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WD
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初稿
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WD偿债能力研究初稿,WD,偿债,能力,研究,初稿
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2偿债能力的相关理论及影响因素分析2.1偿债能力的定义和意义企业支付现金和偿还债务的的能力是企业健康生存和发展的关键。企业的偿债能力是指企业用它的资产偿还各种债务的能力。企业的偿债能力就是用企业资产偿还企业债务的能力,也是用企业的资产和经营过程中创造的收益来偿还债务的能力。企业偿债能力分析的内容受企业负债的内容和偿债所需资产内容的限制。2.2偿债能力的内容企业的偿债能力可以分为短期偿债能力和长期偿债能力,它最常用的分析方法是比率分析法。2.2.1短期偿债能力短期偿债能力主要取决于可以在近期转换为现金的流动资产的多少,它是指企业偿还到期短期债务的能力。如果企业的短期偿债能力弱,企业的信用就可能受到损失。目前为止,根据采用流动资产与流动负债对比的指标,对企业短期偿债能力分析指标进行选取。存量指标是指依据资产负债表反映的指标数据,包括营运资本、流动比率、现金比率和速动比率等;流量指标是指涉及资产负债表之外的数据,如现金流动负债比率等。2.2.2长期偿债能力长期偿债能力反映了企业资本结构的合理性以及偿还长期负债的本金和利息的能力,就是指企业偿付到期长期债务的能力。按照现行财务分析的基本思路,用于评价长期偿债能力的基本财务指标主要有资产负债率、已获利息倍数等。对企业的长期偿债能力做出合理评价并探讨其运用,对于企业对自身财务状况的定位、财务决策的选择具有重要的意义。2.3影响企业偿债能力的因素为了做好企业的偿债能力分析,必须要做好企业财务的工作,要考虑到企业的偿还能力,保证企业财务信息。只有这样才能保证做好企业的偿债能力分析,为企业的管理者做决策提供依据。2.3.1影响企业短期偿债能力的因素企业的短期偿债能力与很多因素有关,例如流动比率、速动比率等指标,还有一些财务报表没有反应出来的因素也会影响企业的短期偿债能力,企业主要可以从以下几方面来进行分析。能够提高企业偿债能力的因素主要有:(1)企业准备很快变现的长期资产。(2)企业偿还债务的信誉。能够降低企业短期偿债能力的因素有:(1)担保责任而引起的负债。企业利用流动资产为他人担保;为他人履行有关的经济责任提供担保等等。担保有可能会形成企业的负债,加重企业偿债负担。(2)或有负债。或有负债指过去的交易或事项形成的潜在义务,其存在须通过未来不确定事项的发生或不发生予以证实;或过去的交易或事项形成的现时义务,履行该义务不是很可能导致经济利益流出企业或该义务的金额不能可靠地计量。或有负债是一种潜在的债务,但一经确认,将会增加企业的债务负担。这两方面的因素都会降低企业的偿债能力,让企业陷入在债务危机之中。因此,企业要充分利用企业有利条件,提高企业的偿债能力:避免和降低企业短期偿债能力的不利因素,比如对外提供担保一定要慎重,一定要分析被担保对象的资金和信誉情况等,来达到减小的风险,来提高企业的偿债能力。2.3.2影响企业长期偿债能力的因素仅仅作客观的分析是不能真正了解一家公司的,除此还需要注意一些未能显现的因素。当然,看一个企业的长期偿债能力是否强大可以通过多方面衡量,比如:资产负债率,产品比率等指标。影响企业长期偿债能力的因素有:(1)公司的价值可以从管理层入手,如若管理层素质提高了,那这个企业必将获得丰厚的现金流量。(2)根据对企业的一些研究,比如股东结构理论研究和实证研究,都能得知股东结构的重要性。(3)在进行长期偿债能力分析时,我们应该对那些被资产负债表排斥的,但却能够产生额外收入的隐匿资产给予多点关注。(4)对企业进行长期偿债能力分析时,应该对企业分散经营进行评价。(5)企业如果依赖客户的话,那风险就可能比较大了。3 WD集团财务数据状况3.1 WD集团简介万达集团创立于1988年,形成商业地产、高级酒店、文化旅游和连锁百货四大核心产业。2012年5月21日大连万达与全球第二大院线集团AMC签署并购协议,万达以26亿美元并购AMC。北京时间2012年9月5日凌晨,万达集团宣布完成对AMC娱乐控股公司价值26亿美元的收购,成为全球最大影院运营商。万达集团2013年收入1866亿元,创造连续8年增长30%。2014年12月23日,万达商业地产在港交所挂牌上市。2015年万达集团资产达到6340亿元,年收入2901.6亿元。3.3 WD集团偿债能力分析3.3.1 WD集团短期偿债能力分析3.3.1.1流动比率表1单位:万元项目2015年2014年2013年2012年流动资产258663199706152215114140流动负债2631651539325627621363流动比率0.981.302.705.34图12012年-2015年万达流动比率情况图22012年-2015年地产集团流动比率情况从图2中可以了解到这两年各房地产的流动比率都围绕在2.0左右波动,但2015年和2014年相比,各房地产公司的流动比率都有增长的幅度,而万达集团的流动比率增降低的最低,说明万达集团的流动资产在增加或者流动负债在减少。万达地产的流动比率这两年都走在后端,公司的短期偿债能力比较好,相应的盈利水平会有所降低。整体来讲,整个房地产的短期偿债能力良好。表2万达各项指标数据单位:万元项目2015年占流动资产比例流动资产:258663货币资金6799526.29%应收账款净额7830430.27%预付款项净额14300.01%其他应收款净额2925011.31%存货净额9456636.56%流动资产合计271545100.00%企业偿还短期债务能力强弱,一般来说如下:(1)CR1 and QR0.5资金流动性差(2)1.5 CR 2 and 0.75 QR 2 and QR 1资金流动性好从上述万达近几年的流动比率逐年下降,期初流动比率为1.30,短期偿债能力具有一定的压力,流动比率相比期初反而有所下降,期末流动比率为0.981,说明万达的偿债能力不够,企业面临风险较大,债权人安全程度较低。就流动比率变动原因进行分析,可以发现,本年流动资产增加29.52%,流动负债增加70.96%,流动负债的增加额超过流动资产,所以流动比率有所下降。3.3.1.2速动比率2012年-2015年速动比率单位:万元项目2015年2014年2013年2012年速动资产146324131536115665115656流动负债2631651539325627621363速动比率0.560.852.065.14(速动比率=速动资产/流动负债)图32012年-2015年地产集团速动比率情况表3各房地产上市公司速动比率2014年2015年保利0.740.54荣盛发展0.660.65万达0.850.56信达0.70.5招商0.510.59图4房地产上市公司速动比率情况从图可以知道各房地产企业的速动比率在0.7左右徘徊。万达房产的速动比率在变大,代表该公司的储存货量、应收账款,流动负债增加,但公司的偿债能力变弱。2015年,万达房产的速动比率达到0.56,与理想比率有偏差。分析房地产上市公司的短期偿债能力,不能单独考虑流动比率或者速动比率,要把两者有机的结合起来。万达房产的速动比率很低,只有0.56,由于它的流动的比率低就代表公司有很多的存货使得公司的偿债能力弱。由上述图3图4所示,万达集团就2012年至2015年速动比率不断降低,它的期末短期偿债能力均低于期初。