CIIA历年真题+答案(2006-2013)--经济学.pdf

CIIA 专项真题集经济学 - 1 - No.1 2013 年 3 月卷一 经济学 （37 分） No.1 2013 年 3 月卷一 经济学 （37 分） 日本经济被认为处在通缩状态。2011 年底消费者价格指数实际上和 20 年前处在同一水平。和 10 年前相比，它下降了。 上世纪九十年代，日本政府采取了扩张性的财政政策，但不足以推动日本经济。这些支出除了使政府 财政状况更加恶化外，没有产生其它作用。在 2011 年末，长期国债存量规模达到 755 万亿日元，为 名义 GDP 的 1.6 倍（2010 年日本名义 GDP 为 479 万亿日元） 。2011 年 3 月份发生在日本东部的 一场大地震又导致了更多的财政措施来重建基础设施。 a) 请回答以下两个问题。 a1) 首先，解释什么是凯恩斯消费方程的 45 度线模型。请把 GDP（总供给）设置为 横轴，并假设需求仅仅由消费和外生性投资组成。 (6 分) a2) 然后，图解并说明何为通缩状态。在你的解释中，把通缩状态和一个既无过剩需求也无过剩 供给的状态做比较。 【提示：通过探讨通缩状态对需求的两大部分的影响来答题。 】 (4 分) b) 通过解答以下三个问题，解释政府为地震重建而采取的财政措施的影响。 b1) 请用 45 度线模型来图解并说明这种影响。请和通缩状态比较。 (4 分) CIIA 专项真题集经济学 - 2 - b2) 请用 IS-LM 模型来图解并说明这种影响。在你的解释中，请评论它和 45 度线模 型的区别。 (4 分) b3)上世纪九十年代的日本扩张性财政政策最终没有产生经济效应。请解释一般情 况下何种社会经济状况会减弱财政政策的效果。请指出两种情况来。 (4 分) c) 考虑日本政府的财政问题。在你的回答中假定政府债务全部由长期国债构成。 c1) 解释政府的基本平衡是什么，以及为重建基础设施而采取的财政措施对该基本 平衡的影响。 (3 分) c2) 如果基本平衡是平衡的 （即， 差额为零） ， 请解释政府债券余额在 0 年底和 1 年底的关系。 【提 示：如果你未能解出问题 c1） ，则假定政府财政收支余额为 0，且仅有短期政府债务。 】 (3 分) CIIA 专项真题集经济学 - 3 - c3) 请描述像日本这样一个长期国债余额高于名义 GDP 并且长期国债利率高于名义 GDP 增长率的国家的长期国债余额和名义 GDP 的未来的关系。 假设基本平衡是零差额。【提 示：如果你未能解出问题 c1） ，则假定政府财政收支余额为 0，且仅有短期政府债务。 】 (3 分) c4) 日本的财政问题常常被拿来和希腊进行比较。两国的长期国债余额都高于名义 GDP。它们的基本平衡都是赤字。 【提示：如果你未能解出问题 c1） ，则假定政府财政收支 余额为赤字，且仅有短期政府债务。 】 在希腊的例子中，2010 年发行巨量政府债券，导致长期国债利率大幅上升。与之相反，日 本长期国债利率保持稳定在约 1%的水平。这两个国家之间的不同有两点经常被人指出：1） 希腊的国际收支在经常账户上是赤字，并且国债的大部分都被外国投资者所持有；而 2）与 之相反，日本经常账户处于顺差状态并且 90%以上的国债被国内投资者所持有。 请以 IS 平衡（投资和储蓄）和国际收支平衡为出发点，讨论日本和希腊的投资者的不同以及 它们长期国债利率的不同。 (6 分) CIIA 专项真题集经济学 - 4 - No.2 2012 年 9 月卷一 经济学 （35 分） No.2 2012 年 9 月卷一 经济学 （35 分） 2000至2010年的前几年，由于资产价格的上涨和信贷的宽松，美国消费者继续着似乎永无尽头的挥 金作乐。消费支出和住宅投资占GDP的比重从1980年的67%增长到2000年的72%和2007年的 75%。家庭储蓄率从1980年占可支配收入的10%下降到2007年的接近0；家庭负债从占可支配收入 的67%增加到132%。由于美国人的花费超过其产出，该国经常项目余额占GDP的比重从1980年 0.4%的顺差变为2000年4%和2006年几乎6%的逆差。 金融危机使得挥金作乐在2008年戛然而止。尤其在第四季度，萧条的影响变得更为严重，私人消 费和投资显著萎缩：在2008年第四季度和2009年第一季度，美国经济以年化6%的速度下滑。2008 年9月美国联邦基金基准利率为2%，1美元兑换0.68欧元。 a) 使用 IS-LM 模型描述 2008 年末美国经济遭遇的需求萎缩，指出利率和产出水平的变动。简要以 文字和图表回答。 （6 分） b) 现在使用 IS-LM 框架，分析降低联邦基金基准利率至 0.25%并增加公共支出的政策对于宏观经 济产生的短期效果。简要以文字和图表回答。 （9 分） CIIA 专项真题集经济学 - 5 - c) 危机期间经常项目逆差显著减少：很多预测认为 2009 年的逆差最有可能为 3%。概述经常项目 的主要决定因素（GNP 法） ，进而解释美国经常项目的表现。答题过程中，不要忘记美元在 2008 年 11 月达到兑换 0.80 欧元的峰值，到 2009 年 8 月末回落到 0.70 欧元。 （9 分） d) 简要陈述未套补利率平价等式，进而假设未套补利率平价成立，使用它预测 2008 年 9 月至 11 月这三个月美元对欧元的汇率变动，不要忘记欧洲央行的基准利率（欧元系统主要再融资操作的 最低买价）为 4.25%。知道了 2008 年 9 月至 11 月美元对欧元汇率的实际变动后，你对你的预 测怎样评价？简要回答。 （6 分） e) 2009 年夏季美国经济几乎停止萎缩。很多评论者预测产出会快速扩张。然而，美国消费者仍过 度负债，他们需要恢复财务状况；而且预计 2009 年美国财政赤字占 GDP 的比例达到惊人的 13.7%。解释为什么这两个事实会导致对萧条持续的时间做出更为谨慎的判断。使用 IS-LM 框架 回答。 （5 分） CIIA 专项真题集经济学 - 6 - No.3 2012 年 3 月卷一 经济学 真题 (38 分) No.3 2012 年 3 月卷一 经济学 真题 (38 分) 2011 年上半年，许多发达经济体从经济衰退中的复苏缓慢。事实上，由于衰退最严重时期高额 的公共支出导致了财政的恶化，它们中间的多数国家都为公共财政的艰难处境所拖累。相反，如下表 中各季度增长率显示的，许多新兴经济体运行顺利。 GDP 增长率增长率 （单位：（单位： %） 2010 年年 2011 年年 国家 国家 1 季度季度 2 季度季度 3 季度季度 4 季度季度 1 季度季度 巴西 9.03 9.01 6.08 5.0 4.01 中国 11.9 11.1 10.6 10.3 9.6 印度 9.4 9.3 8.9 8.3 7.8 俄罗斯 2.09 5.01 3.06 4.03 3.08 各年数据来自各种来源。 一些欧元区成员国设法大幅增加对这些新兴（或快速增长）经济体的出口，并藉此超过了其衰退前 GDP 和工业生产的水平。不仅是德国如此，奥地利、丹麦、法国和荷兰都是这种情况（这些国家应 该被称为欧元区“核心”国家） 。运用 IS-LM 框架或者 AS-AD 模型，使用文字和图形回答以下问题。 a) 首先， 将欧元区 “核心” 国家视作封闭经济， 考虑宏观经济的短期均衡。 简要讨论 IS 曲线的含义， 并说明自发需求的增加如何影响 IS 曲线。 （6 分） b) 简要讨论 LM 曲线的含义，并解释欧洲央行可以如何影响货币市场均衡、降低利率以及移动 LM 曲线。 （7 分） CIIA 专项真题集经济学 - 7 - c) 现在将欧元区“核心”国家视作开放经济（考虑它们的国际联系） ，考虑它们的短期均衡。简要解 释贸易差额（净出口）的决定因素，并运用 IS-LM 框架画图说明净出口的增加如何影响宏观经济 均衡。假定浮动汇率（出于简便考虑，假设各国初始利率水平相同，且满足未抛补利率平价） ，阐 述净出口增加如何影响欧元（对新兴国家货币的）汇率。 （11 分） 其他欧元区国家（如希腊、葡萄牙，以及情况稍好的西班牙、意大利）向“新兴经济体”的出口 相比“核心”国家获益较少。 d) 简便起见，考虑欧元区南部国家的净出口完全不增长的极端情形。说明欧元区利率的变动如何影 响短期均衡（提示：考虑“核心”和“南部”欧元区国家以完全可信的固定汇率协议联系起来， 并使用蒙代尔弗莱明模型的适当版本） 。 （5 分） e) 采用（价格和工资可浮动的）中期视角，使用 AS-AD 模型简要解释欧元区“南部”经济体可以 如何走向或恢复充分就业均衡状态。 （9 分） CIIA 专项真题集经济学 - 8 - No.4 2011 年 9 月卷一 经济学 真题 (40 分) No.4 2011 年 9 月卷一 经济学 真题 (40 分) 在 2010 年 1 月达沃斯世界经济论坛上，法国总统萨科齐在发言中提出，汇率不稳定和某些货币的价 值低估导致不公正的贸易和竞争。他说： “战后时期的繁荣很大程度上归功于布雷顿森林体系的规则和制 度。这正是我们今天所需要的，我们需要一个新的布雷顿森林体系。 ” a)布雷顿森林体系里，所有主要汇率捆绑在一起形成一个固定汇率制度。列举并解释一个国家可成功维护 固定汇率制度的 4 种政策措施。 （提示：假设由于经常项目长期逆差引起贬值压力来临的情形。 ） （8 分） b)运用不可能三角的概念，详细描述一个国家决策是否参与固定汇率制度时考虑的得失。 （提示：不可能 三角是一个国际经济学理论，指固定汇率、资本自由流动和自主的政府货币政策三个属性不相容，政府只 能获得其中二者，不可能获得三者全部。 ） （9 分） c)运用实际汇率的概念，解释为何浮动汇率更适宜造就估值合理的货币。 （6 分） d)假设美元和欧元汇率永久固定在 1 欧元=1.4000 美元，有 0.5%的双向浮动空间。此外，假设 1 年期欧 元利率为 3%、美元利率为 5%。这对于汇率盯住的可靠性意味着什么？ （6 分） CIIA 专项真题集经济学 - 9 - e)现在假设欧洲中央银行在新建立的全球固定汇率制度中被赋予独立中央银行的角色，并正在考虑更加严 格的货币政策。使用（1）货币市场模型、 （2）IS/LM 框架和（3）工资不变条件下的 AS/AD 框架，分 析更加严格的货币政策短期内对于利率、产出和价格的影响。