股票基本面分析.ppt

1、基本分析 2、技术分析,证券投资分析内容：,崇尚基本分析的大师,格雷厄姆 二十世纪最受证券界人士崇敬、也是载誉最丰的证券分析大师。其五十余年的证券分析以及投资生涯所获得的成就为其博取了“华尔街教父”、“证券分析之父”、“投资价值理论之父”的盛名。作为哥伦比亚大学的金融教授，他开设的有关投资的系列课程开创了价值分析的先河，培养出了象巴菲特、莱尼、塔克曼等超级投资家。 聪明的投资者、证券分析（合著）奉为华尔街圣经 格拉汉姆纽曼投资基金，曾用72万美元买下GEICO将近一半的股权，后来，该部分股权的市值超过了5亿美元。 稳健的投资理念：第一，坚持理性投资；第二，确保本金安全；第三，以可量化的实质价值为选股依据。 选股标准： （1）十倍以下的市盈率，以上一年的盈利为分母； （2）个股价格相当于历史最高价的一半，即股价从最高价回调了一半； （3）股价不高于每股净资产。,沃伦巴菲特,是迄今为止全球最成功的投资家，他完全依靠在证券市场进行投资赚取了数百亿美元的财富，但是他似乎又置身证券市场之外，他没有股票行情接收机也从不使用价格走势图表。他每天阅读大量的财务报表以及企业、行业的相关资料，对企业形成完整的“概念”后，才决定是否买进或卖出股票。他拒绝融资也绝不进行杠杆交易，其独特的投资理念和操作策略使其资产四十多年连续成长，年复利增长达到28.4%。在2000年中，美国股市出现巨幅的调整，而他却继续屹立潮头，其管理的哈撒韦伯克希尔公司继续呈现良好的增长，他个人的资产则不断再上新台阶。,彼得林奇,彼得林奇是富达集团的传奇人物。他自1977年接管麦哲伦基金至1990年退休的十三年间，基金的总规模成长了2700%，年复利增长达到29.2%，也就是说，如果在1977年投资1万美元到该基金的话，到了1990年该投资已变成了 27万美元。由于其惊人的成就，林奇获得了第一理财家的称号。 著作：彼得.林奇的成功投资,1、基本分析 着重于对一般经济状况以及各个公司的经营管理状况、行业动态等因素进行分析，以此来研究股票的投资价值，衡量股价的高低。 2、 技术分析 对证券市场的市场行为所作的分析。 特点：研究市场过去和现在的行为，应用数学和逻辑上的方法，归纳总结一些典型的规律行为，从而预测证券市场的未来的变化趋势。,证券投资的基本分析,1 宏观环境分析 2 行业分析 3 公司基本面分析,1 宏观环境分析,一、宏观因素对证券市场的影响 （一）经济、政治、法律、军事及文化 1、宏观经济因素重要性居首位 包括：宏观经济运行态势、经济政策 对证券市场的影响是根本性、全局性、长期性,1 宏观环境分析,一、宏观因素对证券市场的影响 （一）经济、政治、法律、军事及文化 2、政治因素 政局稳定 市场稳定 政局不稳 市场下跌,一、宏观因素对证券市场的影响 （一）经济、政治、法律、军事及文化 3、法律因素,1 宏观环境分析,市场具有投机性，振荡剧烈，涨跌无序，人为操纵，不正当交易多,法律不健全的市场,法律健全的市场,相对稳定和正常,一、宏观因素对证券市场的影响 （二）影响证券市场的各种宏观因素 1、经济周期用GDP的增长率衡量,1 宏观环境分析,t,一、宏观因素对证券市场的影响 （二）影响证券市场的各种宏观因素 2、各项经济指标 GDP增长率 失业率 通货膨胀率 CPI（消费者物价指数） PPI （工业品出厂价格指数(PPI) PMI,1 宏观环境分析,1 宏观环境分析,二、宏观因素对证券市场的影响 （三）宏观经济政策对证券市场的影响 1、货币政策央行调节货币供应量（M1、M2） a.紧缩货币政策 股价下跌 b.扩张货币政策 股价上涨 c.稳健货币政策 股价整理 货币政策工具：存款准备金率、中央银行贷款、公开市场业务、利率,二、宏观因素对证券市场的影响 （三）宏观经济政策对证券市场的影响 2、财政政策改变财政收入和财政支出 a.积极的财政政策 b.紧缩的财政政策 c.稳健的财政政策 （1）政府购买（2）改变政府转移支付 （3）税率调整,1 宏观环境分析,2.行业分析与投资策略,(一)行业垄断竞争程度(企业数量，产品特点及价格形成机制） （1）完全垄断的行业一般有国家参与，此行业必然是高利润，且市场占有稳定，但经营管理差，竞争能力弱，且价格控制抵消了部分优势。 （2）寡头垄断是由若干个生产者瓜分市场，它可得到可观的利润，但会受到相互牵制，这种牵制来自于生产者之间的协商；他取得的利润很大程度上取决于这个行业中的领头羊。 （3）完全竞争的行业风险最大，利润最薄，周期波动性大 。 （4）不完全竞争行业和寡头垄断行业占了绝大多数，其中必需品制造业的利润低，但需求稳定，非必需品制造业利润高，但需求不稳定。,2.行业分析与投资策略,根据行业垄断竞争程度(企业数量，产品特点及价格形成机制捕捉投资对象： 1.垄断程度越高的行业，其产品价格与利润的确定性高。