1:1为速动比率的一般标准,万达2014、2015年年期末与期初速动比率均小于1,由此可知万达企业偿债能力较弱。3.3.1.3现金比率表4单位:万元项目2015年2014年2013年2012年货币资金67995617777422177996交易性金融产2527251668020618047424678012流动负债2631651539325627621363现金比率25.85%40.15%131.93%365.17%现金比率=现金类资产流动负债=(货币资金+有价证券或短期投资)流动负债万达公司近几年现金比率比期初现金比率降低,表明企业的直接支付能力有所下降。流动负债有所增加,现金有所减少,其中交易性金融资产有大幅度增加。与经验标准相比,说明万达业直接支付能力可能会有问题。3.3.1.4万达集团与其他地产集团流动比率和速动比率对比分析根据各上市公司年报,如下是计算整理2013年排名前三的同行业公司流动比率的分析表。公司名称总资产规模(千元)净资产规模(千元)流动比率与均值(2.03)差异万达4792053231054394230.98-1.05保利313940000691532001.76-0.27荣盛发展348148192793426304.22.17公司名称总资产规模(千元)净资产规模(千元)速动比率与均值(2.17)差异万达4792053231054394230.56-1.61保利313940000691532000.94-1.23荣盛发展3481481927934263041.83根据各上市公司年报,对比绿地和碧桂园地产集团,计算整理2013年排名前三的同行业公司速动比率和流动。说明万达集团的速动比率也低于平均值,短期偿债能力有待提高。3.3.2 WD集团长期偿债能力分析3.3.2.1资产负债率企业的资产负债率一直以来也没有统一的标准,一般认为40%60%为宜,当然,评价其高低可以从各方面分析:1、债权人、投资者(或股东)、经营者;2、国际大环境(顶峰回落期或见底回升期);3、管理层(激进者、中庸者还是保守者)等等。从图4我们可以了解到,保利、荣盛发展、招商、信达、万通等五家房地产上市公司与2014年相比,均有所提高,而荣盛发展的资产负债率达到70%以上,高于60%的警戒线。保利、荣盛发展房产的资产负债率比较高,其他企业的资产负债率良好。表2各房地产上市公司资产负债率2012年2013年2014年2015年保利68.6270.7869.9978.92荣盛发展63.6667.9871.6975.05万达50.454.9654.9972.6信达87.6857.6253.4656.07招商63.5856.5161.7962.31图5各房地产上市公司资产负债率图62012年-2015年万达资产负债率通过表2和图5数据分析整理可知,各房地产上市公司的资产负债率在50%-70%左右,该指标过高,表明企业的负债率高,如果该公司的运营情况良好,说明企业负债资金利用比较充分,有机会获得更大利润。我们可以了解到,保利、荣盛发展、招商、信达、万达等五家房地产上市公司与2014年相比,均有所提高,而万达集团发展的资产负债率达到70%以上,高于60%的警戒线。从图6我们可以了解到各房地产上市公司的股东权益比率都在降低,招商房产的降低幅度比较小,说明万达集团过度负债,容易削弱公司抵御外部冲击的能力。2014年和2015年万达企业资产负债率:期初资产负债率=205328/373413=54.99%期末资产负债率=309744/601751=72.6%通过比较可知,万达集团期末资产负债率明显提高,万达集团资产负债率较高,长期如此企业的偿债能力必将下降。3.3.2.2产权比率产权比率与资产负债率对评价偿债能力的作用基本相同,两者的主要区别是:资产负债率侧重于分析债务偿付安全性的物质保障程度,产权比率则侧重于揭示财务结构的稳健程度以及自有资金对偿债风险的承受能力。2014年:产权比率=负债总额/所有者权益总额=205328/168086=122.2%2015年:产权比率=负债总额/所有者权益总额=489744/197864=247.5%由以上计算可以看出,万达集团的净资产负债率极高,2015年产权比率相对2014年也有所提高。这是一种高回报、高风险的财务结构;其负债很高,也说明了债权人利益的受保障程度较低。3.3.2.3已获的利息倍数已获利息倍数计算分析表单位:万元项目2015年2014年差异息税前利润总额2742622402利息支出91325467已获利息倍数3.004.10-0.64表52014年-2015年万达利息保障倍数保利荣盛发展万达信达招商2014年8.294.714.115.4619.072015年7.33.53.014.1116.18表6各房地产上市公司利息保障倍数图7各房地产上市公司利息保障倍数情况从上面表3和图7可以了解到,各公司的利息保障倍数都处于下滑趋势,特别是保利、万通、信达这三家公司的变化情况比较明显。上图说明各公司的利息保障系数在减小,从而表明各公司近几年的营业收入在降低,销售量在减少。从表可以看出,万达2015年生产的经营所得能够满足支付利息的需要,是支付利息的3.00倍,2014年已获利息倍数为4.10倍,公司支付利息的保证程度有所下降。2015年万达尽管短期借款减少,流动负债比率下降,但是已获利息倍数仍然下降,其主要原因是:一是.万达在2015年通过关于中期票据计划的议案。此议案导致非流动负债中应付债券增加,当期付息数额增加。2015年万达公司向机构投资者公开新发行债券美元8亿元,该债券期限为5年,票面年利率为2.625%,债券存续期内不变,采取单利按半年派息,导致利息支出增多。二是2014年较多的应付利息在2015年还息,导致利息支出增加。从万达总体发展战略来看,万达15年扩大规模,进一步开辟融资途径,导致利息支出的增加。3.3.3 WD集团长、短期偿债能力之间的关系企业的偿债能力受偿债所需资产内和企业负债容的制约,主要包括短期偿债能力和长期偿债能力分析。二者关系十分密切,共同反应企业企业对各种债务的承受能力,二者关系主要如下。关系一:二者从根本上受制于企业经营能力;关系二:二者相互影响、相互转化;关系三:二者均能揭示企业财务风险。3.4分析结论通过上述分析,可以对万达的偿债能力有了大概的了解,企业资金没有出现闲置的情况,万达的短期偿债能力和长期偿债能力偏弱,均存在偿债能力不足的问题。4改善WD集团偿债能力的对策和建议4.1提高WD短期偿债能力的建议一家企业正常运营的标志就是总资产大于负债总额,而房地产企业是一个例外,它的负债率极高,一般在70%左右,具有较大的偿债风险。因此增强房地产企业的运营能力、提高资产的质量是提高房地产短期偿债能力的基础。通过以上的分析,我对提高短期偿债能力提出了以下几点建议:4.1.1提高万达集团的速动比率根据实际调查情况显示数据来看,速动比率在实际中比流动比率具有更重要的地位,通常借助市场化的运作方式,能够有效地提升目的,提高万达企业的速动比率不仅在一定程度上能提高其短期偿债能力,从而降低风险的发生,而且对市场研究的完善也很有帮助。想要提高企业的速动比率,可以通过以下几个方式:(1)提高万达房产销售量,增强销售策略。策划和销售是房地产企业最重要的工作内容之一,销售更侧重于微观的、具体的销售过程,而策划更侧重于宏观的、全局性的项目把握。1、万达项目策划人很难真正接触到意向购房客户,他们是站在必须做、一定要做、做最好等前提下来考虑问题,可能会考虑竞争者及市场供应等,他们对于消费者的判断也是来源于经验或者臆想。2、万达销售人员不同于万达的领导者或策划人,他们与消费者之间联系最频繁,他们得设身处地为客户的利益着想,必须要对项目自身优势和缺陷有把握。