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利率環境分析 05/01/25,主講人:富邦金控首席經濟學家暨富邦投信總經理丁予嘉,2,反制策略,結構變化,結果,製造業外移 人口外移 政策赤字日趨嚴重 消費負債逐漸提升 投資急驟下降 高成長不再 競爭者茁壯,失業率上升 民間消費不再 成長 人口老化 內耗高於成長 國富不再增加,進一步犧牲稅 收，以圖增加 投資及消費 進一步營造低 成本國度，以 圖維持人民生 活水準。,政府赤字持續 增加 投資、消費持 續降低 低成長到負成 長將是常態 利率趨零，匯 率貶值,2002年,2004年,2009年,2001年,SHOCK,2005經濟趨勢-台灣的調整將長且痛,2005台灣經濟趨勢,3,註：資料來源：台灣主計處,Q3/2004,消費動力不足-05年經濟成長低於3%,2005台灣經濟趨勢,4,註：資料來源：經濟部,財政部 01/17/2005,生產基地外移-出口成長低於外銷接單成長,Fed升息循環,5,註：資料來源：Bloomberg,01/17/2004,ISM回跌，Fed升息啟動 預防式政策,利率環境-短期,6,註：資料來源：台灣央行,01/17/2005,央行升息啟動-短期利率上揚,7,利率環境-中期,註：資料來源：中信證券, 01/13/2005,消息面主導-中期利率(10年券)波動性大,8,利率環境長期-長期(美國),註：資料來源：Bloomberg, 01/17/2005,反應景氣面-長期利率(30年券)上揚空間有限,9,利率環境長期-長期(台灣),註：資料來源：Bloomberg,
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