因此，投资这类型证券收益稳定，风险较小。无疑，捕捉行业集中度高，竞争程度低的企业股票为上策。 2.一般来说，竞争程度越高的行业，其产品价格及企业利润受市场供求关系影响越大，企业业绩波动性很强，因而投资收益不稳定，因而投资风险较大。无疑，投资者应规避这类企业的股票。,2.行业分析与投资策略,(二)不同行业在经济周期各阶段的不同表现 按上述准则，可将行业划分为： 1. 周期型行业：与国民经济周期波动基本同步的行业 三种类型 同步：无时滞，处于制造业的中间产品或半成品 滞后：往往是下游行业，商业，服务业、中高档住宅、中高档家电、商业、服务业、娱乐业等价格需求弹性大的非必需品行业 超前：上游行业 基础工业原料燃料 特征：大多数周期性行业上升周期与下降周期的利润、市场占有、现金流落差很大。,2.行业分析与投资策略,2.防御型行业：虽然也随经济周期波动，但波幅不显著的行业 该行业主要包括：公用事业，基础设施行业 价格需求弹性小的必需品行业 特征：落差小，具有长期的稳定性，利润处于平稳状态，现金流稳定。 包括公用消费必需品和私人消费必需品，eg.供电，供水，交通运输，基本生活生产用品制造业,二.行业分析与投资策略,3.增长型行业：该行业不随经济周期波动而波动，而由自身行业决定 分类 高新技术行业网络通讯行业、航空航天技术行业 生物基因技术、生物工程行业、环保行业、纳米、新材料行业、新能源行业 形成新需求的行业：美容整容行业、健身、保健品行业、满足人口老龄化需求的行业 特征：该类行业发展初中期具有超额利润，且市场需求广阔。但对高新技术行业来讲，投入巨大，技术更新快，产品生命周期短，具有很大风险。满足新需求行业不存在这些风险。,2.行业分析与投资策略,根据不同行业在经济周期各阶段的不同表现选择股票： 1. 根据经济景气变化，把握好投资与退出时机。 2. 在作出正确投资分析前提下，首选增长型行业股票。在经济复苏扩张阶段，周期型行业股票也不乏投资好品种，经济出现衰退时最好停止这类股票投资，转投防御型行业股票。如要长期持股，先选增长型行业股票，再考虑防御型行业股票。,2.行业分析与投资策略,(三)根据行业生命周期选择股票 行业处在开拓期有很大潜在发展前途(目前这类行业主要是生物遗传工程行业、微电子行业、通讯行业、高精生物制品、新材料、新能源行业等等)。但新的行业能否形成，新产品能否打开市场或企业在初期能否承担巨大开发研究费用，都有很大随机性。然而高风险也包含高利润， 处在成长性阶段行业的股票自然为首选股票。,2.行业分析与投资策略,2.行业分析与投资策略,通常行业进入成熟期已无大规模新的投资计划，故盈利大部分作为股息分配给股东。因而股东股息收益十分可观。当考虑到企业成长预期减弱，因而股价大幅上升动力不如成长期股票。这类行业股票投资通常为风险规避型的稳健投资者.。 投资成熟期行业股票应选择在行业中占优势地位的企业股票(如市场所占份额大，本企业利润率高于行业平均利润率，产品质量高，成本低、售后服务优良)。,3 公司基本面分析,一、上市公司的分析 1、公司定性分析 对公司的潜在盈利能力作出定性的分析,明确：利润产出点、 主要的业务风险,3 公司基本面分析,一、上市公司的分析 2、公司财务报表定性分析 查看主要财务数据 查看“重大事件说明” 查看“业务回顾” 查看股东分布情况 查看投资收益和营业外收入,3 公司基本面分析,二、 上市公司的财务分析 （一）比率分析 偿债能力 营运能力 获利能力 成长能力,1. 偿债能力分析,资产负债率 资产负债率=负债总额全部资产总额 流动比率及速动比率 流动比率=流动资产流动负债 速动比率=（流动资产-存货）流动负债 =速动资产流动负债 利息支付倍数 利息支付倍数息税前利润/利息费用,2. 营运能力分析,应收账款周转率 应收账款周转率= 赊销收入净额应收款平均余额 存货周转率 存货周转率= 销货成本存货平均余额,3. 企业获利能力分析,销售毛利率 销售毛利率（销售收入销售成本）/销售收入 销售净利率 销售净利率净利润/销售收入 资产收益率 资产收益率=净利润平均资产总额 股东权益收益率（净资产增长率） 股东权益收益率= 净利润平均股东权益 主营业务利润率 主营业务利润率= 主营业务利润/主营业务收入,4. 企业发展能力分析,主营业务收入增长率 营业利润增长率 净利润增长率 净资产增长率 总资产增长率,股票估值的理论基础与哲学认识,估值？要解决什么样的问题,好公司=好股票 ？ （长期/短期，静态/动态） 没有什么不能买的，也没有什么不能卖的，关键是价格 在已知的价格面前，如何确定该买还是该卖？,？,价格与价值?,价格的曲线是我们能够看到的;但是价值的曲线是我们看不到;价值曲线是否一定存在?,买入？,卖出？,公司研究的过程,分析行业经济、宏观经济 分析公司(经营、投资、财务、管理、战略) 盈