他们在和客户打交道的时候,经常会遇到各类性格的人,也会遇到各式各样的问题与疑难,这就需要他们能够随机应变,灵活多样地解决问题。所以,万达销售人员虽是企业最基层的员工,但却是最了解市场资讯、最了解客户需求、最了解产品优劣势的人员。他们在提高房产销量的过程中起到不可估量的作用。(2)万达应加强应收账款应付账款的管理等,从而增强企业的短期偿债能力。1、万达的房屋产品也像普通产品一样,针对的人群是消费者,因此必须要满足消费者的需求:多层次、多样化、个性化,这就促使万达需不断加强市场的调研工作,认真分析房屋需求。除此之外,万达还可以结合自身优势,扩大其影响力甚至走向全世界,努力开辟国际市场,打开房地产对外贸易的大门。2加强客户资信的管理诚信客户才能促使万达经济有效持续发展,在此我的建议是万达应建立并认真记录客户的财务状况以及历史往来记录,并据此确定他们相应的信用等级,不同等级的人采取不同的结算方式和销售战略等等。4.1.2减少万达集团的存货2008年年底国际金融问题之后,房地产企业的存货压力持续增大。存货对利润的影响值得关注。因为存货与企业利润密切相关。一般来说,普通企业的存货比例较大,而且品种规格等形式多样,单万达作为一家房地产的企业,它的存货价值大,建造周期长,完全不同于普通企业。所以万达集团在存货方面应该加强对房地产企业的存货管理,合理安排房产的建造和销售。所以为了提高房地产上市公司的短期偿债能力,要加强存货管理,减少存货量。具体来说,万达可以采用如下建议:1、将商品房和闲置建筑改造为电商用房;2、顺应市场规律调整营销策略;3、适当降低房价,促进房地产业兼并重组,提高产业集中度;4、发展住房租赁市场等等。4.1.3提高经营活动产生的现金流量现金是确保公司相关发展的关键所在,与现金流量相关的一个词叫做现金比率。现金比率是流通中的现金与商业银行活期存款的比率。现金比率的高低与货币需求的大小正相关,一个企业对货币的需求量比较大,就会通过提高现金比率的方式进行全面的生产经营活动,实现各方面效益提升的目的。经营活动产生的现金流能够提高万达集团的短期偿债能力,因此万达要让经营活动的现金流量始终保持充裕,让企业的经营收入快速转换为现金,还要满足企业所进行的各种经营活动的支出需要,需要时刻关注现金的流入与流出情况。以下是针对万达加强企业现金流量管理提出的几点建议:1、万达集团的企业管理者应高度重视现金流管理并且确认其重要的地位。他们不仅要实现企业价值最大化,更要保持良性的现金流,千万不能不顾长远现金流量儿只注重改善短期的利润。2、万达集团的每位员工也应树立现金流量意识观念。他们应该实时注意企业的现金流管理,因为现金流管理是每一个部门,每一个人员以及员工都应采取的计划。4.2提高WD长期偿债能力的建议万达对短期偿债能力进行提高之后,还需要对长期负债能力进行适当的调整,具体可以对以下几个方面进行操作:4.2.1增强经营管理房地产是一种特殊的商品,具有垄断性、不腐败性、外部性、市场信息的不对称性和公共性等特点。万达应全方位控制项目的实施全过程,加强风险管理,并且认真对待和处理实际操作规程中遇到的很多未知疑难。管理是企业生存与发展的关键,在提升竞争力方面发挥着很大作用。好的管理能使万达登上经济效益最高峰,从而全面提高竞争力。万达要想提高其房地产企业的长期偿债能力,就要科学地进行长期投资,对项目投资做一系列考虑(预测前景,分析风险,以及投资利益),不盲目投资,并且摊子不能铺得太大,省得到时候意识难以收回。而且万达也应根据实际购置资产,将资金投入在必要的项目上,防止大量资金闲置,造成资金浪费,并且影响到企业的偿债能力结合万达集团现状,提出以下几点策略以供参考:1、万达应加强信息化建设,推进现代化企业管理。万达集团应全面提高企业运营效率和管理水平,在产品设计开发等其它环节融入信息化因素,从而加快企业信息化建设和管理的步伐。此外,万达还可以开展目标成本管理,建立一套降低成本的机制和方法,努力把成本控制在预算范围内。并且把目标成本分解到产品开发和生产经营的各个环节,目标责任落实到人,切实降低生产经营成本。3、万达应强化财务管理,控制管理费用。资金是一个企业运营的血液,万达应把财务放在管理的中心环节,建立健全的以现金流量控制为重点的财务管理制度,加强收入、支出管理,促进资金流转,防范资金风险,保障资金运转安全,减少坏账现象的发生4.2.2制定合理的偿债计划制定合理的偿债计划能够提高房地产企业的长期偿债能力。万达要树立良好的形象,提高公司的信誉,避免债务引起的风险,事先应该制定合理的偿债计划,而且企业平常的运行要和偿债计划紧密的联系相连,从而有效提高其长期偿债能力。偿债计划要求公司根据财务报表提供真实、准确、可靠的数据信息这就需要万达企业制定一个合理周密的偿债计划了。关于偿债方面提出计划如下:1、确保匹配的到期资产现金流满足偿债需要按照资产负债期限匹配性原则及监管机构的限定,万达应将募集到的资金匹配到相应期限的风险较低、收益较高的专项小型微型企业贷款项目上,防范资金损失,确保到期现金流满足偿债需要。2、万达应密切跟踪配置资产的到期现金流,加大对市场的监测力度,统筹安排好管理工作。3、偿债计划的人员安排万达应安排专业人员来全面负责还本付息等相关事务,实时监控偿债状况是否正常。4.2.3建立健全的应急机制为加强企业管理,保障各项工作的顺利开展,就需要万达结合自身发展情况健全完善机制。如若由于一些特殊事项导致预计负债变成现实,便会对企业的资金链造成很大影响,因此一旦实施某个项目,就必须根据风险和可行性制定完善的应急机制。万达作为一家房地产企业当然也不例外。而且它将面临更多的风险与挑战,一旦遇到一些棘手的情况,其损失不可估量。比如,(1)建筑施工事故:施工过程中发生房屋坍塌,车辆伤亡、机械伤害、高处坠落以及触电等特殊事故;(2)火灾事故:由于高温高压造成的非人为事故;(3)群体性食物或中暑事故;(4)农民工工资拖欠。这些使得万达集团必将完善其应急机制。万达要做好预防和处置突发性事件的发生,需要做到以下几点:1、要全面了解和掌握辖区企业信息,对可能引发的群体性事件进行评估和预测。2、要加大信息分析力度,及时找出并解决问题。3、万达应具有雄厚的人力物力和财力,对相应的制定预案,按照预案的要求,落实责任制度,不断提高应急处置能力。建立健全完善劳动保障监察工作机制和劳动保障监察网络化管理制度,充分发挥街道劳动保障工作等到方面的积极作用,及时掌握劳动保障方面不安定因素,并依据信息及早制定应对措施。PaperYY检测报告说明PaperYY论文检测系统，做最接近标准的检测系统。PaperYY与知网报告页面保持一致，包含4个报告页面。报告解读将下载的报告解压到桌面，确保您的电脑安装有解压软件。用浏览器打开第四个报告文件，没有括号后缀的。（建议使用IE8以上版本浏览器，或者chrome，火狐，360等最新版本浏览器，以保证最好浏览效果）1. 该综合报告上面是论文的一些常用属性和您的论文参与对比的数据库。2. 下面分别是四个结果报告，对应学校知网的四个报告。3. 简介报告。主要列出文章所引用的和抄袭的文章列表4. 去除本人已发表文献。是排除您自己的已经发表过文献后的结果。这个报告需要您提交检测的时候填写您的真实姓名。5. 全文标明引文。是对整篇文章的中重复句子和引用句子进行标识。重复的标识为红色，引用标识为黄色。标识引文需要文章的参考文献按照标准格式编写。6. 全文对照。这个是主要报告，同学应该重点查看，分析。这个报告将重复的句子与对比库中相似的句子分开对比，清楚展示疑似句子。