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文档简介

IRS介绍资料,2012年9月,一、IRS合约估值及风险控制,合约价值：定价方法,1、建立零利率曲线 2、计算零利率曲线对应的远期利率 3、根据远期利率和零利率曲线隐含的贴现因子，计算固定端、浮动端的现金流现值 4、汇总固定端、浮动端的现金流现值，获得合约现值,T1,T2,T3,T0,第4页,不同的收益率曲线，会给利率互换交易不同的价格 需要构造一条公允的收益率曲线做估值，即Mark-to-Market。,FR007 利率互换价格 （2011.6.7）,Cash Rate,Swap Rate,殖利率曲线,第5页,计价日（T=2011.6.7）: df = 1,1D（2011.6.8）: df0 = 1 / (1+2.53%/365) =,7D（2011.6.15): df_7D= df0 / (1+3.52%*7/365) =,Cash:,0,1D,3M,6M,9M,df1,df2,df0,1,贴现因子,R为T1-T2之间 的远期利率,第6页,Swap:,3M（2011.9.8）: df1,0,1D,3M,6M,9M,df1,df0,1,df2,主要关系,df3,贴现因子求解,DV01,Growth Strategy,Hurdles & Threats,第8页,对于完整的Delta对冲，其结果，不管明天利率上升还是下降，组合交易的PV将不受影响。,随着时间的推移和市场的变更，交易的Delta也会发生变化，从而需要进行调整。一般来说，交易做多了，将在整个账户上进行调整，不再调整个别交易。,Delta的曲线结构,二、IRS合约估值实务,交易价格：外汇交易中心,交易价格：Reuters报价,Bloomberg应用,曲线,重置利率,现金流,已经发生的现金流,预计的未来现金流,三、多边冲销,为什么需要多边冲销,业务进展,四、交易策略与思路,隐含的远期利率 Repo,9月3日 隐含的远期利率,9月25日 隐含的远期利率,隐含的远期利率 Shibor,9月3日 隐含的远期利率,9月25日 隐含的远期利率,回购互换 1Y Vs 5Y,回购互换 Vs 国债 1Y,回购互换 Vs Shibor互换 1Y,5年SHIBOR IRS（
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