以图形支持你的分析。 （11 分） CIIA 专项真题集经济学 - 10 - No.5 2011 年 3 月卷一 经济学 真题 （26 分） No.5 2011 年 3 月卷一 经济学 真题 （26 分） 2009 年，中国的外汇储备较上年增长了大约 4500 亿美元，截至年底，外汇储备累积已达 2.4 万亿 美元左右。许多政治观察家频频指出，人民币的真实价值被低估了。 a)国际收支平衡表的三个主要账户是什么？请简要解释每一账户。进一步，在中央银行不断累积外汇储备 的情况下，请明确说明这些账户之间是如何相互影响的?（10 分） b)为了辨别货币真实升值的一般根源，请给出导致货币真实升值且在概念上不同的两种途径.（4 分） c)现在假定人民币相对于美元在真实价值上的确升值了。请陈述并解释，当进口和出口关于真实汇率的弹 性满足什么条件时，这种币值变化确实能够改善美国经常账户?（6 分） 在过去的几十年里，中国经济一直呈现高速增长态势。发现增长源泉的一个有用方法就是利用所谓的 增长核算等式： L L K K A A Y Y LK d) 根据这个等式，经济增长 ( YY / )源泉是：(1)生产率增长( AA/ )，(2)资本存量增长( KK / )乘以资 本的产出弹性( K )和(3)劳动力增长( LL/ )乘以劳动的产出弹性( L )。 请用经济术语清晰地解释这些变量， 并陈述如何对这些变量进行经验度量。 （6 分） CIIA 专项真题集经济学 - 11 - No.6 2011 年 3 月卷一 经济学 真题 （15 分）No.6 2011 年 3 月卷一 经济学 真题 （15 分） 为了应对严重的经济衰退，2009 年欧洲和美国政府都实施了包括减税和大幅增加基础设施工程及社 会事业开支的扩张性财政政策。 a)请用 IS/LM 模型和 AS/AD 模型，简要说明这些刺激政策在短期（即工资水平不变时）对于 GDP（增 长） 、失业、利率和价格水平的目标效果.（4 分） b)这些政策的一个后果就是，由于需要为巨大支出融资，政府赤字和政府债务都大幅增长到史无前例的水 平。请问：政府为扩张性政策融资的途径有哪些？请给出 2 种可供选择的途径。 （4 分） c)政府借款如此大幅增加，对金融市场产生的可能影响有哪些？对（私人）公司借款者的影响是什么？（4 分） d)政府预算赤字和政府债务水平如此大幅增长的长期后果是什么？（3 分） CIIA 专项真题集经济学 - 12 - No.7 2010 年 9 月卷一 经济学 真题 （40 分） No.7 2010 年 9 月卷一 经济学 真题 （40 分） 如下表所示，澳大利亚是经合组织中为数不多的在 2009 年衰退中 GDP 没有收缩的国家之一。 表：GDP 增长率 （%） 年度 第一季度 第二季度 第三季度 第四季度 年度均值 2009 0.30 0.40 0.50 1.60 0.70 2008 3.40 3.00 2.40 0.70 2.38 来源：澳大利亚统计局 分析政府对危机的政策反应有助于理解澳大利亚 GDP 的表现。首先，为了应对这次危机，澳大利亚 中央银行（澳大利亚储备银行）迅速调低了“现金利率” （隔夜资金市场利率） 。2008 年 8 月时该利率还 高达 7.25%，2009 年 4 月时已调整为 3%，是近 50 年来的最低水平。 政府在调整财政政策上也是相当迅速。2008 年 9 月至 10 月间，扩大了政府对银行储蓄担保的范围；授 予约 104 亿澳元的转移支付以支持家庭的可支配收入， 投资约 200 亿澳元用于基础设施建设。 2009 年 2 月通过了“国家建筑与工作计划” ，准予再投入 420 亿澳元进行公共投资。 a)假设澳大利亚是一个封闭经济体，运用 IS-LM 模型分析应对危机的政策反应。答案应包括画图和讨论。 a1)简要讨论 IS 曲线的含义，并分析增加公共支出如何影响 IS 曲线。 （6 分） a2)简要讨论 LM 曲线的含义，并解释澳大利亚储备银行如何影响货币市场均衡，如何使利率下降，并使 LM 曲线移动。 （7 分） a3)说明增加公共支出和扩张性货币政策对于经济均衡的联合影响效果。画图描述货币政策效果强于财政 政策效果的特殊情形（4 分） CIIA 专项真题集经济学 - 13 - b) 现在考虑澳大利亚作为开放经济体，并考虑澳元汇率浮动。请运用蒙代尔弗莱明模型的恰当版本 分析下面问题。 b1) 分析澳大利亚货币政策对产出和贸易差额的影响（提示：利用无套期保值的利率平价公式和马歇尔 勒纳条件） （8 分） b2) 讨论澳大利亚财政政策对于产出和贸易差额的影响。 （4 分） b3) 针对与 a3） 同样的特殊情形， 说明增加公共支出和扩张性货币政策对于经济均衡的联合影响效果。 （6 分） c)2008 年第 4 季度和 2009 年第 1 季度，澳元相对美元和欧元显著贬值。2008 年 7 月时，澳元对美元 汇率高达1.03， 而到2009年3月时， 平均汇率为1.49。 回忆当时美国联邦储备基金利率从2%降到0.25%， 而澳大利亚储备银行的利率从 7.25%降低到 3%， 讨论能否使用无套期保值的利率平价公式解释澳元对美 元的利率变化。 （5 分） CIIA 专项真题集经济学 - 14 - No.8 2010 年 3 月卷一 经济学 真题 (38 分) No.8 2010 年 3 月卷一 经济学 真题 (38 分) 2001 年 3 月，日本银行（BoJ）-日本的中央银行，实施了定量货币宽松政策。定量货币宽松政策 的基本方法是利用银行间市场或者与商业金融机构的直接交易，提供比全体商业银行总体需求更多的融资。 这导致银行间市场利率实际上等于零。 实施定量货币宽松政策的一个理由是商业银行间缺乏信任。当时，商业银行们正面对着本身的贷款资产的 违约风险。另外，它们所持有的客户企业的股票价格也大幅下滑，迫使它们报出大幅亏损。还有一个因素 是，由于银行对自身信用价值的疑虑，纷纷限制对企业的融资供应，这把日本经济推向通货紧缩的境地。 那以后，日本经济见底，并由于出口的增加，开始在 2002 年复苏。BoJ 的反应是趋向于在 2006 年退出 定量货币宽松政策，但想先确认日本经济不会陷入另一次通货紧缩。因此，它宣布它将在相当一段时间内 保持银行间利率为零。当时，银行存款准备金利率也是零。日本的中央银行体系和欧洲、北美和其他地区 所见到的差不多。 a) 请简要阐明下列事项在常态机制下的情况时，此处常态机制指无定量货币宽松：(12 分) i) 商业银行和私人经济实体（非商业银行）间的信贷流动； ii) 中央银行对商业银行施加的存款准备金要求； iii) 银行间市场及其利率的作用； iv) 中央银行所要求的存款准备金数量。假定存款准备金利率是零，并且政府部门和外国部门的作用可被 忽略。 b) 请解释预期中定量货币宽松政策对银行间市场的定量影响和对利率水平的影响。商业银行对这种情 况有何种反应（指存款准备金方面）？请进一步阐述中央银行资产负债表上可能会产生的显著变化。 (12 分) CIIA 专项真题集经济学 - 15 - c) 请在下图（实际经济的总供给和总需求图）上画出合适的线条来表示定量货币宽松的经济影响。并 从作为经济实体的公司的行为方面，讨论中央银行预期的实施定量货币宽松政策的经济影响。 为了简明的目的，假定定量货币宽松对短期的消费和净出口不产生显著影响。(8 分) 2006 年 3 月，BoJ 认识到经济处于复苏中，并且消费者价格指数年同比已经超过零，于是退出了定 量货币宽松政策。它的政策目标立即调整为在几个月中将基础货币的供应恢复到正常的水平。同时，市场 参与者们已经在 3 月份稍前的时间预期到定量货币宽松政策可能退出。市场参与者们也预期，虽然 BoJ 短期内可能继续保持银行间利率在零水平，但最终 BoJ 将会在经济形势允许的情况下提升利率到常态水 平。 d) 请基于上述市场参与者的预期，解释在定量货币宽松政策退出的时期内，理论上预期的收益率曲线形 状的变化。在你的解释中，请评论短、中、长期利率的关系。(6 分) 45 GDP 总需求 总供给 CIIA 专项真题集经济学 - 16 - No.9 2009 年 9 月卷一 经济学 真题 （44 分） No.9 2009 年 9 月卷一 经济学 真题 （44 分） 爱莎尼亚(Estonia)自 2004 年以来就成为北大西洋公约组织(NATO)和欧盟的成员。从 2000 年 后，爱莎尼亚每年的 GDP 增长率都超过 7%。尤其是在 2005 和 2006 年，年度经济增长率接近 10%。 大多数分析师认为，这种快速扩张的决定性因素是消费和房地产市场的快速增长。2007 年第一季度的 GDP 增长率仍然接近 10%，但之后的增长速度明显放缓。2007 年全年 GDP 增长率只有 7.1%。同时， 劳动力市场的供不应求导致名义工资增长率高达 20%。 自然， 通货膨胀在 2007 年也飞速增长， 超过 2005 年和 2006 年的两倍（物价指数从 2007 年第一季度到 2008 年第一季度上涨 11.4%） 。 a）首先，让我们关注 2005 年到 2006 年这段时期。假定这段时间爱莎尼亚是一个封闭的经济体，请运 用 AS-AD 模型描述爱莎尼亚初始的宏观经济均衡 （你还必须描述 AS 和 AD 的关系） 。 假设在该时段初期， 失业处于自然失业率水平，因而产出处于自然产出水平。请通过经济学论证和图形来回答。 （7 分） b） 分析 2005 年到 2006 年间消费的快速增长与房地产市场的快速发展对宏观经济的短期影响。 首先， 运用 IS-LM 模型进行分析，然后通过 AS-AD 模型来扩展你的分析。请通过经济学论证和图形来回答。 （9 分） c） 请再次运用（长期）AS-AD 模型，来解释 2007 年所发生的通货膨胀飙升。请通过经济学论证和图 形来回答。 （6 分） 2008 年上半年，爱莎尼亚经济已经放缓：第一季度 GDP 同比增长率只有 0.4%，这部分原因是由于 爱莎尼亚货币相对欧元实际升值。欧元区经济增长在 2008 年的前两个季度也显著放缓。此外，必须注意 到一点，消费者情绪的决定性变化已经导致零售市场下降近 0.5%。 CIIA 专项真题集经济学 - 17 - d） 假设爱莎尼亚是一个开放经济体。