主要参照 文本复制检测报告单（全文对照） 修改关于PaperYY论文检测的相关重要说明【PaperYY 专业论文检测，比肩学校知网检测系统】/ 旺旺：亿次源QQ：1572903770PaperYY论文检测网址：（首选）/yy/（备用）/知网分解: /item.htm?id=529729909442知网定稿: /item.htm?id=522783326510常见的修改方法总结：1.替换关键字2.打乱句子结构3.改写标红的句子4.不要改变标红段落总字数5.关键字用同义替换一、本检测帮助您顺利通过学校检测感谢您使用PaperYY论文检测系统检测自己的学位论文，PaperYY论文检测系统标准严格参照学校使用的知网系统。二、修改建议1、PaperYY论文检测为复制上传，格式对检测结果可能会造成影响，需要将最终交稿格式提交检测，将影响降到最小，此影响为几十字的小段可能检测不出。对于3万字符以上文字较多的论文是可以忽略的。2、上传论文后，系统会自动检测该论文的章节信息，如果有自动生成的目录信息，那么系统会将论文按章节分段检测，否则会自动分段检测。3、有部分同学反映说自己在段落中明明引用或者抄袭了其他文献的段落或句子，为什么没有检测出来，这是正常的。中国知网对该套检测系统的灵敏度设置了一个阀值，该阀值为5%，以段落计，低于5%的抄袭或引用是检测不出来的，这种情况常见于大段落中的小句或者小概念。举个例子：假如段落1有10000字，那么引用单篇文献500字以下，是不会被检测出来的。实际上这里也告诉同学们一个修改的方法，就是对段落抄袭千万不要选一篇文章来引用，尽可能多的选择多篇文献，一篇截取几句，这样是不会被检测出来的。4、针对标红文字的修改方式除了3中提到的外，还有改词、换句、改变描述方式（变原句为倒装句、被动句、主动句等）、打乱段落顺序、删除关键词汇、关键句等。经过实践证明，使用以上方法结合，可有效降低复制比，保证顺利通过。例如下句：过热故障中的过热与变压器正常运行下的发热是有区别的，正常运行时的其发热源来自于绕组和铁芯，即铜损和铁损，而变压器过热故障是由于受到有效热应力而造成的绝缘加速劣化，它具有中等水平的能量密度。几乎被标红，说明与相似文献存在重合和高度相似，经过以上方式结合，本句可改为：过热故障中出现的过热容易与变压器正常运行下的发热相混淆，后者是因为其绕组和铁芯会出现铜损和铁损的现象，这是正常运行过程中的发热，而变压器过热故障是受到有效热应力造成的绝缘加速劣化，具有中等水平的能力密度。这样修改几乎可以降低抄袭率一半。三、注意PaperYY论文检测由于是采用模糊算法，如果整体结构和大纲被打乱，可能引起同一段落的文章检测前后标红不一致，这是正常的，所以请亲们在修改标红的时候尽量变换句式，不要打乱论文原来的整体大纲和结构，同时本店再次承诺，本店所使用的PaperYY学位论文检测系统和由于全国高校的相同，对比相同的数据库，所以本店保证检测结果肯定和高校结果一样。版本二论文修改密集 躲避学术不端检测 论文修改方法介绍学术不端检测系统简介在每个学生毕业时都要写一篇学位论文，现在学位论文的过关不仅是要求过答辩就OK，还要通过学术不端检测！自从2008年各高校使用中国知网论文学术不端检测系统后，每年各高校都会使用该系统对每届毕业生的论文进行一下测试，此系统不是软件，不是下载一下就可以用的。软件在北京的中国知网，各高校也只是拥有账号和密码，可以进去提交论文，且上传文章的篇数是根据本校毕业生的人数来定的。一般每年若有1000人毕业，该校会有1020个检测指标使用。学校的检测是免费的。学校将论文上传到该系统后，文章就会与中国知网所收录的期刊文章、报纸文章、本、硕、博论文库等库存内容进行比对。全文比对结束后，会出现一个百分比，就是你的文章抄袭别人内容占你整篇文章的百分比。这个百分比如果超过本校的规定指标（一般学校规定是不准超过30%，有的学校规定是不准超过10%，这些是各个学校自己定的，没有定论），如超标，就会被推迟答辩和取消授予学位资格。这已经成为事实，各高校都有案例可查。有的同学说，我不担心，我引用了。我们的回答是：机器检测，说不准，机器毕竟是机器。如果超标，哭都来不及。现在您不用担心了！可以到我店进行提前检测，检测后进行相关的修改，躲过学校的最终检测，避免自己因此耽误毕业。强烈呼吁广大同学，不要把希望寄托在学校的免费检测上，那次检测如果结果不妙，将会成为您终生的遗憾！现在江湖中流传多份修改密集。店主根据多年的工作经验总结，实际上很简单：就是改变句子的结构。比如，将：“弯变的月亮”改变成：“天上有个弯弯的像镰刀一样的月亮”。这样改后，就是创新了，至少可以躲过检测系统了。还有一个比较急办方法，抄书。因为不管是中国知网还是万方，哪家公司也没有收录书籍。但你要看清楚，书的封面要写了“中国优秀博士论文”，这样的书肯定已经被收录了，可以抄教材等。但店主还是友情提示和强烈建议下：身边坏人多，为将来的飞黄腾达，尽量不要抄太多，被别人举报的话一下就声败名裂了。但急时倒可以采用此法。具体点，就把店主在江湖中搜集到的的有关内容汇集一下：江湖传说一改词、换句、改变描述方式（变原句为倒装句、被动句、主动句等）、打乱段落顺序、删除关键词汇、关键句等。经过实践证明，使用以上方法结合，可有效降低复制比，保证顺利通过。江湖传说二应对cnki中国知网学术不端论文检测系统之修改论文技巧论文测谎仪（cnki中国知网学术不端论文检测系统）在一定程度上遏制了明目张胆的学术作假行为，但也助长了造假的水平进化。“反抄袭”软件遭遇大学生“反反抄袭”，越来越多的学生已经开动了“脑筋”。毕竟大家从小就在应试教育中摸爬滚打，大家早就练就了一身超常的反侦察功夫，“道高一尺，魔高一丈”，为了对付“反抄袭”软件，大学生想出了五花八门的“反反抄袭”密招。“反反抄袭”密招一：改写躲避“论文测谎仪”的方法听起来有些笨，但却很“实用”，那就是改写。“不是论文不能抄，要看你会抄不会抄！”。东拼西凑其实并没有过时，关键在于要仔细，不能露出马脚。首先在不同的资料当中找到我需要的东西，然后把每句话变变句式，换换说法，加一些解释性的扩充，略作增删，最后把这些部分组织到一起，论文就大功告成了。虽然繁琐一点，但是最后出炉的论文，绝对就像去韩国做了整容手术，焕然一新！再牛的测谎仪见到我这论文，估计也只有哀叹的份儿。“反反抄袭”密招二：翻译要抄，就不能留下任何痕迹。她的方法更加繁琐，但也更加保险，那就是翻译。跨语言的论文测谎系统还没有研发出来。广泛查阅外文资料，挑出可以为我所用的部分，按照一定框架合在一起，一篇拼凑的英文论文就诞生啦！再把它翻译成中文，毕业论文不就有着落了吗？说抄袭，测谎仪软件查得出来吗？这种方法对英语水平有很高要求，不过，英语一般的同学也有自己的“门道”。有些同学付钱给学校里英语专业的研究生，请他们对自己的“双语论文”全程把关。“很多学校的墙上贴着这种小广告，英语专业的学生为人操刀论文，价格也不菲，少则几百元多则上千元。“反反抄袭”密招三：取巧改写也好，翻译也罢，都是力气活儿。几万字的论文，如果字字改写，句句翻译，恐怕论文没写完，已经是人比黄花瘦，华发上鬓头了。理工科学生是天下最幸福的人，因为“理工科的论文，变变数据图表啊，变变操作环节啊，就可以变成自己的东西了，反抄袭软件根本查不出来”。理工科的个人成果要好出一些，数据不一样，画图不一样，结果就不一样。自己写个软件，下载一个源代码，然后根据需要加以修改，就能把代码变成自己的啦！最后用自己的框架搭建起来，毕业设计就完成了。“反反抄袭”密招四：Google新用如果说以上所有同学的“反反抄袭”密招都还在大家的理解范围之内的话，那么这种“反反抄袭”法，则让人瞠目结舌，以为自己遇到了火星人。这种方法，命名为“Google法”。“所谓Google法，就是找一篇现成的论文，把论文的每一段都用Google在线翻译成英文，然后将翻译好的英文用Google在线翻译全部转回中文。