练习题4,某企业发行债券筹资,面值1000元,期限5年,发行时市场利率10%,每年末付息,到期还本.分别按票面利率为8%、10%、12%计算债券的发行价格。,练习题5,若上例改成单利计息，到期一次还本付息，分别计算发行价格。,答案： 8%时，发行价=100