首先，讨论通货膨胀飙升对总需求（假设马歇尔勒纳条件成立） 以及对当地货币的影响。然后，若爱莎尼亚将其货币（爱莎尼亚克朗）钉住欧元（也就是说，假设欧元区 实行固定汇率制度，爱莎尼亚的利率不能独立于欧元区利率而变化） ，讨论通货膨胀上升对爱沙尼亚产出 的影响。请运用 IS-LM 模型，通过经济学论证和图形来回答。 (12 分） e） 请使用经济学的逻辑，简述欧元区经济放缓对爱莎尼亚经济的影响。 （5 分） f） 如果考虑到总消费减少，或许有人会向爱莎尼亚政府建议增加公共支出（考虑到爱莎尼亚正将其货币 钉住欧元） 。请使用经济学逻辑简述支持和反对该政策的理由。 （5 分） No.10 No.10 2 2 下图是 是美元对欧 parity，PP a) 请解释 b) 假定相 上升的原因 c) 在过去 请简要回答 d) 给出大 2 2009 年 0009 年 03 3 是从 UBS 财富 欧元之间 （1 欧 PP）为基础的 释相对购买力 相对购买力平 因是什么？（ 去的十年中， 答。 （4 分） 大额经常项目 3 3 月卷一 月卷一 富管理研究部 欧元兑美元） 的汇率价值。 力平价理论。 平价成立，简 4 分） ，美国的经常 ） 目逆差经常导 经济学真经济学真题题 部门取得的 的汇率变化。 （3 分） 简要回答 19 常项目赤字不 导致经济分析 - 18 - 题题 （2008 年夏 。 相对稳定的 86 至 2008 不断持续增大 析师担忧的两 夏） 。图中两条 的一条显示的 8 年间购买力 大。一国为其 两个原因。 C 条点线中波动 的是购买力平 力平价为基础 其经常项目逆 （6 分） CIIA 专项真题 动相对剧烈的 平价 （purcha 础的欧元对美 逆差融资的手 美元/欧元 PPP 美元/ 题集经济学 （37 分）（37 分） 的一条描述的 asing power 元汇率逐渐 段有哪些？ 元线 /欧元线 的 r CIIA 专项真题集经济学 - 19 - e) 显然，汇率波动性要超出经济基本面所能提供的解释。超调模型对该现象提供了一种解释。解释该 模型，并假设美国央行宣布了异常高速的货币总量（货币供给）增长，以欧元和美元为例描述符合该模型 的特征现象。 （提示：从陈述超调模型的假设入手，进而描述对利率、物价水平等的短期影响，最后描述 长期效果。 ） （14 分） f) 过度汇率波动有时候会导致人们要求国际金融体系要更加稳定。固定汇率制是一个可能有助于实现稳定 性的方式。陈述并简要解释固定汇率制和浮动汇率制的各一主要优点。 （6 分） 美国目前正经历经济停滞，市场预期美国将通过扩张财政支出来刺激经济。请回答下列问题。 g 1 )增加财政支出对经济的影响会因政府募集资金的方式而异。如果在市场通过发行债券的方式募集资金， 将对 GDP 和利率产生何种影响？请使用 IS-LM 模型画图并简要解释你的答案。 (4 分) g 2)如果是以联邦储备银行承销债券的方式募集资金（相当于用于财政政策的政府债券由中央银行购买） ， 将对 GDP 和利率产生何种影响？请使用 IS-LM 模型画图并简要解释你的答案。 (5 分) CIIA 专项真题集经济学 - 20 - g1) 和 g2)中，哪种方式将对经济产生更大的扩张效果？简要解释理由。 (3 分) i) 如果通过在市场上发行债券的方式融资， 那么由于国内利率会发生变化， 外汇汇率将会受到刺激而改变。 短期内，美元相对于其它货币将升值还是贬值（走强还是走弱）？请解释原因。这会对经济产生扩张还是 抑制作用？请解释原因。 (5 分) j) 如果联邦储备银行希望通过干预使汇率保持不变，它将买入还是卖出美元？请简要解释。 (2 分) No.11 2008 年 9 月卷一 经济学 真题 (12 分) No.11 2008 年 9 月卷一 经济学 真题 (12 分) 你的主管 Roma Damo 是欧洲中央银行经济研究团队的负责人，他计划会见来自瑞典和丹麦的经济代表 团。瑞典和丹麦都不是欧洲货币联盟（EMU）的成员，但都是欧盟（EU）成员。丹麦选择同欧元（EUR） 保持固定的汇率，瑞典则选择自由浮动汇率制度。Roma Damo 将要简要概述这些汇率制度安排的好处和 缺陷。请给出支持丹麦的汇率制度选择的两个理由，同时给出支持瑞典的汇率制度选择的两个理由。请简 要回答。 (12 分) CIIA 专项真题集经济学 - 21 - No.12 2008 年 3 月卷一 经济学 真题 （35 分）No.12 2008 年 3 月卷一 经济学 真题 （35 分） 从 80 年代中期开始西班牙经济一直表现卓著。自 1986 至 1990 年，平均年增长率达 5%。在 90 年 代初那场遍及欧洲的衰退之后，从 1994 年开始西班牙经济又恢复适中但稳定的增长。失业率由 90 年代 初危机末期的 20%以上的水平， 至 2004 年减小了一半。 为劳动力市场增加灵活性的改革帮助了这一进程。 最近几年，由于（在西班牙看来）相对较低的失业率-目前（2007，估测值）失业率为 8.2%-可以观察 到名义工资的增长，伴随着富有活力的国内需求，已经导致 GDP 平减指数以高于欧洲平均增速的步伐提 升，进口增长迅速。