猛地看上去，跟原文差不多；可是仔细一看，其实每句话都不一样！只要自己再把少量的语病改一改，就大功告成了。”提交论文之前，上淘宝网，有很多卖家会提供论文检测服务！卖家也持有类似的论文检测软件，通过卖家可以查看自己的论文有哪些破绽，再把露出马脚的部分精心修改。这样一来，把毕业论文交上去，就不会有什么风险了。有很多同学都准备这样做，花钱买个放心呗！版本三关于PaperYY论文检测系统的说明及修改指导意见修改前一定要看下面几条，否则可能会酿成严重后果：检测报告中只给出有抄袭的段落，其他段落自动不给出的，请大家注意！比如整体复制比是0的话，检测报告是空白的，啥都没有！1、初检段落A未发现抄袭，复检的时候怎么又发现抄袭了？这是因为知网算法的问题，每次检测都要自动分段，与系统开发者设置的阈值有关，也可能是系统升级的原因。但是只要您把第一次标红内容都修改了，第二次检测不管会不会出现新抄袭段落复制比都会降低的。2、怎么和学校的复制比不一样啊？我们这里检测内容一般有摘要 正文 参考文献，如果学校检测的只是正文，那测出来的复制比不一样的。由于系统升级也可能导致有差异。在您没做任何修改的前提下，学校检测指出的抄袭段落是一样的。3、我标注为引用的怎么也被标红了？案例：一个哥们，测出来96%，可以说是全抄的，他说“不会吧，我全标注为引用了啊”。检测系统不管您是不是标注为引用，统统列出来。如果标注为引用就排除，那检测就没任何意义，大家随便抄，想抄多少就抄多少，只要标注引用就可以啦！4、怎么指出的复制文章题目我都没参考过呢？感觉好像都是自己没见过的文章，这很正常，都是相互引用造成的，比如您引用了毛主席的话，很多人也引用了，那给出的复制来源文章题目就会有很多没见过的！5、有些我参考的内容没测出来软件开发者给检测系统的灵敏度设置了一个阀值，据说该阀值3%，以段落计，低3%的抄袭或引用是检测不出来的，这种情况常见于大段落中（这个段落就是上面的分段）的小句或者小概念。举个例子：假如某检测段落有 10000字，那么引用单篇文献 500 字以下，是不会被检测出来的。抄书也测不出来，目前世界上没有任何一个检测系统，能把您抄的东西全部查出来！6、你这里检测通过了，导师怎么还说明显看出我是抄袭的啊？是不是测的不准？修改抄袭内容后，检测系统检测不出来了，但是导师还是能看出来的，这是人和机器的不同，我们这里测出来抄袭是0的论文，导师那里他也可以肉眼判断说您是抄袭的！所以改的时候一定要注意！7、我检测通过了怎么还被取消了答辩资格？一定要注意，学校检测论文只是论文答辩前的一个小环节，检测通过之后，专家还要审查论文，如果发现您的论文改的一塌糊涂，句子都不通顺，还有明显抄袭的迹象（尽管检测系统发现不了，专家肉眼发现），取消答辩资格是很正常的！因此，改论文时一定要注意踏踏实实改，没有任何可以投机的办法，否则后果很严重，过了检测可能也无法答辩或者答辩无法通过。8、学校复制比35%，你这里36%，是不是同一个系统啊？复制比=抄袭字符数除以总检测字符数分子分母任何一个数据有变化，都影响到复制比的！多加几个空格，复制比就有差异了！9、没测完啊，我的第n章内容检测报告怎么没有？检测报告如果有些章节缺失，不是没检测完，是这些章节未发现抄袭，系统自动排除，所以检测报告中没有。假如总复制比是0，也就是全文未发现抄袭，那检测报告里什么都没有。修改办法：检测系统没想象中可怕，检测比对的是相同字段，而不是相同意思，所以只要大家换一种表达方式，意思是一样的，也查不出来，还有改词、换句、加自己的话，改变描述方式（变原句为倒装句、被动句、主动句等）、打乱段落顺序、删除可有可无的关键词汇、关键句等。经过实践证明，使用以上方法结合，可有效降低复制比，保证顺利通过。例如下句：过热故障中的过热与变压器正常运行下的发热是有区别的，正常运行时的其发热源来自于绕组和铁芯，即铜损和铁损，而变压器过热故障是由于受到有效热应力而造成的绝缘加速劣化，它具有中等水平的能量密度。几乎被标红，说明与相似文献存在重合和高度相似，经过以上方式结合，本句可改为：过热故障中出现的过热容易与变压器正常运行下的发热相混淆，后者是因为其绕组和铁芯会出现铜损和铁损的现象，这是正常运行过程中的发热，而变压器过热故障是受到有效热应力造成的绝缘加速劣化，具有中等水平的能力密度。这样修改几乎可以降低抄袭率一半。再举一例：标红抄袭段落：上世纪九十年代以来，在生产力提高、科技进步、跨国公司活跃等因素的共同驱动下，经济全球化席卷全球，世界经济越来越成为一 个整体，跨国公司根据其战略部署在世界范围内对生产要素和资源进行优化配置和重新整合，这导致国际贸易和分工的方式悄然发生 了变化，由传统的产业间分工模式逐步演化为同一产品不同工序和区段上的分工体系，即产品内分工。论文更改为:从20世纪末以来，在新的科技革命及跨国公司迅速发展的带动下，全球经济日趋一体化，各国经济在世界范围内实现了竞争与协作相 结合的良好共存局面。在全球范围内，各生产要素由于跨国公司的快速发展实现了优化配置和重新整合，从而使国陈贸易和世界分工 的方式产生了适应新时代要求的变化，传统的产业分工方式开始转变为因产品在工序和区段上的差异而进行的分工方式，这也就是我 们所说的产品之中的分工。2016届毕业论文课题名称： 万达集团偿债能力研究 院 系： 专 业： 姓 名： 学 号： 指导教师： 二一六 年 月 日南昌理工大学毕业论文目 录1 引言2 偿债能力的相关理论及影响因素分析 2.1偿债能力的定义 2.2偿债能力的内容 2.3 影响企业偿债能力的因素3 WD集团财务数据状况 3.1 WD集团简介 3.2 WD集团近年财务状况 3.3 WD集团偿债能力分析 3.3.1 WD集团短期偿债能力分析 3.3.2 WD集团长期偿债能力分析 3.4 分析结论4 改善WD集团偿债能力的的对策和建议 4.1 提高短期偿债能力的建议 4.1.1提高万达集团的速动比率 4.1.2减少万达集团的存货 4.1.3提高经营活动产生的现金流量 4.2 提高长期偿债能力的建议 4.2.1 增强经营管理 4.2.2 制定合理的偿债计划 4.2.3 建立健全的应急机制5 结论参考文献南昌理工大学毕业论文1 引言房地产行业现在已经成为中国经济的支柱企业，对经济的发展和经济结构的调整都发挥着重要的作用。因为房地产企业是一种主要依靠负债经营的，具有一定的风险，因此愈来越多的相关利益主体都关注房地产上市公司的偿债能力分析，来改善和提高它的经营成果。企业客户需要对企业履行偿还债务的能力进行分析；政府部门需要对企业进行财务分析等等。因此选取万达集团对位研究对象，对企业偿债能力进行初步研究，本片论文分为以下几个阶段：文主要首先介绍了研究该课题的背景及意义，接下来概述企业偿债能力的相关理论，然后以万达集团为例，研究该企业偿债能力的现状，分析其中存在的问题以及产生这些问题的人为原因，最后，提出衡量把控企业偿债能力的具体措施。31南昌理工大学毕业论文2 偿债能力的相关理论及影响因素分析2.1 偿债能力的定义和意义 企业的偿债能力是指企业用它的资产偿还各种债务的能力。企业有没有支付现金和偿还债务的的能力，是企业能否健康生存和发展的关键。企业的偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志。企业的偿债能力，静态的讲，就是用企业资产偿还企业债务的能力；动态的说，就是用企业的资产和经营过程中创造的收益来偿还债务的能力。偿债能力的强弱，体现了企业的财务状况，是企业发展状况的重要反映指标。企业偿债能力分析的内容受企业负债的内容和偿债所需资产内容的制约。2.2 偿债能力的内容 企业的偿债能力可以分为短期偿债能力和长期偿债能力，它最常用的分析方法是比率分析法。