商业票据1.doc

研究目的：对商业票据市场进一步了解和探索研究意义：探究中国的商业票据市场发展一、货币市场的概念：是指以期限在一年以内的短期金融工具交易形成的供求关系及其运行机制的总和。货币市场工具：Treasury Bills（短期国库券）Money Market Fund （货币市场资金）Repurchase Agreements（回购协议）Negotiable Certificates of Deposit(大额可转让存单，大银行发行的)Commercial Paper（商业票据）Bankers Acceptance（银行承兑汇票）货币市场的功能： （1）调剂资金余缺，满足短期融资需要（余与缺；各类主体） （2）为各种信用形式的发展创造了条件（商业信用；银行信用；国家信用；国际信用）3、为政策调控提供条件和场所。政府常常直接或间接通过货币市场进行宏观调控 . 二、商业票据的基本信息：1. 商业票据的历史：商业票据是一种古老的商业信用工具，产生于18世纪，20世纪20年代初具规模，然而在20世纪60年代后期才真正作为货币市场工具而大量使用。2. 商业票据的定义：商业票据是指由金融公司或某些信用较高的企业开出的无担保短期票据，有确定的金额及到期日，是一种可以转让的金融工具。3. 商业票据的种类：a. 按出票人不同可以分为：银行汇票和商业汇票。b. 按承兑人不同可以分为：商业承兑汇票和银行承兑汇票。c. 按付款时间不同可以分为：即期汇票和远期汇票d. 按有无附属单据可以分为：光票和跟单汇票4. 商业票据的特征：a. 票据是具有一定权力的凭证：付款请求权、追索权。b. 票据的权利与义务是不存在任何原因的，只要持票人拿到票据后，就已经取得票据所赋予的全部权力。c. 各国的票据法都要求对票据的形式和内容保持标准化和规范化.d. 票据是可流通的证券。除了票据本身的限制外，票据是可以凭背书和交付而转让。一 What商业票据市场（commercial paper market）是商业票据发行和买卖交易活动的总括。commercial paper market means the commercial paper issuance and transaction activity二、who商业票据市场的结构 commercial paper market constitute商业票据发行市场由发行人(publisher)、The underwriter和投资人三方面参加。Commercial paper issuance market is made of publisher ,underwriter and investor . （一）商业票据的发行者 commercial papers publisher.商业票据的发行者包括工商业大公司、公共事业公司、银行持股公司和金融公司。 Commercial papers publisher includes business companies, public corporate ,financial corporate and bank holding corporate.商业票据的发行者主要有工商业大公司、公共事业公司、银行持股公司以及金融公司。金融公司包括从事商业、储蓄及抵押等金融业务的公司，从事租赁、代理及其他商业放款的公司以及从事保险和其他投资活动的公司。Financial corporate includes business corporate , savings corporate , mortgage corporate and insurance corporate so on.发行者从商业票据市场筹措资金，一般是为解决临时性的资金需要。Investor issues the commercial paper in the commercial paper market is in order to meet the temporary demand of assets.当预计在近期内可以用一些即将收到的资金来偿忖时，他们不必向银行以较高的利率借款，而通过商业票据市场筹措资金。When it is expected that we can use some will receive funds to be paid in the near future, they do not have to get the high interest loan from the bank.but through the commercial bill market financing因为商业票据的成本费用一般低于银行的短期借款，而且大公司发行商业票据可以筹措到大笔资金而不需要登记注册。Because of the cost of commercial paper is generally lower than the short-term bank loan, so big companies can borrow a lot of money issue commercial paper without the need for registration当商业票据到期时，公司亦可以发行新票据来偿还，以保证连续地大量借款。When commercial go to the maturity, companies can also release a new bill to pay back in order to guarantee the continuous heavy borrowing.二）商业票据的投资者Commercial paper investor.商业票据的流动性不如银行承兑票据，其安全性不如国库券，但利息率较高。而且，发行商业票据的大公司为了保证正常的资金来源和商业信誉，很少到期拒付本利，因而投资者愿意购买或持有商业票据。商业票据兑投资人的限制较少，参与者十分广泛。商业票据的主要投资者有商业银行、非金融公司、保险公司、银行信托部门、地方政府和养老基金组织等。但由于面值较大，只有少数个人投资者有实力进行投资。Commercial papers not only has the lower mobility than bank draft, but also it is dangerous than nation debt .whereas it has the higher interest rate. 三、how(渠道) 大部分商业票据是通过包销商发行的，发行公司将商业票据全部卖给包销商,由包销商再转售给投资人,发行公司按包销金额支付给包销商一定的手续费。也有一部分商业票据由发行公司直接销售给投资人。 （商业票据的销售渠道有二：一是发行者通过自己的销售力量直接出售；二是通过商业票据交易商间接销售。） (方法) 在商品交易的过程中，每笔交易的成交，通常在货物运出或劳务提供以后，卖方向买方取款，买方则可按合约规定，开出一张远期付款的票据给卖方。卖方可以持有票据,也可以拿到金融市场上去贴现。 商业票据通常用贴现方式发行，发行价格低于票面金额，两者差额部分为投资人的利息。商业票据的利率一般高于短期国债的利率，但低于商业银行的短期贷款利率，这一特点，使大企业更热衷于发行商业票据以取得资金。其发行价格的计算公式如下： 商业票据的偿还期限较短,通常平均偿还期限为1个月左右，因而对商业票据的流动性有一定的影响。不过，当投资人面临资金困难时，发行人可以提前偿还。投资者可以从三个方面购买商业票据：从交易商手中购买；从发行者那里购买；购买投资商业票据的基金份额商业票据的成本1、利息成本 商业票据面值与发行价格之间的差额2、非利息成本 在发行和销售商业票据过程中所支付的 费用，包括: （1）承销费、（2）保证费、（3）信用额度支持费、（4）信用评级费。市场的发展：三、商业票据市场的新发展首先，是其他国家开始发行自己的商业票据。如 1987年11月，日本大藏省批准日本公司在国内发行商业票据。日本公司发行的以日元标值的商业票据被称为武士商业票据。此外还有欧洲商业票据，是指在货币发行国以外发行的以该国货币标值的商业票据。美国商业票据与欧洲商业票据的差异如下：（l）美国商业票据的期限一般少于270天，最常见的是3050天期，而欧洲商业票据的时间则长一些；（2）在美国发行者必须拥有未使用过的银行信用额度，而在欧洲商业票据市场上则不需要这样的支持；（3）美国商业票据的发行既可直接也可通过交易商发行。欧洲商业票据的发行一般是直接发行；（4）在欧洲市场上票据的交易商多种多样，但在美国则只有少数几个，在市场上具有统治地位；（5）由于欧洲商业票据较长的期限，它们通常能在二级市场上流通，而美国商业票据缺少流动性，投资者一般