特别是 2006 年，货物出口增至 2165 亿美元，但强劲的国内需求导致更大规模的进 口增长，直至 3171 亿美元，贸易逆差因此扩大到 1006 亿美元。经常账户逆差也增至 1064 亿美元，占 到 GDP 的 8.7%。 a)先关注 1994 至 2004 年这一阶段， 考虑当时的西班牙是一个封闭经济体， 运用 AS-AD 模型画出其 “典 型的”静态宏观经济均衡图。假定失业率高于自然失业率，因此产出低于正常水平。运用经济学术语回答 问题并画图。提示：首先描述 AS-AD 模型，画出 1994 年的情况 （8 分） b)考虑与上题 a)同样的假设条件，也就是说，相同时期内，失业高于自然失业率水平，因此产出低于正常 水平。运用 AS-AD 模型描述西班牙经济在长期可能遵循的调整过程。运用经济学术语简要回答并画图。 （8 分） c)现在关注最近几年，并考虑西班牙是个开放经济体，讨论 GDP 平减指数高于欧洲平均水平的增长对西 班牙贸易差额产生的影响，运用经济学术语回答。 （9 分） CIIA 专项真题集经济学 - 22 - d)通过使用 IS-LM 模型讨论在一般的开放经济中价格增长如何影响总需求。 此处假定浮动汇率制度。 使用 IS-LM 模型，请以文字简要描述 3 个不同的影响。 （10 分） No.13 2007 年 9 月卷一 经济学 真题 （36 分） No.13 2007 年 9 月卷一 经济学 真题 （36 分） MD-Cons 是为大型跨国企业和政府提供宏观经济咨询服务的顾问机构。他们目前正在给 Sandland 政府做咨询。尽管 Sandland 经济很多年来已经积累了大量实物资本，但其经济增长在过去的几年里还是 低于平均水平。该国政府对此经济增长下滑保持关注。 MD-Cons 累积了过去 30 年 Sandland 经济长期增长表现的数据：名义 GDP 年增长率：5.3%;年通 涨率：2.2%。他们还搜集了同期资本存量和劳动力增长的信息：劳动力年增长率：0.25% ；资本存量年 增长率：4.4% MD-Cons 估算出宏观经济生产函数，建立起实际 GDP 增长率同资本存量和劳动增长率 之间的关系。该生产函数呈现规模报酬不变，产出对劳动的弹性为 0.7。因此，产出对资本的弹性为 0.3 （即=1 0.7） 。技术进步（或生产力增长率）作为残差度量。 a1) 请建立过去 30 年实际 GDP 增长率同三种要素投入（劳动、资本存量和生产率）增长的函数关系。 使用增长核算等式计算三种要素的各自贡献值。 (6 分) a2) MD-Cons 建议 Sandland 政府采取措施提高储蓄率，以支持投资和资本形成（即资本存量增长） 。 你是否同意这是 Sandland 取得更高增长的适当政策？请论证以支持你的观点。 （提示：可以使用投资、 资本的边际生产率、单位劳动产出和消费水平等概念） (5 分) CIIA 专项真题集经济学 - 23 - a3) 通常认为推动全要素生产率增长的因素是哪些？简要描述政策制定者可以怎样影响这些因素。 (5 分) Sandland 政府认为目前的潜在 GDP 增长率水平低于历史平均数。预测者也指出目前的失业率高于 自然失业率。 b1) IB-Smart 是 MD-Cons 的竞争者，他们建议政府在此状况下应当增加支出以推动经济增长。请解 释这种主张。以 IS-LM 和 AS-AD 模型支持你的分析。解释在中期（价格可以调整）和长期（工资可以 调整）实现新均衡的机制。 (14 分) b2) 请指出政府实施在 b1)所提出的措施之前需要考虑的四个主要因素。 (6 分) CIIA 专项真题集经济学 - 24 - No.14 2007 年 3 月卷一 经济学 真题 （43 分） No.14 2007 年 3 月卷一 经济学 真题 （43 分） 截至 1991 年 6 月底，印度外汇储备降至 9.75 亿美元，几乎不足以偿付两周的进口，出现了国际收 支危机的症状。 年通货膨胀率猛升至 16%以上， 国内生产总值 （GDP） 的增长率 （指 1991 年） 不足 1%。 a)除经常项目外，国际收支平衡表的另两个主要组成部分是什么？请解释经常项目是如何导致国际收支危 机的？(8 分) 印度政府将 1991 年的国际收支危机转变成为机遇，即通过经济自由化和各部门的改革重新确定了经 济发展方向。10 年后，到 2001 年 5 月，情况明显好转，外汇储备达到 430 亿美元，相当于 9 个月的进 口。经常项目赤字降至国内生产总值（GDP）的 1%左右，国内生产总值（GDP）的增长率步入世界最高 行列，至 1990 年代中期已上升到 7.25%。 1997 1998 1999 2000 2001 经常项目经常项目(百万美元百万美元) -550 -4038 -4698 -2579 782 b)上表显示，1997 年到 2000 年的经常项目出现逆差。这是经济走弱的一种特征吗？请解释。 (5 分) 自 1947 年独立以来，印度货币市场一直受到严格管制，并且，1991 年前的印度货币卢比一直被高 估，当时的汇率制度从盯住官方选择的一篮子货币转向主要由市场决定的单一汇率制度的时间还不到两年。 