2.2.1 短期偿债能力 短期偿债能力是指企业偿还到期短期债务的能力，它主要取决于可以在近期转换为现金的流动资产的多少。如果企业的短期偿债能力弱，就意味着企业的流动资产对它的流动负债偿还的保障能力弱，企业的信用就可能受到损失。因此，通过短期偿债能力分析，可以了解企业的财务状况和财务风险程度，以及企业的筹资前景。目前，对企业短期偿债能力分析指标的选取，主要采用流动资产与流动负债对比的指标，一般包括存量指标和流量指标。存量指标是指依据资产负债表反映的指标数据，包括营运资本、流动比率、速动比率和现金比率等；流量指标是指涉及资产负债表之外的数据，如现金流动负债比率等。2.2.2 长期偿债能力长期偿债能力是指企业偿付到期长期债务的能力，它反映了企业资本结构的合理性以及偿还长期负债的本金和利息的能力。 按照现行财务分析的基本思路，用于评价长期偿债能力的基本财务指标主要有资产负债率、已获利息倍数等。这些指标不仅关系到企业能否持续经营，而且还关系到公司债权人的债权保障程度和贷款风险的大小。因此，对企业的长期偿债能力做出合理评价并探讨其运用，对于企业对自身财务状况的定位、财务决策的选择具有重要的意义。2.3 影响企业偿债能力的因素 为了做好企业的偿债能力分析，必须要做好企业财务的工作，保证企业财务信息的真实、准确、及时和完整；同时还要考虑提高或者降低企业的偿债能力的相关因数。只有这样才能保证做好企业的偿债能力分析，为企业的管理者做决策提供依据。2.3.1 影响企业短期偿债能力的因素 企业的短期偿债能力具体可以通过流动比率、速动比率等指标，还有一些财务报表没有反应出来的因素也会影响企业的短期偿债能力，企业主要可以从以下几方面来进行分析。能够提高企业偿债能力的因素主要有：（1） 企业准备很快变现的长期资产。（2） 企业偿还债务的信誉。（3）企业可以动用的银行贷款额度指标。 能够降低企业短期偿债能力的因素有：（1） 因为担保责任而引起的负债。企业可能用自己的流动资产为他人提供担保，比如为他人购物提供担保；为他人履行有关的经济责任提供担保，为他人向银行或金融机构简借款提供担保等等。这种担保有可能会形成企业的负债，从而加重了企业的偿债负担。（2）或有负债。或有负债指过去的交易或事项形成的潜在义务，其存在须通过未来不确定事项的发生或不发生予以证实；或过去的交易或事项形成的现时义务，履行该义务不是很可能导致经济利益流出企业或该义务的金额不能可靠地计量。或有负债是一种潜在的债务，但一经确认，将会增加企业的债务负担。这两方面的因素都会降低企业的偿债能力，让企业陷入在债务危机之中。因此，企业要充分利用企业有利条件，提高企业的偿债能力：避免和降低企业短期偿债能力的不利因素，比如对外提供担保一定要慎重，一定要分析被担保对象的资金和信誉情况等，来达到减小的风险，来提高企业的偿债能力。2.3.2 影响企业长期偿债能力的因素 企业的长期偿债能力具体可以通过资产负债率、产权比率、有形净值债务率、利息保障倍数等指标来反映了企业资本结构的合理性以及偿还长期负债本金和利息的能力。要真正了解一家公司的长期偿债能力，除了做好客观分析，还要注意一些会计系统未能涵盖的因素。 影响企业长期偿债能力的因素有：（1） 管理层的素质与能力。一个良好的管理层是企业最有价值的资产，因为他们的决定和行动都能够带来丰厚的现金流量。高素质的管理层能使企业朝着正确的方向发展，来增加公司的价值。（2） 企业的股东结构理论研究和实证研究都证明股东结构对企业的偿债能力和盈利能力至关重要。事实证明，有股东控制的企业比经理控制的企业偿债能力更强，也愿意在相关的领域中进行分散经营。（3）在进行长期偿债能力分析时，我们应该对那些被资产负债表排斥的，但却能够产生额外收入的隐匿资产给予多点关注。（4） 对企业进行长期偿债能力分析时，应该对企业分散经营进行评价。（5）对主要客户的依赖，对一个或者少数客户的依赖会使企业面临较大的经营风险。3 WD集团财务数据状况 3.1 WD集团简介万达集团创立于1988年，形成商业地产、高级酒店、文化旅游和连锁百货四大核心产业。2012年5月21日大连万达与全球第二大院线集团AMC签署并购协议，万达以26亿美元并购AMC。北京时间2012年9月5日凌晨，万达集团宣布完成对AMC娱乐控股公司价值26亿美元的收购，成为全球最大影院运营商。万达集团2013年收入1866亿元，创造连续8年增长30%。2014年12月23日，万达商业地产在港交所挂牌上市。2015年万达集团资产达到6340亿元，年收入2901.6亿元。 3.2 WD集团近年财务状况 3.2.1 财务活动状况 通过2015年中国房地产上市公司top10得知中国房地产上市公司主要有119家沪深房地产上市公司和33家大陆在港上市房地产公司。经过研究得知,房地产上市公司在2014年的经营业绩表现良好，主要体现在收入增加，利润规模的快速增长，存货的周转期在缩短以及现金流状况的明显改善。但是受到政府对楼市下达新政策的影响，房地产上市公司的融资和拿地受到限制，以至于资金筹资困难，投资信心下降。所以2015年的房地产上市的业绩呈现规模扩张减速、存货周转放缓、市值明显缩水、流动风险加大的四个主要特征。具体表现在以下几个方面：（1）企业的资产规模迅速增长，营业收入明显增长2014年，受良好市场形势的影响，房地产上市公司平均总资产规模保持快速增长的形势，且增长趋势与2013年相比明显提高。其中，房地产上市公司的平均总资产为91.36亿元，同比增长29.68%，去上年同期相比增速增加了8个百分点。在良好的市场影响下，大部分的房地产上市公司积极扩张规模，加快土地储备速度是推动企业总资产规模快速增长的主要原因。2014年，随着市场的需求量大量增加，房地产上市公司的结算规模也大幅度提升，推动营业收入快速增长。2014年深房地产上市公司平均营业收入为23.30亿元，同比增长了24.79%，比上年的增幅提高14个百分点；大陆在港上市房地产公司平均营业收入为68.55亿元，同比增长30.54%，比上年的增幅提高近25个百分点。经研究预测，房地产上市公司的预收账款占下一年营业收入的40%60%之间。2014年房地产市场份额有所增加，使沪深房地产上市公司的预收账款均值达到12.44亿元，大陆在港上市房地产公司的该指标更是高达72.70亿元。较高的预收账款已经将上市公司2015年的营业收入规模锁定在了一个较高的水平之上。（2）存货消化周期缩短，资产周转速度加快2014年，房地产上市公司的存货周转速度和资产周转速度都在稳步上升，有效地促进了现金的快速周转。沪深房地产上市公司的存货周转率为41.51%，存货周转周期由原来的140周下降到125周；总资产周转率为31.48%，比上一年提高了3个百分点。2015年以来，受到房地产调控政策的影响，房地产上市公司的销售量在明显减少，存货的周转期在加强，部分企业已经开始调整销售策略，以至于能够加快存货的周转速度，加快资金回笼。2015年全国住宅用地计划供应面积比去年大幅度增长，土地市场竞争激烈程度明显下降，对于资金充足的有实力的房地产上市公司来说，无疑是一次扩大项目储备、加强竞争力的机遇。（3）利润总额明显增加房地产上市公司利润总额出现大幅度增加，扭转了2013年利润总额下降的趋势。全年沪深上市房地产公司的利润总额均值为5.13亿元，同比增长42.14%；大陆在港上市公司的利润总额均值为24.80亿元，同比增长33.13%，盈利水平有了明显的提高。营业收入的快速增长、较好的成本控制都推动了房地产上市公司的利润快速增长。（4）短期现金充裕2014年，在销售回款强劲增长的情况下，房地产上市公司的现金流状况得到明显的改善，房地产公司的经营性现金流均值都由负转正，抗风险的能力也在显著提升。根据房地产上市公司top10了解到，2015年房地产上市公司的净负债率达到41.08%，与2014年相比，提高了8个百分点，应该警惕她的债务风险。建议企业应该适应市场变化，科学制定企业的成长速度，恪守财务稳健原则，来实现企业长期稳健的发展。房地产上市公司的经营的状况如何，主要是看他偿债能力。反映一家公司的偿债能力的主要指标有：流动比率，速动比率，资产负债率。保利、荣盛发展、招商、信达、万通房产是在房地产企业中名列前茅，通过分析它们的偿债能力来了解整个房地产的偿债能力。2015年万达集团资产（按成本法数据）达到6340亿元，同比增长20.9%；收入2901.6亿元，完成年计划的109.3%，同比增长19.1%；预计净利润（未经审计）也同比大幅增长。万达集团旗下万达商业2015年收入1904.5亿元，完成年计划的101.3%，同比增长4.4%。其中地产业务合同收入1640.8亿元，完成年计划的101.5%，同比增长2.5%；新开业万达广场26个；万达广场租赁收入144亿元，完成年计划的101.1%，同比增长30.7%，这是非常可喜的；由于租金大幅增长，租金收缴率及物管费收缴率达到100%，租金利润占万达商业利润比重预计超过35%，比2014年提升5个百分点；万达商管已连续三年实现100%收租率。开业酒店10个，酒店总客房数21961间；酒店收入52.4亿元，完成年计划的101%，同比增长22.5%；酒店业主利润7.1亿元，完成年计划的119.7%，同比增长22.4%。新增持有物业面积475.5万平方米，累计持有物业面积2632.1万平方米（不含万达集团持有物业面积），继续保持全球领先地位。万达广场及飞凡合作商业中心年客流量46.2亿人次，其中万达广场年客流量20.3亿人次。成功举办第九届万达商业年会，3000多家商家、超万人注册参会；万达商业年会已从一个公司的会议升级为行业盛会和线上线下融合的开放平台，做到完全对外开放。今年万达商业年会是第十届，逢五、逢十是大节，希望商管认真办好今年的万达商业年会。万达商业其它收入67.3亿元。万达文化集团2015年收入512.8亿元，完成年计划的114%，同比增长45.7%。美国AMC超额完成全年计划。万达院线收入80亿元，完成年计划的120.4%，同比增长49.9%；票房63亿元，同比增长49.6%；“万人迷”会员超过5,000万人，增长超过50%，每月增加超过200万会员。票房收入65%来自线上，说明万达院线已是典型的互联网+企业；会员消费占比超过80%，说明万达院线稳定收入占大头；新增屏幕941块，累计2,557块银幕；万达院线上座率是行业平均的1.9倍，单屏幕收入是行业平均的2.1倍。万达影视传媒公司票房61.5亿元，收入5.8亿元，完成年计划的180%，同比增长36.1%，影视公司成立仅两年，票房及收入两项核心指标均位居国内民企第一；投拍的煎饼侠、滚蛋吧，肿瘤君、寻龙诀等电影获得口碑票房双丰收。五洲电影发行公司发行票房67亿元，占国产电影市场份额的四分之一；收入16.5亿元，完成年计划的183.7%；五洲发行成立仅一年，票房及收入就排名民企第一。在此，集团要对院线、影视、发行三家公司以及分管副总裁叶宁的出色工作提出表扬，年会前已对这三家公司的总经理给予提拔。万达有句老话:在万达工作好就是最好的关系。万达有人才管理的五条原则，人际关系简单化是其中一条，所以在万达工作好就会被提拔。这里号召集团所有系统向三家公司学习，万达年会总结已经好几年不单独表扬公司和个人，但他们的表现确实非常出色，所以破例点名表扬。万达旅业收入120.1亿元，完成年计划的111.7%，同比增长59.8%。万达体育控股收入58.7亿元，完成年计划的132.7%。万达儿童娱乐新开业51家店，累计开业60家店，收入2.2亿元，完成年计划的103.6%。文化集团其它收入38.1亿元。万达金融集团收入208.9亿元，完成年计划的697%。由于金融集团刚成立，这次年会对金融集团各公司的情况就不一一分列了。万达百货收入230.5亿元，完成年计划的102.3%，同比增长11.1%。集团其他收入45亿元。 3.3 WD集团偿债能力分析 3.3.1 WD集团短期偿债能力分析 3.3.1.1 流动比率表1 单位：万元项目2015年2014年2013年2012年流动资产258663 199706 152215114140流动负债263165 153932 5627621363流动比率0.981.302.705.34图1 2012年-2015年万达流动比率情况图2 2012年-2015年地产集团流动比率情况从图2中可以了解到这两年各房地产的流动比率都围绕在2.0左右波动，但2015年和2014年相比，各房地产公司的流动比率都有增长的幅度，而万达集团的流动比率增降低的最低，说明万达集团的流动资产在增加或者流动负债在减少。万达地产的流动比率这两年都走在后端，表明该公司的短期偿债能力比较好，但也说明该公司有过多的资金滞留在流动资产上，相应的盈利水平会有所降低。但整体而言，整个房地产的短期偿债能力良好。表2 万达各项指标数据 单位：万元项目2015年占流动资产比例流动资产：258663 货币资金6799526.29%应收账款净额7830430.27%预付款项净额14300.01%其他应收款净额2925011.31%存货净额9456636.56%流动资产合计271545100.00% 衡量企业偿还短期债务能力强弱，应该两者结合起来看，一般来说如下：（1）CR1 and QR0.5 资金流动性差（2）1.5 CR 2 and 0.75 QR 2 and QR 1 资金流动性好从上述万达近几年的流动比率逐年下降，期初流动比率为1.30 ，短期偿债能力一般，具有一定的压力，但这种现象在期末没有得到缓解，流动比率相比期初反而有所下降，期末流动比率为0.98 1，说明万达的偿债能力不够，企业所面临流动风险较大，债权人安全程度较低。另外，资产负债表显示，万达的应收账款占流动资产比率较大，发生坏账损失的可能性极大；同时变现能力很差的存货占有流动资产相当大的比例，形成了存货的积压和滞销，房地产的存货压力进一步增大，实际偿债能力可能更弱。就流动比率变动原因进行分析，可以发现，本年流动资产增加29.52%，流动负债增加70.96%，流动负债的增加额超过流动资产，所以流动比率有所下降。3.3.1.2 速动比率 2012年-2015年速动比率 单位：万元 项目2015年2014年2013年2012年速动资产146324131536115665115656流动负债2631651539325627621363速动比率0.560.85 2.065.14（速动比率=速动资产 / 流动负债）图3 2012年-2015年地产集团速动比率情况表3 各房地产上市公司速动比率2014年 2015年保利0.740.54荣盛发展0.660.65万达0.850.56信达0.70.5招商0.51 0.59图4 房地产上市公司速动比率情况从图可以知道各房地产企业的速动比率在0.7左右徘徊。万达房产的速动比率在变大，表明该公司的存货、应收账款增加，或者流动负债增加，但公司的偿债能力变弱。2015年，万达房产的速动比率达到0.56，与理想比率有偏差。 分析房地产上市公司的短期偿债能力，不能单独考虑流动比率或者速动比率，要把两者有机的结合起来。万达房产的速动比率很低，只有0.56，而它的流动比率弱，说明该公司积压了大量的存货，该公司的短期偿债能力比较弱。由上述图3图4所示，万达集团就2012年至2015年速动比率不断降低，期末短期偿债能力均低于期初。速动比率的一般标准为1:1，万达2014、2015年年期末与期初速动比率均小于1，由此可知万达企业偿债能力较弱。