c)1991 年以前，如果印度想保持货币政策的独立性，同时维持固定汇率制度，这会对资本流动产生什么 影响？(5 分) 目前，尽管印度的汇率制度被认为是自由浮动的，但印度储备银行（RBI，Reserve Bank of India） 仍然会定期地干预外汇市场，以引导卢比币值的走向。印度储备银行对市场的这种干预可能是被动的（即 不直接干预） ，也可能是主动的（即印度储备银行本身在市场上买卖外汇） 。因此，更恰当地说，印度的汇 率制度并不是完全自由浮动的。 d)在自由浮动汇率制下，汇率是如何决定的？自由浮动汇率制有哪些缺点？ (8 分) CIIA 专项真题集经济学 - 25 - No.15 2006 年 9 月卷一 经济学 真题 （44 分） No.15 2006 年 9 月卷一 经济学 真题 （44 分） 在将利率维持在历史低水平 2%长达两年半之后，2005 年 12 月 1 日，欧洲中央银行(ECB)决定将欧 元体系的主要再融资操作（公开市场操作）的基准利率提高 25 个基点（0.25%） ，达到 2.25%。欧洲央 行这次提高基准利率的决定，是在从经济和货币两方面对物价稳定的风险进行全面分析的基础上做出的。 这次加息的主要意图， 是将欧元区的中长期通货膨胀预期维持在促进物价稳定的水平上。 虽然利率提高了， 但是欧洲央行认为， “欧洲央行的货币政策依旧宽松，仍将继续对保持经济活力和创造就业机会提供有力 的支持” （欧洲央行， 月度信息公告 ，2005 年 12 月，第 5 页） 。2006 年 1 月，欧洲央行再次指出： “所 有相关数据都表明欧元区的流动性依旧十分充足” （欧洲央行， 月度信息公告 ， 2006 年 1 月， 第 6 页） 。 a)请运用 IS-LM 模型分析扩张性货币政策是怎样影响经济活动（收入水平）的。先说明货币市场发生何种 变化会导致上述影响，同时描述哪些因素和变量将影响货币需求。请画图并用经济学原理进行解释。 (12 分) b)欧洲央行在对欧元区经济进行评估时，进一步指出： “展望未来，在欧元区之外，全球需求的持续增长 应该会支持欧元区的出口” 。请问：影响出口的主要因素和变量是什么？假定价格不变，请运用 IS-LM 曲 线来说明全球（国外）需求增长如何影响欧元区出口和收入水平，并给出文字解释。 (8 分) c)欧洲央行进一步指出， “欧元区未来的经济走势将面临下滑的风险， 主要原因是高于预期的油价和脆弱的 消费者信心。 ”请运用总需求-总供给（AD-AS）模型分析高于预期的油价将怎样影响欧元区的经济和价格 水平。消费者信心下降的影响是什么（用 IS-LM 和 AD-AS 模型来解释）? 上述两种原因对产出和价格总 体影响是什么（用 AD-AS 模型分析）?仅考虑“中期” （即工人对未来价格的预期保持不变）的影响，请 借助图形进行解释。 (12 分) CIIA 专项真题集经济学 - 26 - 2005 年美国经常账户赤字创下新的历史记录，达到 7260 亿美元左右。与此同时，日本出现了大额 经常账户盈余，而欧元区经常账户接近平衡。因此，一些经济分析人士大谈“全球失衡”的话题，其中有 些人预期外汇市场会产生动荡。 d)什么是一个经济体的经常账户?它主要包括哪些组成部分? (4 分) e)请定义名义汇率和真实汇率（以美元和欧元之间的汇率为例） 。 (3 分) f)请详细解释，为了改变全球经济的这种失衡状态，美元的真实汇率必须做出怎样的调整？请确切地解释 在什么样的条件下进行这种调整？ (5 分) CIIA 专项真题集经济学 - 27 - No.16 2006 年 3 月卷一 经济学 真题 （40 分） No.16 2006 年 3 月卷一 经济学 真题 （40 分） 中国的 GDP 和出口持续呈现高速增长。与此同时，其货币人民币元一直以一个固定的汇率与美元挂 钩。最近，中国的贸易伙伴，尤其是美国，宣称人民币元被低估，应该升值。 a1) 汇率有时被认为服从购买力平价（PPP）理论。解释绝对购买力平价理论和相对购买力平价理论。 （5 分） b) 假设满足马歇尔勒纳条件，详述人民币元重新估值对中国经常账户的影响。然后分别用图表（运用 ISLM 模型）和文字分析人民币元升值对中国经济（即中国产出）的中期影响。为简便起见，假设中国 国内价格不变。 （15 分） c) 现在假定价格也可变。 运用总供给/总需求 （AS/AD） 模型， 用图表表示人民币升值对中国经济 （产出、 价格）的中期影响和长期影响。假设中国经济期初是充分就业的，名义工资仅在中期为刚性。 （10 分） d)为了给美国经济降温，缓解通货膨胀压力，美联储反复通过减少货币数量来提高联邦基金利率的目标利 率（即中央银行货币政策利率） 。解释在美国这些利率变动作用于其产出和价格的经济机制。用适当的图 表说明货币市场和整体经济的变化。 （10 分） CIIA 专项真题集经济学 - 28 - No.1 2013 年 3 月卷一 经济学 答案No.1 2013 年 3 月卷一 经济学 答案 （37 分）（37 分） a) a1) 45 度线模型解释了商品市场的需求和供给的平衡点。