3.3.1.3 现金比率表4 单位：万元项目2015年2014年2013年2012年货币资金67995617777422177996交易性金融产25272516 68020 61804 74246 78012流动负债2631651539325627621363现金比率25.85%40.15%131.93%365.17% 现金比率=现金类资产流动负债 =（货币资金+有价证券或短期投资）流动负债 万达公司近几年现金比率比期初现金比率降低，表明企业的直接支付能力有所下降。流动负债有所增加，现金有所减少，其中交易性金融资产有大幅度增加。与经验标准相比，说明万达业直接支付能力可能会有问题。3.3.1.4 万达集团与其他地产集团流动比率和速动比率对比分析 根据各上市公司年报，计算整理2013年排名前三的同行业公司流动比率分析表如下。公司名称总资产规模（千元）净资产规模（千元）流动比率与均值（2.03）差异万达4792053231054394230.98-1.05保利313940000691532001.76-0.27荣盛发展348148192793426304.22.17公司名称总资产规模（千元）净资产规模（千元）速动比率与均值（2.17）差异万达479205323 105439423 0.56-1.61保利313940000 69153200 0.94-1.23荣盛发展348148192 79342630 41.83 根据各上市公司年报，对比绿地和碧桂园地产集团，计算整理2013年排名前三的同行业公司速动比率和流动。说明万达集团的速动比率也低于平均值，短期偿债能力有待提高。3.3.2 WD集团长期偿债能力分析 3.3.2.1 资产负债率 在企业管理中，资产负债率的高低也不是一成不变的，它要看从什么角度分析，债权人、投资者（或股东）、经营者各不相同；还要看国际国内经济大环境是顶峰回落期还是见底回升期；还要看管理层是激进者中庸者还是保守者，所以多年来也没有统一的标准，但是对企业来说：一般认为，资产负债率的适宜水平是40%60%。 资产负债率是衡量企业负债水平及风险程度的重要标志。一般认为，资产负债率的适宜水平是40%-60%，从图4我们可以了解到，保利、荣盛发展、招商、信达、万通等五家房地产上市公司与2014年相比，均有所提高，而荣盛发展的资产负债率达到70%以上，高于60%的警戒线。保利、荣盛发展房产的资产负债率比较高，其他企业的资产负债率良好。表2 各房地产上市公司资产负债率2012年2013年2014年 2015年保利68.6270.7869.9978.92荣盛发展63.6667.9871.6975.05万达50.454.9654.9972.6信达87.6857.6253.4656.07招商63.5856.5161.7962.31图5 各房地产上市公司资产负债率图6 2012年-2015年万达资产负债率通过表2和图5数据分析整理可知，各房地产上市公司的资产负债率在50%-70%左右，该指标过高，表明企业的负债率高，如果该公司的运营情况良好，说明企业负债资金利用比较充分，有机会获得更大利润。资产负债率是衡量企业负债水平及风险程度的重要标志。一般认为，资产负债率的适宜水平是40%-60%，我们可以了解到，保利、荣盛发展、招商、信达、万达等五家房地产上市公司与2014年相比，均有所提高，而万达集团发展的资产负债率达到70%以上，高于60%的警戒线。从图6我们可以了解到各房地产上市公司的股东权益比率都在降低，招商房产的降低幅度比较小，说明万达集团过度负债，容易削弱公司抵御外部冲击的能力。 2014年和2015年万达企业资产负债率： 期初资产负债率=205328/373413 =54.99%期末资产负债率=309744/601751=72.6%通过比较可知，万达集团期末资产负债率明显提高，万达集团资产负债率较高，企业可以通过扩大举债规模获得多的财务杠杆利益；但是，该比率高会增加企业长期偿债能力的风险；3.3.2.2 产权比率 产权比率与资产负债率对评价偿债能力的作用基本相同，两者的主要区别是：资产负债率侧重于分析债务偿付安全性的物质保障程度，产权比率则侧重于揭示财务结构的稳健程度以及自有资金对偿债风险的承受能力。 该项指标反映由债权人提供的资本与股东提供的资本的相对关系，反映企业基本财务结构是否稳定。一般来说，股东资本大于借入资本较好，但也不能一概而论。从股东来看，在通货膨胀加剧时期，企业多借债可以把损失和风险转嫁给债权人；在经济繁荣时期，多借债可以获得额外的利润；在经济萎缩时期，少借债可以减少利息负担和财务风险。产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构；产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。2014年：产权比率=负债总额 /所有者权益总额 =205328/168086=122.2% 2015年： 产权比率=负债总额 /所有者权益总额 =489744/197864=247.5%由以上计算可以看出，万达集团的净资产负债率极高，2015年产权比率相对2014年也有所提高。这是一种高风险、高回报的财务结构；说明其负债很高，也说明了债权人利益的受保障程度较低。3.3.2.3 已获的利息倍数已获利息倍数计算分析表 单位：万元项目2015年2014年差异息税前利润总额2742622402利息支出91325467已获利息倍数3.004.10-0.64表5 2014年-2015年万达利息保障倍数 保利荣盛发展万达信达 招商2014年8.29 4.714.1 15.46 19.07 2015年 7.3 3.53.0 14.11 16.18表6 各房地产上市公司利息保障倍数图7 各房地产上市公司利息保障倍数情况从上面表3和图7可以了解到，各公司的利息保障倍数都处于下滑趋势，特别是保利、万通、信达这三家公司的变化情况比较明显。利息保障倍数反映的是企业经营收益为所需支付的债务利息的倍数，而且反映了获利能力对负债利息偿付的保障程度。上图说明各公司的利息保障系数在减小，从而表明各公司近几年的营业收入在降低，销售量在减少。 从表可以看出，万达2015年生产的经营所得能够满足支付利息的需要，是支付利息的3.00倍，2014年已获利息倍数为4.10倍，公司支付利息的保证程度有所下降。 2015年万达尽管短期借款减少，流动负债比率下降，但是已获利息倍数仍然下降，其主要原因是：一是.万达在2015年通过关于中期票据计划的议案。此议案导致非流动负债中应付债券增加，当期付息数额增加。2015年万达公司向机构投资者公开新发行债券美元8亿元，该债券期限为5年，票面年利率为2.625% ，在债券存续期内固定不变，采取单利按半年派息，导致利息支出增多。二是2014年较多的应付利息在2015年还息，导致利息支出增加。 从万达总体发展战略来看，万达15年扩大规模，进一步开辟融资途径，此会导致利息支出的增加。 3.3.3 WD集团长、短期偿债能力之间的关系 企业的偿债能力分析内容是收企业负债和偿债所需资产内容的制约，主要包括短期偿债能力和长期偿债能力分析。二者关系十分密切，共同反应企业企业对各种债务的承受能力，二者关系主要如下。 关系一： 二者相互影响、相互转化； 关系二： 二者从根本上受制于企业经营能力； 关系三： 二者均能揭示企业财务风险。 3.4 分析结论 通过上述分析，可以对万达的偿债能力有了大概的了解，企业资金没有出现闲置的情况，从流动比率和资产负债率
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