它的基础是有效需求原则，并假设总需求决定总 供给。 (2 分) 相反，凯恩斯消费方程用下列方程来表示： 消费 C = C0 + cY (C0是不和收入呈比例关系的那部分消费； c 是消费边际系数， Y 是国民收入= GDP) (2 分) 消费方程假设有一部分消费和收入不成比例关系，并且消费边际系数处在 0 和 1 之间。这意味着代表 总需求（消费加上自主投资）的直线的起点是正的并且它的斜率小于 1，这使得它和从原点开始的 45 度角延长线（总需求和总供给相符合）产生一个交点。这两条线的交点向下垂直直到横坐标轴为止的 直脚长度代表 GDP（总供给）的水平，它和总需求相等。 (2 分) a2) 既无过剩需求也无过剩供给的状态叫做“GDP 平衡点” 。通缩态是需求低于 GDP 均衡点时的情形，如果 凯恩斯消费方程的系数不变，自主投资作为需求将小于平衡水平，将导致一个通缩态。这可以表示为 代表“消费和自主投资”的直线（此线创造了平衡点）产生向下的平行移动，以至于总需求和 45 度 线的交点移到一个新水平。 （如果解释是自主投资不变，但消费系数下降，并且画图指明此点，也可 视为正确答案。 ） (2 分答案，2 分图画) Equilibrium-state consumption + investment Aggregate supply (GDP) 45 Equilibrium GDP Deflationary consumption + investment GDP = Consumption + investment Deflationary GDP level Aggregate demand (consumption + investment) CIIA 专项真题集经济学 - 29 - b) b1) 基建重建的财政手段将增加自主投资，导致供需的交点向右上方移动，意味着 GDP 的增加。GDP 的增 加有个乘数效应。这是一个刺激方案的直接效果。间接地，它可能也刺激私人部门资本投资和增加消 费边际系数。 (2 分答案，2 分图画) 総供給（GDP） 新GDP 総需要（消費+投資） GDP=消費+投資 財政措置加消 費+投資 消費+投資 45 GDP水 準 总需求 (消费 + 投资) 总需求 (GDP) 新 GDP 消费 + 财政计划后投资 通缩态的 GDP 水平 通缩态的消费 + 投资 GDP = 消费+ 投资 CIIA 专项真题集经济学 - 30 - b2) 基建重建的财政方案将使 IS 曲线向右上方移动，导致最终 IS 和 LM 曲线的交点从 A 移到 B。财政方 案的乘数效应将使 GDP 增加到 B 点，但在 B 点，货币市场将进入需求过剩态，而这将提升利率。这就 是挤出效应，它将使得 GDP 下降到代表新 GDP 的 B点。 (2 分答案，2 分图画) b3) 可能有以下的原因： - 经济落入通缩态，资产价格下滑，导致金融体系的不稳定以及经济的震荡。 - 资金供应由于金融体系的不稳而没有增加，但挤出效应却更强。 - 人口到达顶峰并转而下滑导致需求长期短缺，而临时性的财政政策不足以解消通缩。 - 国内供给没有达到财政政策指示的水平，差额由更高的进口来补足了，这样，国内通缩就没 有得到改变。 - 财政政策增加了政府赤字，降低了国家经济的信心，导致更高的利率和更强的挤出效应。 - (每个原因 2 分，最高 4 分) 利子率 LM B B A IS 新GDP GDP GDP水 準 新 GDP 通缩态的 GDP 水平 利率 CIIA 专项真题集经济学 - 31 - c) c1) 基本平衡是指政府“收入”和“不含长期政府债券利息的开支”之间的差额。基建重建财政方案是基 本平衡出现赤字的一个因素。 (1 分) 如果政府投资被用来强化生产设施，那将是增加 GDP 并同时导致税收收入增加的一个因素，但简单的 重建不太可能会导致税收收入的增加。 (2 分) 阅卷者注意：对于 c2), c3) 和 c4)的答案： 如果考生利用了提示，你必须考虑全部长期债券而不仅仅是利率。 c2) 没有包含在基本平衡中的唯一的政府收入和开支项目 是长期国债的利息支出。因此，如果基本平衡 为零，则由于长期国债利息的存在，总体政府财政平衡是负的。利息支出的融资基本上必须通过长期 政府债券，所以长期国债余额将以支付的长期国债利息的数额增加。换而言之， “1 年”末的长期国债 余额将等于“0 年”末的长期国债余额加上一整年的长期国债余额的利息支出。 (3 分) c3) 基本平衡为零，意味着长期国债余额以长期国债利率的速度增加。名义 GDP 以名义 GDP 增速的速度增 加，但这个问题假定名义 GDP 增速低于长期国债的利率。起初， “长期国债余额/名义 GDP”大于 1 并 且分子，长期国债余额，较大，因此“长期国债余额/名义 GDP”将继续大于 1。 (3 分) c4) 在国内金融市场中产生不同投资者的主要经济因素是国际收支在经常账户水平是赤字还是盈余。如果 经常账户处于赤字态，它导致国内储蓄不能够覆盖国内投资，国家将依靠国外的投资。反之，如果经 常